Hammernews bei GFT (Seite 285)

[katjuscha]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.594.287 von ValueTitel am 10.03.08 08:42:57

Muss mir den GB auch mal anschaun.

Wie kommts denn, das die Marge im Konzern in Q4 eher enttäuschend war, wenn das Segment Software ins plus gedreht ist? Dann muss ja einer der beiden anderen Bereiche relativ deutliche rückgängige Margen gehabt haben.

[joati]

GFT wurde 1986 gegründet und hat erst 1994 die Gewinnschwelle erreicht. In der New-Economie-Blase hat GFT bis 2000 Gewinn gemacht. Ab 2001 bis 2004 folgten dann wieder Verlustjahre. Für die Jahre nach 2000 kann natürlich das häufig angewandte Argument eingebracht werden: „ In der Zeit hat keiner Gewinn gemacht“. Der Sachverhalt ist jedoch, dass die miserablen Unternehmen jetzt Pleite sind, die schlechten Unternehmen haben sich irgendwie retten können und die Guten haben sich nicht vom Bubbel anstecken lassen.

Seit 2001 spricht GFT von der neuen GFT, mit in etwa der Struktur wie sie heute besteht. Bei der Betrachtung der Umsätze von 2001 bis 2007 zeigt sich folgendes Bild:

Jahr: 2001/2002/2003/2004/2005/2006/2007
Umsatz Mio.€: 148/156/138/126/121/174/247

Umsatzsteigerungen konnten erst in 2006 und 2007 erzielt werden. Im Konzern und in der Ausrichtung gab es keine wesentlichen Änderungen. Daher liegt die Vermutung nahe, dass es GFT von der Entwicklung in der IT-Branche begünstigt ist. Für den Bereich Resourcing wird dieses auch so von der GFT kommuniziert. GFT bezeichnet sich selber als Nutznießer des outsourcings in den IT-Breichen der Banken. Der größte Teil der Umsatzsteigerung resultiert aus diesem Bereich. Nur leider ist dieses Segment sehr Margenschwach.

Jahr: 2003/2004/2005/2006/2007
Umsatz: 48,7/44,2/37,9/84,2/140
EBIT: 1,8/2,3/0,7/1,3/

Auch im Bereich Services profitiert GFT vom outsourcings der Servicebereiche von Softwareherstellern. Die Software AG hat dazu gesagt, das man sich auf den Margenstarken Linzensverkauf konzentrieren möchte und wenn möglich den Bereich Service abgibt.

Jahr: 2003/2004/2005/2006/2007
Umsatz: 82,1/74,9/77,4/82,4/101

Auch hier ist erst in 2007 Wachstum zu erkennen. Wenn die Ausgliederung erst jetzt ins Rollen kommt, könnte GFT natürlich von diesem Trend noch eine Weile profitieren. In 2008 sollte der Bereich deutlich wachsen.

Der Bereich Software dümpelt nur so vor sich hin.

Jahr: 2003/2004/2005/2006/2007
Umsatz: 7,2/6,4/5,4/7,1/5,9

Die Konzentration auf Emailarchivierung könnte in den nächsten Jahren zu Umsatzsteigerungen führen. Das liegt aber nicht an den herausragenden Fähigkeiten der GFT, als viel mehr an unterlassenen Investitionen der Unternehmen und der stiefmütterlichen Behandlung der Emailkorespundens. Insbesondere im Bereich Software besteht Abgrenzungspotential und Margenpotential. Dieser Bereich hat die GFT in den letzten Jahren kaum entwickelt.

Warum ist die Marge gestiegen? Dafür gibt es zwei Gründe. In Wachstumsmärkten ist das Angebot häufig geringer als die Nachfrage und der Kunde weiß noch nicht zu recht wo die Schmerzgrenze des Anbieters liegt. Zum Zweiten entsteht ein Skaleneffekt durch die Ausreizung der Infrastruktur des Unternehmens.

Natürlich kann man versuchen diesen Trend auszureizen. Es gibt allerdings keinen Grund anzunehmen das die GFT Nachhaltig hohe Margen erzielen kann. Auch in Branchen wie Automobil, Handel, PC-Schrauber gibt Margenstarke Jahre.

Ob ich „ganz klar unrecht“ habe, wie katjuscha schreibt, wird sich erst noch zeigen.

Grüße
joati

[ValueTitel]

Entscheidend wird sein, wie sich das Segment Service
weiterentwickelt. Nach den detaillierten Q3-Zahlen
war die Umsatz- und Gewinnverteilung (EBT) wie folgt:

Service: 75,2 / 7,6
Resourcing: 97,1 / 2,3
Software: 4,1 / -1,2

Auf den Service entfällt schon der Löwenanteil des
Gewinns. Sollte das Service-Geschäft in 2008 zumindest
gehalten werden, steuern das (deutliche) Wachstum des
Resourcing-Geschäfts sowie der bereits in Q4 vollzogene
Turnaround im Software-Geschäft (glaube +0,6 Mio. in
Q4) neben der Steuerreform und dem möglichen anorgani-
schen Zukäufen zu einem weiteren Wachstum in 2008 bei.

Und dass GFT derzeit wertmässig klar unterbewertet ist,
liegt mehr als eindeutig auf der Hand.


Meine Einschätzung.

[Sochi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.592.300 von Boersenkrieger am 09.03.08 16:25:46

Wie gesagt wir Kleinanleger sind hier im wesentlichen eh nicht ausschlaggebend. Wir können nur hin und wieder für etwas Ausschlag sorgen.

Nun, ich bin hier weiter guten Mutes, ich denke GFT will sich breiter ausstellen und hab ich da nicht gelesen, die kooperieren jetzt mit der Software AG ?? Die Software AG will stark wachsen und gegenseitig will man im Kundenstamm voneinander profitieren.

So richtig hat das hier noch keiner angesprochen, oder ??

Gruß

[Boersenkrieger]

na immerhin läuft GFT die letzten Wochen besser als der DAX (blau)

[Sochi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.588.669 von katjuscha am 08.03.08 19:05:07

1. Im ersten Teil hast Du vollkommen recht......weit hergeholt mit dem Vergleich bei Allgeier.

2. Ich kann mir beim besten Willen, verglichen mit den letzten Zeiten, vorstellen, daß Herr Dietz einkauft ohne daß es Synergien bringt. Ich denke, daß die Übernahme das Ergebnis eher etwas mehr vorwärts bringt. Integrationskosten fallen wohl immer an.

Desweiteren sieht die Börse dann oft schon ein Jahr weiter.....aber Hellseher bin ich auch nicht.

Nun denn warten wirs ab, ich glaube, da wird bereits was "gebacken".

[katjuscha]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.588.560 von Stoni_I am 08.03.08 18:32:56

Wüsste nicht welches Segment GFT verkaufen sollte.

Außerdem ist ja Allgeier ne Holding im eigentlichen Sinne. Da besteht das Geschäftsmodell schon aus dem Kaufen und Verkaufen von Beteiligungen. GFT ist dagegen ein Konzern mit einer gefestigten operativen Strategie. Die Frage wird sein, wie teuer die Übernahme wird, ob sie Synergien bringt und welche Integrationskosten sie verursacht.
Bei Allgeier wird ja nicht groß integriert, sondern nur gekauft, entwickelt und dann möglichst wieder teurer verkauft.

[Stoni_I]

Passiert hier auch sowas wie bei Allgeier? - Buy and build?

[katjuscha]

Lasst doch den Streit!

Man kann sich wohl darauf einigen, das GFT in den letzten 2-3 Jahren stark gewachsen ist und dabei durchaus auch auf die Profitabilität wert gelegt hat. Insofern hat joati ganz klar unrecht. Wenn man sich die Jahre davor anschaut, hat er nicht ganz unrecht, aber das geht ja enorm vielen ehemaligen NeuerMarkt-Firmen so. Die Frage wird sein, wie sich GFT in eine konjunkturellen Baisse halten kann, besonders was die Margen angeht. Auch wenn die Marge mich persönlich im 4.Quartal etwas enttäuscht hat, muss das aber noch nicht heißen, das wir 2008 enttäuscht werden. Zumal bei GFT einiges eingepreist ist. Problematisch wirds wohl erst, wenn man organisch nicht mehr wächst.

[Sochi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.586.145 von joati am 08.03.08 10:23:42

Zumindest sind sie in Ihrem Bereich (mit)führend in Europa. Zumindest haben sie die Zeit des Neuen Marktes damit nicht als Seifenblase überlebt.

Ohne den Vorstand in Form des VV wären wir wohl nicht da, wo wir jetzt sind.
Allein durch Größe kann man keine Marktposition schaffen und festigen.
Der VV wird wohl wertorientiert zukaufen, denn anderes kann man ihm nach dem Erfolg jetzt nicht unterstellen.

Kritik ist ja grundsätzlich ok, dem VV aber mal pauschal zu unterstellen es liege wohl weniger an seinen Fähigkeiten ist ne andere Sache, die ValueTitel zurecht anprangert.

.....wär doch mal interessant Dich mit dem VV zu konfrontieren, ob Du danach noch Deine Thesen aufrecht erhälst ??

Nur meine Meinung...........wie es so schön heißt

Gruß