Sedlbauer AG offener Brief an Börseonline - 500 Beiträge pro Seite

[E Stoxx]

Folgenden Text habe ich vor 2 Wochen an Börseonline geschickt. Wurde heute nochmals ins Börseonline Board gestellt.

Sehr geehrte Damen und Herren,

Vor etwa 3 Wochen habe ich Sie auf Unstimmigkeiten in dem Statistikteil Ihrer Zeitschrift aufmerksam gemacht.
Offensichtlich hat der zuständige Fachredakteuer davon noch keine Kenntnis erhalten, da nach wie vor veraltete
und falsche Daten publiziert werden.

Folgender Text wurde ging Ihnen per E-Mail zu:

Updates zu den Kennzahlen der Sedlbauer AG in Ihrem Statistikteil

Auf S 148 sind bei der Bewertung der Sedlbauer Aktie folgende Daten enthalten

1999 Gewinn 6,00 Div.0,92
2000 Gewinn 6,50 Div.0,92
2001 Gewinn 6,50 Div.0,92

Ich möchte Sie darauf hinwiesen, daß diese Zahlen nicht den realen Fakten entsprechen, die ich aus dem Sedlbauer Geschäftsbericht 1999 entnommen habe.

Wörtlich aus dem Geschäftsbericht S.22 unten:

Der Umsatz der Sedlbauer AG übertraf 1999 mit 78,4 Mio. DM deutlich den Vorjahreswert von 67,3 Mio. DM Der Jahresüberschuss in Höhe von 4,5 Mio. DM überstieg den Vorjahreswert von 1,8 Mio. DM erheblich.
In diesem Jahresüberschuss ist ein Sonderposten von 702 TDM (Fördermittel) enthalten.
1999 betrug das Ergebnis aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit 4,4 Mio. DM (Vorjahr 1,8 Mio. DM)

Die Gesellschaft gibt auf S.20 des 1999 Geschäftsberichts folgende Daten zum Ergebnis pro Aktie

1998 nach DVFA/SG 10,08 DM
1999 nach DVFA/SG 24,79 DM

Während der 1998 Wert genau dem von Ihnen publizierten Wert von 5,15 Euro entspricht, scheint der 1999 Wert von B.O. noch auf einer Schätzung zu basieren, er beträgt 12,67 Euro.

Zukünftige Schätzungen sind sicherlich schwer vorzunehmen, beruhen aber falls keine Analystendaten vorliegen, wie ich annehme in Ihrem Blatt auf Fortschreibung bisheriger Wachstumsreihen oder Brancheneinschätzungen von Analysten.
Hierzu noch einige aus dem Geschäftsbericht entnommene Fakten :
Für 2000 rechnet die Gesellschaft mit etwa gleichbleibenden Umsätzen Planziel 79 Mio. DM. und gibt sich verhalten optimistisch.
Aus meiner Kenntnis voriger Geschäftsberichte sind die gesteckten Planziele meist erheblich übertroffen worden.
Zudem ist auf der Finanzseite erhebliche Entlastung zu erwarten, da von dem erzielten Jahresüberschuss ca 4. Mio. DM auf neue Rechnung vorgetragen werden, die m. E. zu einer spürbaren Entlastung für die Zinsaufwendungen führen werden. Die vorhandenen Kooperationen mit der Deutronic Gmbh und Jumptec AG (adhoc Herbst 1999) sind sicherlich auch positiv zu bewerten, da die synergethische Effekte nach sich ziehen und zusätzliche Absatzmärkte erschließen.
Meines Erachtens sind unter Ausrechnung von Sondereffekten von 0,7 Mio. Gewinnschätzungen für 2000 etwa von 3,5 Mio. und 2001 von etwa 4 Mio. DM nicht übertrieben, da für 2000 weitere Produktivitätssteigerungen und eine Anpassung der Mitarbeiterzahl um -5% vorgesehen ist (Seite 24 Jahresbericht 1999)

Fest steht jedoch sicherlich, daß Ihre 1999 Zahlen nicht dem aktuellen Stand entsprechen und die 2000 und 2001 Schätzungen sicherlich nach oben anzupassen sind.

1999 Gewinn € 12,67 Div.1€ (Gewinnermittlung ohne Investitionskostenzuschuss, Herausrechnung ca 10,68€)


Entsprechend wird sich auch der KGV verändern, der laut Ihrer veralteten Daten in der heutigen Ausgabe 7,5 beträgt, tatsächlich aber je nach neuer Gewinnreihenermittlung zwischen 4-5 liegt.




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Meine eigene Einschätzung:
Obwohl sich der Wert kaum bewegt ist er eine Substanzperle
mit viel High Tech Appeal Sicherlich handelt es sich - betrachtet man den Free Float - um ein sehr marktenges Papier, bezogen auf die Kennzahlen aber um ein Substanzperle (Eigenkapitalquote
54%, hoher Buchwert, Börsenkapitalisierung/Umsatz 0,22, 1999 KGV nach DVFA/SG 4,1)
Nachdem der Wert auch IN frankfurt und auf Xetra handelbar ist, ist es meines Erachtens eine Frage der Zeit, bis der Schnäppchenpreis dieses Wertes erkannt wird.

[E Stoxx]

Folgende Antwort habe ich im BO Board erhalten

Derzeit stapeln sich die eingehenden Geschäftsberichte. Da kann es manchmal passieren, dass ein Abschluss erst mit leichter Verspätung aktualisiert wird. Bitte haben Sie Verständnis dafür!

Zu Ihrer Information: Ab Ausgabe 25/2000 haben die die neuen Daten für Sedlbauer in unserer Statistik eingearbeitet. Das von Sedlbauer veröffentlichte DVFA-Ergebnis lag tatsächlich bei (umgerechnet) 12,67 Euro je Aktie. Die Dividende für 1999 beträgt 1,00 Euro je Aktie.Für 1998 schüttete das Unternehmen 0,92 Euro je Aktie aus.

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Sollte die Gewinnreihe von BO ebenfalls aktualisiert werden, steigt die Sedlbauer Aktie wohl in die TOP 10 der KGV Hits auf.

Dadurch werden wahrscheinlich größere Kreise auf den Wert aufmerksam.
Ich bin schon Jahre der Meinung, daß der Wert kraß unterbewertet ist.
Zu Eurer Information der 1999 Bilanzgewinn betrug ca 5,57 Millionen DM
, dabei wurden bereits schon 1,36 Millionen in Rücklagen eingestellt. Der Gewinnvortrag auf neue Rechnung wird ca bei 5,2 Millionen DM betragen, das sind mehr als 50% des Eigenkapitals. Unterstellt man daß
der 2000 Gewinn etwa 20% geringer ausfällt, wird sich der Bilanzgewinn
(vorausgesetzt die Dividende wird nicht wesentlich erhöht oder keine Gratisaktien ausgegeben) auf ca 9 Millionen DM erhöhen, also dem Eigenkapital entsprechen. Das nur zur Information welche Werte hier schlummern.
Quelle Sedlbauer Jahresbericht 1999