Börsen Ausblick

Fahrplan und Portfoliostruktur bis Herbst 2021

 

Alles ist angestiegen: Corona-Gewinner und konjunktursensible, zyklische Aktien. Öl- und Industrieaktien, die unter einem Präsidenten Donald Trump ideale Rahmenbedingungen haben, aber auch Solar- und Windenergieaktien, die unter einem Präsidenten Joe Biden einen Schub bekommen würden. Das Problem: Zwei US-Präsidenten gleichzeitig wird es nicht geben. Und Corona kann nicht gleichzeitig absolut harte Lockdowns erfordern und die Konjunktur boomen lassen. Mit anderen Worten: Die Kursrallye der abgelaufenen Woche war übertrieben.

Für mich zeichnet sich derzeit das folgende Szenario für die kommenden Monate ab: Noch-Präsident Trump wird mindestens bis zum 14. Dezember weiterhin davon ausgehen, dass er die Wahl gewonnen hat. Am 14. Dezember werden die durch die Wahl gewählten Wahlmänner ihre Stimme für den nächsten Präsidenten abgeben und die aktuelle Situation sieht so aus, dass Joe Biden über 270 Stimmen erhält und somit die Wahl gewinnt.

Bis dahin wird Trump die Wahl anfechten, juristische Schritte unternehmen und twittern, das er betrogen wurde. Bis dahin wird er also die Übergabe seines Amtes an Biden nicht beginnen. Und daher wird Biden bis dahin keinerlei Verfügungsgewalt haben. Daraus folgt, dass mindestens bis zum 14. Dezember kein Lockdown in den USA zu erwarten ist, obwohl die Zahlen derzeit wieder anspringen.


Abbildung 1: Covid_19 Sterbestatistik USA


Es handelt sich um die Kurve der Sterbefälle, die der Infektionskurve hinterher läuft. Ich gehe davon aus, dass die US-Amerikaner aus eigenen Stücken bald öffentliche Plätze meiden werden: Bars, Bahnen, Massenveranstaltungen, Einkaufszentren, etc. Dazu braucht es keinen behördlich verordneten Lockdown, sondern die Infektionsentwicklung wird meiner Einschätzung nach viele US-Amerikaner von ganz allein zur Vorsicht bewegen. In einigen Regionen spricht man schon von einer bevorstehenden Triade. Das Weihnachtsgeschäft wird dieses Jahr also online stattfinden (Zalando, Amazon).

Gleichzeitig ist jedoch der erste Impfstoff in Sicht. In den kommenden Wochen werden wir eine Vielzahl von Erfolgsmeldungen hören: Moderna will noch im November Testresultate vorlegen und es wird erwartet, dass Modernas Ergebnisse ähnlich gut sind wie die von BioNTech (90% Effizienz). Auch CureVac wird Ergebnisse vorlegen, diese Woche gab CureVac bekannt, ca. 3 Monate hinter BioNTech zu sein. Dann gibt es noch die herkömmlichen Impfstoffentwickler, die dann Anfang 2021 gegebenenfalls Zwischenergebnisse veröffentlichen. Und gleichzeitig werden Resultate über die neuen Behandlungsmethoden mit statistisch relevanten Daten unterfüttert: Regeneron, Johnson & Johnson, etc. werden die Wahrnehmung von Covid-19 verändern, die Sterberate wird sinken.

Jede Meldung in diesem Bereich wird die Corona-Gewinner unter Druck setzen. Mit Bewertungsniveaus, die nur zu rechtfertigen sind, wenn wir einen ewigen Lockdown hätten, ist die Gefahr groß, dass diese Aktien ausverkauft werden. Dazu zählen dann auch die Biotech- und Pharma-Aktien, die entsprechende Erfolge melden. Ich fürchte, diese Aktien haben ihre Rallye bereits im Vorfeld der Ergebnisse vollführt und werden im Sinne des "sell the news" - "die Gewissheit verkaufen" dann zumindest keine weitere Rallye vollziehen.

Mit jeder Erfolgsmeldung im Kampf gegen Covid-19 werden dann die Value-Aktien wieder gesucht werden.

Im Frühjahr wird der Impfstoff von BioNTech verfügbar sein. Wenn nun noch andere Forschungsarbeiten Erfolge zeigen (siehe oben), dürften wir zumindest in Europa und den USA bis zum Herbst 2021 die Angst vor Corona verlieren.

Doch zurück zur US-Präsidentenwahl: Mag sein, dass Trump sich am 14. Dezember dem Votum der Wahlmänner fügt und eine geordnete Übergabe an Biden vornimmt. Dann wäre schon bald mit einem, wenn auch zurechtgestutztem Konjunkturpaket zu rechnen, mit dem die zwischenzeitlichen Corona-Auswirkungen gemildert würden. Sollte sich Trump jedoch auch nach diesem Votum noch wehren, dürfte es turbulent werden. Zum einen wird dann wohl keine Übergabe stattfinden. Zum anderen wird es bis zum 20. Januar dann auch kein Konjunkturpaket geben. Ein Lockdown aus eigenen Stücken würde die US-Wirtschaft hart treffen.

Aus Sicht eines Anlegers haben wir eigentlich eine recht komfortable Situation. Wir können davon ausgehen, dass bis Herbst 2021 viele Probleme gelöst sind. Auch der Brexit wird bis dahin umgesetzt sein und ein gegebenenfalls negativer Effekt wird eingepreist sein. Ach so, und auch in Deutschland wird dann gewählt: Ein neuer Kanzler. Derzeit sieht es jedoch danach aus, dass schon im Januar der nächste Kanzler gewählt wird, wenngleich nicht vom Volk, sondern von der CDU.

Wenn im Herbst 2021 so viel Klarheit herrscht, dann werden die Kurse an den Aktienmärkten heute schon diese Klarheit vorweg nehmen. Sie wissen ja, an der Börse wird die Zukunft gehandelt. Ich möchte daher heute schon abschätzen, wie die Zahlen unserer Aktien im Herbst 2021 aussehen könnten. Daraus können wir dann ein zu erwartendes Kursniveau ableiten und damit in den kommenden Monaten sukzessive unser Portfolio auf die erwartete Entwicklung anpassen.

Vereinfacht gesagt: Nach Hiobsbotschaften in Sachen Covid-19 werden wir unsere Corona-Gewinner verkaufen und zyklische Value-Aktien kaufen. Das Problem dabei: Viele Corona-Gewinner haben ihre Entwicklung durch Corona nur beschleunigt und sind durchaus zurecht auf einem hohen Bewertungsniveau. Die Digitalisierung hat einen Schub bekommen, der auch nach Corona bestehen bleibt.

Wenn ich mir die Entwicklung dieser Woche anschaue, dann fallen mir einige Aktien auf, die ausverkauft wurden. HelloFresh mit -10% ist ein Ausdruck dafür, dass die Menschen nach der Coronakrise wieder Essen gehen werden. Das Kochen zu Hause war eine Notmaßnahme im Lockdown, führt jedoch nicht zu einem nachhaltigen Kochboom im eigenen Haus. Hornbach feierte Absatzrekorde, weil es sich die Menschen zu Hause gemütlich gemacht haben. Auch das war ein Einmaleffekt, die Aktie hat diese Woche ebenfalls 10% verloren. Und der Gang zur Apotheke ist für viele Menschen weiterhin wichtig, die Shop Apotheke hat nach Meinung der Anleger nur vorübergehend diese soziale Begegnungsstätte außer Kraft gesetzt, -14%. Corona-Tests werden nicht mehr benötigt, wenn die Bevölkerung erst "durchgeimpft" ist, entsprechend gab auch Starten Biomedical kräftig ab (-12%).

Vor einer Woche hatte ich erfolglos versucht, „schlechte” Aktien in unserem Portfolio zu finden. Heute will ich es mit einem anderen Ansatz versuchen: Das Bessere ist des Guten Tod. Ich stelle also eine Reihe von Aktien gegeneinander gegenüber und entscheide mich dann für diejenige, die im Herbst 2021 vermutlich höher als die andere stehen wird.

Im HT+ Kapitel 04 gehe ich auf die folgenden Aktien unseres Portfolio ein und gebe meine Einschätzungen dazu, welche Aktien sich für die nächsten Monate am meisten lohnen könnten:

• BB BIOTECH & MEDIOS
• DIGITALISIERUNG mit Spotify, Marvell, AMD, Skyworks, Facebook, Paypal, Apple, Proofpoint
• KOCHEN DAHEIM mit Frosta
• ZYKLISCHE GESCHÄFTSMODELLE mit TUI, BVB, Airbus und Wheaton Precious Metals

 

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