Technotrans; es gibt gute Gründe für ein Comeback (Seite 95)

[Snart]

Clariant
Technotrans druckt mit Zuversicht
[10:23, 29.08.12]


Von Dennis Stolz


Im ersten Halbjahr hat Technotrans deutlich weniger verdient. Der Vorstand hält trotzdem an der Guidance für das Gesamtjahr fest. Angesichts der niedrigen Bewertung lohnt der Einstieg.


Das Treiben an der Börse erscheint manchmal verwunderlich. So im Falle des Druckmaschinenzulieferers Technotrans. Die Westfalen verzeichneten im ersten Halbjahr 2012 einen Umsatzrückgang von mehr als 13 Prozent, das Ergebnis vor Steuern und Zinsen (Ebit) gab sogar um über 30 Prozent nach. Trotzdem verharrte der Aktienkurs nach Bekanntwerden der Zahlen im Korridor zwischen 6 und 6,20 Euro und damit nahe am diesjährigen Hoch.

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Nach Meinung der meisten Analysten hat die Aktie sogar noch viel Luft nach oben, denn verschiedene Faktoren lassen auf gute Geschäfte in den kommenden Quartalen schließen. Zum einen erzielte Technotrans bereits im zweiten Jahresviertel höhere Erlöse als erwartet. Von April bis Juni erreichten die Westfalen einen Umsatz 21,6 Mio. Euro, 0,4 Mio. Euro mehr als prognostiziert. Die Erlöse waren damit um 6 Prozent höher als im Vorquartal. Der Tiefpunkt bei der Umsatzentwicklung scheint also durchschritten. Zum anderen legte das Print-Geschäft mit leicht zweistelligen Zuwachsraten im Vergleich zum ersten Quartal überraschend deutlich zu.

Technotrans ist in hohem Maße von der deutschen Druckmaschinen-Industrie abhängig. Als Spezialist und Marktführer für Druckflüssigkeitssysteme liefert das Unternehmen seine Produkte vor allem an die deutschen Weltmarktführer Heidelberger Druck und Koenig & Bauer. Aufgrund der Technologieführerschaft verfügt Technotrans über eine starke Marktposition, gut 50 Prozent der Branchenumsätze im Bereich Druckflüssigkeiten entfallen auf die Münsterländer. Zwei Drittel dieser Erlöse generiert Technotrans auf dem deutschen Markt, die räumliche Nähe zu den Branchenriesen gilt als großer Vorteil. Neben dem Geschäftsfeld „Technology“ gewinnt der Bereich „Services“, der knapp 37 Prozent des Gesamtumsatzes ausmacht, zunehmend an Bedeutung. Die Wartung von Druckmaschinen-Komponenten zählt ebenso zu diesem Geschäft wie die Installation von Software und die technische Dokumentation. Im Vergleich zum Technology-Segment zeigt sich die Dienstleistungssparte äußerst stabil. So stiegen die Service-Erlöse im ersten Halbjahr auf 17,6 Mio. Euro, was einem Plus von zwei Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Generell leidet die Druckindustrie unter den tendenziell sinkenden Auflagen in der Zeitungs- und Zeitschriftenbranche. Auch wenn sich das Bild in den letzten Jahren etwas aufgehellt hat, bleibt das Marktumfeld weiterhin schwierig. Technotrans hat sich deshalb strategisch neu aufgestellt und in neue Geschäftsbereiche investiert. Durch die Akquisition des Spezialisten für Laserkühlungen Thermotek stieß der Konzern in einen neuen Geschäftsbereich vor, den man in Zukunft weiter ausbauen will. Als mögliche neue Tochter ist bereits die KLH Kältetechnik GmbH im Gespräch. Das Geschäft mit den Klimageräten hat sich im vergangenen Jahr positiv entwickelt und soll die Abhängigkeit von der Druckindustrie verringern. Angestrebt ist ein Umsatzanteil der neuen Geschäfte von 30 Prozent bis Ende 2013.


Technotrans auf gutem Wege
Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) lag im zweiten Quartal mit 0,9 Mio. Euro auf dem Niveau des Vorquartals. Grund für die geringere Marge waren Sondereffekte. So musste der Konzern neben Rückstellungen für Tariflohnerhöhungen auch die Kosten für die Düsseldorfer Druckmesse „Drupa“ verarbeiten. Die Drupa, die alle fünf Jahre stattfindet, ist die weltweit bedeutendste Ausstellung der Druckindustrie. Sie ist nicht nur Schauplatz für Innovationen, sondern auch Verhandlungsort für Großaufträge. Nach Ende der Drupa bestätigte der Vorstand die hausinterne Guidance mit einer Umsatzspanne von 90 bis 95 Mio. Euro. Der Ergebnisausblick impliziert ein Ebit von 3,3 Mio. Euro im zweiten Halbjahr. Die Bestätigung der Ziele lässt auf gute Auftragseingänge während der Drupa schließen, was die traditionelle Investitionszurückhaltung im Vorfeld der Messe kompensiert.

Insgesamt befindet sich Technotrans auf einem guten Weg. Die Effizienzsteigerungen der letzten Jahre zeigen Wirkung. Für das Gesamtjahr rechnen Analysten mit Ebit-Margen bis 6 Prozent, aufgrund des höheren Produktionsniveaus nach der Drupa könnte die Gewinnspanne im zweiten Halbjahr sogar zweistellig werden. Die weiterhin stabile Marktposition und die gute Finanzlage erlauben darüber hinaus die weitere Expansion in das neue Geschäftsfeld Kühltechnik. 2013 sollte der Konzern an der Umsatzmarke von 110 Mio. Euro kratzen und das Ebit bei gut 9,5 Mio. Euro liegen. Den 2013er-Gewinn je Aktie veranschlagen Analysten auf rund 1 Euro, was ein äußerst günstiges Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von sechs ergibt. Aus Basis der vorsichtigeren BÖRSE-ONLINE-Schätzung beträgt das KGV 8,5, was ebenfalls noch ein attraktives Niveau darstellt.

[Huta]

Antwort auf Beitrag Nr.: 43.484.689 von Straßenkoeter am 12.08.12 16:28:32

Keine Ursache

Ist aber richtig, sich selber ein Bild von einem Unternehmen zu machen- manchmal wird man als Aktionär eines Unternehmens ja "betriebsblind"

Ich würde dazu auch nicht (nur) die Montega-Studie nutzen (die stellt sozusagen den "best-case" dar, den ich aber absolut für möglich halte) sondern auch den aktuellen Geschäftsbericht anschauen.

Viel Spaß dabei

[Straßenkoeter]

Huta vielen Dank für deinen Vergleich. Die Montegastudie werde ich mir mal durchlesen und technotrans mal nähers anschauen. Dachte ehr, dass technotrans schlechter verdient, da Hönle eben Dividende zahlt und das nicht schlecht und Technotrans eben nicht. Mir war auch nicht bewußt, dass Technotrans groß gewinn macht, ist es nur Zukunftsmusik, dann gilt es dies zu beweisen! Aber ich werde mir Technotrans genauer anschauen.

[Huta]

Das ist jetzt deutlich zuviel der Ehre. Mit technotrans kenne ich mich eingermaßen gut aus, Hoenle verfolge ich nur sporadisch und bin sicher kein „intimer Kenner“ des Unternehmens.

Generell halte ich es für schwierig, zwei Unternehmen miteinander zu vergleichen.

Den entscheidenden Satz, warum ich persönlich technotrans präferiere, hast Du aber selber schon geschrieben. Die Börse entscheidet nach dem was IST und nach dem was WIRD.

Richtig ist, dass Hoenle bei dem Versuch, sich vom Druckmaschinenbereich unabhängiger zu machen schon sehr viel weiter ist als technotrans. Das war für mich vor ein paar Jahren auch der Grund, ein paar Aktien der Hoenle AG ins Depot zu legen, weil ich die einseitige Festlegung auf eine „Zielindustrie“ grundsätzlich für problematisch halte.

Technotrans hat erst unter dem neuen Vorstand begonnen in andere Technologiebereiche zu schauen und ist noch „auf dem Weg“.Dabei geht der Vorstand mMn äußerst klug vor und kooperiert zunächst einmal mit einem möglichen Übernahmeziel, um das Unternehmen und die Unternehmenskultur abschätzen zu können.

Entscheidend für mich ist allerdings die Tatsache, dass Hoenle fundamental höher bewertet als technotrans und das auch heute noch, wo die technotrans-Aktie einen „Zwischenspurt“ hingelegt hat und der Hoenlekurs vor sich hindümpelt.

Wenn ich mir die Bewertungskennziffern KGV, KBV und KUV auf der Basis 2011/2012 anschaue, dann ist Hoenle mindestens was KUV und KBV angeht deutlich ambitionierter bewertet als technotrans (KUV ca.0,75 : ca.0,43, KBV ca. 1,5 : ca. 1), das KGV dürfte 2012 (je nachdem wie weit der Hönle-Gewinn tatsächlich nachgibt) in etwa gleich sein.

Fundamental ist technotrans mMn daher (deutlich) billiger (wenn man die Zahlen prozentual vergleicht, hätte technotrans noch ca. 50% Platz im Kurs, um das KUV und das KBV von Hoenle zu erreichen).

Im nächsten Jahr werden beide Gesellschaften wohl beim Gewinn deutlich zulegen.

Insofern halte ich beide Aktien für nicht schlecht (perspektivisch), sehe aber technotrans als billiger an und was die Gewinnperspektiven angeht mit Sicherheit nicht schlechter.

Nun zu dem, was WIRD: Du kannst Dir ja gerne die Montegastudie mal durchlesen. Ich bin zwar generell lieber etwas vorsichtiger, aber ich halte die dort aufgezeigte Entwicklung für möglich und nicht für unwahrscheinlich und wenn man sich dann die möglichen Bewertungskennziffern anschaut, ist technotrans nochmal ein erhebliches Stück billiger als es Hoenle selbst bei der erwarteten Rückkehr zu den „alten“ Gewinnmargen wäre.

Nun gibt es sicher auch Argumente, warum Hoenle besser ist. Ich persönlich habe aber, aus mMn guten Gründen, einen erheblich größeren Betrag in technotrans investiert, weil ich persönlich (und ohne Gewähr!!) bei technotrans die größeren Entwicklungsmöglichkeiten sehe.

Aber das ist nur MEINE persönliche Meinung (und ich habe auch schonmal gewaltig danebengegriffen:-). Jeder sollte sich mit "seinen" Unternehmen beschäftigen und dann entscheiden.

[Straßenkoeter]

Huta dürfte ich dich Mal um eine persönliche Einschätzung bitten? Mir geht es hier um einen Vergleich von Dr.Hönle und Technotrans, weil eben beide Unternehmen in der Druckindusrie tätig sind, beide mit der Manrolandinsolvenz zu kämpfen haben und beide Unternehmen versuchen außerhalb er Druckindustrie weiter Standbeine aufzubauen. Ich weiß du kennst beide Unternehmen und ich weiß dein Invest ist Technotrans und meines ist Dr.Hönle. Insoweit sind wir eventuell beide was einen Vergleich betrifft, nicht ganz objektiv. Ich selbst kenne Technotrans auch nicht ganz so gut.
Aber trotzdem lehne ich mich aus dem Fenster und sage Dr.Hönle ist das attraktivere Investment auf Basis der aktuellen Kurse. Ich räume Fehler ein, da ich eben Technotrans nicht ganz so gut kenne.
Deshalb interessiert mich deine Meinung, ohne Technotrans schlecht machen zu wollen. Aber diesen Vergleichsgedanken hatte ich schon oft. Und du hast eben die kenntnisse, um hier mehr Klarheit zu schaffen.

Von der Marktkapitalisierung ist Dr.Hönle aktuell ja nur geringfügig höher bewertet. Dr.Hönle zahlt bereits eine schöne Dividende, Technotrans eben nicht. Was die Alternativen zur Druckindistrie betrifft, ist meiner Meinung nach Dr.Hönle durch ihren Klebstoffbereich und andere Randaktivitäten bereits viel weiter und besser aufgestellt. Auch mit Raesch haben sie einen starken Zugang, auch wenn die Einbindung von Raesch aktuell noch Probleme macht. Da kann doch Technotrans nicht im Ansatz mithalten. Auch verdient Dr.Hönle trotz aktueller Probleme mehr als Technotrans. Der Unterschied ist eben, dass Dr.Hönle großkotzig Prognosen abgab, die sie nun nicht einhalten können. technotrans hingegen war schlauer und hat tiefgestapelt und konnte deshalb im Vergleich gut seine Prognosen einhalten und verweist auch auf die Manrolandpleite wie Dr.Hönle. Nur bei Dr.Hönle sieht man es kritisch, bei technotrans nix als Verständnis und Lob, da sie neben der Druckindustrie eine weitere Sparte aufgebaut haben.Alles toll. Aber Dr.Hönle hat eben bereits mehrere Bereiche neben der Druckindustrie und ist kapitalmäßig auch dazu noch besser aufgestellt als Technotrans.
Die Prognosen sind eigentlich auch uninteressant. Interessieren tut doch nur das IST und das WIRD, also die Zukunft. Und das alles im Verhältnis zur Marktkapitalisierung. Und da sage ich, dass Dr.Hönle um längen günstiger ist, das bessere Unternehmen ist und insoweit auch die bessere Aktie. Huta mich interessiert dazu deine objetive Meinung, da du eben beide Unternehmen kennst. Die Montegastudue habe ich noch nicht gelesen zu Technotrans, weiß nur, dass sie den Kurs stützt. Aber um so mehr ist aus besagten Gründen die Hönleaktie doch das attraktivere Investment.

Siehst du dies anders? Wenn ja, warum? Ich halte den Vergleich aus besagten Gründen für legitim und angebracht.

Bist du bereit ihn zu machen?

Gruß Straßenkoeter

[Huta]

Guten Tag !

Na ja, dass was der Herr Rau von Montega da schreibt, ist ja gut nachzuvollziehen.

Die NordLB sieht in ihrer Prognose wohl eher, was in diesem Jahr voraussichtlich noch passiert (Erreichen der Jahresprognose, Fortschritte beim Ausbau der "Außerdruckbereiche") und Montega eher das, was ab dem nächsten Jahr dann alles so passieren kann (mit einiger Wahrscheinlichkeit!).

Was man selber höher gewichtet, ist da wohl Geschmacksache:-).

Jedenfalls klingen beide Analysen nicht negativ.

Huta

[Wertesucher]

Montega ist sehr beharrlich:

technotrans-Aktie: Solide Q2-Zahlen zeigen positiven Trend

08.08.12 11:04
Montega AG

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Thomas Rau, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von technotrans weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

Die technotrans AG habe gestern ihre Q2-Zahlen veröffentlicht. Diese hätten - wie im Vorfeld erwartet - eine sequentielle Verbesserung beim Umsatz und bereinigt um Sonderaufwendungen auch beim Ergebnis gezeigt. Der Ausblick für das Gesamtjahr sei bestätigt worden.

So habe der Umsatz in Q2 mit 21,6 Mio. Euro um 6% über dem Niveau des Vorquartals, allerdings noch immer knapp 11% unter dem Niveau des Vorjahres gelegen. Dies sei ausschließlich auf die anhaltend schwache Umsatzentwicklung im Bereich Technology zurückzuführen. Dort seien die Umsätze in Q2 um 17% auf 12,8 Mio. Euro zurückgegangen. Ursächlich hierfür sei das anhaltend schwierige Marktumfeld in der Druckindustrie und die im Vorfeld der Branchemesse drupa (habe im Mai stattgefunden) zu beobachtende Investitionszurückhaltung der Kunden.

Als positiv würden die Analysten aber werten, dass sich der Umsatz in Q2 im Vergleich zum Vorquartal (+11% q-o-q) verbessert und damit die Dynamik des Abschwungs deutlich reduziert habe. Dies sei auf einen anhaltend stabilen Umsatz im Non-Print Bereich (Termotek) und überraschenderweise auch auf einen prozentual leicht zweistelligen Anstieg der Umsätze im Print-Bereich zurückzuführen gewesen. So sei die Annahme der Analysten bestärkt worden, dass technotrans mit Q1 den Tiefpunkt in der Umsatzentwicklung im Print-Bereich erreicht habe. Die Umsatzentwicklung im Bereich Services (+0,1%) habe sich in Q2 stabil gezeigt.

Das operative Ergebnis habe sich in Q2 mit 0,9 Mio. Euro auf dem Niveau des Vorquartals bewegt. Dass trotz der oben angesprochenen Umsatzausweitung keine Ergebnisausweitung habe realisiert werden können, habe an Sondereffekten gelegen. So sei das Ergebnis sowohl durch Messekosten (drupa) als auch durch die Bildung einer Rückstellung für die geplante Entgelterhöhung für die Mitarbeiter (3,5% rückwirkend zum 01.01.2012) belastet worden.

Demgegenüber hätten positive Effekte aus der Kurzarbeit gestanden. Diese seien im Quartalsvergleich allerdings geringer ausgefallen, da die Kurzarbeit zum 01.06.2012 beendet worden sei. Insgesamt gesehen habe das operative Ergebnis in Q2 zwar noch immer deutlich unter dem Niveau des Vorjahres (-38%) gelegen. Allerdings würden die in den Vorjahren implementierten Kostensenkungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen zunehmend ihre Wirkung zeigen. Dies zeige ein Blick auf die um Sondereffekte bereinigte Marge. Diese habe in Q2 gemäß der Analystenkalkulation bei 5,7% (vs. 4,2% berichtet) gelegen. Im Vorquartal habe diese 4,6% (vs. 4,3% berichtet) betragen.

Das Management gehe weiter davon aus, in 2012 einen Umsatz von 90 bis 95 Mio. Euro und gleichzeitig eine EBIT-Marge von 5% bis 6% erzielen zu können. Dies impliziere einen Umsatz von 48 bis 53 Mio. Euro (H2/2011: 49 Mio. Euro) sowie einen EBIT-Beitrag von 2,7 bis 3,9 Mio. Euro (H2/2011: 2,1 Mio. Euro) für H2. Letzteres wiederum entspreche einer EBIT-Marge von 5,6 bis 7,4% (H2/2011: 4,3%).

Die Analysten würden die Guidance für erreichbar halten. Dafür spreche ihres Erachtens, dass es in H2 zu einer moderaten Umsatzbelebung (Wachstum des Non-Print Bereichs sowie der nachgelagerten Belebung der Umsätze im Print Bereich aufgrund der drupa) kommen sollte, die sich zusammen mit weiteren Kosteneinsparungen dann auch positiv im Ergebnis niederschlagen sollten.

Für die Analysten würden die Q2-Ergebnisse ganz klar in die richtige Richtung zeigen und ihre positive Sicht der Equity Story bestätigen.

Die Analysten der Montega AG bewerten die technotrans-Aktie nach wie vor mit dem Votum "kaufen". Das Kursziel werde bei 14,00 Euro belassen. (Analyse vom 08.08.2012) (08.08.2012/ac/a/nw)

[Huta]

Guten Morgen !

Fundamental kann ich mich dieser Analyse sehr gut anschließen.

Die Tatsache, dass technotrans im Juni zum ersten Mal seit mehreren Monaten wieder einen höheren Umsatz als im entsprechenden Vorjahresmonat erreicht hat, lässt darauf schließen, dass man auf der richtigen Spur ist, um die Jahresprognose zu erreichen.

Zudem hat man, wie schon geschrieben, die Bilanzrelationen weiter verbessert, die Drupa war wohl recht erfolgreich und mit den "Außerdruckaktivitäten" kommt man auch voran.

Wie die NordLB ja ausführt, kommt es jetzt eben drauf an, inwieweit technotrand diese durchaus vorhandenen positiven Impulse weiter ausbauen kann, sprich, wie weit die Erholung in der Druckindustrie tatsächlich geht (und da ist sicher das wirtschaftliche Umfeld nicht ohne Belang) und wie weit man tatächlich bei Akquisitionen und Vermarktung der eigenen Technologiekompetenz in Bereichen außerhalb der Druckindustrie vorankommt.

Meines Erachtens nach ist der Grundstein für eine Weiterentwicklung auch in der in der Montega-Studie genannten Dimension durch eine kluge Unternehmenspolitik gelegt worden (ich nenne hier mal die "Finanzpolitik", die zu einer hohen EK-Quote und einem "akqisitionsgeeigneten" Barmittelbestand geführt hat und die Tatsache, dass man mögliche Akquisitionsziele vor einer möglichen Übernahme durch entsprechende Koopperationen "testet").

Jetzt muss man "nur noch" die noch nötigen Schritte gehen (aber es würde mich in keiner Weise wundern, wenn das auch geschieht:-), um der Aktie weiteres Kurspotential zu erschließen (wen uns der Himmel nicht auf den Kopf fällt:-)..

Einen schönen Tag noch

Huta

P.S.: Natürlich ist das nur meine persönliche Meinung und keine Empfehlung!!!

[Wertesucher]

Die NordLB urteilt:

technotrans-Aktie: moderates erstes Halbjahr

07.08.12 15:49
Nord LB

Hannover (www.aktiencheck.de) - Wolfgang Donie, Analyst der Nord LB, reduziert seine Empfehlung für die Aktie von technotrans von "kaufen" auf "halten".

Wenngleich sich das erste Halbjahr 2012 mit einem Umatzrückgang von 13,2% auf 42 Mio. EUR schwach gezeigt habe, sei im zweiten Quartal bei 21,6 Mio. EUR Umsatz eine Verbesserung gegenüber dem Vorquartal festzustellen. Für den gesunkenen Wert sei ausschließlich der Bereich "technology" verantwortlich, dessen Umsatz im ersten Halbjahr um beachtliche 21,7% zurückgegangen sei. Insgesamt habe das Unternehmen im ersten Halbjahr ein positives EBIT von 1,8 Mio. EUR verbucht, das auch dem Instrument der Kurzarbeit in den ersten fünf Monaten geschuldet sei.

Das Management gehe für das zweite Halbjahr von eine Geschäftsbelebung aus. Nach Einschätzung der Analysten sollten die Auftragseingänge, die das Unternehmen traditionell nicht veröffentliche, auf eine Erholung schließen lassen. Unternehmensseitig sei der Ausblick mit einem Umsatz in einer Range von 90 Mio. EUR bis 95 Mio. EUR sowie einer EBIT-Marge zwischen 5% und 6% bestätigt worden. Auch wenn diese Ziele, die einen Umsatz im zweiten Halbjahr von 48 Mio. EUR bis 53 Mio. EUR und ein EBIT von etwa 3,3 Mio. EUR implizieren würden, als ambitioniert anzusehen seien, würden die Analysten diese als erreichbar erachten.

In ihrer Wertung würden die Analysten das Unternehmen als gut ausgerichtet bezeichnen und positive Perspektiven sehen. Dennoch würden sie mit Blick auf die hohen konjunkturellen Unsicherheiten und die sehr ambitionierten Wachstumsziele zunächst Vorsicht walten lassen und das Kurziel bei 6,30 EUR belassen.

Angesicht der erfolgten positiven Kursentwicklung der technotrans-Aktie reduzieren die Analysten der Nord LB ihr Rating von "kaufen" auf "halten". (Analyse vom 07.08.2012) (07.08.2012/ac/a/nw)

[Huta]

Und schwupps ist die 6-Euro-Marke nach unten durchstoßen worden.

Das ist mMn dann wohl die Folge des "Montega-Studien-Hypes". Durch diese Studie sind offenbar extrem hohe Erwartungen geweckt worden.

Die Zahlen, die technotrans heute gemeldet hat, sind nun alles andere als sensationell sondern (fast hätte ich geschrieben "wie gewohnt") solide.

Aber in einem übersteigerten Erwartungsumfeld führen dann "nur solide" Zahlen schon dazu, dass der Kurs bröckelt.