Home24 - Onlinemöbelhandel mit fulminantem Börsenstart (Seite 153)

[bellaciao]

mal ein Chartvergleich mit anderen Onlinehändlern:
https://www.comdirect.de/inf/tools/chartvergleich_big.html?t…

[katjuscha-research]

Die Bewertung wird ja unter einem anderen Aspekt deutlich.

Mal angenommen der Kurs würde unter die Unterstützung bei 14,8 € fallen und dann (laut godmode) Platz bis 13,2 € haben. Wenn man von der MarketCap dann Cash und Mobly-Anteil abzieht, blieben fürs Europageschäft mit 500 Mio Umsatz noch knapp 50 Mio € Unternehmenswert.

Insofern wäre das schon arg krass, wenn wir die 14,8 € deutlich unterschreiten.

Klar kann man von Mobly was abziehen, aber selbst wenn man da 50% Abschlag vornimmt, wäre das Verhältnis von EV zu Umsatz fürs Europageschäft immernoch bei 140 Mio zu 500 Mio €.

[Informierer]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.146.654 von katjuscha-research am 11.05.21 14:52:24

Und was dann möglicherweise noch dazu kommt, ist internationale Inflexibilität von US-Anlegern. Will keinen was unterstellen und kenne deren Verhalten nicht. Vermute aber, daß die jetzt nicht ihre Blasen verkaufen, um mit dem Geld günstigere europäische Peers zu kaufen, sondern eher Cash halten. Deutsche Anleger würden dann wohl stärker internationale Arbitrage spielen und sich im günstigeren Ausland umsehen. Nicht von ungefähr sind deutsche stark in Toronto vertreten, leider nicht zuletzt unter dem Stichwort "stupid German Money"... Könnte mir sogar vorstellen, dass der typische US-Anleger keinen Zugang zu vielen ausländischen Börsen/Werten besitzt, bestenfalls die in USA gelisteten ADRs u.ä. handelt. Spreche bin US-Normalanlegern. Dass Blackrock & Co überall mit dabei sind, ist bekannt.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.146.441 von Informierer am 11.05.21 14:43:21

Yepp, genau das ist das Problem.

Wir haben mittlerweile bei Aktien wie Hellofresh oder Westwing KGVs von 20-25 fürs laufende Jahr und EV/Umsatz von 1,7 bzw. 1,4, aber die beiden Aktien fallen trotz super News trotzdem, nur weil jetzt in den USA die Inflationsangst gespielt wird.

Ich halte das Thema eh für übertrieben, weil es nachhaltig hohe Inflkation eh nicht geben wird/kann. Die aktuellen Preisschocks sind einmalige Nachholeffekte bzw. Vergleichseffekte durch die niedrige Basis. Das wird sich im Jahresverlauf eh wieder geben. Zinserhöhungen wird es nicht geben, schon gar nicht wesentlich.

[Informierer]

Problem (solcher) deutscher Werte ist nicht zuletzt dass ihre US-Pendants teilweise das 10 bis 30 fache wert sind. Dort gibt es TEC-Werte, die etwa Home24-Umsatz machen, bisweilen sogar als Umsatz UND Verlust!, aber 20, 30 Mrd wert sind.

OK, Faktor 3 sei zugestanden; geringere Steuerlast, mehr Flexibilität, größerer Heimatmarkt u.ä. .

Nun korrigieren diese Werte, weil anlässlich Zinsgespenst, Öffnung doch auch überm Teich manche Anleger astronomische Bewertungen zu hinterfragen beginnen. Doof nur, dass nun die deutschen konservativer bewerteten Peers u.a. fast im Gleichschritt mit korrigieren, obwohl weitaus weniger Luft drin ist.

[Kupferbond]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.144.068 von katjuscha-research am 11.05.21 12:44:24

Zitat von katjuscha-research: 15 € dürfte mittelrfistig ein sehr guter Kaufkurs sein. Natürlich muss da aber ein gewisses Vertrauen vorhanden sein, dass die aktuell hohen Marketingaufwendungen auch fruchten,. also zu Wachstum führen, und man sie dann in der Folge senken kann. Wenn man dann in 3-4 Jahren bei 1 Mrd € Umsatz angekommen ist, und die Marketingaufwendungen gleichzeitig sinken, sind schnell mal 50 Mio € Vorsteuergewinn pro Jahr drin. Aber die Geduld wird man wohl mibringen müssen.

Das sehe ich auch so. Insgesamt sind die absoluten Marketingausgaben im Q1/2021 natürlich deutlich gestiegen, allerdings sind die entsprechenden Umsatzerlöse noch nicht da. Das sieht man auch an dem Auftragsrückstand der im Vergleich zu Q4/2021 nochmal deutlich angestiegen ist um weitere EUR 12 Mio.. Das würde ich erstmal positiv bewerten, bisher bin ich davon ausgegangen das der Auftragsrückstand deutlich abgebaut wird.

Herr Appelhoff hat auch die Probleme in der Lieferkette angesprochen und bis zu 3 Monate Lieferzeiten bei den Bestsellern und das natürlich durch die Lockdowns der Offlineverkauf der Rückläufer deutlich zurückgegangen sind.


Ich kann aktuell nicht erkennen, dass die direkte Konkurrenz das aktuell deutlich besser macht. Bin nach wie vor positiv gestimmt und werde das als Chance angehen und zu kaufen.

[bellaciao]

Allein die Tatsache dass KUV unter 1 liegt, spricht für einen Kauf.
KUV=15,10/19,17 (139x4/29) = 0,78

[Informierer]

Als debt findet sich aktuell 57 Mio $ https://www.gurufocus.com/term/EffectiveInterestRate/OTCPK:H… W-O gibt noch rund 150 Mio kurzfristige Verbindlichkeiten an. Sind wohl dann Anzahlungen, Lieferantenkredite u.ä? Immerhin weniger als Cash laut heutigen Zahlen.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.143.873 von Informierer am 11.05.21 12:35:36

Zitat von Informierer: -15% nach zuvor schon schwachem Kursverlauf. Die Adhoc erklärt IMO ziemlich gut jene Zahlen, die man optimistisch evtl. etwas besser erwartet hätte. Insbesondere Saisonalität, Brasilien.

Wobei Saisonalität ja jetzt nicht unbedingt bessere Q1-Zahlen erwarten ließ. Q1 ist nicht wirklich stark in der Branche und Home24 im speziellen.

Brasilien dürfte vor allem von Währungseffekten stark negativ beeinflusst gewesen sein. Das Q1/20 war ja noch nicht negativ von Corona betroffen, was den Real angeht. Ab Q3 dürfte dieser Währungseffekt kein Problem mehr sein, jedenfalls nicht in dem Ausmaß. Letztlich muss Mobly drt weiter organisch wachsen, und das tun sie.


15 € dürfte mittelrfistig ein sehr guter Kaufkurs sein. Natürlich muss da aber ein gewisses Vertrauen vorhanden sein, dass die aktuell hohen Marketingaufwendungen auch fruchten,. also zu Wachstum führen, und man sie dann in der Folge senken kann. Wenn man dann in 3-4 Jahren bei 1 Mrd € Umsatz angekommen ist, und die Marketingaufwendungen gleichzeitig sinken, sind schnell mal 50 Mio € Vorsteuergewinn pro Jahr drin. Aber die Geduld wird man wohl mibringen müssen.

Mobly als Mehrheitsbeteiligung und Finanzasset darf man natürlich auch nicht vergessen.

Insgesamt hat Home24 gute Kurschancen, wobei ich Westwing immernoch vorziehe, da sie halt bewiesen haben wie man hohe Margen erzielt. Dort wird es psychologisch dadurch einfach leichter, auch kurzfristig im Kurs zu steigen, zumal Westwing sich bei der Prognose zurückgehalten hat, und dadurch eher noch Potenzial hat, die Prognose anzuheben als das bei Home24 der Fall ist. Denke aber schon, dass Home24 die Prognose in der Mitte bis oberer Rand trifft. Dann läge man irgendwo im bereich 650-660 Mio Umsatz dieses und vielleicht 750 Mio € im nächsten Jahr. Dafür sind die 400 Mio MarketCap natürlich recht niedrig, zumal man noch Cash abziehen kann.

[Informierer]

-15% nach zuvor schon schwachem Kursverlauf. Die Adhoc erklärt IMO ziemlich gut jene Zahlen, die man optimistisch evtl. etwas besser erwartet hätte. Insbesondere Saisonalität, Brasilien.