Platow vom 21.05.01: BIODATA: Neue Unsicherheit nach den Q1-Zahlen - 500 Beiträge pro Seite

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Biodata: Neue Unsicherheit nach den Q1-Zahlen

Mit Bekanntgabe der Q1-Zahlen hat IT-Sicher-heitsproduzent Biodata für Unsicherheit über die künftige Entwicklung des Unternehmens gesorgt. Der Kurs brach nach Veröffentlichung, trotz erheblicher Abschläge im Vorfeld, im zweistelligen Prozentbereich auf rd. 28 Euro ein. An der Börse wird seither um die richtige Interpretation der Meldung spekuliert. Dies geschieht mit kräftigen Intraday-Schwankungen um die psychologisch wichtige Marke von 30 Euro.

Dabei sahen die Zahlen auf den ersten Blick ja ganz ordentlich aus. Der Umsatz hat sich auf 6,03 Mio. Euro fast verdreifacht. Vor allem in den USA konnten die Nordhessen kräftig zulegen. Die Erlöse sprangen von 0,8 auf 2,35 Mio. Euro. Und auch die beiden neuen Geschäftsfelder E-Mail-Verschlüsselung und Netzwerkkontrolle hatten zusammen bereits knapp 10% zum Gesamtumsatz beigetragen.

Erste Unklarheiten ergaben sich aber beim Ergebnis. Zwar konnte der Verlust vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) von Minus 1,47 auf 0,39 Mio. Euro verbessert werden. Goodwill-Abschreibungen auf vier Akquisitionen in Höhe von 1,79 Mio. Euro und deutlich erhöhte Aufwendungen für Messen verschlechterten den Quartalsfehlbetrag allerdings von 1,57 Mio. auf 2,85 Mio. Euro.

Da Biodata im 1. Qu. traditionell aber weniger als 10% der Jahreserlöse erwirtschaftet, wirken sich kleinere Abweichungen vergleichsweise stark aus, sind auf Jahressicht aber nicht von Bedeutung. Der Wurm steckt daher eher im Ausblick.

Bereits im Vorfeld der Q1-Zahlen (Platow Börse v. 14.5.) hatten wir Sie gewarnt, dass nach den guten 2000er Zahlen viele Bankanalysten die Unternehmensentwicklung zu euphorisch einschätzen würden. ABN Amro etwa hatte bereits mit einem positiven
EBITDA im 1. Qu. gerechnet. Die Commerzbank ging von 01er Umsätzen bis über 75 (Vj. 23,5) Mio. Euro aus. Biodata selbst bestätigte uns gegenüber aber nur die eigenen Prognosen von 62 bis 68 Mio. Euro beim Umsatz, eine EBITDA-Marge von rd. 20% und eine EPS-Reihe von 0,32 für ‘01 und rd. 1 Euro für ‘02. Daran hat sich nach den Q1-Zahlen nichts geändert.

Nun ist mit Q1 aber nicht nur eine Euphorieblase geplatzt. Für negative Stimmung sorgte insbesondere die Aussage, Biodata (WKN 542 270) werde im Vertrieb überplanmäßig Neueinstellungen vornehmen. Während die Kosten hierfür die Margen schon im lfd. Geschäftsjahr belasten werden, würden die positiven Effekte aber erst im Jahr 2002 realisiert.

Für Verwirrung sorgte ebenfalls das Statement, dem Unternehmen seien Buchverluste von insgesamt 1,9 Mio. Euro durch einen extern verwalteten Fonds entstanden. Biodata-Chef Tan Siekmann versicherte inzwischen, dass dies ohne Auswirkungen auf das operative Ergebnis bleibe und zudem die Chancen sehr gut stünden, Regresszahlungen zu erhalten. Mit der überplanmäßigen Ausweitung der Vertriebsmannschaft geht Biodata eine neue Wette auf einen starken Markt ab 2002 ein. Das Chancen-/ Risiko-Profil verändert sich - die Unsicherheit beim Investment in den Anbieter von Sicherheitslösungen steigt. Bedenken Sie angesichts der noch sehr nervösen Börsenstimmung auch: Im lfd. Qu. wird der Umsatz "nur" rd. 13 Mio. Euro betragen und der erwartete Gewinn wird nicht reichen, um den Q1-Verlust auszugleichen. Dies werde frühestens in Q3 geschehen.

Wir sehen uns in unseren jüngsten Einschätzungen bestätigt. Bei einem Kurs von 35 Euro hatten wir Tradern empfohlen, Stopps nachzuziehen und für einen Einstieg Rückschläge auf 30 Euro abzuwarten. Konservative Anleger sollten bei einem KUV von 8 und einem 02er KGV von 30 zumindest die Hj-.Zahlen abwarten. Mittelfristig muss die Aktie erst noch in die noch immer recht hohe Bewertung hineinwachsen.

[RoccaNettuno]

Platow als ex-konservativer Basher-laden steht da wohl alleine da!!

Analysten-Schätzungen für Biodata 2001/2002

Institut
In Mio Euro
Umsatz
2001/2002
EBITDA
Nettogewinn
Ergebnis
pro Aktie
Kursziel
Empfehlung

ABN Amro
Warren Howlett
15.05.2001
65,0
125,0
8,5
-
2,4
9,0
0,14 Euro
0,54 Euro
-
Akkumulieren

Berenberg Bank
Marc Osigus
15.05.2001
67,0
122,0
10,0
25,0
1,0
12,0
0,03 Euro
0,74 Euro
50 Euro* Akkumulieren
Commerzbank
Katja Broschinski
06.02.2001
75,7
144,7
18,5
48,0
5,8
29,4
0,35 Euro
1,76 Euro
77 Euro* Kaufen

Concord
Harry Markl
09.05.2001
67,0
125,0
23,0
42,8
11,2
26,2
0,67 Euro
1,57 Euro
56 Euro Outperformer
Enskilda
Jonathan Hunt
16.05.2001
61,9
122,1
11,4
-
1,0
20,0
0,08 Euro
1,22 Euro
50 Euro* Kaufen
Helaba Trust
Oana Floares
13.02.2001
64,0
124,1
12,8
25,4
2,8
8,5
0,18 Euro
0,53 Euro
- Neutral

HSBC Trinkaus
Thomas M. Becker
16.05.2001
68,0
120,0
14,5
26,5
1,0
11,3
0,06 Euro
0,67 Euro
47 Euro* Kaufen
Morgan Stanley
Conrad Werner Goetz Thurm
16.05.2001
66,3
125,6
11,7
30,1
2,0
14,8
0,12 Euro
0,88 Euro
50 Euro* Outperformer
Puilaetco
Quentin van Lidth
11.04.2001
67,1
122,8
16,3
31,5
7,3
19,6
0,40 Euro
1,20 Euro
31 Euro Neutral
SES Research
Arndt Krakau
01.09.2000
61,9
119,3
15,8
37,9
9,5
23,5
0,59 Euro
1,45 Euro
103 Euro*
Marketperfomer

UBS Warburg
Marco E. Pabst
16.05.2001
67,6
127,3
20,2
51,7
10,8

0,65 Euro

65 Euro* Kaufen

WestLB Panmure
Jonathan Crozier
Nov. 2000
73,0
102,0
15,4
20,6
6,5
12,0
0,39 Euro
0,71 Euro
103 Euro* Kaufen
Konsensschätzung
67,04
123,3
14,84
33,95
5,1
16,9
0,30 Euro
1,02 Euro
63,2 Euro* *angepasst nachAktiensplit

[nasdaqtiger]

@ cash4all

Der Platowbrief schreibt was. Na ja.
Doch der Artikel ist besser als erwartet.

Die haben sich mit dem Thema scheinbar wirklich befasst.
Aber 13 Mio. Umsatz im 2. Q sind doch nicht schlecht.
Nettomarge 20% ergibt 2.5 Mio. Gewinn.
Abzüglich 1,8 Mio. Abschreibungen
Abzüglich zusätzlicher Lohnaufwendungen in nicht bekannter Höhe.
Ergibt etwa einen Gewinn von 0.5 Mio. €.

Im 3. Q etwa 20 Mio. € Umsatz und 4 Mio. (2 Mil Gewinn)
Im letzten Jahr hat Biodata im 4.Q 44% des Umsatzes erzielt.
Das wären heuer 30 Mio. €
6 Mio. (4 Mio.) € Gewinn.
Bleibt ein Nettogewinn von 4-5 Mio € für heuer.
KGV 100 für 2001. Das ist viel, ich weiß.

Sollte Biodata aber wie erwartet 2002 16 Mil € Nettogewinn
erwirtschaften, ist spätestens in einem halben Jahr die Aktie
billig.
2002 125 Mio. Umsatz Nettomarge ev. 25%
Ergibt etwa 28- 32 Mio Gewinn abzügl. ca 8 Mio. Abschreibungen = 20 - 24 Mio.Gewinn
oder 1.2 -1,5 € pro Aktie.
Und wenns nur 1 E wird ist das immer noch gut.
Vielleicht sollte man bei 40 € mal verkaufen.
Aber ich meine ein KGV von 80 für 2002 wäre wohl bei einem besseren Umfeld
ein akzeptabler Preis.
Gruß

[nasdaqtiger]

Positiv ist noch anzumerken, daß Biodata wohl eine recht ehrliche Informationspolitik betreibt
.
Das mit den Mitarbeiterzuwachs und den Aktienfond hätten die auch verschweigen können.

nasdaqtiger