Logistik-Aktien: Gute Zahlen – schlechte Kurse - 500 Beiträge pro Seite

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Die Baisse am Neuen Markt hat auch die Logistik-Aktien kräftig durchgeschüttelt. Die Stars aus dem Sommer 2000 gehören zu den Verlierern der vergangenen Wochen. Die Entwicklung an der Börse steht allerdings nicht im Einklang mit dem hohen fundamentalen Wachstum.

Der Blick auf den Chart von Thiel Logistik im Vergleich zur Entwicklung von Wettbewerber D.Logistics (blaue Linie) zeigt, dass beide Unternehmen in einem relativen Gleichschritt marschieren – abwärts. Gegenüber dem Jahresanfang haben die im Nemax50 notierten Aktien deutlich an Boden verloren. Bei Thiel beträgt das Minus rund 37%, bei D.Logistics „nur“ 20%. Auch Microlog, der dritte im Bund, ist von der abwärts gerichteten Dynamik nicht verschont geblieben und hat in den ersten drei Monaten rund 45% verloren.

Die Kursverluste an den Börsen lassen sich nicht mit fundamentalen Nachrichten begründen. Ganz im Gegenteil: Die beiden im Nemax50 gelisteten Werte haben ein starkes Umsatzwachstum im abgelaufenen Geschäftsjahr 2000 aufzuweisen und: Sie sind profitabel. Microlog macht in diesem Punkt eine Ausnahme: Wegen hoher Abschreibungen erwarten Analysten für das laufende Geschäftsjahr ein Minus und den Break-Even für 2002. Daher erfolgt ein Vergleich der drei Werte auf Basis des Kurs/Umsatz-Verhältnisses (KUV).

KUV auf Basis 2000

	Thiel Logistik	D.Logistics	Microlog
Marktkapitalisierung	1.120 Mio.€	784 Mio.€	153 Mio.€
Umsatz	450 Mio.€	382 Mio.€	62,2 Mio.€
KUV 2000	2,5	2,1	2,5

Zum Vergleich: Auf Basis der Kurse aus der Hochphase der Logistiker im vergangenen Sommer hätte das KUV für jeden einzelnen Wert im Bereich um 8 gelegen. Es fällt auf, dass die drei Werte ein relativ ähnliches KUV für 2000 aufweisen. In den kommenden drei Jahren sollen die Umsätze stark ansteigen. Der Vergleich zeigt, dass demnach die Kennzahl für D.Logistics und Microlog schneller nach unten gehen wird.

Vergleich Umsatzentwicklung:

	2001	2002	2003
Umsatzplan Thiel	830 Mio.€	1.100 Mio.€	1.400 Mio.€
KUV (e)	1,35	1,0	0,8
Umsatzplan D.Logistics	774 Mio.€	927 Mio.€	1.420 Mio.€
KUV (e)	1,0	0,85	0,55
Umsatzplan Microlog	192 Mio.€	268 Mio.€*	376 Mio.€*
KUV (e)	0,8	0,57	0,41

(* = Analystenschätzung. Quelle: Performaxx)

Thiel und D.Logistics peilen für das Jahr 2003 einen ähnlich hohen Umsatz jenseits der Milliardengrenze an. Dafür weist Thiel mit rund 1,1 Mrd.€ eine signifikant höhere Marktkapitalisierung auf. Bei der Gegenüberstellung ist allerdings zu berücksichtigen, dass Analystenschätzungen zufolge Thiel ein niedrigeres Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) auf als D.Logistics. Das von den Experten prognostizierte Wachstum beim Gewinn würde das höhere KUV rechtfertigen. Der Abschlag bei Microlog ist durch den späteren Eintritt in die Gewinnzone zu erklären. Das Unternehmen hat keine detaillierten Umsatzprognose abgegeben, sondern von einem Wachstum um 40% jährlich gesprochen.

Allerdings sind die Prognosen mit einigen Unsicherheiten behaftet. Zunächst einmal sind die relativ neuen Planzahlen noch nicht in sämtlichen Schätzungen enthalten. Hinzu kommt, dass das vergangene Jahr gezeigt hat, dass die Unternehmen im Gegensatz zu vielen anderen am Neuen Markt eine solide Planung betreiben und keine Luftballons steigen lassen. Gut möglich also, dass die Vorgaben wieder getopt werden können.

Natürlich sind auch die Logistiker mit Risiken behaftet. Die Turbulenzen um die Zahlungsschwierigkeiten des Deutschen Ordens im vergangenen Jahr hat den Kurs von Thiel kräftig unter Druck gebracht . Obwohl letztlich die Probleme bewältigt wurden, kann das als Beispiel dienen, wie schnell Pläne auch bei solide planenden Unternehmen über den Haufen geworfen werden können. Auch wenn die Probleme auf diesem Gebiet bereinigt sind, bleiben das Geschäft der Logistiker nicht ohne Risiko.

Grundsätzlich lässt sich anhand der Zahlen für das vergangene Jahr und den Plänen ablesen, dass die beiden herausragenden Vertreter der E-Logistics am Neuen Markt auf hohem Niveau stark wachsen und das Wachstum durch kluges Management beherrschen.

Kursverlauf Thiel und D.Logistics (blaue Linie)

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palmpower

schrieb am 04.04.01 11:08:29

Beitrag Nr. 2 (

3.237.831

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"Das von den Experten prognostizierte Wachstum beim Gewinn..."
Sind das dieselben Experten, die vor ca. einem Jahr den Prognosen von EMTV, Metabox, Heyde, ... glaubten?
Wenn ja (wovon ich ausgehe), kann ich mir mit den Prognosen bestenfalls den Hintern abwischen, wenn nein, dann frage ich mich, wo die "neuen" Experten herkommen, was mit den "alten" geschehen ist oder ob innerhalb eines Jahres eine wundersame Wandlung vom Saulus zum Paulus geschehen ist!
Auch ich war seit Emission in Thiel investiert und auch bei Kursen über 200 noch bullish, habe dann aber bei 140 die Reisleine gezogen, da sich in der Zwischenzeit der NM zum großen Teil selbst diskreditiert hat.
Daher kann ich nur davor warnen, nur aufgrund optimistischer Prognosen in einen Wert wie Thiel einzusteigen, denn das Chancen/Risiko Verhältnis ist mir einfach zu hoch.

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