Consus, neuer Immobilienwert (Seite 16)
eröffnet am 06.07.17 09:23:43 von
neuester Beitrag 02.05.24 09:33:43 von
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Die Kursentwicklung dürfte sich am Umtauschverhältnis mit ADO zu orientieren, obwohl das Übernahmeangebot erst später kommen soll, die Option von ADO zur Übernahme der Consus Anteile von Aggregate läuft bis 16. Juni 21, dann sollten 0,239 ADO Aktien je Consusaktie angeboten werden.
Antwort auf Beitrag Nr.: 63.042.889 von Kesslerwilli am 17.03.20 21:05:26hoch gehebelter Projektentwickler?
Nee, weiß auch nicht.
Nee, weiß auch nicht.
Was ist denn hier los? Wie kann ein Immowert so abschmieren`
0,239 Ado Aktien zu 31,8 macht 7,60 €.
Dann wäre die Consus Aktie mit 7,90 € schon zu teuer.
Dann wäre die Consus Aktie mit 7,90 € schon zu teuer.
Ja, richtig, wie konnte ich das übersehen?
Dann haben wir nur diese Aussage als Anhaltspunkt:
Ado Properties verpflichtet sich unter dem Optionsvertrag zudem, ein freiwilliges Übernahmeangebot zum Erwerb der verbleibenden CONSUS Aktien zu machen (vorbehaltlich etwaiger RETT-Blocker), sofern Ado Properties die vorgenannte Call Option ausgeübt hat. Als Gegenleistung pro CONSUS Aktie sollen die CONSUS Aktionäre jeweils 0.2390 neu geschaffene Ado Properties Aktien erhalten, wobei das Umtauschverhältnis im Falle von Dividenden und Eigenkapitalaufnahme durch Ado Properties oder CONSUS anzupassen ist.
Der umständliche Weg mit der Option ist demnach aus übernahmerechtlichen Gründen nicht erforderlich.
Wäre dann vielleicht die Frage, ob ADO selbst am Ende lieber in Geld oder in Aktien zahlt.
Dann haben wir nur diese Aussage als Anhaltspunkt:
Ado Properties verpflichtet sich unter dem Optionsvertrag zudem, ein freiwilliges Übernahmeangebot zum Erwerb der verbleibenden CONSUS Aktien zu machen (vorbehaltlich etwaiger RETT-Blocker), sofern Ado Properties die vorgenannte Call Option ausgeübt hat. Als Gegenleistung pro CONSUS Aktie sollen die CONSUS Aktionäre jeweils 0.2390 neu geschaffene Ado Properties Aktien erhalten, wobei das Umtauschverhältnis im Falle von Dividenden und Eigenkapitalaufnahme durch Ado Properties oder CONSUS anzupassen ist.
Der umständliche Weg mit der Option ist demnach aus übernahmerechtlichen Gründen nicht erforderlich.
Wäre dann vielleicht die Frage, ob ADO selbst am Ende lieber in Geld oder in Aktien zahlt.
Trading Spotlight
Antwort auf Beitrag Nr.: 62.184.192 von honigbaer am 18.12.19 01:13:42
Nö, Consus ist ein reiner Freiverkehrswert, also nicht im regulierten Markt, somit gilt das WpÜG nicht.
-- keine Pflichtangebote
Zitat von honigbaer: Die Ausübung der Option würde doch ein Pflichtangebot auslösen.
Dann müssten Vorerwerbe in den zurückliegenden 6 Monaten berücksichtigt werden, also der bei Optionsausübung gezahlte Preis und der Preis der Vorerwerbe allen Aktionären angeboten werden.
Nö, Consus ist ein reiner Freiverkehrswert, also nicht im regulierten Markt, somit gilt das WpÜG nicht.
-- keine Pflichtangebote
Antwort auf Beitrag Nr.: 62.184.009 von erwin-kostedde am 17.12.19 23:45:19Die Ausübung der Option würde doch ein Pflichtangebot auslösen.
Dann müssten Vorerwerbe in den zurückliegenden 6 Monaten berücksichtigt werden, also der bei Optionsausübung gezahlte Preis und der Preis der Vorerwerbe allen Aktionären angeboten werden.
Vielleicht gibt es aber noch einen Trick, indem man zu irgendeinem Zeitpunkt 8% erwirbt, um über 30% zu kommen, womit ein Pflichtangebot orientiert am Börsenkurs und Kaufpreis der 8% ausgelöst würde.
Das könnte vielleicht niedriger ausfallen. Ist aber wohl eher eine theoretische Überlegung.
Dann müssten Vorerwerbe in den zurückliegenden 6 Monaten berücksichtigt werden, also der bei Optionsausübung gezahlte Preis und der Preis der Vorerwerbe allen Aktionären angeboten werden.
Vielleicht gibt es aber noch einen Trick, indem man zu irgendeinem Zeitpunkt 8% erwirbt, um über 30% zu kommen, womit ein Pflichtangebot orientiert am Börsenkurs und Kaufpreis der 8% ausgelöst würde.
Das könnte vielleicht niedriger ausfallen. Ist aber wohl eher eine theoretische Überlegung.
Antwort auf Beitrag Nr.: 62.170.884 von Kesslerwilli am 16.12.19 16:12:42
ja so verstehe ich das auch. Nach meinem Verständnis will ADO ein freiwilliges Übernahmeangebot dann erklären, wenn Sie die Aggregate Aktien eingesackt haben. Ob der Kurs dann höher oder tiefer ist, als 8,35 kann man mE nicht wissen
Zitat von Kesslerwilli: Die 8,35 beziehen sich wohl nur auf Aggregate, oder?
ja so verstehe ich das auch. Nach meinem Verständnis will ADO ein freiwilliges Übernahmeangebot dann erklären, wenn Sie die Aggregate Aktien eingesackt haben. Ob der Kurs dann höher oder tiefer ist, als 8,35 kann man mE nicht wissen
Die Gründe für den hohen Discount zum NAV sind bei Adler die hohen Schulden und die Lage der Immobilien an schwierigen Standorten in kleineren Städten. Wegen der hohen Schulden würde eine 10% niedrigere Bewertung deutlich auf den NAV durchschlagen, der sich am Nettoinventard nach Schulden bemisst, das bedeutet einfach eine Unsicherheit.
Consus als Projektentwickler und hoher kurzfristiger Fremdkapital und Mezaninkapitalfinanzierung wird eben auch als problematisch wahrgenommen. Und branchenüblich wird Immobilienentwicklern sowieso kein hohes KGV zugemessen.
Insgesamt bestehen die erwarteten Synergien zum großen Teil darin, dass sich später alle Unternehmensbereiche günstig finanzieren können.
Frage ist, wann die Option ausgeübt wird, bis Mitte 2021 hat man theoretisch Zeit, aber um die Synergien im Unternehmensverbund zu realisieren wird vermutlich ein früherer Zeitpunkt angestrebt.
Consus als Projektentwickler und hoher kurzfristiger Fremdkapital und Mezaninkapitalfinanzierung wird eben auch als problematisch wahrgenommen. Und branchenüblich wird Immobilienentwicklern sowieso kein hohes KGV zugemessen.
Insgesamt bestehen die erwarteten Synergien zum großen Teil darin, dass sich später alle Unternehmensbereiche günstig finanzieren können.
Frage ist, wann die Option ausgeübt wird, bis Mitte 2021 hat man theoretisch Zeit, aber um die Synergien im Unternehmensverbund zu realisieren wird vermutlich ein früherer Zeitpunkt angestrebt.
Antwort auf Beitrag Nr.: 62.173.311 von Horseman1 am 16.12.19 19:48:38
Die Optimisten sehen hier vielleicht die Chance günstig einzusteigen, ich sehe hier ein kompliziertes Konstrukt, mit zu hohen Schulden und enormen operativen Herausforderungen, Bestand und Entwicklung zu vereinen.
Büchse der Pandora
Die Transaktion finde ich sehr merkwürdig und muss den Analysten teilweise recht geben. Was ich besonders seltsam finde ist der enormen NAV Abschlag des Adler Portfolios. Wenn ich Aktionär wäre würde ich das als Frechheit bezeichnen. Über 30% Abschlag in diesen Zeiten? Also entweder die Immobilien sind das nicht wert oder die Bewertung stimmt nicht. Consus ist mir persönlich ein Rätsel. Der Bond mit 10% Coupon ist eine Bestätigung dafür. Völlig planlose Anhäufung von Schulden und dazu operative Kosten in Höhe von knapp 100€ Mio. in 9 Monaten zu verursachen ist schlichtweg inakzeptabel. Nur der Verkauf eines Grundstücks in Leipzig hat für ein positives Ergebnis in den 9 Monaten gesorgt. Dazu diese diffuse Berichterstattung mit den ganzen Anpassungen der Rechnungslegung. Keiner versteht das.Die Optimisten sehen hier vielleicht die Chance günstig einzusteigen, ich sehe hier ein kompliziertes Konstrukt, mit zu hohen Schulden und enormen operativen Herausforderungen, Bestand und Entwicklung zu vereinen.
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