Euwax ... Übernahme zu 50 € und mehr? - 500 Beiträge pro Seite

[Brsenspion]

Vor einiger Zeit hatte ich im anderen Euwax-Thread Euwax-Übernahmegerüchte erwähnt. Dass diese nicht aus der Luft gegriffen sind, belegt nachfolgender Artikel aus dem renommierten Economist.





Feb 26th 2004 | STUTTGART
From The Economist print edition


A small exchange irritates a big one

DEUTSCHE BÖRSE, a Frankfurt-based stock exchange with global ambitions, is trying to swat a gadfly in its own backyard. It may succeed only by raising some of the same governance issues that threaten the future of the New York Stock Exchange (see article).

Five other stock exchanges still operate in Germany, but only one of them, in nearby Stuttgart, does a good enough job to irritate the Frankfurters. The Stuttgart exchange has over 80% of the retail market for warrants, or securitised derivatives, a huge and growing business among private investors. For the outlay of a few euros, German punters can bet on the 35,000-odd warrants listed on everything from currencies to gold.

The issuers of these securities are big banks, such as Citibank or Deutsche Bank. But they all use Stuttgart because, since 1999, a single broker there, Euwax, has nurtured a business with no serious rival. Last year it made €21.7m ($27.2m) in pre-tax profits.

In September, Deutsche Börse tried, half-heartedly, to regain some lost ground. It launched Smart Trading, a direct imitation of Euwax, with the support of some big intermediaries. So far, the punters have stuck with Stuttgart.

Hence the Frankfurters are turning up the heat. They are quietly suggesting that a market run by a single specialist broker, which since February 2003 has had the same majority owner as the Stuttgart exchange, does not smell quite right. With only one broker, for example, how can the exchange ensure that customers really do get the best price? Stuttgart retorts that if clients were not getting a good deal, they would go elsewhere. As long as Germany`s stock exchanges are supervised by their regional governments rather than the federal watchdog, BaFin, tougher questioning on such issues is unlikely to come from above, absent a state prosecutor as energetic as New York`s Eliot Spitzer.

Frankfurt can probably only win by showing that it can beat Stuttgart on price and service. Frankfurt`s five specialist firms are already committed to making prices finer than Stuttgart`s. There is another option: Deutsche Börse could make Stuttgart an offer it can`t refuse, and buy Euwax outright.Given the implacable rivalry between German states, Stuttgart will be part of Germany`s financial scene for a while yet."



Bei einem entsprechend lukrativen Angebot würden sich die Aktionäre der Stuttgarter Börse sicherlich nicht verweigern. Den Euwax-Aktionären müsste gleichzeitig auch ein Übernahmeangebot gemacht werden.

Welche Kurse sind dabei realistisch?

Aufgrund der hervorragenden Geschäftsentwicklung (Überschuss 2002: 8,4 Mio. €, Überschuss 2003: 11,9 Mio. €, Überschuss 2004 dürfte i.V. zu 2003 um 40 bis 50 % wachsen - dies entspräche einem Ergebnis je Aktie von 3,3 € bis 3,5 €), der ausgezeichneten Bilanz (riesige Eigenkapitalquote, keine Finanzverbindlichkeiten), des eingeführten Markennamen und der blendenden Geschäftsaussichten sollte ein etwaiges Angebot mindestens 50 € betragen.

[DOBY]

Aufgrund der Tatsache, dass es in Dtl. immer noch ein Kartellamt gibt, das eine fast 100% Monopolbildung beim Derivatehandel wohl kaum genehmigen würde, entbehren diese Überlegungen jeglicher Grundlage.
doby

p.s.: die Euwax AG wird auch ohne Hochpushen ihre faire Bewertung finden.

[Joschka Schröder]

@DOBY
Der Einwand bzgl. Monopolbildung/Kartellamt ist unsinnig.

@Daxobert
An eine Übernahme der Börse Stuttgart in absehbarer Zeit glaube ich allerdings auch nicht.


Allgemein: Die Unterbewertung im Branchenvergleich ist unstrittig.

[Brsenspion]

Wo habe ich gepusht, Doby? Ich habe sachlich Informationen zusammengetragen. Inhaltlich kannst Du gegen mein posting nichts sagen. Bzgl. eines möglichen Übernahmeangebots: Wartet einfach ab, wir werden sehen ...

[DOBY]

@Brsenspion:
Die Erwähnung des fast doppelten Euwax-Kurses gemessen am aktuellen in der Threadüberschrift suggeriert dem Leser einen möglichen Kursgewinn, obwohl einiges gegen eine Übernahme spricht (neben der Kartellrechtsfrage ist auch die Frage der Sicherung der Arbeitsplätze in Stuttgart ein Punkt, der gegen eine Übernahme spricht).
Ausserdem sind die 50 € offenbar frei aus der Luft gegriffen.

Um es klar zu sagen: Solche Aktionen mag ich zwar nicht, allerdings gibt es Schlimmeres (z.B. in Form von gewissen TV-Sendungen, gezielte Gerüchtestreuung von Seiten der Printpresse und Telefonhotlines). Die Wirkung durch Postings im Nebenwerte-Board ist glücklicherweise eh nahe Null, da viele langjährige Aktien-Investoren hier versammelt sind, die recht gut die Wahrscheinlichkeit von verschiedenen Szenarien beurteilen können und die sich recht intensiv mit den Fundamentaldaten des entsprechenden Unternehmens auseinandersetzen, bevor sie eine Investitionsentscheidung treffen. Der Kursverlauf der dt. Bank der letzten Tage ist ein Beleg dafür wie wenig Sinn es macht, losgelöst von Fundamentaldaten auf irgendwelche Übernahmegerüchte zu setzen. Grund eine Aktie zu kaufen sollte eigentlich immer das Vertrauen in die Unternehmensentwicklung einerseits und eine attraktive (chanchenreiche) Bewertung andererseits sein. Wenn es zu einer Sache wie einer Übernahme kommt, kann dies zwar ein nettes Zubrot sein, nur darauf zu setzen ist aber sicher eine wenig erfolgversprechende Strategie.
doby