Corestate Capital Aktie

Die heutige Meldung über weitere Abschreibungen bei HRS ist nicht wirklich überraschend. Spannender ist die Frage, was aus den Verhandlungen mit den Anleihegläubigern herauskommt. Hier wird allgemein von einem debt to equity swap ausgegangen. Für die Inhaber der Wandelanleihe (200 Mio., Fälligkeit in 04/22) kann ich mir das vorstellen. Für die Inhaber der Unsecured Bonds weniger. Da würde ich davon ausgehen, dass es sich im wesentlich um konservativ agierende institutionelle Anleger handelt, deren Anlagevorschriften ggf. ein Investment in (solche) Aktien untersagen. Die Aktien zu verkaufen dürfte auch keine Option sein.

Vor diesem Hintergrund halte auch auch die Möglichkeit einer Umschuldung bzw. Verlängerung der Anleihen (mit verbesserten Konditionen), ggf. auch unter (Teil-) Rückzahlung für möglich. Es dürfte auch nicht im Interesse der Anleihegläubiger liegen, einen erneuten Wechsel an der Unternehmensspitze herbeizuführen und es schwer vorstellbar, das Efremidis nach einem debt to equity noch weitermacht.

Fazit: Glücklicherweise habe ich bereits im Mai 2021 einen Großteil meiner Corestate Position wenn auch mit deutlichem Verlust verkauft. Leider ist immer noch zu viel übrig geblieben und ich habe den Zeitpunkt verpasst, als der Kurs noch im Bereich von 7-8 EUR lag verpasst. Verkaufen macht aus meiner Sicht jetzt keinen Sinn mehr. Der (mehr oder weniger) Totalverlust ist das wahrscheinlichste Szenario und einkalkuliert. Ggf. gibt es ja noch eine Überraschung (siehe oben), auch wenn man nicht davon ausgehen darf, dass Corestate sich dann schnell wieder erholt. Insofern kann ich von einer Spekulation auch nur abraten. Da gibt es zur Zeit wahrhaft lohnenswertere Papiere.

Gruss,
Weinberg mehr »

bei Corestate haben sich in den letzten Jahren Gesellschafter und Organe die Klinke in die Hand gegeben - die habe in die Bücher geschaut und haben dann schnell versucht aus der Nummer rauszukommen ..

Cevdet Caner (Adler Group lässt grüßen) war hier auch Geschäftspartner.

Das hat die Leerverkäufer angelockt - und die haben am 10.5. Gas gegeben.

Seit dem 10.5. ist Corestate als Geschäftspartner tot - kein going concern (man sollte das Testat lesen) - Heisse Maklerbude/Hausverwaltung mit viel zu teuren Aquisitionen (Hannover Leasing), viel Schulden und keinem wesentlichen eigenen Immobilienbestand (anders als z.B. Adler).

Kursziel: 0,00 mehr »

Corestate hat das Testat für 2021 bekommen, allerdings heisst es:

unter B.1. (Seite 203 des Geschäftsberichts 2021):
"... Zum 31. Dezember 2021 übersteigen die kurzfristigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft ihr Umlaufvermögen um 144,8 Mio. €. Der Jahresabschluss wurde auf der Grundlage der Unternehmensfortführung erstellt. ... Es besteht eine wesentliche Unsicherheit, die erhebliche Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens aufkommen lassen kann als Going-Concern fortzuführen."

... im Bestätigungsvermerk (Seite 243 des Geschäftsberichts 2021):
"WESENTLICHE UNSICHERHEIT IN BEZUG AUF DIE FORTFÜHRUNG DES UNTERNEHMENS
Wir machen Sie auf Anmerkung B.1 zum Jahresabschluss aufmerksam, in der die
Refinanzierungsstrategie des Unternehmens in Bezug auf die fällig werdende Wandelanleihe und
Seniorenanleihe. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Refinanzierungsstrategie abzuschließen, hängt davon ab auf verschiedenen Bedingungen, die zusammen darauf hindeuten, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht. Dies kann erhebliche Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens zur Fortführung des Unternehmens aufkommen lassen. Unsere Meinung wird in dieser Angelegenheit nicht geändert." mehr »

Efremidis und Ehlerding werden ihren Nimbus verlieren. Viele haben hier ja nur personenbezogen investiert. mehr »

Eine Firma muss nicht insolvent gehen und man kann trotzdem als Aktionär so gut wie wertlose Aktien halten. Dann wenn es mit einem DtES zu einer massiven Verwässerung kommt.

34 Millionen Aktien gibt es. Zu refinanzieren bzw. in Eigenkapital umzuwandeln sind 500 Millionen Euro. Umsatz 2021 im Kerngeschäft 215 Millionen Euro. Jetzt der Zinsanstieg und die Zurückhaltung der Kunden. Vielleicht für lange Zeit, weil die großen Investoren ihr Geld lieber "sicher" mit 3 % in US Staatsanleihen investieren statt riskant am Immobilienmarkt. Was wird man da noch verdienen, wenn relativ sicheres Geschäft mit vielen Mitarbeitern wie die Immobilienverwaltung Capera bereits verkauft wurde? Das sieht doch nach "Verlassen des sinkenden Schiffes in letzter Minute" aus bzw. aktive Abfederung der Folgen für die Mitarbeiter durch den Vorstand. Da werden dann im Zweifel viel andere derzeit noch versuchen einen sichereren Arbeitgeber zu finden. Der öffentliche Dienst sucht viele Mitarbeiter für die Bauverwaltung.

Kurzum: Aktie im freien Fall, Umsatz bricht zusammen, Gewinnaussicht unklar. Wenn man dann rein theoretisch annimmt, das zu den 34 Millionen Aktien zu 1 Euro 500 Millionen Aktien hinzukommen, dann hätte man 534 Millionen Aktien. Bei vllt. 100, 150 Millionen (?) Euro Umsatz mit unklarer Profitabilität. Das ist nicht attraktiv. Schon gar nicht in dem Umfang. Und erst recht nicht für Wandelanleihebesitzer. Andererseits: Wie sollen die Zinsen verdient werden? Die 200 Mio. Wandelanleihe hat nur eine Verzinsung von 1,375 %. In dem Zinsanstiegsumfeld jetzt wenig attraktiv. Höhere Zinsen wird man bei dem Rest an Geschäft aber schon gar nicht tragen können. Ergo: Kursziel für mich bestenfalls weit unter 1 Euro.

Bleibt die Rätselfrage, warum sich hier Ehlerding und Co. beteiligt haben. Hintergrund kann eigentlich nur sein, das die Anleihebesitzer DRASTISCH auf Geld verzichten. Aber wie geht es dann in dem Rechtsrahmen weiter? Ehlerding und Co. müssen wesentliche (Wandel)-Anleihebesitzer kennen und davon ausgehen, das die via sehr (!) lange laufende Besserungsscheine auf den weitaus grössten Teil ihrer Forderungen vorerst verzichten. Und sie dann Corestate mit z.B. Immobilienbestandhaltung neu aufbauen. mehr »