Deutsche Small Caps - Basisinvestments eines Langfristdepots (Seite 3972)

[sirmike [Blogger]]

Die Performance-Vergleichsseite mit den 2017er Jahresfavoriten aus diesem Strang ist leider seit Tagen offline. KLICK

[fallencommunist]

Esprit Holdings

Nachdem gestern ein Angebot mit 50% Aufschlag für Etam Developpement kam habe ich die Gelegenheit genutzt und in Esprit umgeschichtet. Für mich scheint in der gesamten Branche tendenziell eine Übertreibung vorzuliegen. Der Wert einer Aktie bemisst sich schließlich nicht an den Earnings der nächsten 5 Jahre, sondern auch an den Dekaden danach. Zumindest gegeben niedrige Zinsen und wenn man davon ausgeht, dass die Firma noch Dekaden am Markt sein wird. Meiner Meinung nach ist Esprit eine low risk, high uncertainty Situation mit asymmetrischem CRV aus folgenden Gründen:

- keine Schulden
- 43% der Marktkapitalisierung ist durch Cash hinterlegt
- KBV von ~1, d.h. die Bekanntheit der Marke gibt es aktuell nahezu gratis
- einige Konkurrenten springen aktuell über die Klinge, d.h. man kann ggf. Marktanteile gewinnen
- unterschiedliche Personen des Managements haben in den vergangenen Jahren Aktien aufgestockt, auch zu deutlich höheren Preisen

Maximal pessimistisches Szenario (~5%):

- keine Rückkehr in die Gewinnzone
- Bewertung am Liquidationswert abzüglich einige Jahre Cashburn
- Downside Potenzial: ~50% (ganz grob)

Konservatives Szenario (~25%):

- Rückkehr in die Gewinnzone mit einer Marge von 7% binnen 3 Jahren
- weiterer Umsatzrückgang auf 14mrd
- weiterer Cashverbrauch von 1mrd für Restrukturierungsmaßnahmen
- Bewertung via cashbereinigtem KGV
- Upside: ~20%

Mein Kernszenario (~50%):

- Rückkehr zu etwa 2/3 der alten Marge (neu ~12%) innerhalb von 5 Jahren
- Umsatz langfristig 16.4mrd
- kaum weiterer Cashverbrauch zur Restrukturierung
- Upside: ~90%

Optimistisches Szenario (~20%):

- Rückkehr zu 3/4 der alten Marge (13.5%) in 3 Jahren
- langfristig Umsatzwachstum organisch und anorganisch: 20mrd Umsatz
- Upside: ~ 150%

Zusammengefasst ist mein Kursziel daher
0.05*0.5 + 0.25*1.2 + 0.6*1.9 + 0.2*2.5 = Faktor 1.965 auf den aktuellen Kurs
= 10.75 HKD

Kritik explizit erwünscht

[sirmike [Blogger]]

EZB bleibt bei ihrer Nullzinspolitik. Und das hat Folgen...

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat getagt und es passierte... nichts. Naja, fast nichts und das ist dann eben doch schon was. Zunächst ließ EZB-Chef Mario Draghi den Leitzins unangetastet bei null Prozentpunkten. Das hatten nicht alle so erwartet, was mich wiederum verwundert. Denn Hauptaugenmerk der EZB ist ihr postuliertes Inflationsziel von 2 Prozent und als zum Jahresanfang die Energiepreise stiegen und mit ihnen die Inflationsrate, da meinten viele schon, die Inflation sei dauerhaft zurückgekehrt und die EZB würde nun endlich die Zinsen erhöhen. Falsch gedacht, wie ich Ende März schon schrieb, als ich den Immobilien-Manager Corestate Capital auf meine Empfehlungsliste nahm.

Schon damals meinte ich, die um die Energiepreise bereinigte Inflationsrate würde deutlich weniger stark ansteigen und aufgrund des Basiseffekts aus dem Vorjahr demnächst auch die Inflationsrate insgesamt wieder absinken. Und genau das geschieht nun, denn die EZB hat ihre Inflationserwartungen für die Eurozone für die Jahre 2017 bis 2019 gesenkt, während sie ihre Annahmen für das BIP-Wachstum erhöht hat, wie die Financial Times berichtet. Und das hat natürlich Folgen, denn damit rückt die Aussicht auf eine Zinswende auch in der Eurozone in weite(re) Ferne. (> weiterlesen...)

[xcozmox]

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[joi1_de]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.098.181 von Aliberto am 07.06.17 18:13:10

Zitat von Aliberto: Hat hier schon mal jemand mit einem Broker über die Höhe der Gebühren verhandelt?
Ich bin u.a. bei Comdirect und dort eigentlich sehr zufrieden (Abwicklung sehr gut, Depot-Reporting sehr gut, Steuerübersicht klasse etc.), es könnte aber durchaus auch günstiger gehen und daher überlege ich aktuell, Comdirect einfach mal anzuschreiben oder anzurufen und nach "Sonderkonditionen" zu fragen.

ich bin immer noch bei S-Broker, dort gingen die Sonderkonditionen erstaunlich einfach. einfach mal androhen, dass man geht und schon bewegen die sich. ich würde allerdings anrufen.

[halbgott]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.101.361 von Cutter_Slade am 08.06.17 08:51:37

Vectron

Zitat von Cutter_Slade: Ich lese hier vor allem eins:

"In Anbetracht der vielversprechenden Kooperation mit Coca-Cola wird das Kursziel auf EUR 128 erhöht. Dieses basiert auf einer Bewertung von EUR 40 für das Kerngeschäft der Kassensysteme sowie EUR 88 je Aktie für einen risiko-adjustierten Base-case der GetHappy-Plattform."

Ergo: Kerngeschäft 40, 128 unsicher und Rest (zumindest in der nächsten Zeit) Blase.

"Allerdings ist aufgrund des regulatorischen Rahmens bereits in 2018 mit merklich rückläufigen Umsätzen zu rechnen, bevor ab 2019 erneutes Wachstum einsetzt."
Aber: "Eine höhere Visibilität hierauf [Anm.: betrift GetHappy] ist Ende 2017 / Anfang 2018 zu erwarten, wenn erste belastbare Daten zu Nutzerzahlen vorliegen."
Toll: da kann man ja den Kurs noch schön ein gutes halbes Jahr nach oben treiben, bevor man auf den Boden der Tatsachen zurückgeholt wird.

Tja, so unterschiedlich kann man Analysen lesen, wenn man voreingenommen (oder wie es so schön heißt, einen entsprechenden bias hat) und nicht voreingenommen ist.

Konkret hat der Analyst das Kursziel von 56 auf 128 angehoben, daran kannst Du gut erkennen, daß der Irrtum komplett auf seiner Seite lag und das war sehr sehr gut absehbar. Kerngeschäft 40 und Gethappy 88 bedeutet Kursziel 128. Allerdings sind diese 88 für Gethappy noch konservativ, unsicher ist daran nur dann etwas, wenn man von einem kompletten Scheitern von Gethappy ausginge. Aber warum sollte man das tun? Gibt ja auch ein bißchen was dazwischen.

Daß der Analyst Ende 2017 ein bißchen mehr Durchblick hat und dies so ankündigt, ist sein gutes Recht. Dennoch sollte man sich mal das Analystenverhalten der letzten Jahre anschauen. Wenn er für 2018 von zurückgehenden Umsätzen ausgeht, was zum Henker hat er denn konkret im Juni 2016 geschätzt? Seine Fehlerquote ist wirklich erstaunlich, wenn jemand so dermaßen spät das Kursziel von 56 auf 128 erhöht, dann hat er anscheinend nicht wirklich den Durchblick oder wenigstens ein gutes timing bei seinen Analysen.

Damit wir uns nicht falsch verstehen: Ich selber bin da auch absolut kein glühender Optimist, aber wenn das Potential von Gethappy bei weiteren 500 Euro benannt wird, dann ist es nicht so kompliziert die Aktie einfach zu halten.

[Kleiner Chef]

Update

'Verkauf Nevada Zinc 3 % zu 20,5 Cent: Grund Spekulation bisher nicht aufgegangen, Projekt-Entwicklungen werden länger dauern als geplant und Verlustbegrenzung, und steuerliche Verlustrealisierung. Ob es Nevada Zinc zurück ins Depot schaffen wird, lasse ich an dieser Stelle mal offen.

[Cutter_Slade]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.100.575 von halbgott am 08.06.17 00:47:24

Ich lese hier vor allem eins:

"In Anbetracht der vielversprechenden Kooperation mit Coca-Cola wird das Kursziel auf EUR 128 erhöht. Dieses basiert auf einer Bewertung von EUR 40 für das Kerngeschäft der Kassensysteme sowie EUR 88 je Aktie für einen risiko-adjustierten Base-case der GetHappy-Plattform."

Ergo: Kerngeschäft 40, 128 unsicher und Rest (zumindest in der nächsten Zeit) Blase.

"Allerdings ist aufgrund des regulatorischen Rahmens bereits in 2018 mit merklich rückläufigen Umsätzen zu rechnen, bevor ab 2019 erneutes Wachstum einsetzt."
Aber: "Eine höhere Visibilität hierauf [Anm.: betrift GetHappy] ist Ende 2017 / Anfang 2018 zu erwarten, wenn erste belastbare Daten zu Nutzerzahlen vorliegen."
Toll: da kann man ja den Kurs noch schön ein gutes halbes Jahr nach oben treiben, bevor man auf den Boden der Tatsachen zurückgeholt wird.

Tja, so unterschiedlich kann man Analysen lesen, wenn man voreingenommen (oder wie es so schön heißt, einen entsprechenden bias hat) und nicht voreingenommen ist.

[imperatom]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.098.286 von hzenger am 07.06.17 18:23:00

Wenn man zufällig jeden Monat zuverlässsig recht genau 15 Trades macht und sich dabei auf zwei Börsenplätze beschränken kann, ist das Paket ein gutes Angebot. Wenn man die 15 Order aber nicht erreicht oder einzelne dazukaufen muss oder mehrere Börsenplätze nutzt, ist Flatex aber schnell wieder günstiger. Ich halte daher wenig von solchen Paketen, aber für irgendjemanden mag es sich lohnen.

[halbgott]

neue Analyse von Warburg zu Vectron

34 Seiten, sehr lesenswert.

"Ein optimistischeres Szenario in Deutschland bzw. die mögliche Expansion ins Ausland eröffnet weiteres Potenzial von bis zu EUR 500 je Aktie"

Damit würde ich mich zur Not abfinden.

https://www.vectron-systems.com/uploads/media/Warburg_VSAG_N…