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3 aufschlussreiche Grafiken zu Berkshire Hathaway - Seite 2
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0 Kommentare2. Kapitalintensivität
Seit der Finanzkrise im Jahr 2008 investiert Berkshire zunehmend in kapitalintensive Unternehmen aus dem Energie- und Eisenbahnsektor. Berkshires Sachanlagevermögen wuchs in seiner Bilanz von 36,2 Mrd. US-Dollar im Jahr 2007 auf 152,8 Mrd. US-Dollar im Jahr 2016 an – ein unglaublicher Anstieg von 332 %, und das nur innerhalb eines Jahrzehnts.
Diese kapitalintensiven Unternehmen sind genau der Grund, warum Berkshire in Zukunft aller Voraussicht nach kleinere Renditen erzielen wird als in der Vergangenheit.
Doch geringere Renditen werden mit einer bemerkenswerten Stabilität von Unternehmenserträgen ausgeglichen. BNSF und Berkshire Hathaway Energy sollten selbst während einer schweren Konjunkturschwäche Gewinne abwerfen. So schrieb BNSF beispielsweise selbst in den schwersten Zeiten der Finanzkrise noch schwarze Zahlen. Gleichermaßen ist die Stromnachfrage auch während Rezessionen robust. Berkshire Hathaway Energy ist also ein beständiger Ertragsmotor.
3. Buchwert
Buffett nutzt den Buchwert als Barometer für Berkshires Performance. Gemessen an dieser Kennzahl ist das Unternehmen zuletzt nicht an die Renditen des S&P 500 herangekommen. Tatsächlich wuchs Berkshires Buchwert in den vergangenen fünf Jahren mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate, die ca. 3 % unter der des S&P 500 lag.
Dies ist nur zum Teil auf Berkshires großvolumigen Investitionen in renditeschwache Energie- und Eisenbahnprojekte zurückzuführen. Berkshire sitzt auf einem Cash-Bestand von über 96 Mrd. US-Dollar, der zu einer Zeit, in der sich die Märkte im Aufwärtstrend befinden, praktisch keinen Cent erwirtschaftet.
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Bei der Bekanntgabe der jüngsten Quartalsergebnisse äußerte Buffett Zweifel über Berkshires Fähigkeit, seinen Eigenwert jährlich um über 10 % zu steigern, wenn Zinssätze nicht bald höher klettern. Obwohl steigend Zinssätze die Profitabilität der kapitalintensiven Beteiligungen drücken würden, wären sie ein Segen für Berkshires Versicherungsgesellschaften, die den Großteil ihrer Ertragskraft mit Investitionsgewinnen aus ihren massiven Bondportfolios generieren. (Mit über 70 Mrd. US-Dollar in US-Staatsanleihen verdient Berkshire mit dem Großteil seines Geldes nur sehr geringe Renditen.)
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