UCA - Erfreut die Aktionäre! (Seite 44)

[straßenköter]

So ein SO fällt ja nicht vom Himmel. Wieviel Prozent hält denn die Familie genau?

[TopperHarly]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.097.972 von straßenköter am 23.03.20 08:22:21

Bevor Familie Steuer über ein "Squezze Out" nachdenkt, sollten wir uns hier formieren. Ich habe heute noch einmal zugeschlagen....

[straßenköter]

Schönes Signal:
https://www.pressetext.com/news/20200323004

[nikittka]

UCA hält sich aktuell recht wacker.
Ende Februar (28.2.20) stand der Kurs bei 11,50 €, gestern notierte UCA bei 12,30€. Der DAX hat im gleichen Zeitraum ca. 25% abgegeben.
Nun ist UCA von der Corona-Krise ebenfalls betroffen. Dies gilt vor allem für die Beteiligung an aovo touristik. Zum einen wird das normale Touristik-Geschäft in Mitleidenschaft gezogen, zum anderen wird durch den evtl. Ausfall der Passionsspiele in Oberammergau die Zukunftsperspektive stark beeinträchtigt. Deshalb habe ich auch in meinem Beitrag vom 17.3.20 die gesamte aovo-Beteiligung komplett abgeschrieben. Des weiteren leidet UCA auch durch die Kursrückgänge bei den Global Brands Aktien. Diese standen am 31.12.18 noch mit ca. 2,9 Mio € zu Buche. Während sie 2019 per Saldo sich gut entwickelt haben, kam es in 2020 zu einem deutlichen Kurseinbruch. Bei den bekannten 20 Werten habe ich diesen bei gleicher Gewichtung der Werte mit ca. 20% ermittelt. Wenn man dies auf die gesamten Werte (Buchwert zum 31.12.18) überträgt, und unterstellt, dass dieser Wert auch am 31.12.19 bestand, errechnet sich eine Abschreibung von ca. 580.000 €. Ich habe in meinem Beitrag vom 17.3.20 sogar eine Abschreibung von 725.000 € eingerechnet. Auch für die VHI Aktien habe ich mit einer deutlichen Abschreibung von 205.000 € (= 50%) die Kursrückgänge ausreichend berücksichtigt. Daneben habe ich bei verschiedenen Werten - da mir hier Informationen fehlten - aus Vorsichtsgründen deutliche Abwertungen vorgenommen. Dennoch konnte der dann noch verbleibende Wert einer UCA Aktie mit ca. 15,52 € errechnet werden.
Deshalb ist es nicht verwunderlich, dass sich der UCA Kurs im Vergleich zu anderen Werten sehr gut entwickelt hat. Möglicherweise hat auch in den letzten Tagen Vorstand Dr. Steuer wieder zugekauft. Dies könnte man evtl. aus den für UCA ungewöhnlich hohen Stückzahlen, die im Geld standen, ableiten. Dabei wurden die Geldkurse mit den hohen Stückzahlen auch sukzessive angehoben (11,70€, 11,80€, 12,00€, 12,30€). Was auch dafür sprechen könnte, dass Vorstand Dr.Steuer auf der Käuferseite stand, ist der Umstand, dass er über den möglichen Exit bei Pflegia (leider bisher noch keine Meldung) und den Exit bei WOW TECH (Meldung liegt vor) Kenntnis von erfreulichen Zahlen hat.
Zusätzlich bestand auf Grund des Jahresüberschusses 2019 und der hohen Liquidität Aussicht auf eine anständige Dividende für 2019.
Eine Gefahr für die Kursentwicklung sollte aber nicht übersehen werden: UCA ist eine der wenigen Aktien, die sich in den letzten Wochen recht stabil verhalten haben. Durch die deutlichen Kursrückgänge der letzten Wochen bei den meisten anderen Aktien könnten die Werte bei einigen kreditfinanzierten Depots unter die Beleihungsgrenze gefallen sein. Um dies wieder auszugleichen, werden dann oftmals Aktien verkauft, die sich sehr gut gehalten haben. Und das könnte dann auch für UCA Aktien gelten.

[nikittka]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.037.291 von haowenshan am 17.03.20 14:03:54

Ja, auch heute investiert UCA noch in Wertpapiere. Das sind insbesondere die Global Brands Aktien, die zum 31.12.18 mit ca. 2,9 Mio€ zu Buche standen, die VHI Aktien, die zum gleichen Zeitpunkt mit ca. 410.000 € bewertet waren und nach meiner Analyse ca. 181.053 € sonstige Wertpapiere.Die sonstigen Wertpapiere könnten auch festverzinsliche Papiere sein. Daneben ist man über Aktien an der aovo touristik als Hauptaktionär beteiligt (Buchwert zum 31.12.2018 = 520.000 €).
In diesem Zusammenhang möchte ich eine vereinfachte(äußerst konservative ) Bewertung der UCA-Aktie durchführen. Für eine genauere Ermittlung fehlen mir leider noch einige Fakten.
Am 31.12.2018 lag das Eigenkapital der UCA bei 8,253 Mio €. In 2019 wurde keine Dividende ausgezahlt; es wurde aber ein Jahresüberschuss von ca. 568.000 € vermeldet. Damit hat sich das Eigenkapital auf ca. 8,821 Mio € zum 31.12.2019 erhöht.
a)Nun sind im Eigenkapital folgende Buchwerte enthalten, die ich auf den heutigen Tag komplett abschreibe (u.a. Folge der corona-Krise bzw. Unkenntnis über den tatsächlichen Wert):
- Pflegia ca. 180.000 € (Unkenntnis)
- aovo touristik ca. 520.000 € (Komplettabschreibung wegen Corona)
- sonstige Wertpapiere ca. 181.000 € (Unkenntnis)
- Dermedis/Siccum ca. 36.000 € (Unkenntnis)
- Sportnex 0 € (wurde bereits in 2018 voll abgeschrieben)
b)Daneben gibt es bei folgenden Werten hohen Abschreibungsbedarf wegen der Börsenverluste:
- Global Brands Aktien: vom Buchwert schreibe ich 25% ab = 725.000 €
- Value Holdings International Aktien: vom Buchwert schreibe ich 50% ab = 205.000 €
c) Bei der WOW TECH GROUP setze ich lediglich den Buchwert an; d.h. hier schreibe ich weder ab noch zu, obwohl ich in meinem Beitrag einen Veräußerungsgewinn von über 2 Mio€ für möglich gehalten habe.
d) Bei MedLearning erwarte ich keine Beeinträchtigung durch die Corona-Krise. Deshalb übernehme ich die Analyse von meinem Beitrag vom 6.8.19, der von stillen Reserven von ca. 2,7 Mio€ ausgeht.
e) Die restlichen Positionen bewerte ich mit dem Buchwert (Cash, Forderungen, Verbindlichkeiten).
Durch a)-e) erhöht sich der tatsächliche Wert um ca. 853.000 €.
Rechne ich dies dem Eigenkapital von 8,821 Mio E hinzu, so bewerte ich UCA mit 9,674 Mio €. Bei 623.281 Aktien (ohne eigene Aktien) entfällt auf eine Aktie ein Wert von 15,52 €.
Dieser Wert ergibt sich zudem aus einer äußerst vorsichtigen Bewertung (Pflegia bzw. Erlös aus Pflegia, aovo touristik, Dermedis, Siccum, Sportnex, sonstige Wertpapiere werden mit 0 € bewertet; VHI wird zu 50%, Global Brands werden zu 25% abgeschrieben, WOW TECH wird nur mit Buchwert bewertet, trotz des gemeldeten erfolgreichen Verkaufs). Tatsächlich erwarte ich hier beträchtliche weitere positive Werte, die ich aber aktuell nicht verifizieren kann.
Deshalb fühle ich mich bei UCA weiter gut aufgehoben.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.037.552 von nikittka am 17.03.20 14:23:17

Da habe ich kaum Kenntnisse darüber. Ich wüsste allerdings auch nicht, warum das nicht identisch sein sollte. WA hängen ja kurstehnisch auch am Kurs der Aktie. Bei der Übernahme von McKessen haben die WA-Besitzer sogar ein besseres Angebot bekommen.

[nikittka]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.037.219 von straßenköter am 17.03.20 13:55:24

Nach meinen HV-Aufzeichnungen sprach Dr. Steuer von einer Umsatzerwartung von über 50 Mio € und einer Erwartung beim EBIT von über 15 Mio €. Damit landen ca. 30% des Umsatzes beim EBIT.
Legt man die 30% beim tatsächlichen Umsatz von 75 Mio € an, so würde sich ein EBIT von ca. 22,5 Mio€ ergeben. Bei einer Bewertung mit dem 3,5-fachen EBIT errechnet sich dann auch ein Verkaufserlös von ca. 75 Mio € (= Jahresumsatz 2019). Ob dann nicht bei einer Umsatzerwartung für 2020 von über 100 Mio€ und vermutlich deutlichen Steigerung vom EBIT ein höheres Multiple anzuwenden wäre, erscheint mir nicht abwegig.
Das Geschäft erscheint mir zudem krisenfest und wachstumsstark.
Wobei ich mir allerdings nicht sicher bin, ist das Konstrukt der UCA-Beteiligung. Man sprach - so habe ich das in Erinnerung - von einer Wandelanleihe. Deshalb erfolgte auch die Bilanzierung bei den "Sonstigen Ausleihungen". Ob man damit voll am Verkaufserlös beteiligt ist, wage ich nicht zu beantworten.

[haowenshan]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.036.814 von nikittka am 17.03.20 13:21:58

ich hab beim unternehmen angerufen (ich glaub der steurer war dran (?)), ich meine er sagte, rund 4 % an der wow tech, aber jetzt bin ihc mir nicht mehr 100% sicher... frag vielleich tnochmals nach
(bin hier nicht investiert, habs mir in der früh kurz überlegt, aber uca hat in der vergangenheit auch viel in wertpapiere investiert - ist das jetzt auch noch der fall?)

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 63.036.814 von nikittka am 17.03.20 13:21:58

Vielen Dank für den Versuch, einen Gewinn abzuleiten. Ich traue mir keine alternative Berechnung zu, würde aber einen kleinen Hinweis hinzufügen wollen. Du hast jetzt eine Bewertung vom Umsatz in 2019 abgeleitet. In Deinem Altposting von der HV teiltest Du ja mit, dass man mit 50 Mio Umsatz und 15 Mio. EBIT für 2019 plane. Einfach mal in den Raum gestellt, könnte das EBIT bei 15-20 Mio. Euro gelegen haben, wenn die Planungen nicht ganz falsch waren. Mir käme dann ein Faktor von 4-5 auf das EBIT nicht exorbitant hoch vor, wenn man bedenkt, dass man von krisensicheren Umsätzen spricht.

[nikittka]

Ich will einen Versuch wagen, den Verkauf der WOW TECH Beteiligung zu analysieren.
Ich bitte vorweg um Entschuldigung, wenn sich bei meiner Analyse Fehler eingeschlichen haben, und bitte auch um kritische Anmerkungen.
Zur Vorgeschichte:
Mitte 2018 haben sich die Womanizer Group Management GmbH und die Standard Innovation Corporation zusammengeschlossen. Im Rahmen des Vertrags erwarb die Womanizer Group alle ausstehenden Anteile von Standard Innovation. Zudem investierten die Gesellschafter von Standard Innovation in das gemeinsame Unternehmen. Die beiden Unternehmen werden unter der neu gegründeten Holding WOW TECH GROUP geführt.
Der Anteil der UCA an der Womanizer Group wird im Geschäftsbericht 2018 mit rund 4,1% angegeben.
Nun stellt sich zunächst die Frage, ob sich der von UCA angegebene Anteil von 4,1% an der Womanizer Group auf die WOW TECH GROUP auch mit 4,1% übertragen lässt. Haowenshan hat im letzten Posting geschrieben , dass er nachgefragt habe (bei wem?) und ihm die Auskunft gegeben wurde, dass UCA einen Anteil von ca. 4% an WOW TECH hält. Wenn das zutrifft, würde das meine Frage beantworten.
Also gehe ich davon aus, dass UCA 4% Anteile an WOW TECH hält.
Vor knapp 3 Jahren hatte Johannes von Plettenberg mit einer Gruppe von Investoren aus dem Münchner Raum (u.a. UCA in Verbindung mit Rigeto) die Womanizer Group gekauft und führt seitdem das Unternehmen und damit auch die nachfolgende WOW TECH GROUP.
Nun hat vor einigen Tagen von Plettenberg Anteile von WOW TECH GROUP an die Private-Equity-Gruppe CDH aus Singapur verkauft. Die Münchner Investoren Gruppe halte ihre Anteile teilweise weiterhin. Demnach kann man der Verkaufsmeldung der UCA der letzten Tage entnehmen, dass UCA nicht zu denen gehört, die die Anteile weiter halten.
Nun zum geschätzten Verkaufspreis: Der Umsatz von WOW TECH betrug 2019 ca. 75 Mio €; in 2020 möchte man die Marke von 100 Mio€ knacken. Von Plettenberg und CDH halten nach der Transaktion der letzten Tage zusammen die Mehrheit an WOW TECH. Wieviel Anteile von Plettenberg verkauft hat und wie hoch der Verkaufserlös war, verriet er nicht. Er sagte nur, dass natürlich mehrere Millionen geflossen seien.
Meine Schlussfolgerung:
Man kann m.E. davon ausgehen, dass bei diesem Wachstumsunternehmen und einem Umsatz in 2019 von 75 Mio€, der Verkaufserlös mindestens einen Jahresumsatz betragen sollte. Das wären dann ca. 75 Mio €. Bei einem (wenn es denn so ist) UCA-Anteil von ca. 4% sollte UCA ca. 3 Mio€ zuzurechnen sein. Damit sollte sich ein Veräußerungsgewinn von mehr als 2 Mio€ ergeben haben. Das wären mehr als 3 € pro UCA Aktie.
Ich wäre für kritische Hinweise sehr dankbar. Vielleicht ist mir bei der Beurteilung auch ein Denkfehler unterlaufen?
Denn sonst müsste diese Nachricht für einen deutlichen Kursschub bei der UCA-Aktie sorgen.