Funkwerk startet wieder (Seite 112)

[Junolyst [KommA]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.843.536 von Blauer-Investor am 29.05.20 14:16:57

Zitat von Blauer-Investor: Der Umsatz sollte also auch bei Funkwerk gewachsen sein, kann man denn in etwa ableiten welcher Anteil von den 27,2 Mio € Umsatz in etwa auf Funkwerk entfallen?

ich schätze mal 70-80%. Leite ich von den Zahlen her, die man auf der HV für die ersten 5 Monate immer kommuniziert.

[moneymakerzzz]

Wurde ja mit den (für Funkwerk euphorischen) Aussagen im Jahresbericht angedeutet. Würde mich sehr wundern, wenn man in Ergebnis und Umsatz unter dem Vorjahr landen sollte. Rechne eher mit 10% Zuwachs. Bin gespannt!

[Blauer-Investor]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.843.926 von straßenköter am 29.05.20 14:41:17

Danke für die Rückmeldung, deswegen meine Frage, ob man das näher bestimmen kann, so kann man wahrscheinlich nur ableiten, dass es bei Funkwerk auch weiterhin laufen sollte.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.843.536 von Blauer-Investor am 29.05.20 14:16:57

Zitat von Blauer-Investor: Der Umsatz sollte also auch bei Funkwerk gewachsen sein, kann man denn in etwa ableiten welcher Anteil von den 27,2 Mio € Umsatz in etwa auf Funkwerk entfallen?

Kann man nicht. Auf Seite 8 des Berichts siehst Du die Unternehmen, die zum Communication-Bereich gehören. Da sind auch nicht Funkwerk-Unternehmen dabei.

[IllePille]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.843.368 von straßenköter am 29.05.20 14:10:11

interessant auch die Aussage für den Bereich Communications S. 15: gute Auslastung und Auftragslage; erfolgtreiches Gj und stabiles Ergebnis erwartet

[Blauer-Investor]

Der Umsatz sollte also auch bei Funkwerk gewachsen sein, kann man denn in etwa ableiten welcher Anteil von den 27,2 Mio € Umsatz in etwa auf Funkwerk entfallen?

[straßenköter]

Q1-Bericht Hörmann ist raus:
https://www.hoermann-gruppe.de/sites/gruppe/files/media/down…

und

https://www.dgap.de/dgap/News/corporate/hoermann-industries-…

"Auch der Bereich Communication weist mit einem Umsatz von 27,0 Mio. € (Vorjahr 25,1 Mio. €) ein Umsatzwachstum aus."

[Uganda2007]

Hörmann Industries mit PM zum 1q

Sparte Communication (vor allem Funkwerk) Umsatz plus 8% auf 27,0 Mio Euro.

Liest sich doch ganz gut

[Junolyst [KommA]]

Erwartungen pulverisiert

Funkwerk hat Ende April den Geschäftsbericht für 2019 veröffentlicht und wiederholt über eine sehr starke Geschäftsentwicklung berichten können. So erzielte das Unternehmen im vergangenen Geschäftsjahr einen Umsatzanstieg von 14,8% auf 94,85mEUR (LSe: 88,86mEUR), der damit deutlich über den prognostizierten etwa 6% lag. Getragen wurde das Wachstum dabei von allen drei Segmenten, wobei das größte Segment Zugfunk mit 16,2% auf 51,44mEUR den stärksten Zuwachs verzeichnete. Aber auch die Bereiche Reisendeninformation (23,17mEUR / +12,2%) und Videosysteme (19,62mEUR / +14,3%) konnten zweistellige Wachstumsraten erzielen. Im Bereich Zugfunk profitierte Funkwerk durch eine sehr gute Nachfrage zur Ausrüstung neuer Zugflotten als auch der Umrüstung bestehender Fahrzeuge. Neue Bestellungen wurden beispielsweise aus Ungarn und Israel erhalten, wo Funkwerk die Flottenumrüstungen auf GSM-R Systeme realisiert und neue Strecken mit diesem Standard ausgerüstet hat. Zudem wird die DB Cargo Flotte mit neuen Dual-Mode-Anlagen ausgerüstet und die Schweizer Bundesbahn SBB wird bei der Migration des Sprachfunks vom bisherigen 2G-Funknetz auf das 3G/4G-Funknetz unterstützt. Im Bereich Reisendeninformation ergab sich sowohl eine gesteigerte Nachfrage im Bahnbereich als auch bei Systemen für den öffentlichen Nahverkehr. Bahnhöfe werden sowohl im In- als auch Ausland mit neuen Informationsanzeigern und Softwarelösungen ausgestattet. Im Segment Videosysteme profitierte Funkwerk von dem steigenden Sicherheitsbedürfnis und der damit verbundenen erhöhten Nachfrage nach Videoüberwachung. Das zuletzt eingeführte Video-Managementsystem „posa palleon“ wurde beispielsweise im Nahverkehrsbereich in Nürnberg sowie im Elbtunnel in Hamburg neu eingeführt. Um auch im Ausland verstärkter präsent zu sein, ist Funkwerk im vierten Quartal 2019 zudem eine Kooperation mit einem namhaften Kamerahersteller eingegangen, um neue Einsatzmöglichkeiten zu erschließen.

Besonders stark konnte erneut das operative Ergebnis (EBIT) gesteigert werden, welches um 42,3% auf 16,26mEUR (LSe: 12,80mEUR) anstieg und damit deutlich über der Prognose von mindestens 11mEUR lag. Dies ist vor allem auf einen unterproportionalen Anstieg der Personalaufwendungen (28,67mEUR / +6,1%) sowie der sonstigen betrieblichen Aufwendungen (9,76mEUR / +7,9%) zurückzuführen, während die Rohmarge mit 56,1% (Vj. 56,3%) nahezu auf Vorjahresniveau blieb. Die EBIT-Marge erreichte damit einen beachtlichen Wert von 17,1%. Ein Ergebnismakel ergab sich im Nettoergebnis (8,21mEUR / +10,4%), das durch die Abschreibung des kompletten Wertansatzes auf die Beteiligung an der Euromicron AG (5,83mEUR), die Anfang Dezember 2019 ein Insolvenzverfahren in Eigenverwaltung angekündigt hatte, belastet war. Erneut positiv hat sich der Auftragseingang entwickelt, der um 6,8% auf 100,40mEUR anstieg, sodass die Book-to-Bill Ratio bei 1,06 lag. Der Auftragsbestand erhöhte sich in der Folge um 8,7% auf 76,10mEUR und legt damit grundsätzlich eine gute Basis für weiteres Wachstum. Neben dem Ergebnis hat sich auch der Cashflow im vergangenen Jahr hervorragend entwickelt. So erhöhte sich der operative Cashflow auf 19,67mEUR (+31,8%) und der Free Cashflow auf 17,89mEUR (+29,7%), sodass der Free Cashflow damit auf höhe des EBITDA (17,88mEUR) lag. Dies ist einerseits ein Zeichen der Stärke, andererseits auch ein Zeichen der sehr sauberen Ergebnisqualität des Unternehmens sowie des geringen Investitionsbedarfes. In der Folge erhöhte sich die Liquidität auf 37,60mEUR (Vj. 28,17mEUR), wobei unverändert keine Finanzverbindlichkeiten bestehen und sich damit zunehmend die Frage nach der Verwendung des hohen Liquiditätsbestands stellt. Die Liquidität sollte Funkwerk zukünftig auch in anorganisches Wachstum investieren, um das Kapital effizient einzusetzen und den Wert des Unternehmens damit weiter zu steigern.

Ich habe im Rahmen der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes sowie der jüngsten Übernahme des Zugfunk Bereichs der STRABAG Infrastructure & Safety Solutions GmbH (SISS), wodurch Funkwerk die Kundenbasis und damit die Anzahl an bestehenden Zugfunksystemen vergrößern kann, meine Schätzungen überarbeitet und das Bewertungsmodel auf das Jahr 2020 umgestellt. Aufgrund der deutlich über meinen Erwartungen liegenden Umsätzen für 2019 habe ich meine Umsatzschätzungen für 2020 von zuletzt 94,19mEUR auf 96,35mEUR angehoben. Dies berücksichtigt einen organischen Umsatzbeitrag auf Vorjahresniveau sowie eine Konsolidierung der SISS in der zweiten Jahreshälfte (Jahresumsatz ca. 3mEUR / LS 2020e: 1,5mEUR). Zwar seien bisher noch keine nennenswerten negativen Auswirkungen durch COVID-19 zu sehen und auch keine Kurzarbeit genutzt, allerdings können sich in einzelnen Projekten Umsätze auch kurzfristig verschieben, sodass ich hier einen konservativen Ansatz gewählt habe. Auf der Kostenseite erwarte ich sowohl im Personalaufwand durch die 20 neu dazugewonnenen SISS Mitarbeiter als auch im sonstigen betrieblichen Aufwand durch mögliche Mehrkosten aufgrund der Corona-Umstände einen weiteren, leichten Anstieg. Dieser führt zu einem EBIT-Rückgang von 7,5% auf 15,03mEUR. Im kommenden Jahr erwarte ich dann wieder ein organisches Wachstum von 5,0% sowie den anorganischen Umsatzbeitrag aus der SISS Übernahme im ersten Halbjahr, sodass sich insgesamt ein Umsatzanstieg von 6,5% auf 102,59mEUR ergibt. Bis 2022 erwarte ich zugleich eine erneute Margensteigerung auf 16,7% bei einem Umsatz von 107,72mEUR nach 15,6% in diesem Jahr. Da Funkwerk 2019 am Limit der eigenen Produktionskapazitäten gearbeitet hat und nun einen Erweiterungsbau am Standort Kölleda plant, erwarte ich eine leicht niedrigere EBIT-Marge als 2019 (17,1%). Wachstumspotenziale in den kommenden Jahren ergeben sich u.a. aus dem weltweit steigenden Sicherheitsbedürfnis, dem zunehmenden Umweltbewusstsein und damit verbunden einem höheren Stellenwert des Bahnverkehrs, der fortschreitenden Urbanisierung sowie der weiter zunehmenden Digitalisierung im Bahnbereich. Insgesamt erhöht sich das Kursziel aufgrund der höheren Umsatz- aber vor allem Ergebnisbasis von zuletzt 25,00€ auf nun 29,00€. Auf Basis meiner aktuellen Schätzungen notiert die Aktie derzeit mit einem KGV von 14,6/13,2/12,1 für die Jahre 2020-2022 und ist aufgrund der Eigenkapitalrenditen von >20% sowie der hohen Cashflows als günstig zu betrachten.

[Junolyst [KommA]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.825.287 von kalimerakriti am 27.05.20 22:24:02

Zitat von kalimerakriti: Sehr geschickt von FW im Geschäftsbericht versteckt und unauffällig formuliert:

"Die sonstigen Rückstellungen beinhalten Rückstellungen für nachlaufende Projektkosten sowie bestimmte juristische Auseinandersetzungen in Höhe von insgesamt 17,9 Mio. EUR". (Geschäftsbericht Seite 33). Ein deutlicher Anstieg von 3,5 Mio. gegenüber dem Vorjahr.

Im Geschäftsbericht 2018 war von bestimmten juristischen Auseinandersetzungen keine Rede.

Keine Ahnung, was sich hinter der Formulierung von „bestimmten juristischen Auseinandersetzungen“ verbirgt. Vielleicht irgendwelche Zahlungsverpflichtungen, die sich aus der Insolvenz von Euromicron noch ergeben könnten, aber nicht zwingend müssen.

Soweit man den durchschnittlichen Anstieg der Rückstellungen für nachlaufende Kosten in den letzten Jahren interpoliert und herausrechnet, dürfte die Rückstellung für „bestimmte juristische Auseinandersetzungen“ eine Höhe von ca. 2,0 Mio. erreichen..

Wenn man dann von der Prämisse ausgeht, dass die geschätzte Zuführung von 2,0 Mio. zu Rückstellungen für bestimmte juristische Auseinandersetzungen Einmalcharakter hat, würde das EBIT 2019 nochmal in einem ganzen anderen Licht erscheinen.

Es läge bereinigt dann wohl bei über 18,0 Mio. EUR.

sbE aus Rst 2,19mEUR (berichtet) / Aufwand ca. bei 5,84mEUR (errechnet aufgrund Differenz mit Bilanzwerten) = netto-Aufwand ca. 3,64mEUR (Vj. 1,96mEUR). Wenn man sich aber die sonstigen Rst. zum Umsatz anschaut, liegt die Quote mit 30,1% auf Vorjahresniveau (30,2%). Irgendwann sagt der WP dann vermutlich auch mal, das ist jetzt hoch genug.