Funkwerk startet wieder (Seite 260)

[Depotmanager04]

Endlich mal wieder ein Auftrag. Leider ist dem Text nicht zu entnehmen welchen finanziellen Umfang er hat.

Funkwerk gewinnt weiteren Rahmenvertrag der Österreichischen Bundesbahn (ÖBB)


Kölleda, 24. Oktober 2013 - Die Funkwerk Information Technologies Karlsfeld GmbH, eine Tochtergesellschaft der Funkwerk AG, Kölleda, konnte ihre Marktposition in Österreich weiter ausbauen. Zusätzlich zu dem bereits seit 2012 bestehenden Rahmenvertrag zur Belieferung der ÖBB mit Bahnsteiganzeigern in LCD-Technologie wurde Funkwerk im Rahmen einer europaweiten Ausschreibung mit der Lieferung von rund 560 TFT-Monitoren für Bahnhöfe der ÖBB beauftragt.

Der Rahmenvertrag hat eine Laufzeit von 24 Monaten mit einer Verlängerungsoption um weitere 12 Monate.

Die mit hochauflösenden HD-Panels ausgestatteten TFT-Monitore enthalten sämtliche Informationen über Ankunft und Abfahrt der Züge. Zudem können bei Bedarf zeitgleich Freitexte wie z.B. für Gleiswechsel, Baumaßnahmen, Verspätungen etc. angezeigt werden.

Die Ansteuerung der Monitore erfolgt über das Steuerungssystem 'AURIS', das von Funkwerk entwickelt und bereits erfolgreich eingesetzt wurde.

Bei der Ausschreibung konnte sich Funkwerk gegen zahlreiche renommierte, internationale Wettbewerber durchsetzen. Damit beweist die Gesellschaft erneut ihre Technologie- und Preisführerschaft im Segment qualitativ hochwertiger Fahrgastinformationssysteme.

Quelle: Hompage

[exbonner]

und dazu der Chart

[kalimerakriti]

FW scheint nach meiner Einschätzung kurz vor dem Ausbruch über EUR 2,50 zu stehen. Hierauf lassen die Bewegungen im Orderbuch in den lettzen Tagen Rückschlüsse zu. Danach wären dann kurzfristig Kurse von über 3 EUR möglich. Außerdem scheint sich der Kurs nach einer einjährigen Bodenbildungsphase im Bereich 1,9-2,4 EUR über der 200 Tage Linie zu halten. Charttechnisch scheint sich ein Aufwärtstrend zu etablieren.

Ich habe sowieso nicht verstanden, dass bislang die Aussage des Vorstandes, dass in 2013 eine signifikante Ergebnissteigerung zu erwarten ist, bislang von niemanden wirklich wahrgenommen wird.

Wenn das mit der signifikanten Ergebnissteierung stimmt, dann ist FW doch wahrscheinlich deutlich unterbewertet.

Nur z. B.: IVU Traffic, mit FW doch einigermaßen vergleichar, weist einen annähernd doppelt so hohen Unternehmenswert auf. Dabei verfügt IVU über nicht mehr Eigenkapital als FW, FW wird vom EBIT her in 2013 wahrscheinlich zu IVU aufschließen, nach meiner Einschätzung wohl eher übertreffen. Alleine bei den liquidten Mitteln liegt IVU 5 Mio. über FW.

[kalimerakriti]

Hallo Schlau-Meier:

Meine EBIT Schätzung (operatives Betriebsergebnis) basiert auf analytischen Feststellungen, wie ich sie auch aus der Wirtschaftsprüferbranche, in der ich tätig bin, kenne.

Also hier noch mal im Detail die Ableitung:
Basis: Operatives Ergebnis (EBIT vor Restrukturierungskosten) in 2012 von EUR 1,9 Mio.

1. Annahme: Steigerung des Rohertrags bei einem für 2013 prognostizierten, im Vergleich zum Vorjahr unveränderten Konzernumsatz von EUR 140,0 Mio., von EUR 76,5 Mio. auf EUR 84,0 Mio. Begründung: Deutliche Verbesserung der Rohertragsmarge in 2013 auf 60,0 % nach 54,2 % in 2012. Die Rohertragsmarge liegt im ersten Halbjahr 2013 bei 60,7 %, im ersten Halbjahr 2012 lag sie bei 51,4 %. Hintergrund ist die Abgabe einer Reihe von unrentablen Tochtergesellschaften. Ergebnisaufwirkung: plus EUR 7,5 Mio.

2. Annahme: Verringerung der Personalaufwendungen von EUR 55,4 Mio. in 2012 auf EUR 51,0 Mio. in 2013. Begründung: Die Mitarbeiterzahl hat sich von 859 per 31.12.2012 auf 755 per 30.06.2013 verringert, mithin eine Personalreduzierung um 104 Mitarbeiter oder 12,1 %. Dies bedeutet bei einem durchschnittlichen Personalaufwand von ca . TE 64 einen Minderaufwand von EUR 6,5 Mio bis EUR 7,0 Mio. p.a. Ich habe eine geringere Reduzierung um rd. 8,0 % angenommen, da sich der Personalabbau sukzessive im Jahr vollzieht. Die Kosteneinsparungen werden von Quartal zu Quartal massiver und deutlicher Ergebnisauswirkung: plus EUR 4,4 Mio.

3. Annahme: Halbierung der sonstigen Erträge (sonstige betriebliche Erträge und aktivierte Eigenleistungen) von 8,0 Mio. in 2012 auf EUR 4,0 Mio. in 2013. Im ersten Halbjahr 2013 liegen die sonstigen betrieblichen Erträge bei EUR 2,8 Mio. Ergebnisauswirkung : minus 4,0 Mio.EUR

4. Annahme: Abschreibungen und sonstige betriebliche Aufwendungen bleiben in 2013 gegenüber 2012 unverändert, obwohl diese in Summe im ersten Halbjahr 2013 leicht um EUR 0,3 Mio. unter Vorjahreswert liegen.

Somit komme ich in meiner Analyse für 2013 auf ein operatives Ergebnis von EUR 9,8 Mio. gegenüber 1,9 Mio. in 2012, insofern keine nennenswerte Abweichung zu den bisher genannten 10 Mio.

Eventuelle Abweichungen bei einzelnen Annahmen dürften sich nach meiner Einschätzung in der Summe neutralisieren.

Der Vorstand von Funkwerk hat insofern – auch wenn er keine Zahlen genannt hat – im Halbjahresbericht nicht umsonst von einer signifikanten Steigerung des operativen Ergebnisses gesprochen.

Analysen von Banken in Sachen FW messe ich persönlich keine gesteigerte Bedeutung mehr bei. Welchem Analysten wird tatsächlich noch zugestanden, sich qualifiziert mit einem Wert auseinanderzusetzen, der z. Zt. gerade mal rd. 20 Mio. EUR Unternehmenswert darstellt.

[Depotmanager04]

Hallo Funkwerker; ich denke so lange es nicht unter die Gürtellinie geht ist es in Ordnung. Um sich auszutauschen deshalb sind wir hier. Gegenteilige Meinungen gehören natürlich auch dazu. Ich kann mich nur für die oft sehr interessanten Beiträge bei euch bedanken.

[Schlau-Meier]

Antwort auf Beitrag Nr.: 45.324.551 von kalimerakriti am 26.08.13 13:15:19

Ich hatte deine Beiträge bisher immer sehr seriös gefunden, aber mit dem EBIT von 10Mio komme ich auch nicht mehr mit.

Eine große deutsche Bank listet EBIT13 geschätzt 1,36 und EBIT14 geschätzt 3,18Mio.

Mein Dank geht auch an Stoni für das Anregen der Diskussion!!

[Stoni_I]

Antwort auf Beitrag Nr.: 45.324.821 von kalimerakriti am 26.08.13 13:54:27

"Bei Aktien verliebt man sich immer in die Falsche"

http://boerse.ard.de/anlagestrategie/boersenpsychologie/bei-…

[kalimerakriti]

Stoni, tut mir leid, aber auf deine Kommentare lege ich keinerlei Wert mehr, du "motzt" hier immer nur herum, ich dachte, hier gäbe es ein qualifiziertes Diskussionsforum. So schnell wie du hier geantwortet hast, konnstest du mein Statement überhaupt nicht verifizieren. Tschüss

[Stoni_I]

Antwort auf Beitrag Nr.: 45.324.551 von kalimerakriti am 26.08.13 13:15:19

Mir ist es völlig unverständlich, wie man so verbogen schreiben kann.

Das EBIT vor Restrukturierungskosten betrug im ersten Halbjahr 0,227 Mio. Euro. Mit 1 Mio. Euro rechnet CB jetzt also mit mehr als einer Verdreifachung der Profitabilität im zweiten Halbjahr.

Woher die kommen soll, bleibt allerdings unklar, da laut Firmenaussage die Kosteneinsparmaßnahmen 2013 - also auch schon im ersten Halbjahr - in vollem Umfang wirksam wurden.

Es liegt also lt. CB eher näher, das Funkwerk mit dem Q3-Ergebnis die Erwartungen an das Gesamtjahr von einer Verbesserung ggü. dem Vorjahr herunterschrauben wird.

[kalimerakriti]

Nach der Veröffentlichung des Halbjahresberichtes hat Close Brothers (CB) seine bisherige Einschätzung von Hold auf Buy geändert und das Kursziel von EUR 2 auf EUR 3 heraufgesetzt. Die Kurzanalyse ist auf der Internetseite von FW eingestellt. Ich habe mir die Mühe gemacht, die Prognosezahlen von CB für 2013 nachzuvollziehen, meine allerdings, einen schweren analytischen Fehler von CB festgestellt zu haben.

CB geht für 2013 von einem EBIT (operatives Ergebnis, ohne Restrukturierungsaufwendungen) von plus EUR 1,0 Mio. aus.
In 2012 lag das EBIT (operatives Ergebnis, ohne Restrukturierungsaufwendungen) bei plus EUR 1,9 Mio, siehe Geschäftsbericht 2012, Seite 92.

CB geht somit für 2013 von einem erheblichen Rückgang des operativen Ergebnisses vor Restrukturierungsaufwendungen von EUR 1,9 Mio. auf EUR 1,0 Mio. aus.

Diese Einschätzung ist aus meiner Sicht grob fehlerhaft und widerspricht in gravierender Weise der Einschätzung des Vorstandes von Funkwerk . Dessen Aussage lautet nämlich: „ Beim operativen Ergebnis (ohne Restrukturierungsaufwendungen) rechnet das Unternehmen mit einer signifikanten Verbesserung im Vergleich zum Vorjahr, da die initiierten Kosteneinsparmaßnahmen 2013 in vollem Umfang wirksam werden“.

Das heißt gemäß der Wortwahl des Vorstandes von Funkwerk in der logischen Schlussfolgerung: Funkwerk erwartet ein im Vergleich zu EUR 1,9 MIo. in 2012 signifikant höheres operatives Ergebnis in 2013.
Dass noch in geringem Umfang Restrukturierungskosten anfallen(0,2 Mio. im ersten Halbjahr 2013)ist eher zu vernachlässigen. CB hat für 2013 überhaupt keine Restrukturierungsaufwendungen mehr geschätzt.

Ich persönlich hatte ja schon vor knapp 2 Wochen für das operative Ergebnis einen Wert von bis zu EUR 10 Mio. genannt. Wohlgesagt: Meine persönliche Einschätzung. Bei einem Umsatz von 90 Mio. im 2. Halbjahr nach 50 Mio. im ersten Halbjahr müssen die Deckungsbeiträge zwangsläufig stark ansteigen. Nun ja, wir werden sehen, ich werde auf jeden Fall jetzt nochmals nachlegen und in Kürze weitere 2000 Stück mit einem Limit von EUR 2,40 zu ordern.