Fonar - vom Zockstock zur Cashcow (Seite 8)

[lazy_invest]

Hey mit etwas Verspätung noch mal vielen Dank dir für deine Erläuterungen weiter oben! Nachdem die Zahlen ja die wirklich sehr gute Entwicklung bestätigen, stehe ich auch kurz davor, mir die erste Position zuzulegen. Das Geschäftsmodell ist ja schön defensiv und wenig zyklisch, wenn man davon ausgeht, dass die Menschheit weiter wieder vor die Tür gehen darf. Die Bewertung dafür erscheint mir günstig genug.

Grob überschlagen werden nach deiner Tabelle pro Scanner im Jahr ca. 2,4 Mio. USD Umsatz und um die 0,5 Mio. USD Gewinn erzielt. In der aktuellen Meldung steht folgendes:
“Prior to the pandemic,” continued Mr. Damadian, “we had planned to invest between $4 million and $6 million dollars at four (4) HMCA-managed MRI scanning centers in Fiscal 2020."
http://www.fonar.com/news/02162021.html
Verstehe ich das richtig, dass ein Center (ich unterstelle mal inkl. einem Scanner) somit 1-1,5 Mio. USD kostet und unter entsprechender Auslastung (ca. 5k Scans) direkt die Hälfte respektive ein Drittel wieder abwirft? Das wäre ja ein ordentlicher Return! Mit den 40 Mio. Cash wäre dann eine Verdopplung der Centren/Scanner quasi schon direkt finanziert und sollte angegangen werden. Ich weiss, alles nur pi mal Daumen überschlagen, aber habe ich einen Denkfehler?

[Aktienangler]

Q2-Zahlen

Heute ganz gute Quartalszahlen von Fonar. Umsatz durch neue Scanner im Q2 schon nahezu auf Vor-Corona-Niveau. Gewinn je Aktie mit 44 Cents im Q2 sogar auf dem gleichen Niveau wie im Vorjahresquartal und damit dem Vor-Corona-Level. Nun 38 Scanning-Center in Betrieb, Cash auf über 40 Mio $ angewachsen. Ich sehe meinen Case hier voll bestätigt und wundere mich, dass die Aktie heute nicht noch stärker zugelegt hat. Ich werde versuchen, unter 20 $ noch einmal aufzustocken (aktuell etwas Cashknappheit bei mir, hoffentlich läuft mir der Kurs nicht davon).

Press Release:
http://www.fonar.com/news/02162021.html

Daraus:

"Total Revenues-Net was $42.1 million for the six months ended December 31, 2020, as compared to $43.2 million for the corresponding six month-period ended December 31, 2019."

"Total Revenues-Net for the quarter ended December 31, 2020 was $21.2 million as compared to $21.5 million for the quarter ended December 31, 2019. This also compares to $21.0 million for the preceding quarter ended September 30, 2020."

"Net Income for the quarter ended December 31, 2020 was $3.9 million as compared to $4.2 million for the corresponding quarter ended December 31, 2019. There was a 22% increase for the recent quarter as compared to $3.3 million for the preceding quarter ended September 30, 2020."

"Diluted Net Income per Common Share Available to Common Stockholders for the quarters ended December 31, 2020 and December 31, 2019 was $0.44. There was a 22% increase for the recent quarter as compared to $0.36 for the preceding quarter ended September 30, 2020."

"Cash and cash equivalents and short term investments increased 10% to $40.6 million at December 31, 2020 versus $36.8 million at the fiscal year ended June 30, 2020."

"The scan volume for the quarter ending December 31, 2020 grew by another 7% to 44,493. In comparison to pre-pandemic scan volume a year ago (46,802 scans in the quarter ending December 31, 2019) we’re now 95% recovered."

[Aktienangler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.493.496 von Aktienangler am 10.08.17 02:07:45

Zitat von Aktienangler: ...
Während 2010 noch ein Verlustjahr war, steigen Umsätze und Gewinne seit 2011 kontinuierlich.

Jahr   Umsatz  Gewinn   EPS    Zentren   EK    Cash  Schulden Verlustvorträge

2011	33,1	3,3	0,55	  9	5,9	9,3	2,6	  174

2012	39,4	6,9	0,91	  11	11,1	12,0	1,5	  168

2013	49,1	10,3	1,34	  23	14,1	7,9	14,2	  160

2014	68,5	13,4	1,58	  23	25,3	10,0	9,7	  149

2015	69,1	15,4	1,95	  24	38,4	9,4	6,9	  136

2016	73,4	18,8	2,38	  25	52,4	8,5	3,5	  121

Angaben in Mio USD. Geschäftsjahresende 30.06.

Das generierte Cash wurde zur Schuldentilgung und für Aquisitionen verwendet und damit die Profitabilität und der Unternehmenswert (Eigenkapital) kontinuierlich gesteigert. Und 2017 dürften Umsätze und Gewinne erneut gesteigert werden. Nach 9-Monaten sieht es sehr gut aus: http://www.fonar.com/news/051017.htm

Ich hatte in meinem Eröffnungsposting dieses Threads oben zitierte Tabelle mit Kennzahlen gepostet. Ich habe diese Tabelle untenstehend mal ab 2017 fortgeführt und auch die Zahl der gemanagten MRT-Scanner und das Scanvolumen pro Geschäftsjahr mit aufgenommen.

Jahr	Umsatz	Gewinn  EPS	Zentren	Scanner	Scans		EK	Cash	Verlustvorträge

2017	78,0	18,4	2,92	26	33	164.000		77,4	10,1	101

2018	81,5	19,9	3,10	26	34	176.000		98,7	19,7	80

2019	87,2	14,4	2,22	26	35	189.000		116,0	29,0	65

2020	85,7	7,7	1,18	26	35	162.000(e)	126,2	36,8	56

Angaben in Mio USD. Das Geschäftsjahr endet am 30.06. des Jahres. Alle Angaben ohne Gewähr. Quellen: Pressemitteilungen und SEC Filings/Geschäfstberichte. Gewinn entspricht "Net Income Available to Common Stockholders" - Achtung, Unterschied zur ursprünglichen Tabelle - dort hatte ich den Gewinn vor Noncontrolling Interests gepostet. EK (Eigenkapital) entspricht "Total Fonar Corp. Stockholders Equity" (ex Noncontrolling Interests). Spalte Cash entspricht "Cash and Cash Equivalents + Short Term Investments". Verlustvorträge entspricht "Accumulated Deficit". Scanvolumen 2020 - aus unvollständig publizierten Angaben geschätzt (=(e)).

Die verbliebenen Verlustvorträge in Höhe von 56 Mio USD per 30.06.2020 dürften in ungefähr 3 Jahren aufgebraucht sein. Dieser Umstand lässt die Aktie natürlich umso günstiger erscheinen. Diese Deferred Tax Assets wurden im GB 2020 mit 18,8 Mio USD bewertet. Da ich davon ausgehe, dass Fonar nach der Corona-Krise wieder von Rekordzahlen zu Rekordzahlen eilen wird, sollte der Effekt von dann höheren Steuern nur kurzfristige verschmerzbare Auswirkungen haben.

Wenn man bedenkt, dass im laufenden Geschäftsjahr 2021 bereits ein neues Scanning-Center eröffnet worden ist, sowie ein weiterer Scanner in einem bereits existierenden Zentrum installiert wurde, beläuft sich die Zahl der Scanning Centers inzwischen auf 27 und die der gemanagten Scanner auf 37. Im laufenden Geschäftsjahr will man ein weiteres neues Scanning Center eröffnen und insgesamt 2 weitere Scanner installieren. Damit läge die Zahl der Zentren per 30.06.2021 dann bei 28 und die der gemanagten Scanner bei 39. Ohne negative Corona-Effekte würde man damit sicher die Marke von 200.000 Scans pro Geschäftsjahr durchbrechen und die Umsätze dürften sich Richtung 100 Mio USD bewegen.

Aus der Pressemitteilung zu den 2020er Jahreszahlen:
Mr. Damadian concluded, “Once the pandemic is under control, the states of Florida and New York re-opened, closed referring physician offices re-opened, and patients back to seeing their doctors as usual, I am confident we will be not only back to, but beyond pre-COVID success.”

[Aktienangler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 66.303.764 von BuddyE am 06.01.21 08:59:46

Zitat von BuddyE: Hi Aktienangler, hast du eine Meinung zu den Minorities bei Fonar oder sind die aus deiner Sicht vernachlässigbar ?

Bisher hat eine Verbesserung des Operating Income auch immer auf das Net Income der Common Shares durchgeschlagen. Deshalb vernachlässige ich es.

[BuddyE]

Antwort auf Beitrag Nr.: 66.301.847 von Aktienangler am 05.01.21 23:42:41

Hi Aktienangler, hast du eine Meinung zu den Minorities bei Fonar oder sind die aus deiner Sicht vernachlässigbar ?

[Aktienangler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 66.254.139 von lazy_invest am 01.01.21 14:05:10

Zitat von lazy_invest: Hi Aktienangler

Herzlichen Dank für die Vorstellung dieser kleinen Perle im KC-Thread als dein Favorit. Da du ja seit mehreren Jahren das Unternehmen verfolgst, kannst du möglicherweise zu folgenden Punkten noch etwas sagen?

- kein Patent auf die Upright-MRI-Technologie, die ja offenbar den hauptsächlichen Wettbewerbsvorteil darstellt - wieso eigentlich nicht? Wie schätzt du die Gefahr ein, dass Wettbewerber Fonar mit ähnlichen/gleichen Technologien zusetzen? Mich wundert es, dass sie seit vielen Jahren solche Margen durchsetzen können.
- hat sich der CEO mal dazu geäussert, was er mit all dem Cash machen möchte? Ist deine Annahme bzgl. Aktienrückkäufen oder Dividende deine Spekulation oder gab es hierzu eine Ankündigung?
- weisst du Näheres über die 15 Mio. short term investments, die 2019 getätigt und 2020 wieder aufgelöst wurden?
- wie erklärst du dir den aktuellen Kursrückgang, nur mit Covid?

Trotzdem - seit 2011 konnten im Schnitt pro Standort und Jahr ca. 3,1 Mio. USD an Umsatz generiert werden mit einer durchschnittlichen Nettomarge von 16%. Wenn nun wie von dir berichtet manche Standorte mit zusätzlichen Geräten ausgestattet werden, sollte beides tendenziell sogar noch besser werden. Die Konstanz ist sehr schön!
Ich denke, dass dieses oder spätestens nächstes Fiskaljahr die 20 Mio. op. income wieder erreicht werden können, womit wir bei einer Bewertung von EV/op. income von ca. 6 wären (oder andersrum einer Gewinnrendite von >15% - nicht schlecht im aktuellen Zinsumfeld).

Hallo lazy_invest,

schön, dass dir meine Vorstellung Fonar bei der Favoritenwahl im KC-Thread gefallen hat.

Zu deinen Fragen:

1. Patent Upright MRI: Natürlich hat man die eigene Technologie patentieren lassen. Aber es gibt natürlich trotzdem weitere offene MRTs auf dem Markt, z.B. von Esaote, aber auch von den großen Herstellern (GE, Siemens, Hitachi) - letztere können m.M.n. aber nicht viel mehr als Standard-Röhren, außer, dass sie offen sind und dadurch für den Patienten angenehmer, z.B. Hitachi Oasis. Hier mal ein Abschnitt aus dem Fonar Shareholder Letter 2020:

"The importance of the FONAR UPRIGHT® MRI to the success of HMCA cannot be overstated. Physicians are seeing how the diagnostic information obtained from having their patients scanned in weight-bearing positions, when appropriate, such as sitting, bending or standing, can lead to treatment plans that result in better patient outcomes. Scanning patients in these positions is possible only on the patent-protected UPRIGHT® MRI. It is well known that most MRI studies are of the spine, and it is widely reported that about 80% of adults experience low back pain at some point in their lifetimes. This explains why the UPRIGHT® MRI has gained traction in the medical community."
http://www.fonar.com/shareholder-letter-2020.htm

Die Äußerung "only" scheint nicht ganz korrekt, denn Esaote kann zumindest nach eigenen Angaben auch "weight-bearing", aber wahrscheinlich nicht "sitting" und "bending" - muss ich mir auch nochmal im Detail ansehen: https://www.esaote.com/dedicated-mri/applications/weight-bea…

Jedenfalls hat Fonar eine Menge auch jüngerer Patente (entsprechend Liste unter untenstehendem Link). Das Stichwort lautet heute klar "Dedicated MRI" - wie man es bei Esaote lesen kann. Fonar punktet hier mit Spezialisierung und Patenten zur Diagnose von Scoliosis und CSF Flow/Multiple Sclerosis. Allein in 2020 hat man 4 Patente zugesprochen bekommen:
https://patents.justia.com/assignee/fonar-corporation

Aber auch prinzipiell verbessert man die eigene Technik immer weiter, um bessere Bildqualität zu erreichen. Dazu einfach mal durch oben verlinkte Patentliste scrollen, das vermittelt einen Überblick.

Bzgl. Konkurrenz: man hat bei Fonar sehr viel Lehrgeld bezahlt, mit den großen Medizintechnikkonzernen GE Healthcare, Siemens und Hitachi zu konkurrieren. Man hat da als kleiner Fisch einfach keine Chance und sich auch deshalb auf die (noch) Nische "offene MRTs" konzentriert. Und selbst hier meldet man kaum noch Verkäufe an unabhängige Radiologiepraxen/Krankenhäuser. Daher seit einigen Jahren die erfolgreiche Konzentration auf eigene Radiologie-Zentren. Aber natürlich verdient man auch weiterhin an Service und Reparaturen der weltweit installierten Scanner-Basis. Auch in Deutschland gibt es 5 Upright MRIs: https://www.medserena.com

2. Äußerungen zur Cash-Verwendung?

Kann mich nicht erinnern, eine Äußerung seitens des Managements gelesen zu haben. Es ist einfach meine Vermutung. Nun habe ich gerade beim Schreiben dieses Posting gesehen, dass man erst im Oktober 2020 ein (weiteres?) Patent für sein Works-in-Progress-Projekt "360° Operating Room" erhalten hat. Das hatte ich schon fast abgeschrieben. Vielleicht will/kann man das ja doch eines Tages vermarkten und produzieren, dann sind 40 Mio $ Cash gut zu gebrauchen... http://www.fonar.com/wip.html

3. 15 Mio Short Term Investments

Nein, keine Ahnung. Solange sie das Cash nicht irgendwie verzocken, interessiert es mich auch nicht.

4. Kursrückgang nur durch Covid?

Nun, hauptsächlich. Aber man hatte zuletzt auch Druck auf den Erstattungskosten für die Behandlungen, deshalb ging es von den Hochs in 2017 schon vor Corona leicht nach unten. Ich gehe aber davon aus, dass man dies durch das organische Wachstum überkompensieren kann.

Gruß,
Aktienangler

[BuddyE]

Fonar erscheint mir ebenfalls recht attraktiv sollte es zu einer gewissen Normalisierung im laufenden Jahr kommen, aber was mich bisher von einem Investment abgeschreckt hat sind die Minderheiten. Ich kann nicht recht einordnen ob bei einer operativen Verbesserung die Erträge dann bei den Minderheiten landen und nicht bei den Fonar-Aktionären. Vielleicht hat dazu jmd. weitere Informationen ?

[lazy_invest]

Antwort auf Beitrag Nr.: 66.241.032 von Aktienangler am 30.12.20 17:29:43

Hi Aktienangler

Herzlichen Dank für die Vorstellung dieser kleinen Perle im KC-Thread als dein Favorit. Da du ja seit mehreren Jahren das Unternehmen verfolgst, kannst du möglicherweise zu folgenden Punkten noch etwas sagen?

- kein Patent auf die Upright-MRI-Technologie, die ja offenbar den hauptsächlichen Wettbewerbsvorteil darstellt - wieso eigentlich nicht? Wie schätzt du die Gefahr ein, dass Wettbewerber Fonar mit ähnlichen/gleichen Technologien zusetzen? Mich wundert es, dass sie seit vielen Jahren solche Margen durchsetzen können.
- hat sich der CEO mal dazu geäussert, was er mit all dem Cash machen möchte? Ist deine Annahme bzgl. Aktienrückkäufen oder Dividende deine Spekulation oder gab es hierzu eine Ankündigung?
- weisst du Näheres über die 15 Mio. short term investments, die 2019 getätigt und 2020 wieder aufgelöst wurden?
- wie erklärst du dir den aktuellen Kursrückgang, nur mit Covid?

Trotzdem - seit 2011 konnten im Schnitt pro Standort und Jahr ca. 3,1 Mio. USD an Umsatz generiert werden mit einer durchschnittlichen Nettomarge von 16%. Wenn nun wie von dir berichtet manche Standorte mit zusätzlichen Geräten ausgestattet werden, sollte beides tendenziell sogar noch besser werden. Die Konstanz ist sehr schön!
Ich denke, dass dieses oder spätestens nächstes Fiskaljahr die 20 Mio. op. income wieder erreicht werden können, womit wir bei einer Bewertung von EV/op. income von ca. 6 wären (oder andersrum einer Gewinnrendite von >15% - nicht schlecht im aktuellen Zinsumfeld).

[max-gewinner]

Antwort auf Beitrag Nr.: 66.244.227 von briefkopfumschlag am 30.12.20 22:42:16

Zitat von briefkopfumschlag: Falls jemand ein Tipp für eine gute
Hype Aktie/trade braucht: navya.

Hersteller von selbstfahrenden shuttels die schon auf abgesperrten Bereichen fahren(auch in Deutschland), mehrere Pilotprojekte in der Öffentlichkeit Japan/Florida sogar auf der Straße. Mit Marketcap von nur knapp 100 Mio aber Grund warum ich das empfehle weil meine Analyse dort aufging und der Ausbruch nach erfolgreicher Konsolidierung bei 3,50/3,60 beginnt und wohl durchstartet Richtung Norden.

Unabhängig von der charttechnischen guten Lage finde ich halt die Anwendung interessant und kann mir gut vorstellen daß sich das durchsetzt.

Also nur als Hinweis.

Für den Breiteneinsatz fehlt m.E. noch eine ausreichend sichere Umfelderfassung, da werden noch ein paar Jahre ins Land gehen denke ich, oder aber die Rechtslage angepasst.
Ich verfolge das recht nahe und würde mich hier melden wenn aus meiner Auffassung eine Veränderung in Sicht kommt. Bis dahin bin ich für jeden solchen Wert, also Firmen die hier aktiv sind und bereits public sind dankbar. Zumeist handelt es sich um privat finanzierte Firmen die auf dem Feld autonomer Shuttles etc unterwegs sind. Bei den Realeinsätzen handelt es sich zumeist um einzelne Linien, Bereiche mit entsprechender Sondergenehmigung. Schwer das zu skalieren.

[Aktienangler]

Ich bin hier vor kurzem wieder eingestiegen, als die Aktie im Dezember die Marke von 18 $ nach unten durchbrach. Für mich auch ein Corona-Verlierer mit erheblichem Nachholpotential, wenn wir Dank der Impfungen auch in den USA ab etwa Ostern zum Normalzustand zurückkehren. Dann sollten sich die Zahlen von Fonar nicht nur auf ein Vor-Corona-Niveau erholen, sondern gar darüber liegen - vielleicht schon in der zweiten Jahreshälfte 2021. Denn man war ja nicht untätig, hat im Juni ein neues Scanning Center in Florida eröffnet. Zusätzlich hat man an einigen weiteren Standorten ein zweites MRT installiert, um das langfristig erwartete Wachstum dieser Standorte zu unterstützen.

Man investiert zwar auch in R&D, in erster Linie für funktionelle Upgrades des Upright MRI, dennoch wächst die Cashposition ständig an. Zuletzt wurden fast 40 Mio $ Cash berichtet. In Relation zur aktuellen Marktkapitalisierung von unter 120 Mio $ schon bedeutend: Ein Drittel der aktuellen Kapitalisierung ist Cash! Früher oder später erwarte ich hier daher einen Aktienrückkauf und/oder die Einführung einer Quartalsdividende. Inzwischen hat man auch die Website (http://www.fonar.com/) in einem zeitgemäßeren Design relauncht.

Ich denke, dass die Aktie in der zweiten Jahreshälfte 2021 alte Höchststände bei um die 30 $ erreichen kann.