Erste Bank : Pankl Racing - Weiterhin auf "Buy" - 500 Beiträge pro Seite

[Kugelschreiber]

Freitag 2. August 2002, 17:07 Uhr
ANALYSE/Erste Bank: Pankl-Prognose reduziert

Analysten - Research im Original

Die Erste Bank nimmt nach einer Gewinnwarnung von Pankl die Prognosen zum Gewinn je Aktie für die beiden Geschäftsjahre 2001/02 und 2002/03 (zum 30.9.) auf 0,39/1,24 EUR zurück. Die ursprünglichen Prognosen wurden nicht angegeben. Das Anlageurteil lautet weiter auf "Buy", obgleich die Analysten einräumen, dass das Vertrauen in den Titel durch eine ungeschickte Informationspolitik ernstlich beschädigt ist. Das positive Anlageurteil stütze sich auf Fundamentaldaten. Der Wert werde mit 70 Prozent des Buchwertes gehandelt, das EV/EBITDA-Verhältnis liege für 2002 bei nur 2,0 und für 2003 bei 1,4. +++ Claus-Detlef Großmann vwd/2.8.2002/cg/gre

[marchinese]

Also ich versteh das nicht !! Die sacken ja ärgstens ab !!!

Naja nachkaufen was geht !!

TZTZTZ

marchinese

[Aktienkrieger]

Aufgrund des Börsencrashs und der Krise der Weltwirtschaft kann auch ein gut positioniertes Unternehmen derzeit leider nicht steigen. Erst wenn sich die Lage entspannt und sich die Börsen wieder positiv entwickeln wird auch Pankl wieder nachhaltig steigen.
Meiner Meinung nach ist akkumulieren genau die richtige Entscheidung.

[Kugelschreiber]

Selbst milliardenschwere Konzerne wie Allianz, Deutsche Bank, Aegon und SAP sind derzeit ein Spielball der Bärenmärkte. Wie sollte sich ein so kleines Unternehmen wie Pankl Racing dem wiedersetzen können!
Erst wenn sich der Markt stabilisiert wird es wieder deutlich nach oben gehen.

[Kugelschreiber]

up :d

[Aktienkrieger]

Weis eigentlich jemand welche Formel1-Teams von Pankl Racing beliefert werden? Würde mich einfach so interessieren.

[Kugelschreiber]

Diese Woche wird es hoffentlich wieder etwas nach oben (über die 11 Euro gehen. Nach dem Sellout ist eine kleine Erholung mehr als angemessen.

[Kugelschreiber]

Infos über Pankl Racing gibt es unter:

http://www.bluebull.com/ATcontent/IR/pankl

[Chart-Technik]

Schaut nicht gut aus...

www.aktien-portal.at

RCB stuft Pankl von Übergewichten auf Untergewichten zurück

Mit einer Rücknahme der Umsatz- und Gewinnprognosen überraschte Pankl neuerlich die Finanzgemeinde. Bei einem von Pankl prognostizierten Umsatzrückgang für das 4. Quartal (- 11 % gegenüber dem Vorquartal) hinterlässt das schwierige Marktumfeld im Motorrennsport nun erstmals deutliche Spuren in der Umsatzentwicklung. Noch im 3. Quartal (April-Juni 2002) konnte Pankl unsere Umsatzprognose leicht übertreffen und im Vergleich zum Vorjahresquartal den Umsatz um 11,4 % steigern. Da sich keine Verbesserung des Marktumfeldes abzeichnet und das Investorenvertrauen durch eine Reihe negativer Ereignisse schwer belastet ist, stufen wir die Aktie von “Übergewichten” auf “Untergewichten” zurück.

Rücknahme der Umsatz- und Gewinnprognosen:

Pankl steigerte den Umsatz nach 9 Monaten um 14,5 % auf EUR 47,3 Mio. und lag damit leicht über unseren Erwartungen (EUR 47 Mio.). Enttäuschend fiel hingegen die Umsatzerwartung für das saisonal schwache 4. Quartal aus: Pankl erwartet hier einen Umsatz von EUR 11,4 Mio. (-11 % gegenüber dem Vorjahresquartal). Pankl prognostiziert erstmals seit dem Börsegang einen Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahresquartal und wird daher das Ziel eines Umsatzzuwachses von 15-20 % für das Gesamtjahr 2001/02 spürbar verfehlen. Mit dem Umsatzziel hat Pankl auch den Zielkorridor für die EBIT-Marge von 10-15 % auf 8-10 % gesenkt. Weiters kündigte Pankl Einmalaufwendungen im Finanzergebnis von maximal EUR 3,5 Mio. an, die als Wertberichtigungen für die unter Plan laufenden Geschäftsfelder Konverter und Pankl Aerospace zu sehen sind.

Motorrennsport:

Sowohl in Europa als auch in den USA ist der Motorrennsport von hoher Unsicherheit geprägt. Die ausufernden Kosten im Motorrennsport und insbesondere in der Formel 1 haben bereits erste Reglementänderungen hervorgerufen. Wir sehen diesen dynamischen Prozess noch nicht abgeschlossen und erwarten im kommenden Geschäftsjahr 2002/03 noch weitere Einsparungsmaßnahmen.

Die angespannte Finanzsituation vieler kleiner Teams - in der Formel 1 sind die Teams Arrows, Jordan und Minardi schwer verschuldet und konkursgefährdet – schlägt sich bei Pankl in der Verschiebung bzw. dem Ausfall von Projekten nieder und führt zum erstmals rückläufigen Quartalsumsatz im 4. Quartal. Da wir von keiner Verbesserung des Marktumfeldes im 1. Halbjahr des kommenden Geschäftsjahres 2002/03 ausgehen, erwarten wir im Gesamtjahr 2002/03 nur marginal steigende Umsätze. Die Wachstumsimpulse werden dabei vor allem vom neuen Produkt Kurbeltrieb (= abgestimmtes System aus Kolben, Pleuel und Kurbelwelle) ausgehen.

Pankl Aerospace:

Die Restrukturierung von Pankl Aerospace gestaltet sich mühsamer als ursprünglich angenommen. Aufgrund der anhaltenden Qualitätsdefizite und der damit verbundenen negativen Ergebnisse wurden von Pankl die oben angeführten Wertberichtigungen (Wertberichtigungen von insgesamt EUR 3,5 Mio., wobei Pankl zur Zeit keine Angaben zur Aufteilung zwischen Konverter und Pankl Aerospace macht), vorgenommen. Wir rechnen nun mit einer Bewältigung der Qualitätsdefizite im Laufe des Jahres 2002/03 und erwarten daher erst im Geschäftsjahr 2003/04 positive Ergebnisbeiträge von Pankl Aerospace.

Planungsmodell:

Die schwerwiegendste aller Prognoseänderungen ist nach unserer Einschätzung die rückläufige Umsatzerwartung für das 4. Quartal (-11 % gegenüber dem Vorjahresquartal), die erstmals die Verletzbarkeit von Pankl offen legt. Bis dato konnten im laufenden Jahr trotz schwierigem Umfeld Umsatzzuwächse von über 10 % (zum Vorjahresquartal) realisiert werden. Aufgrund der hohen Umsätze im 1. und 2. Quartal des Geschäftsjahres 2001/02 bezweifeln wir, dass bereits in den ersten beiden Quartalen wieder Umsatzzuwächse erreicht werden. Da die Projektaufwendungen für Kurbeltrieb und Racinggetriebe progressiv zunehmen, erwarten wir keine wesentliche Erholung der EBIT-Marge für das Geschäftsjahr 2002/03. Zudem fehlt der Kostenstruktur mit einem hohen Anlagevermögen und einem hohen Anteil an hochgeschulten Fachkräften die Flexibilität, um auf kurzfristige Umsatzrückgänge reagieren zu können.

Wir erwarten im Jahr 2001/02 nun einen Umsatz von EUR 58,7 Mio. (bisher: EUR 61,3 Mio.). Die EBIT-Marge haben wir von 13,3 % auf 8,6 % gesenkt. Im Finanzergebnis haben wir das worst-case-Szenario von Pankl herangezogen und Wertberichtigungen von EUR 3,5 Mio. berücksichtigt. Der prognostizierte Jahresgewinn nach Minderheiten sinkt damit von EUR 5,5 Mio. auf EUR 1,4 Mio.. Der Gewinn je Aktie für 2001/02 reduziert sich von EUR 1,42 auf EUR 0,36. Aufgrund des prognostizierten Umsatzrückgangs im 4. Quartal setzen wir das organische Wachstum für 2002/03 bei 2 % an. Eine allfällige Erstkonsolidierung von Pankl Technologies (vormals Oederlin) haben wir in diesem Planungsszenario nicht mehr berücksichtigt. Für 2002/03 erwarten wir einen weiteren Rückgang der EBIT-Marge auf 8,3 %, da die jährlich steigenden F&E Aufwendungen nur teilweise durch Margenzuwächse bei Pankl Aerospace ausgeglichen werden. Wir senken daher unsere Gewinnschätzung für 2002/03 von EUR 1,84 auf EUR 1,06 und für 2003/04 von EUR 2,28 auf EUR 1,35 je Aktie.

Bewertung und Empfehlung:

Aus unserem DCF-Modell leitet sich nach Berücksichtigung der Wachstumsabflachung ein fairer Wert von EUR 15 je Aktie ab. Der Peer Group-Vergleich (KGV, EV/EBITDA, EV/EBIT) zeigt nach Berücksichtigung eines Abschlages von 20 % (aufgrund der höheren Ergebnisvolatilität sowie der zur Zeit geringeren Margen von Pankl) einen fairen Wert von EUR 16 je Aktie. Der geschätzte Buchwert je Aktie für 2002 liegt bei EUR 17 (exklusive immateriellen Vermögens: EUR 15,3). Im Hinblick auf die anhaltend hohe Unsicherheit im Motorrennsport, die rückläufige Umsatzentwicklung im 4. Quartal und das enttäuschte Investorenvertrauen sehen wir das Kursziel bei EUR 10. Eine Annäherung an die oben angeführten Zielwerte von EUR 15-17 ist unserer Meinung nach erst wieder nach nachhaltigen Umsatzzuwächsen denkbar, die der Schlüssel zu Ergebnissteigerungen sind. Wir stufen daher die Pankl-Aktie von „Übergewichten“ auf „Untergewichten“ zurück