Perverse Unterbewertung Teil 3: Markt-kap. 50 Mio. €, Umsatz 560 Mio. €, 3% Div, und - 500 Beiträge pro Seite

[Lacantun]

das KGV 2005 dürfte im einstelligen Bereich liegen, Tendenz fallend. Außerdem China- und Osteuropa-Phantasie!!!!!!!!!
Es liegt hier ein klarer Turnaround vor.
Die Bankverbindlichkeiten wurden im Vorjahr von 150 auf 130 Mio. € gesenkt. Zukünftig sollen 25 Mio. € eingespart werden. Das wirkt sich unmittelbar aufs Jahresergebnis von 3,6 Mio. € aus dem Vorjahr aus. Ebenso dürfte die Zinsbelastung zurückgehen.

Die Umsätze in China und Osteuropa sind stark angestiegen, in Deutschland hingegen rückläufig. Schuler ist fast schon ein China-Unternehmen made in Germany. Das wird die Kosten senken.
Die Dividende beträgt knapp 3% und am 1. April werden neue Zahlen kommen, wobei ich den Termin jetzt so aus dem Kopf nicht mit Sicherheit sagen kann.

[Super100]

Wann ist die HV? möchte gerne die 3% mitnehmen

[Scheiss_Egal]

Ich halte die Aktie zwar auch für interessant, insbesondere in der Cash-Flow-Entwicklung und in der zurückgehenden Verschuldung liegen Chancen, die EK-Quote steigt auch wieder(18,2%).
Aber von einer Marktkapitalisierung von 50 Mio € zu sprechen ist etwas zu kurz geschossen! Das GK iHv. 45,5 Mio € ist aufgeteilt in 10.500.000 Stamm-Stückaktien (WKN 721060, alle im Besitz der Schuler-Beteiligungen GmbH) sowie 7.000.000 Vorzugs-Stückaktien ohne Stimmrecht (WKN 721063, alle an der Börse).

Die HV ist am 7.4.2005 in Göppingen.



Gruß S_E

[Lacantun]

o.k. Bei Vorzügen muss man die Marktkap sicher etwas relativiert betrachten, aber die Stämme sind nicht handelbar. Die anderen Argumente u.a. bald einstelliges KGV reichen mir mittelfristig.

[Stromgegner]

Man sollte die Stämme wohl mindestens zum Kurs der Vorzüge berücksichtigen. Die MK läge damit wohl bei gut 130 Mio Euro.

In Anbetracht der eher schwachen Bilanz, der durchwachsenen Ergebnisse seit dem Börsengang, dem insgesamt nicht besonders wachstumsstarken Markt für Umformtechnik, dem starken Euro und der Tatsache, dass es sich nur um Vorzugsaktien handelt, finde ich die Aktie weder besonders billig noch besonders reizvoll.

[Lacantun]

Schuler ist nicht besonders abhängig vom Dollar, außerdem ist nicht sicher, dass der Dollar weiter abwertet. Wenn man pessimistisch denkt kann man sicher sagen, die Aktie ist aktuell wenig interessant. Aber ich denke zukunftsorientiert, nur so kann man mit Aktien Geld verdienen.

[Stromgegner]

Ich würde nicht zukunftsorientiert sagen, eher hoffnungsvoll. ;-) Zukunftsorientiert denke ich ja auch, schließlich frage ich mich ja nach dem Potential, was noch in diesem Wert steckt.

Beim Dollar kann man sicherlich geteilter Meinung über die kommende Entwicklung sein. Allerdings stammt etwa etwa ein Drittel des Umsatzes und mehr als die Hälfte des letztjährigen Auftragseingangs aus dem außereuropäischen Ausland, davon ein stattlicher Teil aus dem Dollarraum; so ganz zu vernachlässigen kann man das Risiko wohl kaum.

[Amphibie]

Zufällig bin ich am Wochenende auf einen höchst interessanten Wert gestoßen. Hierbei handelt es sich um die Schuler AG mit Sitz in Göppingen. Die Bewertung dieser Aktie erscheint mir derzeit sehr günstig. Immerhin reden wir hier über einen angepeilten Jahresumsatz in 2005 von ca. 600 Mio. Euro. Die derzeitige Marktkapitalisierung von der Schuler AG beträgt 53,9 Mio. Euro. Also sehr günstig. Ich habe für die Bewertung "nur" die frei handelbaren Vorzugsaktien herangezogen. Ich halte das für vertretbar, denn die restlichen 10,5 Mio. Stammaktien sind nicht handelbar an den Börsen. Das die Geschäfte bei der Schuler AG ganz gut laufen, sieht man auch daran, dass die Dividende verdoppelt wurde. Der Umsatz stieg im Jahr 2004 um 16% gegenüber 2003. Durch Auslagerungen von Tätigkeiten in das Ausland, möchte die Schuler AG in 2005 25 Mio. Euro einsparen. Die internationale Ausrichtung der Schuler AG gefällt mir sehr gut. Schon heute generiert die Schuler AG den Großteil vom Umsatz im Ausland. Besonders gut laufen derzeit die Geschäfte in Asien. Aber auch in Osteuropa verzeichnet die Schuler AG einen deutlichen Zuwachs. Einzig und allein hinkt das Geschäft in Deutschland der Entwicklung etwas hinterher, was ich jedoch derzeitig auf die schwierige Situation hier in Deutschland zurückführe. Ende diesen Monats kommen die neuesten Geschäftszahlen von der Schuler AG heraus. Ich denke und hoffe zugleich, dass die Zahlen gut sind und der wahre Wert der Aktie endlich erkannt wird. Denn derzeit stellt die Schuler AG laut Börsenumsatz in Stck. noch ein "Mauerblümchen" an den Börsen dar. Dies könnte sich jedoch in der Zukunft ändern. Das geschieht spätestens dann, wenn Übernahmephantasien die Märkte aufhorchen lassen.

[Amphibie]

Und selbst wenn ich auch noch die nicht börsennotierten 10,5 Mio. Stammaktien der Bewertung hinzuziehe, ist die Schuler AG immer noch sehr günstig bewertet.

[Stromgegner]

Also, man kann ja unterschiedlicher Meinung sein, ob die Aktien nun teuer oder billig sind. Die Stammaktien sollte man aber auf alle Fälle berücksichtigen - schließlich geht es ja um die Bewertung des Unternehmens, und das hat halt nun mal 17,5 Mio Aktien. Andernfalls könnte man sich auch bei (fast) allen Aktien je nach Freefloat eine beliebige Bewertung zurechtbasteln. Ob da eine ganze Aktiengattung oder nur einzelne Aktien einer Gattung nicht notiert sind, ist belanglos, abgesehen davon, dass man im ersten Fall eine Annahme treffen muss, wieviel die Aktien der nicht notierten Gattung denn wert wären/sind. Da Stammaktien ein Stimmrecht besitzen und es bei Schuler mehr Stämme als Vorzüge gibt, ist die Einbeziehung zum Kurs der Vorzüge eigentlich noch sehr konservativ.

[Amphibie]

Hallo "Stromgegner"!
Wenn eine Aktie, wie die Schuler AG, mit den 1/4 des zu erwartenden Jahresumsatz bewertet wird und dazu noch Gewinne erziehlt, dann ist dieser Wert für mich auf jeden Fall günstig bewertet. Zu der Bewertung habe ich die Vorzugsaktien und die Stammaktien vollständig herangezogen.
Die diesjährige Hauptversammlung der Schuler AG findet am 07.04.2005 um 11:00 Uhr in 73033 Göppingen, Blumenstraße 41 statt.

[Amphibie]

Geschäftlich gesehen scheint es derzeit gut zu laufen bei der Schuler AG.

[marantjosef]

Hallo @ Amphibie,
... schuler macht auf mich einen guten Eindruck.
Ich finde es schade, dass es hier nicht ein lebhafteres
Echo gibt. Mich würde interessieren, wie Du die Maßnahme der Kapitalgenehmigung in Höhe von 30 Mill (!) einschätzt, nachzulesen in der Einladung zur HV.
Zur Zeit scheint der Kurs nicht über 7,70 laufen zu dürfen, weiß der Kuckuck warum ? Haben sie designierte Sponsoren (oder wie man diese Kerle nennt), die sozusagen den Kurs steuern? Wenn ja, mit welcher Absicht?
Viele Grüße
mj

[Amphibie]

@marantjosef
Ich sehe die Schuler AG sehr positiv.

[Lacantun]

Die Dividende ist gutgeschrieben, Kurs kaum verändert. Irgendwie vermisse ich den Newsfloh von der HV. War jemand da?

[Lacantun]

Der Kurs hat sich ausgekotzt, ich denke im Mai werden gute News kommen...

[marantjosef]

Hallo, liebe Schuler-Beobachter und Involvierte,
... auch hier ist es merkwürdig ruhig geworden, eigentlich kein Wunder nach dem Kursverlauf und mangelndem News-flow der Firma. Möglicherweise hat man
das China-Geschäft doch etwas zu euphorisch eingeschätzt, Automobilindustrie hat zur Zeit nicht viel zu lachen, Monat Mai, momentanes Sentiment ... was noch?
mj

[lasermind]

Neulich stand was im Spiegel über VW´s sinkenden Marktanteil in China.Es wäre leicht möglich, dass sich das für Schuler als Presswerkaustatter für die VW-Werke in China, im Auftragseingang negativ bemerkbar macht.

Der andere Grosskunde GM scheint ebenfalls etwas angeschlagen zu sein.Sinkender Absatz in den USA.Grosse Quartalsverluste.Da spart man als Automobiler schon gern mal an Investitionen um nicht in die Verlustzone zu rutschen.

[Merrill]

Ruhig ist es wohl geworden, weil der Fehler in der Threadüberschrift
"Markt-kap. 50 Mio. €, Umsatz 560 Mio"
klar geworden ist: Man hatte einfach nur die ca. 40 % Vorzugsaktien zur Bewertung heran genommen.

Mit einem KGV von 15-20 ist Schuler für einen margenschwachen Automobilzulieferer ausreichend bewertet.

Grundsätzlich hat es Schuler schwer:
Margenschwaches Geschäft - und die Automobilindustrie in Europa lahmt.

[Scheiss_Egal]

Auch sind die Insolvenzen bzw. Betriebsschließungen im Bereich der Automobilzulieferer zu bedenken. Also alles andere als rosige Aussichten zZt. für die Branche!

[Amphibie]

Bald kommen die neuesten Zahlen der Schuler AG raus. Dann wird man schon sehen wer Recht hatte.

[Lacantun]

Der Maschinenbaukonzern Schuler AG musste in den ersten sechs Monaten des laufenden Fiskaljahres aufgrund der anhaltenden Investitionszurückhaltung in der Automobilindustrie einen leichten Gewinnrückgang hinnehmen.

Wie der Konzern am Montag bekannt gab, lag der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Berichtszeitraum bei 6,6 Mio. Euro, nach 5,2 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Der Konzernüberschuss verringerte sich hingegen leicht von 0,4 Mio. Euro auf 0,3 Mio. Euro.

Beim Konzernumsatz verzeichnete Schuler in den ersten sechs Monaten des laufenden Fiskaljahres einen Rückgang von 295,1 Mio. Euro auf 228,9 Mio. Euro, wobei das Ergebnis im Vorjahreshalbjahr durch diverse Großaufträge gekennzeichnet war. Der Auftragseingang lag mit 245,4 Mio. Euro ebenfalls unter dem Niveau der Vorjahresperiode (297,2 Mio. Euro).
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Meine Fragen hierzu:
Der Auftragsbestand ist immer noch leicht über Vorjahr. Angefangene Aufträge sind daher im ersten Halbjahr teilweise noch nicht enthalten. Im zweiten Halbjahr ist deshalb mit einem Aufholen des Umsatzrückgangs zu rechnen.
Äußerst Positiv ist, dass das Ebit im ersten Halbjahr um ca. 25 % gestiegen ist und das trotz des starken Umsatzrückgangs. Der Rückgang beim Ergebnis resultiert ausschließlich aus Steuereffekten.
Und dies verstehe ich ehrlich gesagt nicht. Das Ebit reduziert sich um ca. 2 Mio. € wegen überhöhter Steuerzahlungen. Fast der gesamte Gewinn nach dem hohen Zinsaufwand wird durch Steuereffekte aufgezehrt. Normalerweise wäre der Überschuss von 0,4 Mio. € auf 2,5 Mio. € gestiegen. Und das bei 70 Mio. € weniger Umsatz.
Weiss jemand was zu dem Steueraufwand? Normalisiert sich dies über das ganze Jahr?
Nicht verstehe ich auch, den Unterschied zwischen gestiegener Gesamtleistung bei gleichzeitig rückläufigem Umsatz????????
Nicht ganz so toll ist auch der Auftragseingang, aber wenn Schuler derart gut Umsatzrückgänge durch Kosteneinsparungen kompensiert, wäre diese Größenordnung vorübergehend zu verkraften.
Sehr störend ist natürlich der hohe Zinsaufwand, hier muss unbedingt was gemacht werden. Hier wäre selbst eine Kapitalerhöhung vorteilhaft.

[Amphibie]

Hi Leute!
Heute ist einer zu 6,30 in Schuler eingestiegen. Wollt Ihr Euch das gefallen lassen. 14:43:04 Umsatz 100 Stck. Xetra zu 6,30 Euro immerhin etwas, oder? Still und heimlich ernährt sich das Eichhörnchen. Der frühe Vogel fängt den Wurm!

[Gundermann]

Möchte nicht noch jemand zu 6,75 in Schuler einsteigen? Da hätte ich noch was da.

[Amphibie]

@Gundermann
6,75 also?
Du hältst doch Schuler weiter, oder?

[Gundermann]

Tach,

es tut sich ja nicht wirklich was. Also muß ich nicht ohne Not mein Zeugs verschenken. Sie stehen weiter bereit...

[Amphibie]

Wann geht es mit dem Kurs von der Schuler AG endlich wieder bergauf? Ich benötige das Geld von der Investition dringend wieder zurück. Denn wer möchte schon Verluste realisieren?

[Gundermann]

Gerade gab es ein kleines Lebenszeichen!

6,38 für 1000, bleibt 6,30 - 6,45

[Amphibie]

Die Aktien der Schuler AG sind für mich ein Kauf. Das Unternehmen arbeitet äußerst innovativ und erfolgreich mit den führenden Autoherstellern zusammen.

[Amphibie]

[erdlink]

Bei den Postings von Amphibie
ersetzen die Smilies das Gehirn.
Sinkende Gewinne und Umsätze ignorieren.
Beim Börsenwert so tun als gäbe es die Stammaktien nicht.
Wenn der Kurs fällt, andere bitten, zu höheren Kursen zu kaufen.

Noch blöder gehts wirklich nicht.

[Amphibie]

@erdlink
Mein Freund "erdlink". Ich kann zwar verstehen, dass Dich der Kurs der Schuler AG derzeit nicht erfreut, jedoch bedenke bitte dabei mich niemals wieder öffentlich zu beleidigen.

[Lacantun]

Ich habe Schuler schon lange verkauft. Auf der Suche nach unterbewerteten Aktien stößt man manchmal auch auf zurecht gering bewertete Aktien. Bei den Rohstoffpreisen und dem Druck auf die Zulieferer und der niedrigen Eigenkapitalquote ist Schuler für mich kein Investment. Eine positive Überraschung ist aber möglich.