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95 Milliarden Euro Schaden hat der Kurs der Daimler-Aktie schon eingepreist - Seite 2
2762 
5 KommentareDas wäre für 2017. Um das Unternehmen bewerten zu können, müssen wir wesentlich weiter in die Zukunft blicken. Dort sehe ich ein gemischtes Panorama:
Einerseits wächst das Absatzpotenzial dank der weltweit wachsenden Mittel- und Oberschicht stetig, die Technologieposition ist stark, der Stern glänzt und die Digitalisierungsoffensive eröffnet neue Geschäftschancen.
Andererseits bringen technologische Umbrüche wie das autonome Fahren, Carsharing und die Elektromobilität Unwägbarkeiten mit sich. Neue aggressive Wettbewerber wie Tesla (WKN:A1CX3T) und Volvo-Eigentümer Geely (WKN:A0CACX) treten auf den Plan und Internetkonzerne wie Google und Baidu (WKN:A0F5DE) wollen auch ihren Teil vom Geschäft abhaben. Größere Abschreibungen auf Fabriken und Patente sowie Marktanteilsverluste und Absatzrückgänge sind mögliche (aber keinesfalls sichere) Folgen.
Niemand kann auch nur mit annähernder Sicherheit sagen, wie dieses Spiel ausgeht. Die Anzahl der Unsicherheitsfaktoren ist einfach viel zu groß. Für mich am naheliegendsten ist jedoch die Annahme, dass Daimler das aktuelle Gewinnniveau über die kommenden Jahre und Jahrzehnte im Schnitt halten kann. Ein guter Teil der Gewinne wird ja auch in möglichst profitables Neugeschäft investiert, was etwaige Rückgänge im Stammgeschäft ausgleichen sollte.
Was das in Zahlen bedeutet
Ein Unternehmen, das mit hoher Wahrscheinlichkeit dauerhaft 10 Mrd. Euro Nettogewinn pro Jahr generiert, sollte normalerweise mit mindestens 100 Mrd. Euro bewertet werden. Berücksichtigt man die auf absehbare Zeit weiterhin niedrigen Anleiherenditen, könnte man sogar bis zu 200 Mrd. Euro ansetzen.
Hinzu kommt das aktuelle Eigenkapital. Das liegt bei knapp 61 Mrd. Euro, womit wir einen experimentellen Unternehmenswert von mindestens 161 Mrd. Euro erhalten. Das sind 95 Mrd. Euro mehr als der aktuelle Börsenwert. Für mich heißt das, dass der Markt mit einem riesigen Schaden für den Mercedes-Konzern rechnet.
Allerdings tue ich mich schwer, mir zusammenzureimen, wie ein solch großer Schaden zustandekommen könnte. Eine Strafe in dieser Höhe ist undenkbar. Aber selbst wenn Daimler insgesamt eine zweistellige Milliardenstrafe aufgebrummt wird, würde es das operative Geschäft nur wenig beeinträchtigen. Schließlich besteht ein uneingeschränkter Zugang zum Kapitalmarkt zu Minimalzinsen. Der Jahresgewinn würde in der Folge lediglich um ein paar Hundert Millionen Euro schrumpfen.
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