Technotrans; es gibt gute Gründe für ein Comeback (Seite 108)

[bluebay]

Die Zahlen werden schwach ausfallen, MANRoland belastet schwer.
Wenn man mit Mitarbeitern von Technotrans spricht ist die sehr gedrückte Stimmung zu spüren.
Orderzurückhaltung vor der Drupa ist normal, aber der Wechsel von Analog- auf Digitaldruck geht schneller als allgemein erwartet.
Insgesamt ist die Druckindustrie schrumpflend. In Zeiten von Ipad und Kindle Fire geht der Buchabsatz starkt zurück. Die Auflagen der Zeitungen sinken weltweit ebenfalls enorm. Die Verlage haben kaum noch Luft um Investitionen zu tätigen.
Technotrans wird euch in der kommenden Woche stark enttäuschen.

mfg

bb

[Snart]

Was erwartet ihr denn von den Zahlen die in der nächsten Woche kommen?

Hallo Huta,

das erste Problem ist doch, dass die Analystenschar wohl kaum eine Hand voll beträgt und damit die Schwankungen in den Schätzungen oft schnell und heftig ausfallen und TTR von vielen Marktteilnehmern kaum wahrgenommen wird.
Auf Onvista sind für 2012 und 2013 Schätzungen mal gerade von zwei Analysten eingestellt. Die geschätzten Ergebnisse für 2011 betragen auf Onvista (gemittelt 0,42 Euro). Nach meiner Meinung ist das aber nicht zu schaffen, gerade wg. manroland. Meine perönliche Schätzung liegt bei einem Umsatz von 98- 99 Mio. Euro 2011. Die Ergebniserwartung wurde ja schon von TTR relativiert. Ich erwarte ein EBIT von 4,5 – 4,7 Mio. Euro. Davon gehen dann noch Zinsen ab, ich denke ca. 0,85 Mio. Euro. Damit verbleiben ca. 3,75 Mio. Euro vor Steuern. Das ist doppelt so viel, wie in 2010. Ab diesem Zeitpunkt bleibt es für mich sehr ungewiss. In den ersten drei Quartalen hatten wir eine Steuerbelastung über 1,6 Mio. Euro. Im vierten Quartal wurde wohl bestenfalls ein ausgeglichenes EBIT erreicht. Wie wirkt sich der manroland-Effekt steuerlich aus? Ich rechne mit einer Rückerstattung, ungefähr in Höhe der Zinsen im vierten Quartal, d.h. es verbleibt eine glatten 0 als EBT. Damit würden 0,37 Euro pro im Umlauf befindlicher Aktie als Ergebnis verbleiben (0,27 Euro 2010). Aber wg. der Steuerproblematik ist da halt eine relativ große Unsicherheit.

Damit sind wir uns glaube ich unterm Strich relativ einig.

So oder so wird das Ergebnis, hübsch verpackt, den Kapitalmarkt jedenfalls nicht negativ überraschen. Problematischer sehe ich, dass m.E. der Vorstand auf ein zu erwartendes schwaches erstes Halbjahr aufmerksam machen wird und sich wohl noch nicht auf eine Prognose für 2012 festlegen wird. Die oben beschriebenen 0,65 Euro für 2012 sind jedenfalls aus meiner Sicht sehr optimistisch und werden m.E. nach den Zahlen von den Analysten eher nach unten korrigiert werden.

Aber die Spannung liegt für mich nicht in den vergangenen Zahlen, sondern in den Aussagen zur Zukunft und damit meine ich nicht, das (vermutlich) eher schwächere erste Halbjahr 2012, sondern in belastbaren Aussagen zu den neuen Geschäftsfeldern und geplanten Akquisitionen. Ich denke dem Vorstand ist bewusst, dass mit der Druckindustrie kein Anleger mehr hinter dem Ofen hervorgeholt werden kann. Klar bleibt Druck die nächsten Jahre noch das Brot- und Buttergeschäft, aber es muss mit relativ großen wirksamen Schritten in die neuen Anwendungen gehen. Ich wette, da wird am Dienstag einiges an Infos geliefert….

Ist natürlich nur meine persönliche Einschätzung:-)

Zusammenfassung:

2011 Ziel verfehlt
2011 angepasstes Ziel nach manroland Inso erreicht
2011 deutliche Steigerung gegenüber (schwachem) 2010
2011 Umsatz von 15 Prozent außerhalb Druck vermutlich erreicht
2012 erstes Halbjahr vor/ auch wg. Drupa vermutlich eher schwach
2012 wohl noch kein Ausblick auf das Gesamtjahr???
2012 Entwicklung neue Märkte???
2012 Umsatz außerhalb Druck wird Prozentual wohl wachsen???
Die Frage ist, mit Akquisition oder organisch???
2012 Umsatz außerhalb Druck wird Prozentual wohl wachsen??? Die Frage ist, mit Akqisition (wann) oder organisch??? Entwicklung Termotek, Ausblick Kooperation Gildemeister Ausblick andere Projekte …


Gerade diese letzen Punkte werden den Dienstag und die folgenden Wochen bestimmen. (Ich würde vor Dienstag noch Aktien kaufen, wenn ich flüssig wäre, ist aber keine Empfehlung, sondern nur meine persönliche Meinung / Einstellung!)

[Huta]

Was erwartet ihr denn von den Zahlen die in der nächsten Woche kommen?

Laut comdirekt erwartet die "Analystenschar" für 2011 ein Ergebnis je Aktie von zwischen 29 und 30 Cent je Aktie, ausgehend von einem Ebit i.H.v. 4,53 Mio Euro und einem Umsatz von 97,64 Mio Euro (soweit ich das verstehe bilden diese Werte den Durchschnitt der Analystenerwartungen ab).

Das würde bedeuten, dass technotrans im vierten, von der manroland-Pleite stark beeinflussten Quartal einen Umsatz von ca. 23,5 Mio Euro bei einem in etwa ausgeglichenen Ebit und einem negativen EpS von etwa 8 Cent erreicht hätte (wobei mir nicht ganz klar ist, wie es bei einem ausgeglichenen Ebit zu einem doch deutlich negativen EpS kommen soll??).

Ich persönlich würde davon ausgehen, dass wir beim Ebit und beim EpS so in etwa bei den Zahlen die zum 30.09. erreicht worden sind, stehen bleiben dürften. Vorgesehen waren laut Ausblick knapp 100 Mio Euro Umsatz bei einer Ebit-Marge von 6 bis 7 % im Gesamtjahr 2011. Durch manroland sollte das Ergebnis um maximal 2 Mio niedriger ausfallen als eigentlich geplant und bei etwa 4 bis 5 Mio Euro liegen, also etwa bei den 4,6 Mio Euro vom 30.09.2011.

Insofern rechne ich mal mit einem EpS von ca. 35 Cent.

Nur nochmal zur Ergänzung: Die Dr.Hoenle AG, stellt UV basierte Farbtrocknungsanlagen u.a. auch für Druckmaschinen her. Manroland ist dabei der Hauptkunde des Unternehmens. Einige Teilnehmer haben nun das Unternehmen besucht und mit Vorstand und IR über die Entwicklung des Unternehmens gesprochen. Dabei wurde natürlich auch über die Auswirkungen der manroland-Pleite gesprochen. Laut Bericht des Teilnehmers "rickrack" geht man bei Dr.Hoenle wohl davon aus, dass man mit manroland-Neu etwa 70% des Umsatzes von manroland-Alt wieder erreicht. Das würde bei technotrans einen Umsatzausfall 2012 von nur etwa 2 Mio Euro und einen Ebit-Ausfall von maximal 170.000 Euro bedeuten (Zahlen natürlich ohne Gewähr, weil ich die technotrans-Interna ja nicht kenne). Sollte es aber tatsächlich so sein, wäre das ja sicher zu verschmerzen:-).

Ist natürlich nur meine persönliche Einschätzung:-)

Huta

[Huta]

Guten Morgen !

Auf die Zahlen für 2011 bin ich auch schon gespannt, wobei ich glaube, dass wir da wegen der manroland-Pleite nicht ganz so viel erwarten können.

Wichtiger wird sein, wie sich der Vorstand für das Jahr 2012 äußert. Klar dürfte sein, dass die Zeit bis zur Drupa für den Bereich Druckmaschinen eher mau wird. Daher bin ich eher an dem Ausblick fürs Gesamtjahr interessiert (wieviel glaubt man nach der Drupa wieder aufholen zu können?) und an den Aussagen zu den "Außerdruckaktivitäten".

Zudem könnte es ja auch ne Aussage zu einer Dividende geben, wobei ich für 2011 eher nicht dran glaube, aber möglicherweise stellt man ja für 2012 eine in Aussicht, falls bestimmte Ertragsparameter erreicht werden.

Die Aussage des Epson-Chefs würde ich derzeit mal nicht überbewerten. Aus dem Artikel geht ja hervor, dass er zwar das Ziel hat, Druckmaschinen zu ersetzen aber dass dieses Ziel vorerst noch in weiter Ferne liegt.

Und der erneute Kursrutsch gestern (tja die 5 Euro sind nun wieder eher von Ferne zu betrachten) hat damit sicher nix zu tun:-). Blöd nur, dass ich mein "Nachkaufpulver" für diesen Monat schon vorher verschossen hatte:-)

Einen schönen Tag noch

Huta

[Snart]

so, in einer Woche haben wir die Zahlen für 2011, mal schauen.

... und dann nimt da einer den Mund ganz schön voll, oder haben wir da ein Thema, über das auf der HV einmal gesprochen werden sollte?


Epson will konventionellen Druck vollständig ersetzen05.03.2012

Die Hersteller klassischer Druckmaschinen, etwa für den Offsetdruck, können sich auf einen neuen Konkurrenten einstellen. Wie das Handelsblatt in seiner Internetausgabe meldet, will Epson die etablierten Unternehmen der Branche mit Macht angreifen und sagt ihnen selbstbewusst den Kampf an.

"Wir wollen den konventionellen Druck ersetzen – vollständig", sagte Epson-Chef Minoru Usui dem Handelsblatt. Alles, was heute mit großen, konventionellen Maschinen von Heidelberger Druck, Manroland oder Koenig & Bauer (KBA) gedruckt wird, wollen die Japaner eines Tages mit ihren digitalen Anlagen erledigen. Usuis Vision kommt einer Revolution gleich. Bislang werden nur zehn Prozent des weltweiten Druckvolumens von 413 Milliarden Euro mit digitalen Druckern erledigt.

Das wichtigste Arbeitsgerät für die Druckereien sind die konventionellen Maschinen - und sie werden es auf absehbare Zeit auch bleiben. Dass weiß Usui. Denn diese sind im Vergleich zu digitalen Druckern besonders bei hohen Auflagen noch wirtschaftlicher und leistungsfähiger. Konzernchef Usui will nun in dieses lukrative Geschäft mit den Druckereien vordringen. Dieses Ziel werde sich langfristig realisieren lassen, sagte er. Denn die Technologie der Epson-Drucker berge eine Vielzahl von Vorteilen. Sie kämen mit weniger Farbe aus, was die Betriebskosten reduziere und die Umwelt schone. "Wir müssen und werden die Performance verbessern." Ein Gutteil des Forschungsetats seiner Firma – sechs Prozent des Jahresumsatzes von zuletzt 9,1 Milliarden Euro – fließt daher in die Druckerentwicklung.

[Huta]

Guten Tag !

In den letzten Tagen hat die technotrans-Aktie ja einen gewaltigen Sprung gemacht.

Ob das mit den bevorstehenden Zahlen zusammenhängt oder weiß jemand etwas, was ich nicht weiß:-) ?

Einen schönen Tag noch

Huta

[Huta]

Guten Morgen!

Na zum Ende der Woche hin, hats ja bei den Kursen wenigstens mal ein kleines Zucken gegeben:-). Trotzdem ist die Bewertung des Unternehmens nachgerade lächerlich gering.

Das gesamte Unternehmen Technotrans wird selbst bei einem Kurs von 4,50 Euro derzeit mit ca 31 Mio Euro bewertet, das entspricht ca. 1/3 vom erwarteten Umsatz 2011 und liegt noch unter dem EK auf den 30.09.11 (36 Mio Euro).

Und das für ein Unternehmen, das wieder profitabel ist, das eine steigende Ebit-Marge aufzuweisen hat, das sich neue Geschäftsfelder erarbeitet, das solide wirtschaftet ( EK-Quote zum 30.09.11: 51,2% ), bei dem keine Leichen in der Bilanz versteckt sind und das sogar die Dividendenfähigkeit wieder zurückgewinnt (ohne den manroland-Unfall sicher schon für 2011, nun könnte es noch ein Jar länger dauern).

Das sind dann einfach Bewertungskennziffern, die meiner Meinung nach (!!!) dafür sprechen, dass technotrans bei normalen Verläufen an der Börse irgendwann nach oben laufen MUSS, weil es keinen nachvollziehbaren Grund für derartig hohe Bewertungsabschläge gibt.

Die Frage ist immer nur: Wann wird die Börse endlich so schlau, wie wir es schon lange sind;-))))))????

Ein schönes Wochenende allerseits.

Huta

[Snart]

Hallo Huta,

wenn die Rechnung aufgeht, wäre alles in Butter. Mit einem Umsatz von rund 100 Mio Euro rechne ich eigentlich auch. Die 7% Ebit Marge wäre für diesen Umsatz völlig in Ordnung. Man muss natürlich auch die ganzen Drupa Kosten berücksichtigen. Bisher hat das immer einen dämpfenden Effekt gehabt. Einerseits die Kosten des eigenen Messesstandes und dann den Servicebereich. Da konnte/wollte man die Unterstützungsleistungen für die OEMs während der Messe nicht voll in Rechnung stellen. Für ttis und Termotek stehen offensichtlich auch einige Messetermine an, deren Kosten erst einmal verdient werden wollen.

Aber ich war bis jetzt immer optimistisch, dabei will ich grundsätzlich ja auch bleiben. So oder so bin ich da voll bei Dir, die Bewertung des Unternehmens entspricht zur Zeit in keiner Weise der wirtschaftlichen Situation.

[Huta]

Hallo Snart !

Bei DEN Kursen ist man, wenn man dem Unternehmen grundsätzlich positiv gegenüber steht, ja schon fast gezwungen Aktien nachzukaufen:-).

Du hast sicher Recht damit, vor allzu großen Erwartungen an eine schnelle Steigerung der EBIT-Marge zu warnen. Allerdings ist technotrans derzeit an der Börse so dermaßen niedrig bewertet, dass auch eine moderate Steigerung der EBIT Marge an sich zu einer anderen Bewertung der Aktie und des Unternehmens führen sollte. Selbst wenn man für 2012 mal von einer EBIT-Marge von 7% bei einem Umsatz von 100 Mio Euro ausgehen würde (und das sollte jetzt angesichts des Verlaufs der ersten drei Quartale 2010 schon möglich sein), würde sich daraus ein ungefähres EpS von etwa 60 Cent ergeben und damit ein KGV von etwa 7 und (geht man mal davon aus, dass technotrans ungefähr die Hälfte des Gewinns perspektivisch ausschütten wird) eine Dividendenrendite von 7% ergeben.

Da ist dann schon Platz für eine "Höher-Bewertung" des Unternehmens, zumal wenn man davon ausgehen kann, dass sich die Ertragskennziffern des Unternehmens weiter verbessern werden und sich die industrielle Anwendungsbasis der technotrans-Technologien weiter verbreitern lässt.

Schönen Tag noch

Huta

[Snart]

weiter kaufen ist immer gut.
Ich dachte mal, irgendwann liegen alle Stücke in festen Händen. Aber es gibt ja immer wieder die Zittrigen, die dann mit aller Gewalt raus wollen.

Wie auch immer, meine Stücke gebe ich so schnell nicht her und im Sammeln bin ich auch ganz geübt - über die Jahre.

Um das Jahr 2011 bin ich nicht in Sorge. Insbesondere hinsichtlich des Vergleichs mit 2010 wird es optisch ganz hübsch aussehen. Ohne die Manroland Inso wäre es natürlich noch deutlich besser gelaufen.

Spannend wird 2012. Wenn ich die Aussagen von ttr richtig einschätze, werden die 10% Ebit kaum zu erreichen sein. Immerhin hat man ja schon die ersten beiden Quartale in den Erwartungen etwas reduziert. Zusätzlich muss manroland erst langsam wieder anlaufen ... Der / ein Drupa Effekt kann positiv wirken, vielleicht bleibt der aber auch aus. Die Heidelberger sparen ja auch massiv weiter. Da scheint der Optimismus also auch mehr als begrenzt. Ohne die erwarteten Umsätze aus dem Druckbereich werden aber 10% Ebit Marge nicht erreichbar sein.
Da bleiben dann die Fortschritte in den neuen Märkten. Hier muss man aber damit rechnen, dass auch bei entsprechenden Meldungen, die früher oder später kommen werden, es wie immer immer einen gewissen Zeitraum dautert, bis diese sich in spürbaren Umsätzen niederschlagen. Damit liegen wir dann aber schon im Jahr 2013 ff.