Analog Devices - Investoren verunsichert - Seite 2

Texas Instruments ist der markbeherrschende DSP-Gigant mit etwa 50% Marktanteil. Der Rest verteilt sich auf Lucent, Motorola und eben Analog Devices. In diesem Jahr dürften Lucent und Motorola Marktanteile verloren haben: Der DSP-Umsatz bei ADI hat sich verdoppelt, während der Gesamtmarkt um 45% gewachsen ist. TI kann seinen Anteil leicht ausbauen.

Abgesehen von kurzfristigen Wachstumsproblemen wird der Handy-Markt wahrscheinlich auf einige Jahre zu den Segmenten mit dem stärksten Wachstum zählen. Vor einigen Tagen hatte Analog Devices eine interessante Kooperation mit Intel bekannt gegeben 139709, um einen neuen DSP für Mobilfunkanwendungen zu schaffen. Es scheint, als hätten beide Partner ihre jeweiligen Stärken einbringen können. Intels Produkte sind Daten-zentriert, die ADI-Chips arbeiten Prozess-orientiert. Während ADI Schwierigkeiten hat, Frequenzen über 300 MHz zu handeln, verfügt Intel nicht über die erforderlichen Entwicklungswerkzeuge für komplexe Signalverarbeitung.

Herausgekommen ist ein Design, das die Vorteile der digitalen und analogen Welt zu verbinden sucht. Das ist besonders wichtig in einer Zeit, wo die Ansprüche an das Mobiltelefon steigen. Eine angenehme Benutzerführung ist ebenso gefragt, wie die komplexe Verarbeitung von Daten, wenn man mit dem Handy ins Internet geht. ADI und Intel glauben, mit ihrem Konzept eine Grundlage für die benötigte effiziente Programmierung gelegt zu haben, die den Entwicklungsaufwand solch neuer Geräte überschaubar hält, aber keine Abstriche an der Leistung macht.

Die neuen Chips sind noch nicht verfügbar. Ihr Einfluss auf die Umsatzentwicklung ist daher noch nicht abschätzbar. Ebensowenig der Effekt auf das Geschäft von TI.

19 Analysten bewerten das Unternehmen mit gemittelten 1,29. 14 davon empfehlen es mit „strong buy“. Das Geschäftsjahr 2000 (Oktober) hat mit einem Umsatz von 2,58 Mrd. $ und einem Gewinn je Aktie von 1,54 $ abgeschlossen. Für das kommende Jahr werden 2,51 $ EPS erwartet. Das laufende Quartal (Januar) wird mit 0,58 $ taxiert. Das annualisierte KGV für 2001 kommt beim aktuellen Kurs auf etwa 18. Bei Wachstumsraten von 30% pro Jahr ergibt sich ein PEG von unter 0,7. Die Marktkapitalisierung erreicht knapp 18 Mrd. $.

„Analog Devices steht zwar in einigen aktuell schwächelnden Märkten, wie z.B. Handys und Breitband-Kommunikation. Andere Märkte entwickeln sich aber gut, “ fasst Greg Mischou, Analyst bei UBS Warburg zusammen. Per Saldo sei Analog weniger gefährdet von Lagerüberhängen und dergleichen, wie z.B. TI. Dazu sei das Unternehmen zu breit diversifiziert.

Mit über 1 Mrd. Cash kann Analog Devices temporäre Schwächephasen aussitzen, ohne Investitionen und F&E-Aufwendungen zurückschneiden zu müssen. Im nächsten Jahr will ADI 260 Mio. $ investieren.