Der Grund, warum ich keine Tesla-Aktien gekauft habe

Nachrichtenquelle: The Motley Fool
30.07.2020, 10:31  |  2102   |   |   

Tesla (WKN: A1CX3T) ist seit seinem Börsengang eine der besten Aktien auf dem Markt, aber es ist eine, die ich einfach nicht kaufen konnte. Und jetzt, wo die Aktie über 1.500 Dollar gehandelt wird, wird sie es vielleicht nie in mein Portfolio schaffen.

Zum jetzigen Zeitpunkt denke ich, dass der Markt Tesla falsch betrachtet: Ich sehe die Aktie als extrem überbewertet an. Das Unternehmen wird bewertet, als handele es sich um eine Technologieaktie, aber er weist keine Merkmale typischer Technologieaktien auf. Und das wird sich meines Erachtens auch nicht ändern.

Was Technologieaktien großartig macht

Technologieaktien waren enorme Gewinner für Investoren, die sich in den letzten Jahrzehnten die richtigen Unternehmen ausgesucht haben, und dafür gibt es einen guten Grund. Wenn ein Unternehmen richtig ausgelegt ist, kann es Geld in Forschung und Produktentwicklung investieren, um neue Technologien zu entwickeln. Diese kann es dann immer und immer wieder zu sehr niedrigen Grenzkosten pro zusätzlichem Kunden verkaufen.

Microsoft (WKN: 870747) nutzt dies zu seinem Vorteil mit Windows und Microsoft Office, für deren Entwicklung es Hunderte von Millionen Dollar ausgab, die es dann aber millionenfach an fast jeden PC-Benutzer auf der Welt verkaufen konnte. Alphabet (WKN: A14Y6F) macht etwas Ähnliches im Internet, indem es wertvolle Technologien und eine Suchmaschine entwickelt. Das Unternehmen ermöglicht es Benutzern und Werbetreibenden, die Plattform milliardenfach pro Jahr zu nutzen und jedes Mal geringe Einnahmen erzielt. Der gemeinsame Nenner hier ist, dass die Grenzkosten jedes inkrementellen Nutzers sehr gering sind. Und damit ist die Gewinnspanne jedes inkrementellen Nutzers sehr hoch.

Für Tesla trifft dies überhaupt nicht zu. Es sieht vielmehr wie ein Produktionsunternehmen aus und verhält sich auch so, weil es genau das ist. Der nächste Kunde, der zum Beispiel ein Model 3 Fahrzeug kauft, kann für Tesla eine Bruttomarge von etwa 25 % erzielen, wenn das Unternehmen effizient arbeitet. Aber es nähert sich nicht den typischen inkrementellen technischen Margen von 70, 80 % oder mehr.

Es gibt auch keine signifikanten wiederkehrenden Einnahmen bei Tesla-Fahrzeugen, was bei Technologieunternehmen sehr üblich ist. Wenn du einmal ein Microsoft-Anwender bist, ist es wahrscheinlich, dass dein nächstes Gerät ein weiteres Microsoft-Produkt sein wird. Und angesichts der Lebensdauer von Technologieprodukten kann dies alle zwei bis drei Jahre wiederkehrende Einnahmen bedeuten. Bei einem Unternehmen wie Google kann es, sobald du einmal Nutzer geworden bist, fast jeden Tag Wert aus dir generieren.

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