Original-Research

SBF AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.02.2021
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Feedback Montega CONNECT: Überzeugender Vorstandsauftritt bringt interessante Potenziale zum Vorschein

Wir haben gestern zusammen mit SBFs CEO Rudolf Witt einen virtuellen Round Table veranstaltet. Die Gesprächsrunde bekräftigte uns in unserer positiven Meinung und lieferte einige interessante Einblicke hinsichtlich künftiger Wachstumspotenziale.

Weitere Übernahme in 2021 denkbar: Nach der LUNUX-Übernahme im September letzten Jahres äußerte Herr Witt nun Pläne über eine weitere potenzielle Übernahme. Im Fokus der M&A-Strategie steht ein Unternehmen aus dem Elektronik-Bereich, das über Kompetenzen in der Leiterplattenbestückung verfügt. Damit will SBF einen weiteren Schritt in der Wertschöpfungskette abdecken und somit die Abhängigkeit von externen Anbietern minimieren. Im Gegensatz zur LUNUX, die aus einer Insolvenz heraus übernommen wurde, zielt SBF diesmal auf ein profitabel operierendes Unternehmen ab, das rund 10 Mio. Euro Umsatz pro Jahr generiert. Falls es zu einer Übernahme kommen sollte, zieht der Vorstand eine Kapitalerhöhung zur (Teil-)Finanzierung in Erwägung.

Umsatzpotenzial in England durch Siemens: Im Zusammenhang mit einem Auftrag über 94 Züge für die Londoner U-Bahn, den Siemens Mobility im November 2018 gewinnen konnte und deren Auslieferung in 2023 beginnen soll, sieht der CEO großes Potenzial für das Unternehmen, eine wesentliche Rolle bei der Ausstattung der Decken- und Beleuchtungssysteme zu spielen. Demnach schätzt der Vorstand die aus der U-Bahn- Auslieferung potenziell resultierenden Erlöse auf rund 5 Mio. Euro, die aktuell noch nicht in unseren Prognosen berücksichtigt sind.

USA-Standort aufgeschoben, aber nicht aufgehoben: Die Pläne zur Expansion in die USA haben aktuell zwar nicht die oberste Priorität für das Unternehmen, sind aber keinesfalls von der Agenda gestrichen. Nach wie vor besteht laut CEO die Möglichkeit zum Aufbau einer neuen Produktionsstätte vor Ort, wodurch sich aufgrund des Interesses eines langjährigen Kunden an einer regionalen Erweiterung der Zusammenarbeit ein Umsatzpotenzial im zweistelligen Mio.-Bereich bieten würde.

Umsatzziele innerhalb unserer Erwartungen: Im Zuge der Diskussion über den aktuellen Verlauf der Integration von LUNUX gab der Vorstand zudem bekannt, dass er in 2021 einen Umsatzbeitrag von 10 Mio. Euro 'plus X' für die LUNUX Lighting GmbH erwartet. Für die SBF Spezialleuchten wird ein Wachstum zwischen 10 und 15% antizipiert, was einem Erlös von ca. 22 bis 23 Mio. Euro entspricht. Davon sind gemäß der Aussage von Herrn Witt 19 Mio. Euro bereits im Auftragsbestand enthalten. Zusätzlich stehen derzeit Angebote über rund 120 Mio. Euro aus. Dementsprechend positiv blicken wir auf das Jahr 2021 und fühlen uns in unserer Umsatzprognose i.H.v. 33,4 Mio. Euro bestätigt.

Fazit: Wir sind nach der virtuellen Gesprächsrunde unverändert vom strukturellen Investment Case überzeugt und unsere Annahmen bezüglich des Verlaufs der Integration von LUNUX und der sich daraus ergebenden Potenziale wurden bekräftigt. Zusätzlich kamen einige interessante Themen zum Vorschein, die in Zukunft weiteres Upside-Potenzial bieten könnten. Wir belassen unser Rating auf 'Kaufen' und bestätigen das Kursziel von 12,50 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22111.pdf

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 12,50 Euro