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ftd.de, So, 23.12.2001, 7:00

Themen 2001: Existenzkrise am Neuen Markt
Von Thorsten Kramer, Hamburg

Insolvenzen, Schadenersatzklagen und juristisches Possenspiel haben den Neuen Markt im vierten
Jahr seines Bestehens an den Rande des Abgrunds gedrängt.

Zunächst die Sorge um die US-Konjunktur, dann die Gewinneinbrüche der Unternehmen und schließlich die
Ereignisse des 11. September: Der Kursverfall am Neuen Markt seit Jahresbeginn 2001 ist dramatisch -
wie schon im Jahr zuvor. Daran hat auch die kleine Aufwärtsbewegung im November/Dezember nichts
geändert, die die Nemax-Indizes zumindest zurück über die Marke von 1000 Punkten geführt hat.

Seit ihrem Jahreshoch im Januar bei 3601 Zählern haben die Blue-Chips im Nemax 50 durchschnittlich 65
Prozent ihres Wertes verloren. Für den gesamten Markt, den der Nemax All Share widerspiegelt,
berechnet sich ein ebenso großes Debakel. Besonders stark betroffen sind die Finanzdienstleister, deren
Titel im Schnitt nun drei Viertel weniger kosten als zu Jahresbeginn.

"Neue Höchststände werden zig Monate auf sich warten lassen", sagte Lang-&-Schwarz-Analyst
Guiseppe-Guido Amato, noch bevor die Indizes im August erstmals unter 1000 Zähler gerutscht waren,
und drückte damit die allerorten vorherrschende Resignation aus. Amatos Aussage hat noch immer
Bestand, weil die Anleger zutiefst verunsichert sind. Viele Institutionelle haben sich längst komplett vom
Wachstumssegment der Deutschen Börse verabschiedet, und kehren - wenn überhaupt - nur sehr
vorsichtig zurück.

Eine Ursache dafür ist die Reihe kleiner und großer Skandale, die den Neuen Markt erschüttert haben.

Beispiel Kabel New Media : Die Staatsanwaltschaft leitet im August im Zusammenhang mit dem
Insolvenzverfahren ein Ermittlungsverfahren gegen den Gründer der Internetagentur, Peter Kabel, ein.
Später wird die Kabel-Aktie als erste vom Neuen Markt ausgeschlossen.

Beispiel Infomatec : Das wegen fehlerhafter Ad-hoc-Mitteilungen ins Zwielicht geratene Unternehmen wird
im September als erstes in Deutschland zur Zahlung von Schadenersatz an einen Kleinaktionär
verdonnert.

Beispiel EM.TV : Wegen des Verdachts unrichtiger Bilanzdarstellungen und Kursbetrugs erhebt die
Münchner Staatsanwaltschaft im November gegen die ehemaligen Vorzeige-Vorstände Thomas und
Florian Haffa Anklage.

Hinzu kommt, dass sich ungezählte Anleger an den Wachstumswerten ganz heftig die Finger verbrannt
haben und sich die schlechte Stimmung dadurch - ähnlich zur Hochstimmung der Hightech-Hausse bis zum
Frühjahr 2000 - weiter nach unten potenziert: Differenziert wird in diesem Umfeld nicht. Alles muss raus!

Nicht mal ein Dutzend Neuemissionen

Neuemissionen hatten es sehr schwer in diesem Börsenjahr. Ganze elf Wachstums-Unternehmen wagten
sich 2001 an die Börse. Mit Ausnahme des vorerst letzten Debütanten Init verliefen die ersten Monate am
Neuen Markt (siehe angehängte Tabelle) für alle wenig erfolgreich bis nahezu katastrophal.

Erweitertes Regelwerk macht Hoffnung

Das um das Delisting erweiterte Regelwerk der Deutschen Börse soll den Anlegern wieder Sicherheit
vermitteln, soll klare Grenzen ziehen und Vertrauen zurückgewinnen. Von Aktionärsschützern gefordert
und später dennoch kritisiert, wurden diese Regeln zunächst juristisch torpediert: Über 20 Unternehmen
versuchen für sich vor Gericht einen Aufschub für den Geltungsbeginn der Regeln zu erwirken.

Eine erste zweitinstanzliche Entscheidung wird im Januar 2002 erwartet. Sie wird voraussichtlich im Sinne
der Börse ausfallen und zugleich richtungsweisend für das gesamte Börsensegment sein. Sobald sich
dann die Stimmung an den Aktienmärkten normalisiert, dürfte es zumindest mit den Substanzwerten am
Neuen Markt wieder aufwärts gehen.


© 2001 Financial Times Deutschland

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