METRO -- keine Chance gegen Amazon fresh (Seite 73)

[acountman999]

Wir sprechen hier immer noch von der Metro, oder?

Also bei mir steht im Konzernabschluss der Metro auf Seite 143 zu Eigenkapital Stand 31.09.2021 der Wert 1.847 Mio. EUR.

01.10.2019 2.345 Mio. EUR
01.10.2020 2.039 Mio. EUR

-498 Mio. oder 21,24% EK in zwei Jahren. Katastrophe.

Bzgl. der Immobilien: Ruf an und mach den Vorschlag. Ich weiss zwar nicht wie das funktionieren soll, aber vielleicht hilft es dem Kurs ja.

[Ari_Gold]

@acountman999

Ich glaube, du schaust einfach an der "falschen" Stelle, die Dividenden schüttet ja nicht der Konzern aus, sondern die Konzernmutter Metro AG. Und das Eigenkapital der Metro AG ist mit 5,4 Mrd € sehr üppig, schlag mal im Jahresabschluss nach. Und die Bilanzierung nach Zeitwert in der Konzernmutter ist doch mE für uns Aktionäre viel aussagekräftiger als die Bilanzierung nach fortgeführten Anschaffungskosten im Konzernabschluss.
Insofern stellt sich die Frage der Dividendenfähigkeit doch im Prinzip gar nicht - übrigens, laut Jahresabschluss 2019/20 liegen zum Beispiel die Gewinne aus dem China-Verkauf noch auf einer Zwischenholding, weil man über die Gewinnverwendung noch nicht entschieden hat.

Dass du an den Bewertungsreserven der Immobilien im Konzernabschluss zweifelst ist für mich schwer verständlich, Metro hat bei fast jeder Immobilientransaktion der letzten Jahre große Gewinne gezeigt. Und wie man die Bewertungsreserven heben könnte? Man müsste doch "nur" die Immobilien in eine zweite Gesellschaft ausgliedern und an die operative Metro zurückvermieten. Die Immobiliengesellschaft kann man dann stark mit Fremdkapital hebeln und sich das Eigenkapital herausziehen. Wäre ja jetzt keine neue Strategie in der Branche, kurzfristig extremst profitabel für die Eigentümer- aber meist nicht sehr nachhaltig und krisenbeständig.

[acountman999]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.132.202 von DJHLS am 17.03.22 17:33:42

Da ist ja kein Buerogebaeude. Das ist ein riesiger Verbrauchermarkt mit noch riesigerem Parkplatz irgendwo in der Peripherie. Gibt es da ueberhaupt ein Markt fuer? Und die Gebaeude sind wie alt? Vielleicht kann Amazon das Gebaeude nutzen. Aber was will es mit dem Parkplatz? Und wenn wenn Amazon ein neues Vertriebszentrum bauen will, macht es eine Ausschreibung und der Gewinner ist die Gemeinde, die die hoechsten Subventionen zahlt. Was sollen die mit einer so alten Metro-Halle? Siehe Intel mit der Chipfabrik. Die gehen ja nicht in den Osten wegen der guten Luft.

sale&lease back macht man, wenn man cash braucht. Cash ist doch gar nicht das Problem von Metro. Die brauchen EK. Und das bekommen sie durch eine KE fast kostenlos. So ein Finanzinvestor arbeitet ja auch nicht aus Naechstenliebe, sondern will reichlich Kohle sehen.

[acountman999]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.132.124 von DJHLS am 17.03.22 17:26:11

Der Krieg mag ja bald vorbei sein, aber da Putin wahrscheinlich nicht gewillt ist, den Donbass und die Krim zurueckzugeben, werden die Sanktionen noch ewig weitergehen. Und wie soll das dann noch funktioniert mit Exportverboten, Finanztransfersperren...

Aber wie bereits geschrieben, die Bilanz ist auch ohne Abschreibung von Russland im Arsch. Das Problem war Real.

[DJHLS]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.131.725 von acountman999 am 17.03.22 16:52:59

Zitat von acountman999: Ich habe auch erhebliche Zweifel, dass es bei den Immobilien Bewertungsreserven gibt. Selbst wenn, wie will man die aktivieren? Verkaufen geht ja schlecht.

Woher rühren die Zweifel? Es werden doch regelmäßig Immobilien verkauft und stets erhebliche Gewinne aus Immobilienverkäufen generiert. Wäre nicht möglich, wenn es da keine stillen Reserven gäbe.

Warum soll man keine Immobilien verkaufen können? Schon mal etwas von sale&lease back gehört?

Wenn es zum Verkauf der belgischen Märkte kommt, dürfte das ähnlich wie der Japan-Exit einen positiven Einmaleffekt auf den Cash-Flow haben, einen positiven Effekt auf den laufenden Cash Flow und zusätzlich noch Hebung von stillen Reserven.

[DJHLS]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.131.725 von acountman999 am 17.03.22 16:52:59

Zitat von acountman999: Muss dass Russland-Geschaeft jetzt komplett abgeschrieben werden, wovon meiner meiner Meinung nach auszugehen ist, wuerde dies zu weiteren erheblichen Sonderabschreibungen und einer Reduzierung des EK kommen.

Und warum genau ist davon auszugehen?

Warum sollte Metro das Russland-Geschäft nicht weiter betreiben? Es gibt meines Erachtens kein moralisches Gebot, das Russland-Geschäft zu beenden und wenn die Metro das Geschäft weiter betreibt, gibt es auch keinen Anlass für Enteignungen.

Assets in Russland sind auch weiterhin werthaltig.

Würde man aus Russland rausgehen wollen, könnte man immer noch an einen russischen oder chinesischen Investor verkaufen.

Für Betriebsunterbrechungen, Enteignung, Kriegsschäden, Cyberattacken oder andere Störfälle wird es ja wohl auch zumindest teilweise einen Versicherungsschutz geben.

[acountman999]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.095.482 von Ari_Gold am 14.03.22 10:42:20

So einfach ist es halt nicht. Das Problem ist, dass ein negatives EPS immer zu einer Reduzierung des Eigenkapitals fuehrt. Das Real-Desaster hat zwar zu einem erheblichen Mittelzufluss gefuehrt, aber auch zu erheblichen Sonderabschreibungen. Zusammen mit Covid hat das zu einer Reduzierung des Eigenkapitals in den letzten zwei Jahren von 20% gefuehrt. Die EK-Quote liegt aktuell bei etwa 15%. Das ist auch der Grund, warum man dieses Jahr trotz eines free cash flow von rund 1 Mrd. EUR keine Dividende zahlen kann. Die 250 Mio. EUR Dividende haette das EK um weitere 250 Mio. auf knapp 1,6 Mrd. EUR und einer EK-Quote von knapp ueber 10% reduziert. Die EK-Quote 15% sind schon schlecht. Die 10% waeren eine Katastrophe. Muss dass Russland-Geschaeft jetzt komplett abgeschrieben werden, wovon meiner meiner Meinung nach auszugehen ist, wuerde dies zu weiteren erheblichen Sonderabschreibungen und einer Reduzierung des EK kommen.

Will man auf eine KE zur Staerkung des EK verzichten, muessen die Einnahmen in den naechsten zwei Jahren erheblich gesteigert werden. Will man zukuenftig wieder eine Dividende von 250 Mio. EUR zahlen und das EK jedes Jahr um 250 Mio. erhoehen, bedarf es eine EBITDA von mindestens 1,6 Mrd. EUR, was dann einer EBITDA-Marge von um die 7% bedeuten wuerde. Das ist fuer ein Handelsunternehmen meiner Meinung nach nicht ansatzweise zu schaffen. Russland ist da noch gar nicht eingespreist.

That¨s the problem. Muss Russland abgeschrieben werden, muss aufgrund der Abschreibungen auf das EK und des Umsatzverlustes eh eine KE her, weil man mit einer EK-Quote von 10% langfristig sich am Markt nicht refinanzieren kann. Das wird zu teuer.

Muss Russland nicht abgeschrieben werden, weiss ich aber trotzdem nicht, wie man das Problem mit dem EK loesen will. Es praktisch ausgeschlossen, mit eigenem Wachstum aus dem Dilemma rauszukommen.

Metro steckt in einem Dlilemma, dass man zwar erheblichen operativen Cashlow erwirtschaftet, die Bilanz aber so im Arsch ist, dass sich die MK gar nicht positiv entwickeln kann.

Ich habe auch erhebliche Zweifel, dass es bei den Immobilien Bewertungsreserven gibt. Selbst wenn, wie will man die aktivieren? Verkaufen geht ja schlecht.

[MisterGoodwill]

China würde ich auch abschreiben wenn das gedelistet wird oder Sanktionen kommen. China könnte wohl bald in den Taiwan einmarschieren

[Ari_Gold]

Wer bei Metro auf das EPS und nicht auf den Cashflow schaut, dem ist eh nicht mehr zu helfen. Metro schreibt seine Immobilien ab, das ist aber nicht cashwirksam. Damit sieht der Gewinn niedrig aus und die Immobilien (und Grundstücke) stehen in der Bilanz aktuell auch nur noch mit der Hälfte der Anschaffungswerte, das erklärt auch die hohen Immobiliengewinne wenn man mal Immobilientransaktionen durchführt.

Ohne Leasingverbindlichkeiten, die ja erst seit Kurzem überhaupt zu den Schulden gezählt werden statt zu den laufenden Betriebsausgaben, wäre Metro heute netto-schuldenfrei - vor 5 Jahren hätte man in so einer Situation die starke Bilanz gelobt. Selbst in absoluten Corona-Krisenzeiten in der Branche hatte man kein Probleme mit dem Cashflow, wo ist also das Problem? Wenn man die Leasingverbindlichkeiten aus dem laufenden Geschäft begleichen kann, braucht man keine KE.

Übrigens hält Metro noch 20% am chinesischen Geschäft, mit einem anteiligen Unternehmenswert in 2019 von 380 Mio €, das sind umgerechnet 13% des aktuellen Market Caps. Scheint der Markt vergessen zu haben... Selbst wenn ich Russland gedanklich abschreibe, halte ich persönlich die aktuelle Bewertung für absolut übertrieben niedrig.

[MisterGoodwill]

Von Russland wird man sicher keinen Cent mehr sehen. Dann wird die Marge noch schwächer und die Verschuldung geht sicher über 5x EBITDA Dann brauchts ne KE die das mickrige EPS noch mehr verwässtert. Ja, es soll hier Immobilienwerte geben aber der Immobiliencrash kommt bei so einer Vrütze ohnehin sicher zur Unzeit. Da mache ich mir keine andere Hoffnung mehr. Habe meinen Einsatz hier längst abgeschrieben. Letzte Hoffnunv Übernahme durch Kretinski aber bekanntlich gerne in augenscheinlich sterbende Branchen investiert um Werte zu heben. Klappt oft aber nicht immer. Hier wohl eher nicht