ETF Securities - Ausblick 2017

Rohstoffausblick - Seite 2

Ölmarkt weiter auf dem Weg zu einem Gleichgewicht

Unseres Erachtens dürfte der Ölpreis weiter in einer Spanne zwischen 40-55 USD/Barrel verharren, bis es zu deutlichen Produktionskürzungen kommt.

Der Markt nähert sich weiter einem Angebots-Nachfrage-Gleichgewicht an. Der Weg dahin ist aber steinig. Seit dem Beginn des Ölpreisverfalls im November 2014 wurden die Investitionen in die Öl- und Gasbranche um beinahe 1 Bio. USD gekürzt. Dies dürfte das Angebot ab 2017 allmählich schmälern.

 

Die OPEC hat zudem Produktionskürzungen von 33,4 Mio. Barrel (September 2016) auf 32,5-33 Mio. Barrel in Aussicht gestellt. Allerdings hängt die Bereitschaft der OPEC vom Engagement der Länder außerhalb der OPEC ab. Auf den vorbereitenden Sitzungen zwischen den OPEC- und einigen Nicht-OPEC-Mitgliedsstaaten konnten bisher keine Fortschritte in Richtung einer Einigung erzielt werden. In großen Nicht-OPEC-Ländern wie Russland, Brasilien und Kasachstan werden neue Produktionsanlagen in Betrieb genommen, in die vor Jahren investiert wurde. Zudem wollen zahlreiche OPEC-Mitglieder von Produktionskürzungen ausgenommen werden, wodurch Länder wie Saudi-Arabien und andere Mitglieder des Golf-Kooperationsrates die Last zu tragen hätten.

Trotz dieser Schwierigkeiten könnte der Markt bereits im ersten Quartal 2017 zu einem Gleichgewicht finden, sofern es der OPEC auf ihrer Sitzung am 30. November gelingt, die Produktionskürzungen unter den Mitgliedsstaaten aufzuteilen und danach an den Förderquoten festzuhalten. Unseres Erachtens dürfte die OPEC aber erst im zweiten Quartal 2017 in der Lage sein, die Produktion auf 33 Mio. Barrel zu drosseln, und der Markt würde entsprechend erst im dritten Quartal 2017 zu einem Gleichgewicht finden.

Die Ölförderung in den USA wird weiterhin preissensibel bleiben. Angesichts der kurzfristigen Breakeven-Preise für Schieferöl von 40 USD/Barrel dürfte die US-Produktion wachsen. Dies dürfte das Aufwärtspotenzial der Preise in der ersten Hälfte des neuen Jahres auf 55 USD/Barrel begrenzen.

Das Versprechen des designierten Präsidenten Donald Trump, auf eine Energieunabhängigkeit hinzuarbeiten, könnte einen Anstieg der US-Ölförderung nach sich ziehen. Dieses Ziel soll allerdings erst auf Sicht von sechs Jahren erreicht werden, sodass in diesem Jahr nicht mehr mit einem Anstieg der Produktion zu rechnen ist.

Sollte es in der zweiten Hälfte 2017 zu deutlichen Produktionskürzungen kommen und die Produktionsdefizite die erhöhten Lagerbestände sinken lassen, dürfte der Ölpreis auf über 55 USD/Barrel klettern.