Karstadt unter Assetgesichtspunkten - 500 Beiträge pro Seite

[Macrocosmonaut [Blogger]]

Betrachtet man die Karstadtaktie nicht unter Ertragsgesichtspunkten, denn die sind derzeit bekannter massen eh schlecht, egal wie die Zahlen morgen ausfallen so hilft eine Bewertung der Substanz des Unternehmens weiter.

Diese liegt nach realistischen Schätzungen einiger Analysten bei rund 12 Euro je Aktie.

Der aktuelle Kurs der Akite liegt bei rund 8.17 Euro, was einem Abschlag von mehr als 30% entspricht.

Dieser Abschlag erscheint vor dem Hintergrund der erflgreichen Umsetzung der Kapitalmassnahme nicht gerechtfertigt.

Bereits in 2005 dürfte Karstadt aus seinem operativen Geschäft wieder einen positive Cash flow von rund 1.96 Euro erzielen.

Für 2006 werden 2.81 Euro cash bei der Karstadt Quelle AG erwartet.


Der Buchwert je Aktie lag in 2002 bei 14.83 Euro und in 2003 bei 14.51 Euro je Aktie. (Quelle: Onvista)

Mit Blick auf die Kapitalmassnahmen in 2004 und der Neuverschuldung erscheint hier ein Abschlag von 2 Euro je Aktie gerechtfertigt.

So das der derzeit reale Buchwert der Karsatdaktie sich auf rund 12 Euro je Aktie beziffern dürfte.

Die derzeitige Marktkapitalisierung von lediglich 1.7 Millarden Euro bei einem generierten Jahresumsatz in 2004 zwischen 14 und 15 Millairden Euro spiegelt den fairen Wert der Aktie nicht im ausreichenden Maße wieder.

Die Aktie kann weiterhin als deutlich unterbwertet betrachtet werden.

Den fairen Wert der Aktie beziffer ich - unter Berüccksichtigung der Kapitalmassnahmen in 2004 auf derzeit 12.5 Euro je Aktie.

Vor dem Hintergrund eines in 2005 wieder zu erwartenden positiven Cash flows sollte bei schneller als geplant voranschreitendender Sanierung der faire Wert deutlich ansteigen.

Die Deutsche Bank erwartet für 2006 in einer Studie bereits wieder einen Gewinn von 1.14 Euro je Aktie, sieht aber zugelich in 2004 ein Umsatzminus von 9% nochmals.

Das Kursziel wird seitens der Deutschen Bank dennoch sogar bei 14.60 Euro gesehen.

Ich teile diesen Optimismus nicht ganz, rechne auch ich mit einem Umsatzminus in 2004 in Höhe von ebenfalls 9% - also unterhalb aller Erwartungen

Diese Erwartung - ja sogar die Insolvensz des Unternehmens wurde in den letzten Monaten jedcoh in eindrücklicher Art und Weise eingepreist.

Die Karstadtaktie, dürfte selbt bei unter Umständen schleppender Ertragsentwickelung in 2005, ihre eigenen Erwartungen daher erfüllen.

In der Folge dürften die Anleger mit Blick auf eine Stabilisierung der Ertragslage in 2005, die Assetbewertung bei Karstadt zur Kenntnis nehmen, was in der Folge auf Grund der vorliegenden Unterbewertung zu weiter steigenden Kursen führen dürfte. Ich hatte diesbezüglich dieser Tage nochmals ein Gespräch mit einem assetorientierten Investmentbanker, der mich auf das Beispiel Kmart in den USA verwiesen hat. Die Aktie hat sich innerhalb von 2 Jahren fast verzehnfacht.

Erst bei Kursen um die 12 Euro erscheint mir die Karstadtaktie derzeit fair bewertet, vorrausgestezt, die Ertragslage verschlechtert sich in 2004 nicht gegenüber 2005.

Allerdings dürfte es Karstadt - auf Grund der einegeleiteten Restrukturierungsmassnahmen - kaum Gelingen in 2005 nochmals in derart negativer Art und Weise zu überraschen wie in 2004 bereits geschehen. SO das Risiken von dieser Seite aus eher begrenzt erscheinen.

Im Gegenteil, der derzeit überbordende Pessimismus hinsichtlich Karstadt dürfte einem vorsichtig verhaltenen Optimismus im Jahresverlauf weichen. Zumal auch das Konsumentenvertrauen in der Eurozone sich im Dezember meines Wissens nach verbessert hatte. So stieg der Konsumentenverbauch im Dezemebr stärker als ursprünglich erwartet.

Auch mit Blick auf die Steuerreform in 2005, die seit Jahresanfang greift, sind ebenfall´s positive Effekte für Karstadt zu erwarten. So wird der Eingagnssteuersatz von 16% auf 15% gesenkt und der Spitzensteuersatz von 45% auf 42 %.

Vor diesem Hintergund rate ich weiterhin die Aktie zu kaufen.

Wie immer meine eigene Einschätzung und ohne Gewähr.

Macrocosmonaut.

[jetti]

sehr gut geschrieben !

[DrNoNo]

Sehr gute Analyse.
Meinen Glueckwunsch.

KZ 16€

mfg

drNoNo

[Frank67]

selbst der Buchwert von ca 12 € spiegelt lange nicht die enormen stillen Reserven aus einer selbst konservativen Immobilienbewertung wider. Aber erst, wenn das operative Geschäft dauerhaft floriert, wird man sich an diese Tatsachen erinnern. Dann liegen alle, die nach der Kapitalerhöhung eingestigen sind wohl schon bei ca 100 % Gewinn.

[DrProf]

"Erst bei Kursen um die 12 Euro erscheint mir die Karstadtaktie derzeit fair bewertet, vorrausgestezt, die Ertragslage verschlechtert sich in 2004 nicht gegenüber 2005."

Mondkurs. Konkurs droht. Schnell raus.