Mit diesen 4 DAX-Blue-Chips hätten Anleger in 5 Jahren Kursverluste von 34 % erlitten – was wir daraus lernen können - Seite 2

– Die Deutsche Bank wurde im allgemeinen Investmentbanking-Boom nach oben gespült.

In Folge dieser tollen Entwicklungen gab es jeweils auf die ein oder andere Weise einen Sittenverfall. Größenwahn, Hybris und Selbstgefälligkeit machten sich breit bis hin zu unethischem Verhalten im Management. Anstatt die hohen Gewinne zu nutzen, um sich robuster aufzustellen, wurden eher noch größere Risiken eingegangen.

Die Lehren daraus

1. Unternehmenskultur ist ein wichtiges Kriterium

Die reinen Zahlen und vergangenen Erfolge sind sicherlich wichtige Indikatoren für das Potenzial eines Unternehmens und seiner Aktie. Aber wenn wir wissen wollen, wie es um die Zukunft steht, dann ist auch entscheidend, wie es um die Unternehmenskultur steht. Deshalb ist es nützlich, ein Gefühl für das Führungsteam zu bekommen, wann immer das möglich ist. Dazu gehören beispielsweise Interviews und Pressekonferenzen.

Daneben sind Stimmen aus der Belegschaft oder von Kunden und Zulieferern interessant, um besser einschätzen zu können, wie gut das Unternehmensgetriebe wirklich funktioniert. Manchmal glänzt die Oberfläche, aber darunter brodelt es. Die zuvor angesprochene Selbstgefälligkeit und Hybris, die sich aus dem Verhalten des Managements ablesen lassen, sind für mich deutliche Alarmzeichen.

Wie sieht es also aktuell aus? Bei Finanzdienstleistern kann ich beispielsweise seit einiger Zeit wieder etwas mehr Bescheidenheit erkennen, was grundsätzlich positiv ist. Der Autosektor tendiert trotz Dieselskandal weiterhin leicht zur Selbstgefälligkeit und im Tech-Sektor treibt nach meiner Einschätzung vielerorts die Hybris ihr Unwesen. Diese Faktoren muss man ins Verhältnis zum aktuellen Kursniveau setzen.

2. Man sollte sich nicht auf schematische Diversifizierung verlassen

Viele Anleger legen großen Wert auf eine diversifizierte Depotzusammenstellung. Schauen wir uns die vier Verlierer-Aktien an, könnten diese kaum vielfältiger sein. Mit Pharma, Versorger, Automobil und Finanzen werden völlig unterschiedliche Sektoren abgedeckt. Und doch sind alle in den Keller gerauscht. Vielleicht wäre das Ergebnis etwas besser ausgefallen, wenn man auch geographisch gestreut und auf internationale Konkurrenten gesetzt hätte.

Viel wichtiger als solch eine schematische Diversifizierung erscheint mir jedoch die zeitliche Streuung. Das bedeutet, dass man nicht an einem Tag sein vermeintlich super diversifiziertes Depot zusammenstellt und dann nichts mehr tut, sondern vielmehr Monat für Monat (oder Quartal für Quartal) nach neuen Einstiegschancen Ausschau hält. Wäre man so vorgegangen, hätte man vielleicht die VW-Aktie 2015 für rund 100 Euro nachgekauft oder die RWE-Aktie 2016 für knapp 12 Euro — dann sähe das Endergebnis viel erfreulicher aus.