BHS Tabletop: KGV 6, Div.Rendite 5,7 %, schuldenfrei, Übernahmekandidat - 500 Beiträge pro Seite

[Joschka Schröder]

Kurz einige Fakten zu BHS Tabletop (WKN 610200, aktueller Kurs: 8,9 €):

Konzernabschluss 2003:
EPS: 2,17 € (um a.o. Positionen bereinigt: 1,36 €)
KGV: 4,1 bzw. 6,5
Dividende je Aktie: 0,51 €
Dividendenrendite: 5,7 %

Aktionärsstruktur:
28,9 % Deutsche Bank
28,9 % Münchender Rück
24,9 % WMF
17,3 % Streubesitz
Übernahme durch WMF in absehbarer Zeit sehr realistisch.

keine Nettofinanzverbindlichkeiten.

Auf jeden Fall kaufenswert! Markteng!

[peer1]

Hallo,

wie kommst du darauf, dass WMF eine Übernahme anstrebt und was verstehst du unter absehbarer Zeit?

Gruss Peer

[Joschka Schröder]

@peer1

absehbare Zeit = Zeitraum ca. eines Jahres

Dass die anderen Großaktionäre zu lukrativen Konditionen verkaufen würden, ist kein Geheimnis.

[goldmine]

@JS

Woher stammen denn die Zahlen zur Gewinnbereinigung?

CU, goldmine

[Joschka Schröder]

@Goldmine

Quelle: Redakteur der F.A.Z., der zu den bereits in der adhoc-Mitteilung erwähnten Sondereffekten näheres zu berichten wusste. S. auch F.A.Z. vom 5.3.04.

[memyselfandi007]

#5

im Halbjahresbericht wurden explizit 2,8 Mio. € als Sondererlös aus dem Gerichtsverfahren ausgewiesen, entspricht also 82 cent pro Aktie und ungefähr Deinem Discount.

Der Effekt aus der Höherbewertung der Vorräte ist nicht aber hier nicht enthalten und müsste dann noch zusätzlich bereinigt werden, da nicht widerholbar.

MMI

P.S.: Ich beobacht als alter WMF Investor BHS schon lange. Könnte gut sein, dass der neue WMF CEO da mal zuschlägt.

[Shortguy]

FAZ-NET-INVESTOR

Konsum
Aktien von BHS Tabletop bitten Anleger zu Tisch

22. März 2004 Mit deutlichen Kursgewinnen machte in den vergangenen Tagen die Aktie von BHS Tabletop auf sich aufmerksam. Sie hat sich ausgehend von ihrem Tief im vergangenen Jahr bei 4,6 Euro nicht nur knapp verdoppelt, sondern allein in den vergangenen drei Wochen etwa 40 Prozent auf zuletzt 9,10 Euro zugelegt und dabei auch den langfristigen Abwärtstrend überwunden.

Diese Entwicklung kommt nicht von ungefähr und hängt weniger mit der allgemeinen Börsenerholung in den vergangenen Monaten zusammen, sondern vor allem mit der fundamentalen Entwicklung. Denn dem Unternehmen ist nach vorläufigen Zahlen im vergangenen Jahr nach einem verlustreichen Jahr 2002 die Rückkehr in die Gewinnzone gelungen. Und nicht nur das, sondern mit einem Nettogewinn von 6,8 Millionen Euro oder 1,99 Euro je Aktie fällt er ausgesprochen hoch aus und führt zu einem Kurs-Gewinnverhältnis von 4,6. Das wäre bei leicht steigenden Umsätzen an sich spottbillig, wenn dabei nicht eine Reihe von Sondereffekten eine Rolle spielen würden.

Positive Sondereffekte führen zu einer sehr günstigen Bewertung ...

Denn für die Ergebnisverbesserung sind unter anderem Ausbuchungen von Verbindlichkeiten nach erfolgreichem Abschluß von Gerichtsverfahren im Rahmen des im Jahr 1997 erfolgten Verkaufs der Sparte Wohnen mitverantwortlich. Auch die erstmalige Bewertung des Vorratsvermögens zu Vollkosten zum Zwecke der Anpassung an internationale Rechnungslegungsstandards hat sich positiv ausgewirkt. Zum anderen trugen aber auch deutliche Effizienzsteigerungen in allen Bereichen des Konzerns zu diesem Ergebnissprung bei.

Auf Basis dieser Zahlen wird der Vorstand eine 20prozentige Dividende auf das Grundkapital vorschlagen. Das führt zu einer Dividende von 51 Cents ja Aktie und auf Basis des aktuellen Kurses zu einer Dividendenrendite von 5,6 Prozent, was im Vergleich mit Bundesanleihen hoch interessant ist.

BHS Tabletop bezeichnet sich als Weltmarktführer für Hotel- und Gastronomieporzellan. Das Unternehmen verkauft pro Jahr weltweit 40 Millionen Geschirre. Täglich essen 200 Millionen Menschen von BHS Tabletop Porzellan. Durch die weltweite Präsenz erreicht das Unternehmen einen Exportanteil von derzeit gut 45 Prozent. Im Jahr 2003 erwirtschaftete der einen Umsatz in Höhe von 85,6 Millionen Euro. Das Unternehmen vertreibt ihre Produkte unter den Marken Bauscher, Hutschenreuther Hotel und Schönwald, deren Anfangsbuchstaben für den Firmennamen stehen.

... aber auch davon abgesehen ist die Aktie noch nicht teuer

Nach dem Verkauf des hoch defizitären Geschäftsbereichs "Haushaltsporzellan" sowie des Bereichs "Rohstoffe und Massen" in 1997, konzentrierte sich die ehemalige Hutschenreuther AG auf die Kernkompetenz Produktion und Vermarktung von Porzellan für das Hotel- und Gastronomiegewerbe sowie die Gemeinschaftsverpflegung. Um den Wandel nach außen sichtbar zu machen, firmierte das Unternehmen im Sommer 1998 auf BHS Tabletop um. Das Traditionsunternehmen bearbeitet seitdem erfolgreich alle Segmente der Touristikgastronomie sowie der Außer-Haus-Verpflegung.

Das Unternehmen ist zwar in einem Umfeld tätigt, das durch anhaltenden Verdrängungs- und Preiswettbewerb - vor allem im Inland - gekennzeichnet ist. Allerdings hat sich das Management darauf eingestellt und arbeitet daran, sich durch verstärkte Maßnahmen auf den internationalen Märkten sowie durch ein optimiertes Produkt- und Serviceangebot weiterzuentwickeln. Selbst wenn die Sondereffekte des vergangenen Jahres nicht berücksichtigt werden, beibt die Aktie noch relativ günstig bewertet. Auf dieser Basis dürfte sie zumindest in einem positiven Marktumfeld weiteres Potential haben. Angesichts der etwas unsicheren Marktlage dürften allerdings Absicherungsmaßnahmen oder ein langer Atem empfehlenswert sein.

[Joschka Schröder]

Habe mir BHS mittlerweile etwas gründlicher ansehen können.

Als einmalige Sonderfaktoren haben zum Überschuss (7,4 Mio. €) insgesamt 4,8 Mio. € beigetragen (2,8 Mio. € aus bereits erwähntem Gerichtsprozess sowie 2,0 Mio. € aus geänderter Bewertung des Vorratsvermögens).

Das um einmalige Sonderfaktoren bereinigte Ergebnis je Aktie beträgt daher nur 0,79 €, wobei noch berücksichtigt werden muss, dass so gut wie keine Steuern (0,1 Mio. €) gezahlt worden sind.

Höhe und Reichweite des steuerlichen Verlustvortrags sind im Detail nicht bekannt, der Vortrag dürfte aber vermutlich noch für 2004 und einen Teil des Jahres 2005 reichen.

Bei Normalversteuerung würde sich das Ergebnis weiter reduzieren - bei einer Steuerquote von 35 % beträge das EPS 0,52 €.

Die Aktie ist also leider weit weniger günstiger als dies auf den ersten Blick erscheint.

Weiterhin aufgefallen:

1. positiv: vermutlich stille Reserven im Immobilienvermögen.

2. negativ: außerbilanzielle Verbindlichkeiten aus Leasingveträgen. Nach IAS wäre die Bilanz also deutlich aufgebläht (größeres EK, aber auch beträchtliche Finanzverbindlichkeiten).

[goldmine]

Damit hat sich meine Vermutung bestätigt. Das KUV war mir bereits viel zu hoch für so eine Firma. Alle schreiben da von einander ab. Es sind keine 200 Mio Menschen, die täglich von BHS Geschirr essen, sondern nur 20 Mio.

Also bleibt nur die Abfindungsphantasie auf Kurs x.

WMF selbst ist auch nicht besonders günstig.

CU, goldmine

[pantarhei]

Wo Prior sich überall rumtreibt

30.04.2004
BHS tabletop Kursziel 15 Euro
Prior Börse

Die Experten der "Prior Börsen" sehen für die Aktie von BHS tabletop (ISIN DE0006102007/ WKN 610200) ein Kursziel von 15 Euro.

Seit Anfang des Jahres klettere der Anteilsschein massiv. Das Plus liege schon bei 64%. Derzeit notiere der Titel bei 9,85 Euro. Nichtsdestotrotz sei BHS tabletop unterbewertet. Im vergangenen Wirtschaftsjahr habe der Konzern den Umsatz etwas auf knapp 90 Mio. Euro erhöht. Der Börsenwert entspreche nur einem guten Drittel des Jahresumsatzes. Die Bayern würden mittlerweile wieder profitabel arbeiten, was nicht immer so gewesen sei.

2003 sei ein Gewinn von 73 Cent je Titel hängen geblieben. Dies mache ein moderates KGV von weniger als 14. Nach der Hauptversammlung am 18. Mai werde eine Dividende von 51 Cent je Titel ausgeschüttet. Die Notierung sei bestens nach unten abgesichert. Man gehe für das aktuelle Jahr, angesichts anziehender Konjunktur, von einem moderaten Umsatzanstieg und von einem dazu überproportionalen Anstieg des Ergebnisses aus.

Das Kursziel der Aktie von BHS tabletop sehen die Experten der Prior Börse bei 15 Euro.

[memyselfandi007]

#10

bei Prior gilt immer "the trend is your friend"...Sehr interessant finde ich auch immer die Umsätze ein paar tage vor den Empfehlungen.

MMI

[Joschka Schröder]

Das ganze sieht derzeit nach gezielten Aufkäufen aus.