SES GLOBAL FDR A - Die Satelliten-Aktien (Seite 15)

[Pfandflaschensammler]

deftiger Abschlag, da wäre es ja fast schlauer gewesen, gestern noch zu verkaufen.

[foret]

Schön die Hände ruhig halten , die 5,50 schaffen wir noch

[Pfandflaschensammler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.661.237 von foret am 13.04.23 09:32:05

Ah, danke für den Hinweis

[foret]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.658.183 von Pfandflaschensammler am 12.04.23 18:07:42

Zitat von Pfandflaschensammler: Hatte eigentlich mit Dividenden-Abschlag gerechnet, nachdem diese letzten Donnerstag auf der Hauptversammlung beschlossen wurde, Zahltag ist der 20. April.

Extag ist der 18.4 ; Abschlag kommt also noch !

[Pfandflaschensammler]

Hatte eigentlich mit Dividenden-Abschlag gerechnet, nachdem diese letzten Donnerstag auf der Hauptversammlung beschlossen wurde, Zahltag ist der 20. April.

[Calogero]

Aus Sicht eines SES Aktionärs kann man also nur hoffen, dass es zu diesem Merger nicht kommt. Wird SES gar zu diesem Zusammenschluss gedrängt von den USA? Ich persönlich hätte auf Schuldentilgung, Aktienrückkäufe und ne kleine Sonderdividende bevorzugt. Jetzt bleibt mir eigentlich nur noch ein Verkauf sonst ist mein Kapital zu lange gebunden.. echt ärgerlich

[Terker]

@FoxSr
@K_Konstant

Moody's Anpassung (Baa3, lower medium grade) integriert im März die letzten Management-Annahmen (differenziert GEO, MEO), wie sie im konsolidierten Jahresabschluss dargelegt sind. Fitch hatte SES im Dezember auf BBB (lower medium grade, entspricht Moody's Skala Baa2) und hat letzte Woche Intelsat auf B+ (highly speculative) gesetzt.

https://www.fitchratings.com/entity/ses-sa-85855473
https://www.fitchratings.com/entity/intelsat-sa-96755694

Fitch
Intelsat has experienced secular pressure on certain revenue streams, particularly the media and network business, while the government business has been relatively stable. The mobility business, particularly the commercial aviation business, is expected to be a significant driver of growth, potentially offsetting pressures in other areas of business. There are a number of other segments within mobility, including wholesale transponders, maritime and other managed services under the Flex brand.

https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitc…

Fitch hat in der Vergangenheit die Möglichkeit für SES zum Schuldenabbau unterstrichen:

SES’s rating reflects the company’s leading position in the global satellite sector, which is supported by its prime position in the European video segment and multi-orbit, global satellite network infrastructure. SES has strong underlying free cash flow (FCF) generation that enables it to manage peaks in capex investment cycles. The easing of this investment peak in the next two to three years, combined with an inflection in the current decline of EBITDA, will build organic deleveraging capacity and financial flexibility.

https://advanced-television.com/2022/03/14/fitch-bbb-for-ses…

Market reacts to SES Intelsat rumors

https://advanced-television.com/2023/03/31/market-reacts-to-…

Berenberg macht eine Gegenüberstellung, Intelsat geschätzt

Berenberg’s equity analyst, Carl Murdock-Smith, said: “Obviously much depends on the terms of any deal, but in principle, removal of excess capacity from the industry and synergy possibilities should be taken well. Intelsat came out of bankruptcy last year, with its reorganisation reducing its debt from $16 billion to $7 billion. We believe that it has adjusted EBITDA of around $1 billion. Like SES, Intelsat is receiving a lot of C-band proceeds around the end of 2023. Intelsat will receive almost $3.7 billion from C-band Phase 2 (versus SES receiving $3 billion), which after tax, is likely to leave Intelsat’s leverage on 3-4x net debt/EBITDA. SES reported 2022 adjusted EBITDA of €1.1 billion, and €3.3 billion of net debt at the end of the year, plus €1.2 billion hybrids, so c€4.5 billion fully loaded debt, which is 4x net debt/EBITDA (the adjusted figures that SES quotes only include half the hybrid). SES will receive C-band proceeds of $3 billion at the end of 2023/start of 2024, reducing fully loaded net debt at the end of 2024 to €1.9 billion, which is 1.7x net debt/EBITDA.”

Die Wahrung der Interessen in Luxemburg (Intelsat tax Credit 4 B $ ?) könnte allfällig eine Rolle spielen, aber im obigen Artikel wird auch hervorgehoben, dass es in Amerika Bedenken geben könnte (The biggest challenge may be anti-trust concerns, especially over North America.) Es ist doch klar (vgl. z.B. Position von Senator Kennedy bei den Anreizzahlungen), dass das restliche C Band nicht in europäische Hände kommen kann (Verlegung Firmensitz?).

Unabhängig von Intelsat hat SES mittelfristig Möglichkeiten in Europa neue sicherheitsrelevante NGSO Geschäfte zu erschließen (QKD, Iris 2). Um Wachstum zu generieren, wird man auch weiterhin investieren müssen, aber die Ansätze für SES und SES+Intelsat dürften verschieden sein. Bei den letzten Fusionen in der Sat-Branche hat sich gezeigt, dass sich diverse Regierungsinstitutionen für die Prüfung Zeit genommen haben (Inmarsat+Viasat, Oneweb+Eutelsat). Bei teilweise langen Wartezeiten auf bestellte Technologien sollte eine Hängepartien vermieden werden.

[FoxSr]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.595.469 von K_Konstant am 31.03.23 22:52:19

Zitat von K_Konstant:

Zitat von MisterGoodwill: Die Zahlen sehen ja fast zu schön um wahr zu sein aus. KGV 1 https://m.marketscreener.com/quote/stock/SES-S-A-4989/
Und die Schulden nicht so brutal wie bei Dish, zudem nicht bilanziell überschuldet also postiver Buchwert.

vielleicht sollte man hier aber nicht ausblenden, dass:

Moody's downgrades SES' issuer rating to Baa3 from Baa2; outlook stable
https://www.moodys.com/research/Moodys-downgrades-SES-issuer…

SES' Baa3 rating reflects (1) its strong position as a global market leader in the satellite-based communications services industry; (2) the strategic fit and revenue contribution from O3b's satellite constellation (medium earth orbit [MEO]) to SES' geosynchronous (GEO) satellite fleet; (3) its strong profitability; (4) its balanced financial policy, with a commitment to maintain its reported net debt/EBITDA below 3.0x from 2024 (currently 3.3x); and (5) the moderate level of support to SES from the Government of Luxembourg (Aaa stable).

Wenn es so weiter geht ist SES das nächste Mal nicht mehr investment grade..

@K-Konstant Danke für den wertvollen Content in Deinen 2 Kommentaren. Unter allen Umständen wird SES das Qualitätsmerkmal "investment grade" behalten müssen und ich denke, daß Moodys einen Schuß vor den Bug der SES gesetzt hat, daß nicht zu viel der C-Band Vergütung aus dem SES-Unternehmen ausgekehrt wird. Das SES - Management hat somit gute Argumente ggü. den Aktionären, für die "kurzfristige" Stabilität die Dividenden s u m me des neuen, fusionierten Unternehmens unverändert zu lassen. Ich vermute, es gibt eine "kleine" Kürzung auf rd. 0,40 Euro in den nächsten 2 Jahren. Mit der Vergütung von insgesamt 9 Mrd. aus der C-Bank Räumung wird dann der Schuldenberg von 14 Mrd. der Intelsat und der SES von 3,9 Mrd. auf ein "vernünftiges" Maß von z.B. 10 Mrd. zurückgeführt. Mit Eutelsat habe ich mir die Finger verbrannt (she. 2. Kommentar um 11.37 Uhr), weil Eutelsat die Gewinne von 2022 erst wieder in 2028 erreichen wird. hmmmm, das eps von SES war 0,36 Euro bei unseren SES-A-Aktien. Da ist mir die Marge of safety doch zu gering und ich schichte um. S. 77-81, 109 (Verschuldung 3,52fach) und Fälligkeitsstruktur der Schulden auf S. 139, S. 151 sind einen Blick wert.
Der Konkurrenzkampf von Eutelsat/One Web und SES/Intelsat und den amerikanischen Leo-Satelliten wird hoch interessant bis 2028.
https://www.ses.com/sites/default/files/2023-03/SES-AGM-2023…

[FoxSr]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.594.008 von Terker am 31.03.23 18:55:28

Zitat von Terker: Bei Intelsat hat es viele Personalwechsel gegeben und mittlerweile ist der alte CEO, mit dem man die CBA ausgehandelt hat, weg (I feel very badly about all of this, sick actually), ebenso der alte CFO (Forget about splits and forget about our 50/50 deal...Pigs get fat, hogs get slaughtered...: dieses Mal darf es nicht SES sein! ). Der ehemalige Board Chairman muss sich aufgrund von Insider Handel einer Class Action stellen...

Ich werde mich hüten, verallgemeinernde Aussagen zu machen, und habe bestimmt nicht die Zeit, mir auf der dominanten Firmenplattform die Statements aller Mitarbeiter anzusehen, aber es gibt Aussagen, dass sich nicht alles geändert hat (if you look at employee feedback... you can't deny this Intelsat is the old Intelsat). Unbestritten ist, dass die Leitung der Intelsat Rechtsabteilung, mitverantwortlich für die Hinhaltetaktik bei Klarstellungen (I can't stall on this much longer) auch nach der Restrukturierung personell gleich besetzt ist (bei SES wurde seitdem eine Veränderung vorgenommen), auch der Intelsat CTO durfte bleiben, der bis zum Erreichen der eigenen Ziele in den Verhandlungen mit der FCC Geschlossenheit vorspielen wollte, um danach Collar alles zu offenbaren...

Natürlich muss im Falle eines Zusammengehens auf verschiedenen Ebenen verhandelt werden, aber einige Konstellationen erachte ich als schwierig. Intelsat konnte die Schulden durch das Chapter 11 Verfahren etwa um die Hälfte reduzieren (sind wohl noch immer 6-8 Mrd. $, Stand Anfang 2022). Der Chief Strategy Officer von SES hat bei der Anhörung die relativ kühne Wagnisbereitschaft von Intelsat angesprochen und den Wettbewerbsvorteil von SES durch die bessere Bilanz betont (So back then, Intelsat was already highly levered. Intelsat is our main competitor. We are -- we were and we still are investment-grade. We --this had a -- an important competitive consequence. We were investing into our business. Intelsat was not. And this was providing, you know, a -- a competitive advantage that we enjoyed. So we had less eagerness than -- than Intelsat to take massive risk. And we -- you know, we -- we were not as eager to enable our competitor to deliver its balance sheet.) Intelsat ist DER Konkurrent von SES, aber auch nach Erhalt der Clearing Gelder (sogar wenn die Bereicherung zum Nachteil von SES gerichtlich Bestand hätte) wäre ihre Bilanz nicht gleichwertig. Pimco/Allianz sollte man durch einen Zusammenschluss mit SES keinen goldenen Ausstieg ermöglichen. Die Crédit suisse hat Mitte 2022 so ein Szenario durchgerechnet,

https://www.satellitetoday.com/business/2022/06/24/credit-su…

und der Kapitalwert der Synergien läge bei ca. 2,6 Mrd. $. So viele GEO-Satelliten würden in Zukunft wohl nicht benötigt, auch aufgrund neuer Technologien. Nach dem Gogo Zukauf dürfte für Intelsat IFC der Wachstumstreiber bleiben. Auch für Intelsat ist die Zukunft multiorbital (MEO 5G unified network?, in Kooperation LEO), insbesondere möchte man wohl polare Regionen abdecken. Für SES ist die Gegenwart schon multiorbital. O3B mPOWER, aktuell auf niedrigere Breitengrade ausgelegt, könnte aber auf die Polregionen erweitert werden.

Auf allfällige Argumente für eine Fusion bin ich gespannt. Eine detaillierte Studie im Rahmen von Simplify&Amplify war vor einiger Zeit notwendig, um die potentielle Ausgliederung des Network Segments (Kooperation mit Boeing?) zu erörtern. Ähnliche Sorgfalt ist auch in der gegenwärtigen Situation erforderlich.

@Terker Wie immer, sehr informativ. ...Letzte Woche habe ich im Zusammenhang mit Intelsat's Chapter 11 gefunden, daß zusätzlich fresh money in Form von weiteren 7 Mrd. Schulden bei dem Neustart von Intelsat eingesetzt wurde. Soeben gibt es dazu einen 2. Hinweis:

https://www.heise.de/news/Satellitenbetreiber-SES-und-Intels…

Im Nov. 2022 hatte ich Eutelsat v o r der HV mit der letzten Dividende von 0,93 Euro bei Kursen von 9 Euro verkauft, der Kurs ist jetzt knapp über 6 Euro, es wird gem. CEO 3 Jahre keine Dividende geben.
Einen Teil des Verkaufserlöses habe ich in SES an schwachen Tagen umgeschichtet. Ich fühle mich wie "Ein gebranntes Kind scheut das Feuer" und bin seit letzten Donnerstag bis zum Tag der SES-HV, Donnerstag, 6.4.2023, bei SES am verkaufen. Ich denke, daß der Staat Luxemburg die Stimmenmehrheit behalten will (so wie das auch bei Eutelsat das franz. FinMinisterium bei dem Triumvirat mit England und dem indischen Großinvestor versucht) und am Ende des Tages der Preis für einen Zukauf von Stimmen entscheidet. Mit der Top-Dividende dürfte dann erstmal Pause sein. 2. Kommentar beim Kollegen mit der Bilanz 2022.

[K_Konstant]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.595.469 von K_Konstant am 31.03.23 22:52:19

Die steigenden Zinsen und die eigenen Annahmen für das Wachstum in den kommenden 5 Jahren sind nicht gerade ein Grund zu jubeln:


Discount rates applied
The pre-tax discount rates for each CGU are presented below:
2022 2021
GEO Europe 9.02% 6.40%
GEO North America 12.62% 10.18%
GEO International 12.12% 8.14%
MEO 10.38% 8.04%
These discount rates were computed using market interest rates and commercial spreads, the capital structure of businesses in the
Group’s business sector, and the specific risk profile of the businesses concerned. Generally, the higher discount rates are caused by
higher risk-free rates in the markets the Group operates in, as well as a global increase in market risk premiums.

Perpetual Growth Rate (‘PGR’) assumptions
Separate GEO terminal growth rates by region were calculated. The terminal growth rate used in the valuations is -2.2% for GEO Europe
(2021: -0.4%), -2.7% for GEO North America (2021: -4.5%), and +2.5% for GEO International (2021: +3.0%).

For MEO, management has applied a ‘fading growth model’, or H-model. Under this model, following the five-year business plan period,
cash flows are expected to continue to grow at a higher rate for a time, which then reduces for a period until the terminal growth rate is
reached. Management believes this is a valid assumption as the MEO fleet, specifically the mPOWER fleet that is in the middle of its
launch campaign, will not reach its maximum utilisation projection until after the business plan period. In line with growth projections at
the end of the business plan period, management selected 10% as the higher growth rate, which reduces on a straight-line basis over
ten years until the terminal growth rate is reached. The terminal growth rate used for MEO was +3.0% (2021: +3.0%).

These rates reflect the most recent long-term planning assumptions approved by the Board of Directors and can be supported by
reference to the trading performance over a longer period and incorporate also projected growth rates for wide-beam and high-throughput
satellites markets from external data sources.

https://www.ses.com/sites/default/files/2023-03/SES-AGM-2023…