MTU (Triebwerke), ab Juni an der Börse! (Seite 207)

[philojoephus]

Eine eher technische, keine fundamentale, Analyse

Man muss sich das mal auf der Zunge zergehen lassen - gestern wurden an allen deutschen Börsen insgesamt 10.702.987 MTU-Aktien gehandelt. Das entspricht 29,2 % (10,7 : 35,65) aller ausgegebenen Aktien! Zählt man mögliche außerbörsliche Geschäfte dazu, wurden gestern vermutlich mehr als 1/3 des gesamten frei handelbaren Kapitals umgeschlagen. Das ist enorm viel und würde technisch mehr als einem Ausverkauf entsprechen.
Im Xetra allein wurden bei 6.084 Kursfeststellungen 9.617.181 Aktien gehandelt. Das heißt pro Trade wurden durchschnittlich 1.580 Aktien gehandelt. Kleinanleger haben pro Zeichnungsauftrag maximal 200 Aktien erhalten, was beweißt, dass ganz überwiegend institutionelle Anleger abgegeben und auch gekauft haben. Offensichtlich sind gestern massiv institutionelle Anleger, die auf einen Zeichnungsgewinn gesetzt hatten, wieder ausgestiegen. Im Gegensatz dazu sind vermutlich eher längerfristig orientierte Anleger eingestiegen, denn ein solches Volumen kann man nicht nach einem Anstieg von ein paar Euros wieder verkaufen.
Das fast ein Drittel der frei handelbaren Stücke an einem Tag umgeht und die Aktie dabei weniger als 4 % schwankt (Tageshoch war 21,90, Tagestief 21,06), lässt nur den Schluss zu, dass die Nachfrage von institutioneller Seite tatsächlich enorm gewesen sein muss. Vermutlich haben viele längerfristig orientierte Investoren, die weniger Aktien als erwartet bekommen haben (bei 21 Euro 7fache Überzeichnung), kräftig nachgekauft.
Die Vermutung, dass die Emissionsbanken den Kurs massiv gestützt haben, ist angesichts des gestern gehandelten Volumen eher abwegig. Auf Seite 17/139/140 des Emissionsprospektes kann man etwas über die von den Konsortialbanken kassierte Provision und Vergütung (max. 3,75 % vom Emissionserlös + max. 15 Mio. Euro) und mögliche Stabilisierungsmaßnahmen lesen. Demnach haben die Banken max. 43 Mio. Euro für den Börsengang kassiert. Gestern sind jedoch Aktien im Wert von über 233 Mio. Euro und somit ein Vielfaches der Bankenprovision gehandelt worden. Und wie wahrscheinlich ist es, dass eine Bank den gesamten bei der Emission kassierten Erlös zur Kursstabilisierung einsetzt? Logischer wäre es doch, von vorn herein darauf zu drängen, den Ausgabekurs so zu wählen, dass eine Kursstabilisierung nicht nötig ist.
Die von Studi in Post #409 angeführten Argumente bezüglich der Vergleichbarkeit des MTU und des Wincor Börsengangs finde auch ich überzeugend. Dazu kommt, dass KKR das MTU-Management im letzten Jahr an MTU mit knapp 6 % beteiligt hat (Prospekt S. 109), um auch für das Management Anreize für eine gute Performance zu schaffen. Zwar hat das Management die Aktien nur für Peanuts erhalten, jedoch können diese Aktien erst nach erreichen bestimmter Bedingungen (wie z.B. bestimmte „betriebswirtschaftliche Kennzahlen“) verkauft werden. Da KKR immer noch fast 30 % der MTU-Aktien hält und die sicherlich nach Ende der Haltefrist (6 Monate) verkaufen will, kann man davon ausgehen, dass KKR diese Bedingungen so gewählt hat, dass sie zu einem steigenden oder zumindest stabilen Aktienkurs führen.
Des weiteren wurden vor dem Börsengang Kurse von bis zu 30 Euro genannt und im vorbörslichen Handel sogar schon über 24 Euro erzielt. Mit einem geschätzten KGV von 11 für das laufende Jahr ist die Aktie sicherlich nicht teuer und im September könnte die Aufnahme in den MDax beschlossen werden.
Aufgrund der sogenannten Blackout-Periode dürfen die am Börsengang beteiligten Banken 14 vor und 30 Tage nach dem Börsengang keine Unternehmensstudien über den Emittenten veröffentlichen. Deshalb hört man im Moment auch so gut wie keinen Analysten etwas Positives über MTU sagen. Das wird sich spätestens Mitte nächsten Monat ändern.

Zusammenfassend lässt also sich sagen, dass wir gestern sicher einen technischen Ausverkauf hatten, weshalb das weitere Rückschlagspotential gering sein dürfte. Dem gegenüber ist das Aufwärtspotential in den kommenden sechs Monaten aufgrund des zu erwartenden positiven Newsflow eher hoch. Ich schätze daher, dass bei den aktuellen Kursen (21,25 Euro) – technisch gesehen – die Chancen die Risiken eindeutig überwiegen.

[Lanzalover]

zum Beispiel?

[StockPix]

Man hat es bei MTU eben nicht mit ner Medien- oder Internetklitsche zu tun.

Es ist entsprechend zu handeln!

Value Investoren (MTU muss das Prädikat Value-Stock sich noch verdienen) kaufen nicht zu Höchstkursen oder in der Euphorie, sondern dann wenn es keiner bemerkt bzw. keiner mehr will. Ich schätze in 1-2 Monaten bekommen wir mal einen allmählichen Anstieg. Vielleicht sind ja zu Jahresende wieder die Kurse vom Graumarkt erreicht (24 €).
Wem das reicht, der ist hier gut aufgehoben, dem rest empfehle ich Werte mit höhere Vola.

[kaffeekatze]

... da hat die Citi mir ja fast noch einen Gefallen damit getan...

[Lanzalover]

@kaffeekatze

so ist das wohl auch, bloß hat´s halt keiner eilig damit wie es scheint . . .

[kaffeekatze]

also ich hab bei der Citibank gezeichnet und nix bekommen. Da hätte ich eigentlich erwartet, dass denen, die was bekommen haben, die Stücke gerne abgenommen werden und der Kurs signifikant steigt.

[pureX]

@codiman
du schreibst :

Woher ich meine Informationen beziehe ?

Von der comdirect-site.
Marktkapitalisierung 1.215,50 Mio EUR
Und ein KGV von 38 (2005) und 30 (2006)
ist einfach zu teuer !
Und wenn von den 100 Mio. € nach Steuern Zinsen und Abschreibungen
40% = 40 Mio. € ausgeschüttet werden,
ist die Rendite für einen M-Dax titel auch nicht so hoch.
Also nicht auf den Kurs starren und handeln!

Gruß codiman

wenn ich nun die marktkapitalisierung durch den gewinn nach steuern teile, komme ich auf ein KGV von 12,16 - und nicht auf 30 oder gar 38...irgendwas stimmt doch da nicht ;-)

[vigilo]

hätte es besser `taktisches Zeichnungsinteresse` nennen sollen

7-fach überzeichnet, da könnte man vordergründig meinen, ein Gleichgewichtspreis mit ausgeglichenem Angebot und Nachfrage wäre deutlich höher als 21 €, ja wenn nicht jeder ohnehin fünf mal mehr zeichnet als er eigentlich haben will

[Lanzalover]

@Codiman

Mit Verlaub, ich weiß echt nicht, was ich von dir halten soll. Manchmal kommt es mir vor, als ob es dir gefallen würde, wenn es mit MTU nicht klappt. Mal denke ich, du hoffst, das doch und nun scheint´s wiedereinmal als ob wir alle doof wären, wenn wir dir keinen Glauben schenken..!

Wo stehst du eigentlich wirklich?

Ich bin mit meinen zugeteilten 79 Stück übrigens auch nicht gerade glücklich aber auch nicht unzufrieden.
Sicher war die IPO nix super dolles dennoch ergab sich ein Zeichnungsgewinn von +4,24%
(OnVista = http://ipo.onvista.de/snapshot.html?ID_IPO=13166)

[codiman]

Je weiter wir uns der 21,00 € Marke nähern, desto ruhiger wird es hier im Forum.


@purex

Woher ich meine Informationen beziehe ?

Von der comdirect-site.
Marktkapitalisierung 1.215,50 Mio EUR
Und ein KGV von 38 (2005) und 30 (2006)
ist einfach zu teuer !
Und wenn von den 100 Mio. € nach Steuern Zinsen und Abschreibungen
40% = 40 Mio. € ausgeschüttet werden,
ist die Rendite für einen M-Dax titel auch nicht so hoch.
Also nicht auf den Kurs starren und handeln!

Gruß codiman