Sehr schöne Unterbewertung bei der Hans Einhell AG (Seite 163)

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.831.044 von Syrtakihans am 18.06.19 11:32:11

Nöö, das ist nicht Unsinn, da ich bei Prognosen sowohl zu GUV als auch Bilanz immer vom Jahresende ausgehe, und natürlich unterjährige WC Schwankungen rausrechne. Quartalsbilanzen interessieren mich nicht groß, sondern die Jahresbilanz.

Und ich erwarte in diesem Jahr trotz dem saisonal bedingten Anstieg der Nettoverschuldung in Q1 im Gesamtjahr etwa 30 Mio € Abbau der Nettoverschuldung. Das hat mit dem Aufbau des Umlaufvermögens in den letzten zwei Jahren und natürlich dem zu erwartenden Jahresgewinn zu tun. Ich rechne grob mit 27-28 Mio Jahresüberschuss plus 10 Mio aus dem WC minus 8 Mio Capex. Abschreibungen und Dividendenzahlung gleichen sich etwa aus. Macht rund 30 Mio FreeCashflow. Das manch einer das unter Vorbehalt sieht, versteh ich, wenn er WC Effekte ungern reinrechnet bevor es nicht geschehen ist, aber mich würde schon sehr wundern, wenn es Einhell nicht gelingen würde mal einen Teil der sich in den letzten Jahren überdimensional zum Wachstum (und den kurzfristigen Verbindlichkeiten) aufgetürmten Umlaufvermögen abzubauen.

Fakt ist, die kurzfristigen Vermögen liegen mit 318 Mio weit über den kurzfristigen Verbindlichkeiten von 140 Mio €. Das hat zum Teil natürlich mit dem Geschäftsmodell zu tun (temporär auch mit Übernahmen, siehe Vergleich 2017-18), aber bleibt ja erstmal Fakt. Und ich glaub nicht, dass die Umlaufvermögen zum Großteil nicht werthaltig sind. Ende 2017 hatte man nur 8 Mio Nettoverschuldung, Ende 2018 dann 32 Mio €. Und in beiden Jahren gab es einen negativen WC Effekt plus in 2017 Investitionen bzw. anorganisches Wachstum. Ich glaub kaum, dass das jetzt noch jahrelang so weitergeht. Im Gegenteil.


Übrigens gabs gerade einen Insiderkauf

Vorstand Kroiss kauft für 69.000 € über Xetra

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.827.963 von katjuscha-research am 18.06.19 00:56:47

Zitat von katjuscha-research: Wäre immernoch ein KGV von nur 10 bei netto schuldenfreier Bilanz

Das ist Unsinn. Nettofinanzschulden in Mio. EUR:

Q1 2017 36,8
Q2 2017 27,9
Q3 2017 51,1
Q4 2017 8,0

Q1 2018 91,3
Q2 2018 68,5
Q3 2018 80,5
Q4 2018 32,6

Q1 2019 72,2

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.825.098 von 95Prozent-Trader am 17.06.19 17:19:21

Kann mir nicht vorstellen, dass es so früh im Jahr schon eine Gewinnwarnung geben wird. Erstens weil die Prognose ja erst vor wenigen Wochen gemacht wurde. Und zweitens vor allem deshalb, weil Q3 im letzten Jahr ja sehr schwach war, so dass man da in diesem Jahr noch genug Luft hat, durch ein normales Q3 ein etwas schwächeres 1.Halbjahr noch auszugleichen. Das schwache Q3/18 ist ohnehin der Grund, wieso ich die Jahresprognose für erreichbar halte. Und wenn nicht, wäre es auch nicht weiter schlimm, wenn 2019 "nur" so gut wird wie 2018. Wäre immernoch ein KGV von nur 10 bei netto schuldenfreier Bilanz und guten Perspektiven, beispielsweise in den USA, aber auch durch anorganisches Wachstum.

[95Prozent-Trader]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.824.789 von Langzeit-Investor am 17.06.19 16:40:21

Zitat von Langzeit-Investor: Nächsten Donnerstag (am Tag vor der HV) dürfte ein Update zur Geschäftsnetwicklung 2019 kommen. Evtl. verbindet man dies gleich mit einer Gewinnwarnung, da der Abverkauf der alten Ware schleppend verläuft?

Vielleicht kommt aber auch eine Prognoseanhebung, weil der Abverkauf der Lagerware besser läuft als erwartet? ... Wer weiß das schon!? Oder hast Du irgendwelche konkreteren Infos, die die Veröffentlichung Deiner Frage sinnvoller erscheinen lassen?

Ich rechne zwar nicht mit einer Prognoseanhebung, aber ebenso glaube ich auch nicht an eine Gewinnwarnung.

Es gibt sicherlich einige Baustellen, aber auf der anderen Seite ist der Kurs auch noch recht moderat. Zudem sehe ich große Chancen durch den Markteintritt in der USA ... ich hab nur noch keine konkrete Vorstellung, ab wann sich diese in den Zahlen niederschlagen wird. Aber das das kommt, davon gehe ich aus.

Zum heutigen Kursverlauf mache ich mir schon meine Gedanken. Ich sehe hier zwei grundlegende Möglichkeiten. Entweder hier will Jemand den Kurs wieder auf das Januar-Tief drücken, um auf dem Weg dahin viele Aktien einzusammeln, oder es versucht Jemand, den Kurs zu drücken, um zeitnah eine größere Menge einkaufen zu können. In zweiterem Fall dürfte ein baldiger, größerer Anstieg kurz bevorstehen. Eins von beidem ist es wahrscheinlich ... oder es ist was ganz anderes, wie z.B. eine ganz normale Marktschwäche. ... Wie oben schon mal geschrieben: "wer weiß das schon?"

[Langzeit-Investor]

Nächsten Donnerstag (am Tag vor der HV) dürfte ein Update zur Geschäftsnetwicklung 2019 kommen. Evtl. verbindet man dies gleich mit einer Gewinnwarnung, da der Abverkauf der alten Ware schleppend verläuft?

[FrankfurterSenf]

Soeben eine TV Werbung auf Kabel1 in Österreich gesehen.
Zgonc (Fachmarktkette in Österreich) wirbt mit den Einhell Geräten die den Power X Change Akku haben. Mit dabei der Ex-Skiläufer Hans Knauß

[The_Jackal]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.734.430 von 95Prozent-Trader am 04.06.19 20:40:57

Zitat von 95Prozent-Trader: Einhell hat sich in den letzten Jahren zu einem anderen Unternehmen entwickelt. Sie wachsen und expandieren weltweit. Dabei gehen sie bedacht vor. Da scheint mir doch ein auf Nachhaltigkeit bedachtes Management am Ruder zu sein. Mit der Power X-Change haben sie rechtzeitig auf das richtige Pferd gesetzt. Ihr breites Akkugeräte-Programm verschafft ihnen einen Vorteil. Zudem bieten sie ein gutes Preis-Leitungs-Verhältnis.
Laut Katjuscha sind sie fundamental betrachtet günstig bewertet / haben eine solide Bilanz. Und wenn Katjuscha das sagt, dann würde ich das sogar fast ungesehen glauben (trotzdem sollte jeder für sich so eine Aussage nachprüfen - niemand ist unfehlbar)

Mein lieber 95%-Trader, das sind ja auch genau die Gründe, warum ich selbstverständlich kein Stück abgebe. Ich wollte einfach nur mal ironisch-theatralisch daherkommen. Die Wahrheit ist, dass ich einfach nur mega gespannt bin, wohin die Reise hier noch geht. Ich habe halt manchmal Phasen extrem düsterer Gedanken, die ich dann über die Tastatur meines Notebooks nach draußen tragen muß.

@Katjuscha: Also irgendwie betrachte ich alle meiner Werte als Langfristinvestment. Ich habe mittleweile gelernt: Je weniger man "im Pott rumrührt", desto erfolgreicher läuft das Depot auf lange Sicht. Wobei diesee Aussage auch wohl auf etwas wackeligen Beinen steht, gebe ich zu

Gruß
Stefan

[95Prozent-Trader]

Danke für die Info.
An welche Adresse schreibst Du denn? Auch einfach an info?

Das mit dem Rausspülen hab ich schon letztes Jahr am Tiefstpunkt in Betracht gezogen. Ist irgendwie in gewisser Weise wie bei Corestate. Immer wenn man glaubt, jetzt geht es wieder rauf, kommt einer mit ner Keule und drückt den Kurs. Mag natürlich auch einfach an Kurzfristtradern liegen, die bei aufkommendem Kaufinteresse ihre Positionen wieder glattstellen. Aber es könnte auch eine große Adresse sein, die sich eine große Position aufbauen will. ... Wer weiß ...

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.732.750 von 95Prozent-Trader am 04.06.19 17:36:59

Also ich bekomme meistens nach 2-3 Tagen eine Antwort, aber ehrlich gesagt kann man sich das auch sparen. Ich habe mal letztes Jahr eine wirklich sehr detaillierte Antwort auf meine Fragen bekommen. Das war vorbildlich. Aber seitdem sind die Antworten einfach nur standardisiert, knapp gehalten und nicht wirklich eine Antwort auf meine eigentliche Frage. Ich hab den Eindruck, der IR-Chef ist da etwas genervt von meinen Nachfragen.

Was den Kursverlauf angeht, muss man Einhell wirklich als Langfristinvestment sehen. Aktuell scheint der Markt Einhell unter "konjunktursensibel" abzulegen statt unter Wachstumswert mit starker Bilanz und gutem Produkt mit Internationalisierung. Anders ist das niedrige KGV für ein netto schuldenfreies Unternehmen ja nicht zu erklären.


Vielleicht will man aber auch unsichere Aktionäre noch rausspülen. Ich würde jedenfalls bei 65-66 € nochmal nachkaufen. Wobei ich eigentlich hoffe, dass man dort nicht mehr hin fällt.

[95Prozent-Trader]

Antwort auf Beitrag Nr.: 60.733.800 von The_Jackal am 04.06.19 19:30:47

Zitat von The_Jackal: Am liebsten würde ich weinend einem mitleidenden Aktionär um den Hals fallen, auf das ich dadurch meinen unsäglichen Schmerz mit jemand anderem teilen könne!

Also meinen (virtuellen) Hals kann ich Dir anbieten

Zitat von The_Jackal: Bin mit der Position aktuell 7,28% im Minus

So platt es auch klingt, aber die Aussage, dass man Aktien verkaufen sollte, wenn man nicht mehr davon überzeugt ist, dass sie zumindest ihren aktuellen Kurs wert sind, die ist goldrichtig. Ob die Aktien dabei schön im Plus, oder dick im Minus sind, das ist egal. Wenn Du nicht glaubst, dass der Kurs wieder steigen wird, dann hat es doch keinen Sinn, die Aktien weiter zu halten.

Einhell hat sich in den letzten Jahren zu einem anderen Unternehmen entwickelt. Sie wachsen und expandieren weltweit. Dabei gehen sie bedacht vor. Da scheint mir doch ein auf Nachhaltigkeit bedachtes Management am Ruder zu sein. Mit der Power X-Change haben sie rechtzeitig auf das richtige Pferd gesetzt. Ihr breites Akkugeräte-Programm verschafft ihnen einen Vorteil. Zudem bieten sie ein gutes Preis-Leitungs-Verhältnis.
Laut Katjuscha sind sie fundamental betrachtet günstig bewertet / haben eine solide Bilanz. Und wenn Katjuscha das sagt, dann würde ich das sogar fast ungesehen glauben (trotzdem sollte jeder für sich so eine Aussage nachprüfen - niemand ist unfehlbar)

Wieso sollte ein solches Unternehmen auf lange Sicht nicht im Kurs steigen? Aktuell steuern wir möglicherweise auf eine Wirtschaftskriese zu. Die Anleger werden vorsichtiger und die Kurse zeigen beim kleinsten Anzeichen schon Panik an. Der Markt differenziert im Moment nicht nach fundamental guten und schon zu gut gelaufenen Werten. Wo immer Gewinne angelaufen sind, da werden sie zu leicht mitgenommen. Und Einhell stand zum Jahresanfang bei 54 €. Vor wenigen Wochen noch hatten wir rund 50% Kurssteigerungen. Wer kann es einem da im aktuellen Marktumfeld wirklich übel nehmen, wenn man auch mal Gewinne mitnimmt?

Also ich glaube nicht, dass wir in einem mittelfristig gesehen einigermaßen stabilen Markt (so er denn stabil bleibt) nicht wieder höhere Kurse sehen werden. Schaue ich mir das Orderbuch an, dann können wir sogar schon nächste Woche bei 80 € stehen. Dafür müsste nur mal eine überraschend positive News kommen. In die andere Richtung kann es natürlich auch gehen, aber nicht so schnell und nicht so tief.

Fazit: auch wenn ich noch grüne Vorzeichen in der Position habe, so kann das morgen schon in rot umschlagen. Aber ich erinnere mich immer daran, was ich in Einhell sehe. Und ich erinnere mich daran, wie es zu Jahresbeginn an den Märkten ausgesehen hat - und wie es nun aussieht. Und darum kaufe ich aktuell auch (vorsichtig) nach. Ich glaube an eine aktuelle Unterbewertung der Einhell-Aktie