Der Markt ist in einer extremen Schieflage - Seite 2

Allerdings hatte fast jeder Marktbeobachter damit gerechnet, dass die Unternehmensaktivitäten auch in Deutschland und der Eurozone mit Beginn des 3. Quartals 2020 wieder in den Wachstumsbereich zurückkehren würden, nachdem die Corona-Krise die Wirtschaft hier zuvor hat vier Monate in Folge schrumpfen lassen. Nun muss sich erst noch zeigen, ob dieses aktuelle Wachstumstempo auch beibehalten werden kann. Denn nur dann kann die Wirtschaft auch relativ zügig das Vor-Krisen-Niveau erreichen, was der Aktienmarkt ja bereits vorweggenommen hat.

Unternehmensergebnisse des 2. Quartals 35 % unter Vorjahreswerten

Erreicht ist dieses Niveau noch längst nicht. Blickt man auf die laufende Berichtssaison in den USA, dann liegen die bislang vorgelegten Unternehmensergebnisse im Durchschnitt um 35 % unter den Vorjahreswerten. Aber das ist für den Aktienmarkt kein Problem. Denn 85 % der Unternehmen konnten die zuvor stark reduzierten Erwartungen schlagen, und zwar im Durchschnitt um 22 %. Das gab es in dieser Höhe noch nie. Die aktuelle Krise hat damit ihren nächsten Rekord.

Der Markt ist in einer extremen Schieflage

Allerdings gerät der Markt dabei immer mehr in eine Schieflage. Denn die positiven Geschäftszahlen verteilen sich alles andere als gleichmäßig auf die Unternehmen. Stattdessen sind nur wenige Branchen ohne größere Blessuren durch die Krise gekommen, allen voran natürlich der Technologie-Sektor. Und das zeigt sich auch bei den Aktienkursen. Seit Jahresbeginn haben die 5 Unternehmen aus dem S&P 500 mit dem größten Marktgewicht 1,66 Billionen US-Dollar an Wert zugelegt. Zugleich haben die übrigen 495 (!) Unternehmen 1,61 Billionen Dollar an Marktwert eingebüßt.

Und auch das Verhältnis von Wirtschaftshilfen zu Wirtschaftsaktivität gibt zu denken. Im 2. Quartal 2020 betrug der Wirtschaftsstimulus in den USA insgesamt 5.000 Milliarden Dollar. Die Wirtschaftsleistung lag dagegen bei 4.850 Milliarden Dollar. Und damit wären wir schon beim nächsten Rekord. Denn auch ein solches Verhältnis gab es zuvor noch nie.

Übrigens: 5.000 Milliarden Dollar ist auch der kumulierte Börsenwert von Apple, Amazon, Alphabet und Facebook. Diese 4 machen damit 25 % des S&P 500 aus. Aber auch das ist bislang kein Problem, denn solange die Big-Tech-Aktien ihre Rally fortsetzen, kann der Gesamtmarkt aufgrund seiner Schieflage offensichtlich nicht korrigieren. Mal sehen, wie lange noch...