USA: Zinserhöhungen erst 2005 - 500 Beiträge pro Seite

[KimJennifer]

26.02.2004, 09:57 Uhr

USA: Zinserhöhungen erst 2005
Eine sich erholende Weltwirtschaft geht normalerweise mit steigenden Inflationsraten und Zinsen einher. Mark Parry, Fondsmanager des Schroder Global Real Return Fund, rechnet zwar 2004 noch mit keinen Leitzinserhöhungen in den USA oder der Eurozone, Inflation wird aber das monetäre Problem der Zukunft sein.



Warum jetzt inflationsgeschützte Anleihen?

e-fundresearch: Mark Parry, Sie sind Fondsmanager des neuen Schroder Global Real Return Fund, der Ende November 2003 aufgelegt wurde. Warum sollte man sich als Investor gerade jetzt einen inflationsgeschützten Anleihenfonds ins Depot legen? Die Inflation in der Eurozone stellt doch momentan kein Problem dar, oder?

Mark Parry: Unabhängig vom Inflationsausblick ist festzuhalten, dass die gesamte Assetklasse der inflationsgeschützten Anleihen eine geringe Korrelation zu herkömmlichen Anleihen aufweist und deswegen für den Anleger eine interessante Diversifikationsmöglichkeit darstellt. Und darüber hinaus outperformt diese Assetklasse normalen Anleihen in Zeiten gerade hoher Inflation bzw. steigender Zinsen. Besonders aber institutionelle Investoren, die langfristige Zahlungsströme erfüllen müssen, macht ein Schutz gegen hohe Inflation einfach Sinn.

Performanceziel: Inflation + 200 Basispunkte

e-fundresearch: Mit welcher Rendite rechnen Sie für diesen Fonds in diesem Jahr bzw. langfristig?

Mark Parry: Wir haben es uns als Ziel gesetzt die Inflationsrate jährlich um 150-200 Basispunkte zu schlagen bzw. die Benchmark, den Barclays Capital Global Government Inflation-Linked Bonds Index, um jährlich 50-100 Basispunkte outzuperformen. Generell ist aufgrund der Merkmale dieser Assetklasse unser Fonds ein eher defensiver Anleihenfonds, der eben besonders in Zeiten steigender Inflationsraten gut performen sollte.

Fonds hält nur 10 Positionen

e-fundresearch: Ihre Benchmark enthält nur 41 verschiedene Anleihen, im Fonds halten Sie sogar nur 10 Anleihen. Ist das nicht etwas wenig, auch in Bezug auf Risikodiversifikation?

Mark Parry: Die gesamte Assetklasse ist mit 460 Mrd. US-Dollar im Vergleich zu anderen Anleihenmärkten, etwa Euro-Staatsanleihen mit 2800 Mrd. US-Dollar, noch relativ klein. Vergleich man es aber etwa mit globalen Schwellenländeranleihen mit 230 Mrd. US-Dollar oder globalen Hochzinsanleihen mit 650 Mrd. US-Dollar, so relativiert sich das wieder.

USA und Eurozone: Keine Zinserhöhungen 2004

e-fundresearch: Wenn man sich Ihren Fonds kauft spielt besonders der Inflationsausblick eine große Rolle. Wie geht es mit Zinsen und Inflation im Euroraum und auch beim US-Dollar Ihrer Meinung nach weiter?

Mark Parry: In den USA erwarte ich dieses Jahr keine Zinserhöhungen, da es immer noch einen großen Output Gap zwischen derzeitigen und potentiellem Output gibt. Auch in der Eurozone erwarte ich 2004 keine Zinserhöhungen. Trotzdem glaube ich, dass das monetäre Problem der nächsten Zeit, vor dem Hintergrund anziehender Konjunkturen, Inflation – und nicht Deflation - lautet. Eine Rückkehr zur Normalität also…

Aktiv schlägt passiv

e-fundresearch: Gehen wir also davon aus, dass Inflation in nächster Zeit zum Problem werden könnte. Warum sollte man sich aber gerade Ihren Fonds kaufen und nicht einen der Konkurrenz?

Mark Parry: Wir verfügen als eine der wenigen Investmentgesellschaften, die über spezielle Expertise und lange Erfahrung bei inflationsgeschützten Anleihen verfügen. Darüber hinaus haben wir ein sehr gutes und großes globales Anleihenteam, das aus 75 Rentenexperten besteht. Mit unserem aktiven Investmentansatz versuchen wir Ineffizienzen auszunutzen, die entstehen weil dieser Markt von passiven Managern dominiert wird.

e-fundresearch: Was sind zurzeit Ihre größten Über- bzw. Untergewichte im Fonds und warum?

Mark Parry: Wir sind aktuell relativ indexnahe investiert, da wir mittelfristig von weltweiten Zinserhöhungen ausgehen. Inflationsgeschütze Anleihen sollten von diesem Umfeld überproportional profitieren, normale Anleihen eher weniger. Um nun die realen Renditen für den Anleger zu maximieren, verwenden wir aktuell Zins-Futures um das reale Zins-Risiko auszublenden und verwenden eine kurze Duration. Damit wird sichergestellt, dass wir auch in Zeiten steigender Zinsen die Inflationsrate plus 150-200 Basispunkte als Rendite erreichen.

e-fundresearch: Gibt es in Ihrem Investmentprozess eigentlich auch Schwächen bzw. wo sehen Sie Platz für Verbesserungen?

Mark Parry: Verbessern kann man sich natürlich immer. Aber ich denke unser Tracking Record spricht für uns. Über zwei, drei und fünf Jahre konnten wir mit unseren inflationsgeschützten institutionellen Portfolios den FTSE Index Linked schlagen.

e-fundresearch: Vielen Dank für das Gespräch!



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Über die Person:
Mark Parry kam 2003 von PIMCO Europe zu Schroders in London. Dort war Parry Head of UK Fixed Income und Senior Vice President. Seine Karriere begann er 1989, als Rentenfondsmanager bei County NatWest. Dann folgten Stationen bei SBC Brinson und Hill Samuel Asset Management, immer im Rentenbereich.

[big_mac]

ich darf darauf hinweisen, daß im euroraum der französische staat inflationsgeschützte bonds ausgibt

[big_mac]

siehe auch Thread: inflationsgeschützte bonds am beispiel OATi - hat die wer ?