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[daytrader2001]

Hier ergibt sich ein ähnliches Bild wie bei der Deutschen Telekom:
langfr. Abwärtstrend und Rebound an der unteren Abwärtstrendlinie.
Der kurzfr. Abwärtstrend wurde gebrochen.
Die Indikatoren zeigen eine Abschwächung des Abwärtstrends.

Interessant hierbei ist auch die Ausbildung des Doji`s.
Bei dem technischen Rebound hätte man eine weiteren bullishen Upmove erwarten können.
Jedoch notiert der Kurs kurz unterhalb des langfr. ABwärtstrends.
Der Doji zeigt, daß der Markt noch unentschlossen ist, ob die bullishen Kräfte
reichen diesen Widerstand zu überwinden.
Verstärkt wird der langfr. Widerstand durch einen kurzfr. Widerstand.




Fazit:
TradingChance bis 69,5€, wenn der Widerstand bei 66,3€ überwunden werden sollte.

[Webfataga]

Quelle: Berenberg Bank

MLP Holding AG - Kaufen mit Kursziel 114 EUR

Kontrollierbares und - noch wichtiger - voll transparentes Wachstum

* In einer Zeit, in der die meisten deutschen Large Caps keine Orientierungshilfe zu ihren aktuellen Unternehmenszahlen geben können oder mögen, kann MLP nicht nur eine genaue Schätzung für das kommende Geschäftsjahr abgeben, sondern auch ein sehr schlüssiges Wachstumsmodell bis zum Jahr 2010 vorlegen.

* Äußerst überzeugend sind das System der Kundenbetreuung sowie das Berichtswesen fürs Management, das nicht nur einen sehr detaillierten Einblick in die Produktivität der Vertreter in jeder Zweigstelle erlaubt, sondern auch umfassende Informationen über die Kunden und ihre Anlagebedürfnisse sowie ihr Anlageverhalten bietet. Mit diesem Datenerfassungssystem ist MLP unseres Erachtens den herkömmlichen Finanzdienstleistern um Lichtjahre voraus.

* Die mit dem 105,5fachen des Gewinns von 2001 bewertete MLP-Aktie scheint auf den ersten Blick eher überbewertet. Eine reine Bewertung nach KGV lässt jedoch das außerordentlich hohe Wachstum, das die Geschäftsleitung in den letzten zehn Jahren erzielt hat, sowie das sehr schlüssige Wachstumsmodell des führenden Finanzdienstleisters für vermögende Kunden außer Acht. Unsere Sum-of-the-Parts Bewertung ergibt einen fairen Wert von EUR 123 je Aktie. Wir bleiben daher bei unserer Kauf-Empfehlung mit einem mittelfristigen Kursziel von EUR 114.


Investment Case

Die mit dem 105,5fachen des Gewinns von 2001 bewertete MLP-Aktie scheint auf den ersten Blick eher überbewertet im Vergleich mit unserer Peer-Group aus europäischen Finanzdienstleistern, die mit dem 50fachen des Nettoge-winns (ohne MLP) bewertet sind. Für Anleger, die Vertrauen in das langfristig orientierte Geschäftsmodell von MLP haben und kurzfristigen Kursschwankungen standhalten können, hat der Vorstandsvorsitzende des Unternehmens, Herr Termühlen, jedoch eine klare Botschaft: Willkommen im Club (der Aktionäre). Die überzeugendsten Argumente des Unternehmens sind ein recht einzigartiges Geschäftsmodell, das Produktplattformen mit einer hervorragenden Vertriebskraft kombiniert, sowie die umfassende Kenntnis der Leistungen seiner Kundensegmente sowie seiner Vertriebsleute. Diese Kombination er-möglicht dem Unternehmen klare und logische Prognosen zu der künftigen Entwicklung seines Geschäftsmodells und der langfristigen Entwicklung seiner Erträge. Gemäß des Kundenanalysemodells des Unternehmens, die wir als sehr plau-sibel erachten, könnte der Vorsteuergewinn im Jahr 2010 EUR 2,1 Mrd. errei-chen. Dies entspräche einem voll versteuerten und verwässerten Gewinn je Aktie von EUR 12,09. MLP wird daher mit dem 6,5fachen des Gewinns von 2010 bewertet, was sicherlich nicht als Spitzengewinn betrachtet werden kann. Der gesamte Barwert der für das Jahresende 2001 angestrebten 450.000 Kunden beläuft sich nach Berechnungen von MLP auf EUR 7,5 Mrd. Der Barwert der 100.000 neuen Kunden, die MLP im Jahr 2002 gewinnen möchte, wird auf EUR 1,7 Mrd. beziffert. Die derzeitige Marktkapitalisierung von EUR 8,6 Mrd. – basierend auf 108,7 Mio. voll verwässerten Aktien – spiegelt somit kaum das künftige Wachstumspotenzial wider, sondern nur kaum mehr als den gesamten Barwert der Kundenbasis zum Ende des aktuellen Geschäftsjahres. Nach Maßgabe unserer Sum-of-the-Parts-Bewertung, die auf dem diskontierten Ertragsmodell für die verschiedenen Geschäftsbereiche basiert, beläuft sich der faire Wert der MLP-Aktie auf EUR 123. Wir bleiben daher bei unserer Kauf-Empfehlung mit einem mittelfristigen Kursziel von EUR 114.

Ausblick und Bewertung

Eine reine Bewertung von MLP nach KGV lässt das außerordentlich gute Wachstum der letzten Jahre sowie das sehr transparente Geschäftsmodell außer Acht, das eine einfache, aber recht präzise Strukturierung der künfti-gen Erlös- und Gewinnströme ermöglicht. Die beste Methode zur Bewertung von MLP ist unseres Erachtens, den prognostizierten Gewinnbeitrag der Bestandskunden wie der potenziellen Neu-kunden zu kalkulieren und die Erlösströme auf den Gegenwartswert abzuzinsen. Da MLP das Anlageverhalten sowie die finanziellen Ziele seiner Kunden kennt und detaillierte Modelle für die künftige Akquise von Neukunden erstellt hat, ist das Unternehmen in der recht einzigartigen Lage, detaillierte Modelle im Hinblick auf die künftigen Erlösströme erstellen zu können. Diese Modelle werden nach Kundensegmenten sowie nach Produktgruppen gegliedert.

Gemäß MLP beläuft sich der gesamte Vorsteuergewinn, der mit Bestandskunden erwirtschaftet wird, Ende dieses Jahres auf EUR 152 Mio. Im Geschäftsjahr 2010 könnten nach dem Kundenanalysemodell 1,8 Mio. potenzielle Kunden dem Unternehmen einen Vorsteuergewinn von EUR 2,1 Mrd. einbringen. Die Vorlage derart detaillierter Prognosen über das künftige Wachstums- und Ertragspotenzial ist sicherlich einmalig unter den europäischen Finanzdienstleistern.


Auf Basis der Provisionen, die die Kunden erwartungsgemäß zahlen werden, hat MLP eine sehr detaillierte Berechnung des Unternehmenswertes erstellt, die natürlich auf der Annahme basiert, dass das Unternehmen im Jahr 2010 1,8 Mio. Kunden haben wird. Ausgehend von einer Marktdurchdringungsquote von rund 50% führt diese Berechnung zu einem Barwert von EUR 25,6 Mrd. bzw. EUR 236 je voll verwässerter Aktie. Eine vorsichtiger geschätzte Marktdurchdringungsquote von 35% führt zu einem Barwert der potenziellen Kundenbasis von EUR 17,7 Mrd., was immer noch EUR 163 je Aktie entspricht.


Unter Anwendung eines Abschlags von 30–40% für die vorsichtige Berechnung kommen wir zu einem Unternehmenswert je Aktie von EUR 97–114. Unser diskontiertes Ertragsmodell für die verschiedenen Geschäftsbereiche des MLP-Konzerns führt zu einem Unternehmenswert je Aktie von EUR 123.


Angesichts des hervorragenden Wachstums des Unternehmens in den letzten Jahren, des werteorientierten Geschäftsmodells und des hervorragenden Qualitätsmanagements ist das Wachstumspotenzial des Unternehmens u.E. noch lange nicht ausgeschöpft. Die Wachstumsziele von MLP wirken auf den ersten Blick möglicherweise ehrgeizig, aber in Anbetracht der schlechten Ergebnisse der herkömmlichen Finanzdienstleister insbesondere im deutschen Markt verfügt MLP über ein außergewöhnlich hohes Potenzial, Marktanteile zu gewinnen.

In einer Zeit, in der die meisten deutschen Large Caps keine Anhaltspunkte zu ihren aktuellen Unternehmenszahlen geben können oder mögen, kann MLP Anlegern ein sehr schlüssiges und detailliertes Modell im Hinblick auf das zukünftige Wachstum des Unternehmens sowie genaue Schätzungen für 50 2002 (Zahl der Kunden: 550.000; Erträge: EUR 1,38 Mrd.; Vorsteuergewinn: EUR 194 Mio.) vorlegen.

In Anbetracht dieser Fakten erachten wir die MLP-Aktie auf dem derzeitigen Niveau als unterbewertet und bleiben bei unserer Kauf-Empfehlung mit einem mittelfristigen Kursziel von EUR 114.

[Garip]

Kann man sagen, daß MLP heute ein Verkaufssignal generiert hat? Der nächste Widerstand liegt bei 50 € ??!!
Gruß. Garip.

[ewanke1]

zu posting #2

Ich finde haarsträubend, heute irgendwelche Annahmen betreffend Jahr 2010 zu treffen, und sei es mit einem noch so ausgetüftelten "Unternehmensmodell". Das ist alles nur Gewäsch, da die Einflußfaktoren für das Jahr 2010 irgendwo in den Sternen stehen.....

[fuerteshark]

Genau das Gleiche hat man schon vor 10 Jahren über MLP gesagt und heute versuchen sich dieselben noch immer selbst in den H... zu beissen.

[mvi1]

@ewanke1
Mein Vorredner hat es schon gesagt, ich sags nochmal aber anders.
An der Börse wird Zukunft (!!!!) gehandelt, nicht Gegenwart und schon gar nicht Vergangenheit. Wer das nicht versteht, sollte nicht an der Börse agieren.

mvi1

[Webfataga]

Ich bin persönlich der Meinung, das MLP gestern wieder die 60 EUR erfolgreich angetestet hat. Diese hat gehalten. Es wird in den nächsten Tagen steil bergauf gehen. Das hat man heute schon wieder an den Umsätzen gesehen. Die 70 EUR werden als nächster Wiederstand in der nächsten Woche getestet.