DATRON Aktie

von heute früh

Corporate | 2 November 2023 07:29
DATRON AG
DATRON AG veröffentlicht die Konzern-Geschäftszahlen der ersten 9 Monate des Geschäftsjahres 2023
https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/datron-ag-veroeff… mehr »

der Vollständigkeit halber. Update von BankM

https://www.more-ir.de/d/27741.pdf mehr »

Zitat:
"Daher verstehe ich wie gesagt nicht was du erwartet hast."


-> Kannst Du nicht lesen, oder das Gelesene nicht verarbeiten? Ich habe doch eindeutig geschrieben: "Ich habe gar nichts spezielles erwartet". Was genau ist an diesem Satz so schwer zu verstehen? Ich habe lediglich auf die Diskrepanz zwischen der Entwicklung des Auftragseinganges in Q2 (und dessen Projektion für H2/23) und den diesbezüglichen Aussagen der Firma noch Mitte Q2 hingewiesen. Aber vielleicht willst Du es ja auch nur nicht verstehen, weil Du meinst, ich griffe Deine Investmentstory an: Nein, das mache ich nicht. Ich habe ja selbst den erwarteten hohen Gewinn für 2023 in meinem ersten Posting erwähnt. Also mach Dich ein bißchen locker. Läuft doch (momentan noch).

-> Das ist so ein Punkt, der mich in diesen Foren so maßlos nervt: Das man nicht einfach ein paar Infos einstellen kann, ohne das man danach noch stundenlang mit Leuten rumdiskutieren muß, die bewußt alles fehlinterpretieren wollen. Und sogar Du als langjähriger Investor und Foren"star" bist da offensichtlich keinen Deut besser als jeder Newbie oder Pennystock-"Investor. Erschütternd... mehr »

Zitat:
"Also das würde ich in der aktuellen makroökonomischen Lage aber als sehr gute Daten interpretieren. Oder hast du jetzt nach den starken Jahren nun 2023/24 mit nochmal 10%+x Wachstum erwartet?"


-> Ich habe gar nichts spezielles erwartet, da ich mich mit Datron noch nicht näher beschäftigt habe. Aber bei mir läuft (wenn möglich) immer der Guidants-Ticker mit. Und dann sehe ich da eine Meldung (z.B. heute von Datron), lese sie mir durch, und mache mir so meine Gedanken. Und da stach mir in dieser Meldung der sinkende Auftragseingang, welcher sogar nur noch knapp über der Abarbeitungsquote liegt, und die auch nicht viel besseren Erwartungen für H2 ins Auge. Und dann schaue ich mal ins entsprechende Forum, was da so der Tenor in letzter Zeit war. Und da fiel mir hier rauf, daß seitens der Firma noch Mitte Q2 von einem kontinuierlichen Wachstum gesprochen wurde, während sich da doch wohl schon abgezeichnet haben dürfte, daß die Luft dafür sehr dünn werden dürfte. Und auf diese Diskrepanz habe ich dann mal hingewiesen, da ich sehr sensibel bin, wenn ich das Gefühl habe, daß der Anleger "verschaukelt" wird.

-> By the way: Im gleichen Beitrag steht zu lesen:

"Es wurde erläutert, wie aufwendig es ist zwischen den Standorten ist zu kommunizieren. Um die Mitarbeiter auf einer Betriebsversammlung zu informieren, müssen Busse eingesetzt werden und der zeitliche Aufwand ist groß. Eine gemeinsame Firmenkultur bei vielen Standorten zu entwickeln ist schwierig."

-> Was ist denn das für eine Weinerlichkeit? Da bekommt man ja das Bedürfnis, ein Taschentuch zu reichen. Wir leben in den Zeiten des Informations-Overflow, und Datron bekommt es nicht hin, firmenintern zu kommunizieren, weil man an verschiedenen Standorten tätig ist? Na wenn man sogar damit schon Probleme hat... mehr »

Zum 11.5. hatte die Firma Datron eingeladen zum Kennenlernen des Unternehmens. Ca. 15 Teilnehmer haben sich eingefunden.

Herr Daniel hat das Unternehmen in der ersten Stunde vorgestellt. Der Aufbau des Unternehmens wurde erläutert und anschließend eine Videosimulation zum geplanten Neubau gezeigt. Danach konnten Fragen gestellt.

In der zweiten Stunde gab es einen Rundgang, der dadurch beschränkt war, dass am Hauptsitz nicht gefertigt wird. Fräsmaschinen, Dosiermaschinen und Werkzeuge werden an anderen Standorten gefertigt. Die Funktionsweise der Software NEXT und die Vorführung einer Datron Neo (es flogen Späne) waren der Schwerpunkt im Showroom. Auch wurde die Funktion einer Dosiermaschine gezeigt und im Testbereich verschiedene Neuentwicklungen vorgeführt.

Zu Mittag gab es Salate und Fleisch vom Grill (sehr lecker). Beim Mittagessen haben wir die Chance genutzt Herrn Daniel und Frau Breitwieser Fragen zu stellen, die alle beantwortet wurden.

Was habe ich mir gemerkt?
Es wurde erläutert, wie aufwendig es ist zwischen den Standorten ist zu kommunizieren. Um die Mitarbeiter auf einer Betriebsversammlung zu informieren, müssen Busse eingesetzt werden und der zeitliche Aufwand ist groß. Eine gemeinsame Firmenkultur bei vielen Standorten zu entwickeln ist schwierig.
Herr Daniel (vormals Finanzvorstand, jetzt alleiniger Vorstand) erläuterte ungefragt, dass die Kundenbesuche und dabei die Kundenwünsche (wie funktioniert die Fertigung des Kunden, was kann den Kunden voran bringen) für ihn im Mittelpunkt seiner Tätigkeit stehen und ihm viel Freude machen.
Meine nicht geäußerten Bedenken, dass ein Alleinvorstand (bis März 2024) sich vielleicht selbst zuviel aufbürdet konnte z.T. dadurch ausgeräumt werden, dass man in den letzten Jahren eine zusätzliche Führungsebene von Prokuristen installiert hat. Auch sagte Herr Daniel, dass er mit dem operativen Geschäft nur noch sehr wenig zu tun hat.
Die Firmenkultur hat immer einen guten Eindruck gemacht: 80% der Arbeitnehmer besitzen Datron-Aktien, Durchschnittsalter 40 Jahre, Arbeitnehmer werden am Erfolg des Unternehmens beteiligt (Prämie in Abhängigkeit vom EBIT)

Gefallen hat mir, dass alle Aussagen realistisch sind. Z.B. wird kommuniziert, dass der Umzug nach Fertigstellung des zentralen Firmensitzes selbstverständlich Aufwand erfordert. Obwohl man bestätigt, dass die Firma Datron in einer Nische arbeitet, wird von kontinuierlichem Wachstum ausgegangen und es werden keine Luftschlösser gemalt. Sich auf einer großen Messe direkt neben dem Marktführer zu platzieren erscheint mir pfiffig.

Insgesamt war es eine gelungene Veranstaltung und mein positiver Eindruck von der Firma Datron und von den handelnden Personen wurde verstärkt. mehr »

Ich hab jetzt mal die Tabelle schnell erstellt, um es vielleicht einfacher zu machen. Ihr könnt ja gerne eure Meinung dazu schreiben, wobei mir bewusst ist, dass du natürlich schlicht das Wachstum von 7,5% p.a. nicht glauben schenken kannst. Mir gehts aber bei der Tabelle erstmal nur ums Prinzip bezüglich Cashflows/Ebitda vs Gewinn, und dazu der Entwicklung der Nettoverschuldung.

Natürlich muss die Tabelle auch nicht bis 2028 gehen. Auch das dient nur zur Verdeutlichung des Prinzips hinsichtlich der hier geäußerten Entwicklung der Verschuldung. Man sieht recht eindeutig, dass das schon 2027 gar kein Problem mehr ist. Mal ganz davon abgesehen, dass ich es schon erstaunlich finde, dass hier jetzt plötzlich mit dem EV (sowohl einzelnen Jahre als auch grundsätzlich) argumentiert wird, wo der Markt die ganzen letzten Jahre bei hoher nettoliquidität den EV ja auch nicht beachtet hat. Nun soll es plötzlich für 2024/25 eine Rolle spielen? Ich bitte euch ....


Also ich hoffe jedenfalls, die Tabelle veranschaulicht ganz gut, um was es mir geht.
Ich habe dabei gerade auch bei der Marge eher konservativ gerechnet, nämlich kenerlei Skaleneffekte eingerechnet, sondern die Ebitda-Marge konstant bis 2027/28 gehalten, plus die Einsparungen der Miet(neben)kosten.
Ich bin auch bei Umsatz und Ebit-Marge etwas konservativer als der Vorstand, obwohl der Vorstand die letzten Jahre immer seine Prgnosen erfüllt und übererfüllt hat, wie 5-6 Prognoseanhebungen in den letzten drei Jahren beweisen.

Aber ich bin gerne bereit, über Fehler in dieser Tabelle zu reden. Solange das konkrete Aussagen sind, ist eine Diskussion allemal wünschenswert. Und nicht einfach, ich glaub dem Vorstand nicht (trotz hohem Auftragsbestand) und Historie der erfüllen Prognosen nicht. Mir gehts erstmal um die Kostenstruktur in der Tabelle.

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Wo wurde das denn ausführlich erklärt, wie sich das aufs Ergebnis auswirkt? Habe in den News und Geschäftsberichten geschaut, aber nichts gefunden. Bitte mal Quelle nennen.

Dass die Verschuldung schnell wieder abgebaut ist, sehe ich nicht so. Nettoliquidität ist in den letzten fünf Jahren um 5m gestiegen. Das kann also dauern. Auch ist ein Umzug immer mit Risikien und Zusatzkosten für das operative Geschäft verbunden.

Deine Aussage zu den Raumkosten ist übrigens falsch. Es waren nur 1,6m Raumkosten in 2022 und diese betreffen alle Immobilien. Also auch die, die im Ausland angemietet sind. Zudem sind die ganzen Nebenkosten (Grundsteuer, Versicherung, Strom, Heizung...) enthalten und die werden entgegen Deiner Aussage auch bei einer Immobilie im Eigentum weiterhin anfallen. Also Savings max 1m.

Für mich ist es aber auch folgende Rechnung:
Aktuell: 4m Aktien x 11,80€ = 47,2m abzüglich 12,6m Nettoliquidität = 34,6m Unternehmenswert geteilt durch EBIT 2022 6,1m = 5,7 Multiple
Nach Immobilie: 4m Aktien x 11,80€ = 47,2m zuzüglich 25,0m Nettoschulden = 72,2m Unternehmenswert geteilt durch Multiple 5,7 = 12,7m EBIT
Die Immobilie müsste also einen Impact von 12,7m-6,1m = 6,6m auf das EBIT haben, damit sich die Situation für die Aktionäre nicht verschlechtert. Aber diese Einsparungen halte ich für unrealistisch. mehr »

Zusammenfassung, soweit ich es im Kopf behalten habe.


Thema Finanzierung des Neubaus in Ober-Ramstadt

- Dividende wird die nächsten Jahre davon unangetastet, also weiter rund 20% des EPS als Ausschüttungsquote geplant
- Finanzierung zunächst mit rund 15 Mio € aus Eigenmitteln
- Bis Anfang 2024 wird man damit auskommen. Die Fremdfinanzierung soll danach komplett durch Kredite vollzogen werden. Dafür stehen drei betreuende Banken und (hoffentlich) die KFW bereit. Die drei Banken hätten am liebsten die gesamten 40 Mio € übernommen, aber das möchte man bei Datron nicht. Aufgrund der derzeit starken Bilanz (hohes Eigenkapital und EK-Quote) wird man günstige Konditionen bekommen, aber hat dazu noch keine genauen Angaben machen können. Man ist da gerade in finalen Gesprächen.
- Start des Bauprojekts noch abhängig von Genehmigungsverfahren, aber man rechnet bis spätestens Juli damit. Dann zwei Jahre Bauzeit geplant.
- Anleihe wird es nicht geben, KE logischerweise auch nicht.


Der Nutzen des Bauprojekts wurde ausgiebig erklärt. Allein 1,2-1,3Mio € an Mietkosten hätte man schon letztes Jahr direkt eingespart. Rechnet man Inflation/Wachstum ein, wird sich das 2025 auf 1,5 Mio € belaufen. Hinzu kämen bei Erweiterungen auf der vorhandenen Fläche diese gesparten Mietkosten und alle Mietnebenkosten, wie der derzeit vergleichsweise hohe Energieverbrauch. Da wird man beim Neubau auf besonders energetische Bauweise achten. Insgesamt rechnet man daher mit 1,8 Mio Einsparung im Jahr 2025 im Vergleich ohne Neubau, nur was Mietkosten und Mietnebenkosten betrifft.

Hinzu kommen natürlich alle Effekte, die man sich durch den eigentlichen Grund für den Neubau in Sachen Wachstum und Synergien erwartet. Sprich, durch die Zusammenlegung von bisher 4 Produktionsstandorten zu Einem, wird man durch optimierte Produktionsabläufe wesentlich effizienter arbeiten können, plus beispielsweise Fahrtkosten minimieren. Zudem ist das Grundstück groß genug für Erweiterungen, wenn das Wachstum sich so fortsetzt, wie es der Vorstand erwartet. Insgesamt sieht sich der Vorstand durch den Hang zu Digitalisierung und Automatisierung und der Nachfrage in mehreren Wachstumsbereichen sehr gut aufgestellt. Dazu gehören Erneuerbare Energien genauso wie Elektromobilität. Zudem sorgt die Rückholung bzw. Erneuerung klassischer Infrastruktur (Chips, Batterien, Medizinprodukte) für gute Wachstumsmöglichkeiten in Europa. Deshalb wird Datron auch weiter den Fokus auf Deutschland und Europa haben. Zusammen 77% Anteil am Konzernumsatz. In Asien ist man hauptsächlich in Singapur und Malaysia aktiv, wenig in China.



Es gab eine Nachfrage nach dem Dentalbereich. Hier führte man aus, dass die Dentalmaschinen mit in 2022 verkauften 5 Stück (gegenüber 330 insgesamt) eine verschwindend geringe Bedeutung hat, und man dort auch kein Wachstum mehr erwartet. Allerdings sieht man in den Fräswerkzeugen im Dentalbereich einen Wachstumsmarkt. Der Bereich macht 15% des Werkzeugbereichs bei Datron aus und ist damit der größte Bereich bei Werkzeugen.
Im Bereich Maschinen ist der Dosierbereich mit 62% Anteil mit Abstand am wichtigsten.

Der Bereich "Costumer Care, also Service und Dienstleistungen wächst auch mindestens gleichwertig mit. Ich vermute mal, der ist auch recht margenstark.

Kurze sonstige Punkte
- Cashabfluss im 2.Halbjahr 2022 lag an Aufbau des Working Capitals (man will immer lieferfähig sein), insbesondere für das Wachstum im europäischen Ausland
- Man hat noch etwa 41.000 eigene Aktien
- Russland hat in 2022 den Umsatz um 3% und den Auftragseingang um 5% belastet, nachdem man das Geschäft sofort nach Kriegsbeginn eingestellt hat
- F&E Aufwand (zuletzt 3,2 Mio €) wird bei Datron nicht aktiviert, sondern konservativ in der GUV erfasst.
- anorganisches Wachstum immer eine Option, aber derzeit nichts im Fokus

Eine Sache habe ich nur am Rande mitbekommen, die mir aber wichtig erscheint. Da ging es um die Frage, wie Datron Software mit den eigentlichen Produkten (Werkzeuge, Maschinen) kombiniert. Ich vernahm da etwas davon, dass Datron da fast ein Alleinstellungsmerkmal hätte. Vielleicht kann sich dazu hier jemand äußern, der da in der Materie steckt. Finde ich natürlich in Sachen Marktstellung und Marge ein wichtiges Thema.

Ansonsten finden sich ja alle Zahlen zu Umsatz, Gewinn, Auftragseingang (book to bill) und Umsatzverteilung in der heutigen News wieder.


Gruß mehr »