Vonovia vs. Aroundtown vs. Sto - Seite 2

Zu Zeiten steigender Zinsen ist das tatsächlich sehr gefährlich, daher war diese Aktie in den vergangenen Monaten auch von 55 EUR auf 18 EUR ausverkauft worden, -68%. Die Schulden sind 16 mal so groß wie der Jahresgewinn (EBITDA). Ein Viertel des Gewinns (EBIT) muss für Zinszahlungen aufgewendet werden.

Zusätzlich müssen Aktionäre bei Laune gehalten werden. Die Dividendenrendite für das laufende Jahr 2023 wird von Analysten auf 8% geschätzt. Das ist eine stolze Höhe, zu deren Realisierung jedoch ans Eingemachte gegangen werden muss. Allein die Dividende wird, wenn sie in dieser Höhe ausgezahlt wird, 101% des für 2023 erwarteten Gewinns aufzehren.

Damit ist Vonovia in meinen Augen bestenfalls eine Spekulation für die kommenden Monate. So wirklich solide finde ich das Geschäft nicht. Zumindest habe ich meine Immobilie anders finanziert.
 

Aroundtown

... investiert in Gewerbeimmobilien mit guter Wertentwicklung, heißt es in der Beschreibung. Daraus lässt sich ableiten, dass das Unternehmen nicht in Bestlagen investiert, sondern bei alternativen Lagen auf eine Aufwertung setzt. Gewerbeimmobilien kamen im Lockdown unter Druck, inzwischen gibt es hybride Arbeitsmodelle, die den Bedarf an Gewerbeimmobilien deutlich reduziert haben. Die Aktie von Aroundtown ist seit dem Coronacrash von 9 EUR auf nunmehr 1 Euro gecrasht.

Im vergangenen Jahr kehrte sich der Trend zum Heimarbeitsplatz um, Unternehmen holten ihre Mitarbeiter zurück ins Büro. Der Umsatz von Aroundtown stieg um 25%. Damit ist die Corona-Erholung jedoch durch, denn schon im laufenden Jahr 2023 wird wieder ein Umsatzrückgang von 1% befürchtet. Der Gewinn (EBITDA), der im vergangenen Jahr um 18% angesprungen war, könnte dieses Jahr um 12% einbrechen.

Auch bei Aroundtown schlummert eine Nettoverschuldung von 12 Mrd. EUR, die ein Vielfaches des Jahresumsatzes von 1,6 Mrd. Euro ausmacht. Doch das ist nicht die richtige Bewertungskennziffer, da wir die Immobilien eher so bewerten müssen wie Beteiligungen bei Beteiligungsunternehmen. Der Umsatz ist nebensächlich, solange der freie Cashflow die Zinslast deckt.

Die Schulden von Aroundtown sind zwölfmal so hoch wie der Gewinn (EBIT). Dank der hohen Gewinnmarge (55%) reicht der Gewinn gerade so aus, um die Zinsen zu bedienen. Regelmäßig werden Immobilien verkauft, so dass Sondereinnahmen für eine üppige Dividende reichen. Im vergangenen Jahr betrug die Dividendenrendite 13%.