Viscom AG (Seite 102)

[lumumba72]

2:36 21.11.11
Original-Research: Viscom AG - von Vara Research GmbH

Aktieneinstufung von Vara Research GmbH zu Viscom AG

Unternehmen: Viscom AG
ISIN: DE0007846867

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.11.2011
Kursziel: 9,90
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Thomas Schießle

Der Prüfsystemspezialist im High-End-Segment habe einen sehr guten Ruf und
werde seine Marktführerschaft in Europa weiter ausbauen. Stückkostensenkung
und gleichzeitige innovative Prüflösungen für 3D-Anwendungen seien von
zentraler Bedeutung. Dadurch solle auch in Asien der lang angestrebte
Erfolg erzielt werden. Seit Jahresbeginn entwickle sich die Aktie in etwa
wie die Referenz-Indices (Dax, TecDax); in jüngster Zeit sogar besser. Mit
einem 2012er EV/Umsatz von 0,64 sehe Vara Research, ohne Sonderimpulse, die
Aktie beim gegenwärtigen Stand unterbewertet. Vara Research erwarte einen
positiven Newsflow in der Form, dass die 2011er Gewinnschätzungen
übertroffen werden und rate daher zum Kauf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11497.pdf

Kontakt für Rückfragen
Vara Research GmbH
Michael Vara
Schweizer Straße 13
60594 Frankfurt am Main
T 069-66368071
www.vararesearch.de

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[lumumba72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.357.734 von Syrtakihans am 16.11.11 12:58:24

Und woran liegt es da?

Wie sehen die sonstigen AktienKennzahlen und die Marktstellung/Zukunftsperspektive aus?

[Syrtakihans]

Zitat von lumumba72: Gibt es irgendeinen anderen deutschen Wert, der derartig nah am Cashbestand liegt und Gewinne macht?

Hierzu fällt mir sofort KHD Humboldt Wedag ein.

[Big Nick]

man muss bei aller Rechnerrei festhalten:

Dass Aktien bei einem sich deutlich verschlechternden Newsflow deutlich steigen, ist sehr selten.

Nun erwarten einige in den nächsten Quartalen wohl eben genau dies, deutlich schlechter klingende Meldungen.

vg,
Niko

[lumumba72]

Zitat von Syrtakihans: Das Geschäft ist superzyklisch, volatil und hat eine geringe Visibilität. Hohe operative Margen wie in den letzten Quartalen wurden in der Vergangenheit immer nur über kurze Zeiträume gehalten. Zudem sind die Aktionäre durch den Ergebnisverlauf der letzten Jahre "gebrannt". Wundert es einen da, das bei der zz. herrschenden besonderen makroökonomischen Verunsicherung keine hohe Bewertung zugebilligt wird?

Das kommt doch immer aufs Verhältnis an.

Wie schon gesagt kann ich ja verstehen, wenn Leute etwas skeptischer sind, was den weiteren Verlauf des operativen Geschäfts angeht. Aber wenn fast 80% des Börsenwerts mit Cash unterlegt sind und man unter Substanzwert notiert, was macht es da noch für einen Unterschied, ob man 3 Mio € netto oder 7 Mio € netto verdient? Selbst kleine Verluste würden noch keinen Cashabbau bedeuten. Das hat man ja 2009 schon gesehen, wie stark der CF bei Viscom ist. Und man muss ja nicht mal einen heftigen Umsatzeinbruch erwarten. Im Gegenteil, für 2012 bleibt der Vorstand optimistisch.

Also mich wundert es ganz gewaltig dass der Kurs fällt, wobei mir schon klar ist, dass Nebenwerte derzeit nicht en voguè sind und Viscom stark zyklisch. Aber die Bewrtung sucht doch in Deutschland ihresgleichen. Gibt es irgendeinen anderen deutschen Wert, der derartig nah am Cashbestand liegt und Gewinne macht?

[chefsessel]

Ja. Mich wundert das sogar sehr...

[Syrtakihans]

Das Geschäft ist superzyklisch, volatil und hat eine geringe Visibilität. Hohe operative Margen wie in den letzten Quartalen wurden in der Vergangenheit immer nur über kurze Zeiträume gehalten. Zudem sind die Aktionäre durch den Ergebnisverlauf der letzten Jahre "gebrannt". Wundert es einen da, das bei der zz. herrschenden besonderen makroökonomischen Verunsicherung keine hohe Bewertung zugebilligt wird?

[sebiggestbos]

jedenfalls nutzen irgendwelche Adressen die guten Quartalszahlen, um massiv abzuladen.
Die Umsätze in der Aktie erreichen Rekordhöhen.

Ist jedenfalls irgendwie seltsam, wenn ein Unternehmen Spitzenzahlen veröffentlicht, und man 2 Tage danach 5% günstiger kaufen kann als 2 Tage vor der Veröffentlichung...

[lumumba72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.350.169 von Big Nick am 14.11.11 22:50:45

Wird eingepreist ist gut. Ist ja längst eingepreist.

Hier wird ja das komplette operative Geschäft nur mit weniger als 20 Mio € bewertet, und das obwohl man selbst 2009 in der größten Krise des Unternehmens den Cashflow noch bei Null halten konnte.
Ich frag mich was ein Verkäufer der Aktien da für ein Szenario unterstellt, zumal ich die nächsten Quartale noch mit hohem Gewinn und Cashflow rechne. Höchstwahrscheinlich kann der Nettocashbestand sogar Ende 2012 auf 5 € pro Aktie steigen. Und so ein Unternehmen bewertet man mit KGV von 7-8 und KBV unter 1?
Bei allem Verstädnis über die Angst vor einem Konjunktureinbruch, aber hier muss man ja schon jahrelange Verluste und negative Cashflows unterstellen, um auf einen fairen Wert unter 6,5 € pro Akti zu kommen.

[Big Nick]

ein anderes Szenario wäre ein schleichender langanhaltender Rückgang.
Das wird momentan eingepreist, kein Absturz wie 2009.

vg,
Niko