ADPHOS- Eine Spitzenbeteiligung von VMR geht an die Börse1 - 500 Beiträge pro Seite

[Quetzalcoatl]

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Nachdem man von VMR selbst leider nichts über die Neuemission Adphos zu hören bekommt, müssen wir wohl wieder selbst an die Sache ran:

Also, was mir bekannt ist, ist folgendes: Ursprünglich belief sich die VMR-Beteiligung auf 20%; in der Enskilda-Studie vom März wurde sie noch mit 17% angegeben. Dem Geschäftsbericht 1998 zufolge wurde die Beteiligung aus Vorsichtsgründen vollständig abgeschrieben.

Informellen Recherchen zufolge dürfte sich dieser Anteil im Laufe weiterer Finanzierungsrunden nochmals weiter reduziert haben - ich setze die aktuelle Beteiligung daher mal der Einfachheit halber konservativ mit 12% an.

Obwohl direkte Vergleiche mit anderen Unternehmen aufgrund des doch relativ "einmaligen" Produktes ziemlich schwierig sind, dürfte eine Marktkapitalisierung von EUR 125-150 Mio. eher am unteren Ende einer fairen Bewertung liegen. Auf der Basis dieser -m.E. ebenfalls konservativen- Prämisse lässt sich dennoch plausibel nachvollziehen, wie sich dieser IPO auf die Ertragslage von VMR im dritten Quartal auswirken wird:

12%*125-150 Mio. ergibt eine stille Reserve für VMR in Höhe von 15-18 Mio. EURO - nehmen wir also einen Durchschnitt von 16,5 Mio. Euro wäre dies ein Ergebnisbeitrag vor Steuern pro Aktie von rund 2,44 EUR Auf der Basis der historischen Daten bzgl. Besteuerung (Steuerquote +-43%) ergibt sich ein Ergebnisbeitrag nach Steuern pro Aktie von EUR 1,39 (also fast das gesamte 99er Ergebnis).

Davon dürfte VMR im Rahmen des IPO (ich unterstelle eine Abgabe von 3%) EUR 0,35/ Aktie realisieren, der Rest geht in die stillen Reserven (besteht hier nach HGB eigentlich Zuschreibungsbedarf oder gilt weiterhin das Niederstwertprinzip?)

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Machen wir also nochmal eine Zwischenrechnung auf:

VMR erzielte im ersten Quartal 2000 ein Ergebnis vor Steuern (nach HGB) von € 16,4 Mio. Macht nach Steuern 9,34 Mio. und pro Aktie 1,38 EUR.

Per 30.5. (siehe Präsentation HV) lag der Gewinn vor Steuern bei EUR 20,5 Mio.; nach Steuern bei EUR 11,9 Mio., pro Aktie EUR 1,76.

Da im Mai kein Exit stattgefunden hat, dürften die EUR 2,56 Mio. oder 0,38 EUR/Aktie i.W. aus dem Fondsgeschäft und der Beratung gekommen sein. (Ich nehme an, wegen Stockcube und salesmountain). Im Juni gab es zwar einen Exit (Matchnet), aber keinen realized gain, weil keine Stücke abgegeben wurden, dafür jedoch sowohl die Legung stiller Reserven als auch mit Sicherheit ein sattes Honorar.

(Exkurs: Marktkapitalisierung Matchnet aktuell: ca. EUR 66,8 Mio. ;Anteil VMR inkl. options+warrants: ca. EUR 12 Mio. +1,4 Mio aus dem greenshoe, falls der Kurs in die Gänge kommt., ansonsten bewerten wir die 186.000 Aktien aus dem greenshoe zum Marktwert= EUR 0,85 Mio.)
Dies ergibt für VMR insgesamt rund 13,4 Mio., bei Investitionskosten von rund EUR 2 Mio. ergibt sich ein unrealisierter Gewinn von 11,4 Mio. Da der lock-up (Zufall?) noch in 2000 ausläuft, hätte VMR die Möglichkeit, diese stillen Reserven noch in 2000 ergebniswirksam aufzulösen. Macht 1,68 EUR / Aktie vor Steuern bzw. 0,96 EUR / Aktie nach Steuern. Exkurs Ende)

Und die Erträge aus dem Fondsgeschäft und dem Beratungsgeschäft on top. Nehmen wir mal an, der Juni ist ansonsten nicht so prickelnd gelaufen und schätzen den Halbjahresgewinn/Aktie auf EUR 1,9 / Aktie.

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EPS 1. HJ 2000:......... EUR 1,9
Ergebnisbeitrag Matchnet EUR 0,96 (OK, bei Unterstellung der Hebung der stillen Reserven, aber irgendeine Annahme muss man ja treffen)
Ergebnisbeitrag Adphos.. EUR 0,35 (diesmal ohne Hebung der stillen Reserven von EUR 1,04 pro Aktie).

Macht summasumarum "sichere" EUR 3,21 pro Aktie
ohne Berücksichtigung einer -fast sicheren- positiven Kursentwicklung von Adphos
ohne die Erlöse aus dem VEM/Epo-IPO
ohne den Ergebnisbeitrag von Interinvest (fragt sich nur, ob die konsolidiert werden). Hierzu sag ich nur folgendes: Da ich in Luxemburg arbeite, ist mir Interinvest bekannt und die Firma macht idR gute Gewinne.
ohne Berücksichtigung der Tatsache, dass im 2. HJ aufgrund des Ablaufs verschiedener lock-ups weitere stille Reserven gehoben werden könnten (z.B. Sequenom)
ohne Berücksichtigung weiterer Exits
etc. etc.

Nun noch einmal zusammenfassend einige Infos zu Adphos und warum ich glaube, dass die Emission im Gegensatz zu Matchnet ein Renner wird:

1996
Gründung als Industrie SerVis GmbH

1997
Technischer Durchbruch: erste bedeutende Entwicklungspartnerschaft inkl. Großauftrag mit TRW Airbag Systems

1998
Firmenausbau durch Venture Capital; strategische Entwicklungs- und Vertriebskooperation mit Scitex und 3M; Entwicklungsvereinbarung mit DuPont. Auszeichnung zum "Entrepreneur des Jahres".ausgezeichnet durch Ernst & Young und die SAP AG in Kooperation mit dem manager magazin



1999
Zahlreiche Auszeichnungen für Management und Technologie: Best Science Spin-off - Task Force For Future ausgezeichnet durch den Bundesverband der Deutschen Industrie und der MGM Media Gruppe München, verliehen durch Bundespräsident Roman Herzog

Gründerchampion 1999 ausgezeichnet im Rahmen der deutschen Existenzgründer-Tage durch den Bundeswirtschaftsminister Dr. Werner Müller

High-Tech-Offensive Bayern: AdPhos wurde als zweitplatziertes Unternehmen von 147 bayerischen Bewerbern ausgewählt

2000
Aufbau eines international erfahrenen Managements und Aufsichtsrates aus Wirtschaft und Wissenschaft; Umfirmierung und Umwandlung in Aktiengesellschaft.

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Unter der Führung der HypoVereinsbank, München, geht die Advanced Photonics Technologies AG, kurz AdPhos AG, Bruckmühl, Anfang des dritten Quartals 2000 an den Neuen Markt.
Die AdPhos AG ist das führende Unternehmen für Hochtechnologie im Segment Hochleistungstrocknung und thermische Behandlung von Werkstoffen auf der Basis von Lichtanwendungen. Das 1996 unter dem Namen Industrie SerVis GmbH gegründete Unternehmen hat die neuartige, weltweit patentierte Hochtechnologie NIR® (Near Infra Red) entwickelt, welche in den verschiedensten Branchen Quantensprünge in puncto Produktivität erzielen wird. "AdPhos reduziert Produktionsprozesse enorm: Wo konventionelle Trocknungsprozesse viele Minuten dauern, sprechen wir von wenigen Sekunden", erklärt der Vorstandsvor-sitzende John Heugle. Der Amerikaner blickt auf langjährige internationale Erfahrungen im Topmanagement zurück und ist ausgewiesener Experte im internationalen Lizenz- und Patentgeschäft.


Hohe Wertschöpfung durch technologischen Quantensprung
Die umfassend geschützte völlig neuartige NIR®-Technologie führt in den verschiedensten Branchen zu Quantensprüngen in Produktivität und Qualität. Erfolgreiche Applikationen hat AdPhos bereits mit führenden Entwicklungspartnern in den Branchen Druck & Papier, Farben & Lacke und Kunststoffe realisiert. Zu den Referenzkunden zählen DuPont, 3M und Scitex.




Die hohe Wertschöpfung bei Anwendungen von NIR®-Applikationen bei den Kunden resultiert in erster Linie aus extrem verkürzten Prozesszeiten bei deutlich besserer Qualität: Nach Angaben von John Heugle, Vorstandsvorsitzender der AdPhos AG, liegt der Erfolg von NIR® darin, "dass extrem hohe Energiedichten auf das zu behandelnde Substrat übertragen werden können, ohne dabei das Trägermaterial maßgeblich zu erwärmen."

NIR® nutzt ein spezifisches Spektrum kurz oberhalb des sichtbaren Lichts. Erfolgreiche Applikationen konnte die AdPhos AG mit führenden Entwicklungspartnern in den Branchen Druck & Papier, Farben & Lacke und Kunststoff bereits vorweisen. Zu den Referenzkunden zählen Key Player aus den verschiedensten Branchen. Die höhere Wertschöpfung bei Anwendung der NIR®-Applikation in Produktionsprozessen liegt neben extrem verkürzten Prozesszeiten von vielen Minuten auf unter eine Sekunde beim Erzielen höherer Qualitätsstandards. Durch spezifische Eigenschaften von NIR® wird die Trägerschicht etwa beim Trocknen von Lacken nicht erhitzt. Eine weitere Wertschöpfung liegt in der erheblichen Energieeinsparung bei Industrieprozessen.



Anwendungsvielfalt in New und Old Economy
AdPhos fokussiert zunächst die Märkte Druck & Papier, Kunststoffe sowie Farben & Lacke. Nach Ansicht der Gesellschaft beträgt hier der Anteil an thermischer Prozesstechnik über 46 Mrd. Euro jährlich. Die AdPhos AG erwartet durch ihre Alleinstellung einen überdurchschnittlich hohen Anteil am weltweiten Gesamtmarkt für thermische Prozesse. Bereits in den letzten Jahren lag das Umsatzwachstum bei durchschnittlich 50 - 60 Prozent.



Anwendungsbeispiele für NIR®-Applikationen findet man heute bereits bei Klebeprozessen, der Herstellung von Fotopapieren, Elektronikbauteilen, Druckverfahren und bei Lackierungsprozessen. Ein typisches Beispiel für die breite Anwendungsmöglichkeit der NIR®-Technologie stellen Fertigungsprozesse von Mobiltelefonen dar. Hierbei können mit NIR®-Verfahren die Dünnschichtbeschichtungen von LED und TFT Displays, die Beschichtung der Kunststoffgehäuse oder die Herstellung von Lithium-Ionen-Akkus deutlich beschleunigt werden. AdPhos erwartet, dass die NIR®-Technologie schon bald zum neuen Standard für thermische Prozesse werden wird.




Marktdurchdringung mit Business Modell auf Basis von Lizenzen
Die dreistufige Wertschöpfungskette des Business Modells wurde in Zusammenarbeit mit dem renommierten Harvard-Professor Stefan Thomke, einem Mitglied des Aufsichtsrats, entwickelt. Hierbei verfolgt die Gesellschaft das Ziel, durch Entwicklungspartnerschaften mit multinationalen Konzernen Rahmenvereinbarungen für Systemlösungen sowie Nut-zungsrechte an der NIR®-Technologie über Lizenzvereinbarungen abzuschließen. Die internationale Ausrichtung von AdPhos führt zu einer raschen Marktdurchdringung von NIR® in allen relevanten Zielmärkten. Durch die intensive Zusammenarbeit mit führenden Key Playern können enorme Hebeleffekte im Vertrieb und für die Entwicklung neuer Applikationen genutzt werden. Auslandsvertretungen wurden bereits in Kuala Lumpur (Malaysia) und in Minneapolis (USA) eröffnet. Weitere NIR®-Kompetenz-Center zum Ausbau der Forschungsaktivitäten sind in Asien und den USA geplant.

Phase 1 - Entwicklungspartnerschaft:
Als Entwicklungspartner kooperieren wir mit dem Kunden im Rahmen einer Forschungsgemeinschaft und erarbeiten gemeinsam Prototypen, die genau auf die individuellen Anforderungen abgestimmt werden.

Phase 2 - Systemlösungen:
Nachdem sich der Prototyp in der Praxis optimal bewährt hat, entwickelt AdPhos standardisierte Systemlösungen. Die effiziente Gestaltung der Kundenprozesse steht hierbei an erster Stelle. Unsere NIR® - Key Module bilden den Kern der maßgeschneiderten Kundenapplikationen.

Phase 3 - Lizenzvertrag:
Durch Abschluss eines Lizenzvertrages wird schließlich die gemeinsame Entwicklungsarbeit zu Ihrem Produktionsvorteil. Nach Abschluss einer Lizenzvereinbarung können die Partner NIR® in die neue Fertigungstechnologie integrieren.

Das international ausgerichtete Unternehmen, das den renommierten Harvard-Professor Stefan Thomke als Mitglied des Aufsichtsrats gewonnen hat, strebt mit NIR® eine branchenübergreifende Marktdurchdringung an. Als Applikation ist die Technologie in Branchen wie Biotechnologie, Pharma, Nanotechnologie, in der Halbleiterindustrie, beim Leiterplattendruck, bei der Plasmabildschirmherstellung, bei der Herstellung von Lithium-Ionen-Akkus, bei der Folienbeschichtung und bei der Behandlung von Lebensmitteln anwendbar. Mit NIR® Flash Repair hat die AdPhos AG sogar eine zukünftige Anwendung für die Behebung kleiner Dellen an Automobilkarosserien, z. B. bei Hagelschäden, entwickelt. Ein besonderes Potenzial für Anwendungen der NIR®-Technologie bietet die Handy-Produktion von der Folienbeschichtung von LED und TFT Dis-plays über die Beschichtung der Kunststoffgehäuse bis hin zur Herstel-lung von Lithium-Ionen-Akkus: "AdPhos versteht sich als Think Tank - ohne die Anwendung von NIR® Applikationen wird die Herstellung von Handys in Zukunft wenig effizient sein", erklärt John Heugle.

Mit dem neuen Firmennamen Advanced Photonics Technologies AG, kurz AdPhos AG, soll die Internationalisierung des Unternehmens im Außenauftritt symbolisiert werden. "Unsere Geschäftsidee der innovativen Nutzung der Kraft des Lichts wird auf den Punkt gebracht," so John Heugle. Der auf konsequentes Wachstum ausgerichtete Kurs des Unternehmens basiert auf dem erfolgreichen Business-Modell, das auf eine branchenübergreifende Generierung von Entwicklungspartnerschaften mit den jeweiligen Key Playern abzielt. NIR® wird an den so genannten "kritischen Prozesspfaden" effizient auf die Bedürfnisse des Kunden ab-gestimmt und eingesetzt. Eine speziell entwickelte numerische Software simuliert dabei den Einsatz von NIR®. Aus diesen Prototypen sollen dann Standardprodukte für die jeweilige Branche entwickelt werden. Das Unternehmen plant, wesentliche Einnahmen aus dem Entwicklungs-, System- und Lizenzgeschäft zu erzielen.


Zahlen und Daten der AdPhos AG
Gründung 1996
Vorstand John Heugle (Vorsitzender)
Frank Tom Schoeck (Finanzen)
Dr. Rainer Gaus (Forschung)
Mitarbeiter aktuell: 42
Standorte Bruckmühl bei München (Hauptsitz)
Kuala Lumpur (Malaysia)
Minneapolis (USA)
Internationale Kooperationen DuPont (Powder Coating)
Scitex (Digital Printing)
3M (Automotive)
Umsatz 1998 2.980.000 EURO (IAS)
EBIT 1998 -4.194.000 EURO (IAS)
Umsatz 1999 6.186.000 EURO (IAS)
EBIT 1999 -1.009.000 EURO (IAS)
Börsengang Anfang 3. Quartal 2000
Listing Neuer Markt, Frankfurt
Aktiengattung Inhaberaktie
aktuelle Aktionärsstruktur 43,1 % Finanzinvestoren
56,9 % Management


AdPhos versteht sich mit seiner branchenübergreifenden und weitgehend von Konjunkturzyklen unabhängigen NIR®-Technologie als Think Tank. Das Unternehmen hat derzeit 42 Mitarbeiter und verfolgt eine Geschäftsstrategie, die auf konsequentes Wachstum ausgerichtet ist.





Übrigens: Die Tatsache, dass VMR der erste VC-Geber von Industrie Servis (=Adphos) war, spricht erneut für das goldene Näschen, dass das Management für aussichtsreiche Unternehmen hat. Dies gilt übrigens auch für Matchnet, deren wahrer Wert bei weitem nicht im aktuelle Börsenkurs widergespiegelt wird.

gruss, quetz

[Zimbo123]

Moin Quetzalcoatl,

sehr guter Beitrag, Glückwunsch.
Habe irgendwo gelesen, das Commerzbank auch im Konsortium sein soll.
Weist Du näheres darüber.
Danke!
Zimbo

[MF3377]

JA.
Hinweis: VMR KAUFEN 760550

Gruss vom Insider

[mc prior II]

Macht VMR eine Zuteilungsprogramm für Aktionäre?

Gruß mc

[BrokerSteve]

Die Fonds sollen sich bei den Konsortialführern Hypovereinsbank und Cobank die Köpfe einschlagen um Aktien von Adphos zu erhalten.

Na, dann werde ich auch mal zeichnen. Das Busuiness Modell und die Technik mit einer Basistechnolgie sind Spitze.

Good Zock und Hoffnung, daß man mal welche bekommt !

[mc prior II]

Noch zwei Wochen bis zur ersten Notiz von adphos. Zwei Wochen Zeit, VMR billig zu erwerben. Danach
steht die Emission von VEM an.

Gruß mc

[BrokerSteve]

Wieso soll ich VMR kaufen. Der Renner wird ASPHOS. Die Fonds zeigen regen Interesse. Im Gegensazu zu Internetfirmen macht ADPHOS schon 18 Mio Umsatz bei einem Verlust von 1,5 Mio. Das Wachstumspotential mit der Technik bewegt sich in einem Marktumfeld von 40 Milliarden DM Umsatz !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Es wurden schon strategische Koperartionen mit keinem geringeren als dem größten amerikanischen Chemiekonzern DuPont unterzeichnet.

Also, die Neuemmission ist solide, Konsortialführer auch Hypovereinsbank und Cobank.

Ich werde zeichnen.

[mc prior II]

Wieso VMR kaufen? Du hast wohl den Thread nicht gelesen?! Adphos ist eine Beteiligung von VMR. Du kannst
also zum einen zeichnen und auf Zuteilung hoffen und/oder zum anderen über VMR direkt in adphos investieren.

Eigentlich ganz einfach. Das Stichwort ist "Stille Beteiligungen". VEM kommt schließlich auch bald.

Gruß mc

[blindfisch]

gibt es denn bei VMR einen ausgewiesenes affinity-progamm?

gruß

bf

[blindfisch]

!

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[mc prior II]

Es gibt bis jetzt von VMR keine affinity der APN Programm. Allerdings kann man sich überraschen lassen,
was sich der Vorstand ansonsten einfallen läßt.

Gru mc

[BrokerSteve]

ADPHOS scheint bei den Fonds gut anzukommen.Die Konsortialführer hypo und Cobank stehen für vorzügliche gelungene Emissionen.

Also, ich werden mal 300 - 400 Stück zeichnen !

[moneytime]

Hallo,

weiß jemand von Euch wann VMR die nächsten Quartalszahlen bringt ?

Bitte um Antwort !

mfg moneytime

[BrokerSteve]

Bookbilding bei um die 20-23 Euro !!!!

[short_circuit]

Quelle?

[mc prior II]

Ist noch nicht veröffentlicht. Ist aber auch egal, da sie sowieso wieder wunderbar werden.

Gruß mc

[BrokerSteve]

Keine Quelle, sondern eine reine Flüsterschätzung !!

[BrokerSteve]

Die letzten Emissionen kamen alle in dieser Preisspanne, also wird adphos in der gleichen Gegend landen (reine Vermutung).

Ist auch egal, das Unternehmen besitz m.E. eine Basistechnologie, die viele Anwenddungsmötlichkeiten eröffnet. Das Potential ist, wie ich meine , gigantisch.

mal keine ".com-Firma", sonder ein wikliches Hightech-Unternehmen !

Also, viel Glück bei der Zeichnung !

[BrokerSteve]

Na laast mich nicht allein, schriebt mal was Ihr so denk oder wollen hier alle heimlich Kasse machen und die Emission bekommen in der Hoffnung, daß nicht wieder so eine Überzeichnung stattfindet wie bei den letzten Emissionen.

Die Strategie geht vielleich auf, aber ADPHOS wird dennoch mit einem Hype am ersten Tag starten und im Gegensatz zu mach anderen Emissiionen den Hype ausbauen.

Es handelt sich um eine Basistechnologie, die für die Großindistrie einen enormen Ksotenvorteil bringt und das in zahlreichenAnwendungen.

Ich habe in Heitec auf 3 Sat einen Bericht gesehen übder ANwendungen der NIR.Technologie und das hat vollends überzeugt.

Endlich mal eine Qualitätsemission am NM.

Good Luck für alle die das Glück haben dabei zu sein.

[mc prior II]

Okay ich schreib was: VMR VMR VMR 12% 12% 12% ====== ADPHOS

Gruß mc

[walker333]

Hallo Leute,

bin nun bei VMR auch mit im Boot. Weil VMR unglaublich billig ist, die Steuerreform durch ist, VMR seit 2000`er Hoch mehr als halbiert, sichere Erträge durch Fonds- und Beratungsgeschäft, dazu Supererlöse durch die Beteiligung an Börsenkandidaten wie ADPHOS.

ADPHOS in Wirtschaftswoche von heute: SPEKULATIV ZEICHNEN, Risikoeinschätzung hoch (allerdings nicht sehr hoch!)

Bei VMR stimmt`s einfach. Was die jetzt noch brauchen ist Öffentlichkeit. Und durch den ADPHOS-Börsengang müßte doch auch VMR von einigen entdeckt werden ?!!!!!!!!