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[Egal2002]

Hallo,

gleich gehts loß, gerade frisch eingetroffen:

Primacom (625910)

Ihre Navigationshilfe für den Aktienmarkt. Der Börsendienst Nur für Abonnenten! ISSN 1612-5762 SONDERAUSGABE Nr. 7/04 vom 28.05.04 WAV Wertpapieranalysen Verlagsgesellschaft mbH•Goethestraße 68•80336 München http://www.derboersendienst.de•Telefon [phone]•[e-mail]

Primacom: Aktionäre sollen geschröpft werden.

Wir kaufen!


Heute veröffentlichte die Primacom AG (WKN: 625910) ihre Zahlen für das erste Quartal 2004. Die Zahlen zeigen ganz klar, dass das operative Geschäft des Kabelnetzbestreibers hervorragend läuft. So stieg der Umsatz von 48 auf 51,1 Mio. Euro und das Betriebsergebnis konnte sogar um über 100 Prozent auf 5,5 Mio. Euro gesteigert werden. Der noch aussagekräftigere Ge-winn vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern (EBITDA) kletterte auf beachtliche 26,2 Mio. Euro (Vorjahresquartal: 22,8). Deut-lich wird das brummende Geschäft auch am Mittelzufluss aus laufender Geschäftstätigkeit: War dieser im ersten Quartal 2003 noch mit 0,3 Mio. Euro negativ, kletterte er in den ersten drei Monaten dieses Jahres auf sage und schreibe 3,5 Mio. Euro! Den-noch reagierte der Aktienkurs nach Veröffentlichung der Zahlen überhaupt nicht. Das ist auch kein Wunder, denn bei Primacom bestimmen derzeit andere Ereignisse den Börsenkurs. Primacom leidet unter einem immensen Schuldenberg von knapp 1 Milliar-de Euro, wovon für 448 Mio. fast 20 Prozent Zinsen pro Jahr fällig werden. Ende April stürzte die Aktie auf den bisherigen Tiefst-stand von 0,22 Euro. Grund war eine Pressemeldung der Primacom, die verkündete, dass der Vorstand die Gesellschaft ent-schulden wolle und in diesem Zusammenhang das operative Geschäft veräußern will, wobei mit einem Erlös von ca. 0,25 Euro zu rechnen sei. Die Schutzgemeinschaft für Kapitalanleger e.V. (SdK) wertet die geplante Transaktion als Enteignung der Gesell-schaft und schätzt den tatsächlichen Wert der Aktie wesentlich höher ein. Die SdK spricht sogar von einer Enteignung der Aktio-näre. Die heute veröffentlichten Zahlen belegen dies. Es sieht also so aus, als wollten sich die beiden Hauptgläubiger der Prima-com, namentlich J.P. Morgan und Apollo Management, für „einen Appel und ein Ei“ die lukrativen Kabelnetze der Primacom schnappen. Um sich aber das operative Geschäft einverleiben zu können, muss die am 8. Juni in Mainz statt findende Hauptver-sammlung mit 75%iger Mehrheit zustimmen. Im Falle einer Zustimmung würden also Aktionäre mit ca. 0,25 Euro pro Aktie abge-speist. Die Börse schätzt den Wert des operativen Geschäfts auch wesentlich höher ein und scheint auch nicht an eine Zustim-mung der Hauptversammlung zu glauben, was sich am aktuellen Kurs von 0,50 Euro widerspiegelt. Auch aus unserer Sicht ist es höchst fraglich, dass 75% der anwesenden Stimmen für diese quasi „Zwangsenteignung“ stimmen werden. Aus gut informierten Kreisen haben wir erfahren, dass der Großaktionär Wolfgang Preuß ca. 15% der Stimmen kontrollieren soll. Dass er gegen den Verkauf des operativen Geschäfts ist, ist seinem Gegenantrag zur Hauptversammlung zu entnehmen. Die SdK hat ebenfalls ei-nen ähnlichen Gegenantrag gestellt und derzeit eine große Kampagne zur Sammlung von Stimmrechten gestartet. Neben der Liberty Media mit knapp 27% ist uns kein weiterer Großaktionär bekannt. Somit ist die Mehrheit der Aktien bei freien Aktionären und die SdK wird sicherlich große Mengen an Stimmrechten übertragen bekommen. Daher gehen wir davon aus, dass der Be-schluss bzgl. des Verkaufs des operativen Geschäfts nicht durch gehen wird. In diesem Fall, so droht der Vorstand der Prima-com, müsste man eventuell Insolvenz anmelden. Wir können uns nicht vorstellen, dass es die Initiatoren soweit kommen lassen. Denn dann wäre der Zugriff auf die Kabelnetze stark erschwert und vor allem wahrscheinlich wesentlich teurer. Denn bei einer Insolvenz wird ein Insolvenzverwalter tätig, der alle Güter Primacoms inklusive der Kabelnetze wohl wesentlich teurer verkaufen wird. Hierdurch könnten dann auch die Primacom-Aktionäre mehr als 0,25 Euro bekommen. Primacom ist einer der interessan-testen Storys am Aktienmarkt seit Jahren. Wir gehen weder von einer Insolvenz noch vom Verkauf des operativen Geschäfts für den derzeit im Raum stehenden niedrigen Betrag von 0,25 Euro aus. Aus unserer Sicht werden die Initiatoren den Preis erhöhen, sogar ein Übernahmeangebot schließen wir nicht aus. Die Risiken bei Primacom sind für Aktionäre sehr hoch, denn eine Insol-venz könnte sich über Jahre hinziehen und der auszuzahlende Betrag an die Aktionäre ist unklar. Wir sehen aber auf der anderen Seite den Wert des operativen Geschäfts und schätzen diesen wesentlich höher als 0,25 Euro (auch unter Berücksichtigung der immens hohen Schuldenlast) ein. Wir wagen die Spekulation und kaufen 25.000 Aktien über Xetra ohne Limit in unser Mus-terdepot, wir immer nach Versendung dieser Ausgabe. Selbstverständlich läuft die Aktie unter der Rubrik „spekulativer Wert“.

Daher setzen wir auch einen engen Stopp-Kurs, den Sie unbedingt einhalten sollten, bei 0,40 Euro. Wir möchten Sie noch darauf hinweisen, dass der Autor dieses Artikels und Mitarbeiter der WAV Wertpapieranalysen Verlagsge-sellschaft mbH im Besitz von Aktien der Primacom AG sind.

[invest2002]

der autor ist im besitz von aktien...was für ein samaritter....nach w:o sind 47, 47 % der aktien in festen händen...wenn das zeitlich noch stimmt

invest2002

[Egal2002]

0,54!

[xwin]

Strohfeuer! Aber zumindest wird der Kurs somit stabil bei 0,50...0,51 bleiben. Reine Psychologie...hat nix mit fundamentalem zu tun

[Egal2002]

wird nachher noch steigen

0,54

[mfierke]

so sehe ich das auch, sie wird steigen

[xwin]

Warum? Wollt ihr euch den Bauch weiter mit Primacom vollschlagen um zur HV ne Sperrminorität zu haben

Na denn los! Zum Glück wird in der Nacht nicht gehandelt - sonst könnte man ja gar nicht mehr schlafen.