ANALYSE/United Zurich Finance: Kursziel WCM 2,86 EUR - 500 Beiträge pro Seite

[Einstein]

Die Investmentbank United Zurich Finance hat die Aktien der WCM
Beteiligungs- und Grundbesitz-AG in einer Erstbewertung mit "Strong
Sell"
und "High Risk" eingestuft und ein Kursziel von 2,86 EUR genannt. Zur
Begründung verweist Analyst Darius Parsi darauf, dass WCM mit einer
Prämie
von 122 Prozent auf das Netto-Anlage-Vermögen (NAV) notiere.
Normalerweise
hätten Holdings wie WCM einen Konglomerat-Abschlag von 30 bis 40
Prozent zum
NAV und Immobilienbeteiligungs-Gesellschaften sogar von 30 bis 60
Prozent.
Das Kursziel ergebe sich bei Zugrundelegung von 30 Prozent.
Zudem hält Analyst Darius Parsi von United ZurichFinance die
Beteiligungen von WCM für zu hoch veranschlagt - der Commerzbank-
Anteil dürfte sich um 300 Mio EUR verringert haben, schreibt er. Die
Ankündigung von WCM, ihren Anteil an dem Institut auf zehn Prozent
aufzustocken, hält er für realitätsfern. WCM habe nicht die
erforderliche Liquidität und dürfte wohl eher gezwungen sein, Anteile
zu verkaufen.

Wie Parsi aus gut informierten Kreisen erfahren haben will, ist WCM
zudem ein Kredit von 200 Mio EUR gekündigt worden, was zehn Prozent
der Nettoverschuldung entspräche. WCM befinde sich nach Meinung
seines Hauses am Beginn einer Kredit-Kündigungswelle. Offenbar
versuche gerade ein großes deutsches Kreditinstitut, eine Anleihe für
WCM aufzulegen.



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[ulfur]

Darius Parsi erklärt das Interesse von United ZurichFinance an WCM mit
dem Gerücht, dass dem deutschen Unternehmen ein Kredit von rund 250
Mio EUR gekündigt worden sei und dass nun große Banken versuchten,
frische Mittel für WCM mit einer Anleihe mittlerer Laufzeit aufzunehmen.
Dies, so das Gerücht, solle mit dem "Rückenwind" eines
Moody`s-Ratings geschehen, obwohl gleichzeitig offenbar schon das
Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen einige große Kredite von WCM
prüfe.
United ZurichFinance rechnet für dieses und das nächste Jahr bei WCM
mit einem hohen Verlust, womit die Investmentbank aber offenbar alleine
steht, wie sie selbst schreibt. Keines der existierenden zwölf
Investment-Voten für das Unternehmen laute auf "Sell" oder nur
"Underperform". Analyst Darius Parsi, der die Studie nach eigenen
Angaben erstellt hat, sagte im Gespräch mit vwd: "Das ist ein typisches
Phänomen, die Analysten machen keine guten Job." In der Einleitung der
Studie heißt es: "From the investment analysts who gave the only, and
prescient, Strong Sell recommendation for MLP...".

+++ Hans Bentzien
vwd/12/18.6.2002/hab/gre

[ulfur]

Von vwd.de:
United ZurichFinance (UZF) sei eine kleine Vermögensverwaltung in der Schweiz
mit offenbar nur drei Beschäftigten, sagte Flach. Sie sei auch den Analysten, die
WCM beobachten, bisher unbekannt gewesen. Schon auf der Internet-Seite von
UZF werde klar, dass sie ihre Gewinne mit Short- und Long-Positionen "in sehr
speziellen Märkten" erzielten. Er könne nicht ausschließen, dass die
Verkaufsempfehlung für die WCM-Aktie eine "Auftragsarbeit" gewesen sei, erklärte
der Vorstand ungewohnt offen.
Alle von UZF genannten Vorwürfe seien blanker Unsinn, erwiderte Flach. Weder
seien Kredite gekündigt worden noch werde WCM in diesem Jahr einen Verlust
ausweisen. Er rechne mit einem Gewinn von rund 150 Mio EUR für 2002, betonte
der Vorstand. Auch habe WCM keinen Rating-Auftrag an irgendeine Agentur erteilt,
darüber gebe es nicht einmal einen Vorstandsbeschluss. Das UZF-Kursziel von
2,86 EUR sei ein schlechter Witz. Die Kursziele aller WCM-Analysten lägen
zwischen zehn und 18 EUR.

Flach dementierte zudem Spekulationen über einen Liquiditätsengpass und
versicherte, die angekündigte Aufstockung des WCM-Anteils an der Commerzbank
auf rund zehn Prozent bis Jahresende 2002 könnte problemlos bereits jetzt
erfolgen. Ein Verkauf des aktuell rund 5,5-prozentigen Anteils sei nicht geplant.
Zudem bereite WCM eine weitere größere Transaktion vor, die allerdings erst im
nächsten Jahr erfolgen werde, kündigte der Vorstand an.
Eddy Holetic
vwd/18.6.2002/eh/rio