AAREAL-Bank, GROTESK-PERVERSE Unterbewertung !! (Seite 546)

[Hiberna]

20.08.2004 11:01:
Aareal Bank: Hold

In einer Analyse vom 20. August stuft die Bankgesellschaft Berlin die Aktie der deutschen Aareal Bank (Nachrichten) unverändert mit "Hold" ein. Das Kursziel wird mit 27,50 Euro angegeben.

Im Bericht des ersten Halbjahres 2004 habe die Aareal Bank das Ergebnis der Prüfung Verarbeiten müssen. Außerdem habe die Bank klarstellen wollen, dass keine weiteren Auswirkungen zu erwarten seien. Das Problem sei, dass eine Bank nicht das Ergebnis benennen könne, so lange die BaFin dies nicht offiziell getan habe. Also habe die Bank im Zwischenbericht geschrieben, die Prüfung sei vor Ort beendet. Das sei korrekt gewesen, habe aber unterstellt, das Ergebnis läge auch schon vor.

Der Aktienkurs werde beeinträchtigt, da der Markt verunsichert werde, welchen Aussagen der Aareal Bank zu vertrauen sei. Fundamental werde sich nach Meinung der Analysten aber nichts ändern.

Quelle:http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2004-08/artikel-…

[agram]

Also jetzt doch, Kurs innerhalb der letzten halben Stunde zusätzlich zum Anfangsverlust nochmals 1€ verloren, Gesamtverlust heute damit bis jetzt ca. 7%.

[agram]

Es ist schon bemerkenswert und ungewöhnlich, dass der Kurs bei dieser Nachrichtenlage, wiederholtes und künftig nicht auszuschließendes Rückstellungserfordernis, nicht einbricht!!!

[ulfur]

Reuters
Aareal Bank- BaFin-Sonderprüfung noch nicht abgeschlossen
Donnerstag 19. August 2004, 18:12 Uhr

Frankfurt, 19. Aug (Reuters) - Die Sonderprüfung der Aareal Bank durch die Bankenaufsicht BaFin ist noch nicht abgeschlossen und könnte zu einer weiteren Aufstockung der Risikovorsorge für faule Kredite führen.

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) sei zwar nicht mehr vor Ort, der Fall jedoch noch nicht zu den Akten gelegt, stellte ein Sprecher der Wiesbadener Spezialbank am Donnerstag klar. In der vergangenen Woche war der Eindruck entstanden, die BaFin-Prüfung sei nach
einer zusätzlichen Aufstockung der Vorsorge um 40 Millionen Euro beendet.

Die Aareal Bank wollte am Donnerstag ihr erst in der Vorwoche ausgegebenes Ziel von 160 Millionen Euro Risikovorsorge für 2004 nicht mehr bekräftigen. Ein Sprecher lehnte einen Kommentar dazu ab. Allerdings hielt die im Nebenwerte-Index MDax gelistete Aareal an ihrem Ziel fest, im Gesamtjahr 2004 einen Überschuss von rund 100 Millionen Euro erreichen zu wollen.

Die BaFin will den Fall in Kürze beenden. "Zeitnah wird das erfolgen. Es wird nicht Monate dauern", sagte eine Sprecherin der Behörde.

Die Aktie der Aareal Bank (Xetra: 540811.DE - Nachrichten - Forum) ging am Donnerstag in einem kaum veränderten MDax mit einem Minus von knapp einem Prozent bei 28,43 Euro aus dem Handel. Analyst Metehan Sen von Sal. Oppenheim sagte, es wäre enttäuschend, wenn die Risikovorsorge wegen der BaFin-Prüfung weiter aufgestockt werden müsste. "Die Investoren haben die 40 Millionen Euro in der letzten Woche als Schlussstrich verstanden."

Wegen der zusätzlichen Vorsorge hatte die Aareal Bank im zweiten Quartal nur einen Nettogewinn von zwei Millionen Euro erwirtschaftet und die Erwartungen der Analysten deutlich verfehlt. Im ersten Halbjahr hat die Bank 26 Millionen Euro Überschuss gemacht, will 2004 aber trotzdem noch rund 100 Millionen erreichen, was ohne einmalige Effekte wie den Verkauf von Tochterunternehmen schwer zu schaffen sein dürfte. Schon für das vergangene Geschäftsjahr hatte die Aareal Bank eine hohe zusätzliche Risikovorsorge gebildet und deswegen ihr damaliges Jahresziel massiv verfehlt.

chk/nro

http://de.biz.yahoo.com/040819/71/467xz.html

[Hiberna]

Laut Seite 9 des Halbjahresberichtes ist in dem deutschen Altkreditportfolio der Aareal noch eine Summe von 4.7 Mrd. EUR an Nichtkerngeschäft und an Not leidenden Krediten enthalten. Leider erfolgte keine Angabe des separaten Wertes der Not leidenden Kredite.

Das deutsche Altportfolio ist im ersten Halbjahr um weitere 800 Mio. EUR reduziert worden. Der Abbau des deutschen Altportfolios an Nichtkerngeschäft und an Not leidenden Krediten ist zeitlich überschaubar.

Laut Seite 20 beträgt die Risikovorsorge in der Bilanz 940 Mrd. EUR. Das sind 20 Prozent des deutschen Altkreditportfolios an Nichtkerngeschäft und an Not leidenden Krediten.

Die HpyoRealEstate hat mehr und aussagefähigere Kennzahlen in ihrer Berichterstattung zur Risikovorsorge.

In der Hauptversammlung hatte Herr Glauner den Aktionären noch den Eindruck vermittelt, daß es keine weitere Sonder-Risikovorsorge geben werde. Die jetzige Überraschung mit der Sonder-Vorsorge von 40 Mio. EUR ist sehr enttäuschend.

Es kann natürlich auch sein, daß Herr Glauner selbst vom Prüfungsergebnis überrascht worden ist. Im Normalfall taucht so ein Prüfungsergebnis aber nicht plötzlich am Ende der Prüfung auf, sondern wird schon vorher zumindest inhaltlich kommuniziert.

Es gefällt mir auch nicht, daß Herr Glauner mit Hilfe eines Großkredits der eigenen Bank Aareal-Aktien für mehrere Millionen Euro gekauft hat. Mit so einer Position im eigenen Bestand kann es vielleicht auch mal Interessenkonflikte geben bei der Informationsweitergabe an die anderen Aktionäre der Aareal.

Bei der Aktionärsstruktur auf Seite 2 wird immer nur der Anteil der Aareal Holding Verwaltungsgesellschaft angegeben. Es hat aber zumindest zeitweise auch einen meldepflichtigen amerikanischen Großaktionär gegeben. Ob dieser noch weiterhin sein Paket hält, ist mir nicht bekannt.

Laut Seite 6 des Halbjahresberichtes basieren die per 30.06.2004 umgesetzten Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft auf dem Prinzip des Gleichgewichts der Kräfte zwischen Markt und Marktfolge. Weiß jemand, was dies bedeutet?

Laut Seite 7 beläuft sich der RoE vor Steuern beim internationalen Geschäft weiterhin auf über 30 Prozent.

Die Neuzusagen stiegen laut Seite 8 um 12.7 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum und betreffen zu 90 Prozent das internationale Geschäft.

Laut Seite 10 arbeitet die in diesem Jahr neu gegründete Tochtergesellschaft in Singapur bereits kostendeckend.

Hat jemand eine Vorstellung davon, welches Ergebnis die Aareal-Tochter Aareon im nächsten Jahr erzielen kann, wenn die neue Software Blue Eagle im Markt eingeführt wird? Ich habe keine Erfahrung mit der Anlage in Software-Aktien.

Das Geschäftsmodell der Aareal im Segment Immobilienfonds scheint ganz anders zu sein als bei MPC, von der ich auch Aktien halte. Aareal verweist darauf, daß in ihrer noch jungen Sparte bis zu 50 Prozent der Provisionen erfolgsabhängig sind und erst am Ende der Fondslaufzeit anfallen. Damit hat aber der Aktionär der Aareal keine Möglichkeit, die Aussichten und den Wert dieser Sparte zu beurteilen.

Ein Fonds für deutsche Wohnimmobilien in Höhe von 500 Mio. EUR befindet sich laut Seite 13 in Vorbereitung. Aareal legt bei den Fonds neben Büroimmobilien auch in Logistik und Einzelhandelsobjekten an. MPC hingegen konzentriert sich auf Büroimmobilien und zwar auf ausländische Büroimmobilien.

Der Cash Flow hat laut Seite 22 im Halbjahr einen Wert von 270 Millionen Euro im Vergleich zu minus 816 Millionen im Vorjahreszeitraum.

Ich bin weiterhin in Aareal investiert. Ich bin allerdings kein Branchenexperte für Banken und es fällt mir etwas schwer, mir ein Urteil über den fairen Wert der Aareal-Aktie zu bilden.

Ich erwarte aber, daß nach dem zeitlich absehbaren Abbau des Porfolios an Not leidenden Krediten und an Nichtkerngeschäft die Aareal-Bank eine wesentliche Gewinnsteigerung erzielen kann. Im nächsten Jahr könnte es eine Sonderkonjunktur geben angesichts der Neueinführung von Blue Eagle.

Und wenn die Fonds das Laufzeitende erreichen, können weitere Ergebniserhöhungen eintreten bei Aareal.

[Hiberna]

Der Halbjahresbericht von Aareal steht inzwischen zum Download zur Verfügung auf der Internet-Seite von Aareal.

[Hiberna]

13.08.2004
Aareal Bank "hold"
Bankgesellschaft Berlin

Alexander Plenk, Analyst der Bankgesellschaft Berlin, bewertet die Aareal Bank-Aktie (ISIN DE0005408116/ WKN 540811) mit "hold".

Die Äußerungen von Vorstand Schörnig in gestriger Telefonkonferenz hätten gelautet: Es gebe keine Verbindung zwischen letztjähriger Pauschalwertberichtigung (100 Mio. Euro) und den 40 Mio. Euro wegen der BaFin. Dies sei eine gute Nachricht; man habe befürchtet, die wahre Zahl sei höher, und ein Teil der Pauschalwertberichtigung sei für die BaFin-Anforderung genutzt worden.

Trotz der Zusatz-RV solle der für das Geschäftsjahr 04 angestrebte Jahresüberschuss von knapp 100 Mio. Euro erreicht werden. Die Differenz werde teilweise (20 bis 30%) durch das gute Geschäfte, der Rest durch Hebung stiller Reserven im Treasury und/oder von Tochtergesellschaften ausgeglichen.

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Drei Töchter könnten verkauft werden: ImmobilienScout24, die Aareal Hypotheken Vermittlung und die Aareal Hypotheken Management. Alle seien "nice to have", aber kein Kerngeschäft für die Aareal, was die Argumentation in beide Richtungen (verkaufen oder behalten) vereinfache. Es seien Hypothekenbanken als Ziele identifiziert, aber keine Gespräche geführt worden, was die Sicht bestätige, dass niemand verkaufen wolle.

Man reduziere die EPS-Schätzung 2004 auf 2,47 (3,01) Euro. Hierin seien keine Einmalerlöse enthalten.

Die Empfehlung der Analysten der Bankgesellschaft Berlin für die Aareal Bank lautet weiterhin "hold" mit einem Kursziel von 27,50 Euro.

Quelle:http://www.aktiencheck.de/analysen/default_an.asp?sub=1&page…

[ulfur]

Dow Jones/vwd
ANALYSE/WestLB senkt Aareal-Bank-Kursziel auf 32 (37) EUR
Freitag 13. August 2004, 11:56 Uhr

Einstufung: Bestätigt "Outperformer"
Kursziel: Gesenkt auf 32 (37) EUR

Zur Begründung des gesenkten Kursziels der Aareal Bank verweisen die Analysten der WestLB auf die erhöhte Risikovorsorge.
+++ Katrin Härtel Dow Jones Newswires/13.8.2004/kh/tl/ll

http://de.biz.yahoo.com/040813/341/45wjm.html

[orator]

Habe das Zahlenmaterial für Q II auch nur mittelbar in Eigenleistung ermittelt, da bisher lediglich das P&L Sheet auf Hj. Basis veröffentlich wurde. Habe dann den Q I Bericht entsprechnd eingearbeitet und so, allerdings nur am reinen Zahlenmaterial analysiert. Entsprechende Notes fehlen mir auch noch. Aber das miserable Q II Ergebnis von Mio 2 in dieser Form an die Aktionäre verkauft zu haben, empfinde ich als absolute Unverschämtheit und hat jegliches Vertrauen in das Management zerstört. Gerade dieser Umstand wird in den nächsten Wochen den Kurs belasten. Operativ sieht die Aareal unter der Einhaltung der geplanten Risikovorsorge für die Folge-Quartale nun sehr ordentlich aus. Aber dieses Versprechen ist ja schon mal abgegeben, und abermals gebrochen worden. Einen Kursrückgang von 10 bis 15 % betrachte ich kurzfristig bei diesem Börsenumfeld durchaus für möglich. Wie sich das Geschäftsmodell langfristig entwickelt, wird wohl kaum prognostizierbar sein, zumindest für mich nicht.

[Hiberna]

@Orator, Beitrag Nr. 1207:

eine Analyse fällt mir derzeit noch schwer, weil ich den detaillierten Halbjahresbericht noch nicht auf der Internet-Seite von Aareal finden konnte.