Binect AG, mit dem Hybridbrief in einem Milliardenmarkt unterwegs ! (Seite 56)

[trustone]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.327.572 von moneymakerzzz am 05.03.21 14:46:45

Also wenn man die letzten Conference Calls mal so revue passieren lässt halte ich 18 Mio. Umsatz und eine EBITDA Marge von 20% wie von Rente2030 beschrieben wirklich für realistisch.

man schafft doch aktuell, obwohl man noch mit verschiedenen deutlich Wartungs intensiveren Plattformen arbeitet ohne Sondereffekte auch schon 25% EBITDA Marge,
warum sollte man dann in 2023 mit einer einzigen harmonisierten Plattform dann nicht auch die 20% Marge schaffen,

der Vorstand meinte ja dass mit der neuen Plattform dann das Binect Geschäft erst so richtig schön Skaliert werden kann und auch deutlich schnelleres Wachstum möglich wird,

zum Mitareiteraufbau gab es doch auch eine sehr interessante Aussage im CC diese Woche,
außer 2-3 Leute im Vertrieb werde man da wohl erstmal nicht viel machen,
da man für die Entwicklung der Software Plattform auch externe Manpower temporär zukaufen kann, die nach Abschluss dann nicht mehr benötigt wird,

gut möglich also dass die neue Plattform dann von gleich vielen Leuten wie aktuell betrieben weden kann aber viel mehr Volumen und Wachstum darüber laufen kann,
das würde dann auch die Marge natürlich weiter anheben,

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.325.868 von Rente2030 am 05.03.21 13:19:36

Also ich halte das für total überzogenon. 600k EBITDA auf 3,6 Mio. in 2 Jahren? Also mal faktor 6? Bei einer ausweitung des erstmal geringmarigeren Eigenprodukteanteils? Und das soll konservativ sein? Leute Leute, bin ja auch bullish aber die Kirche im Dorf lassen. Erstmal steigen die Kosten mit (Personalaufbau) - dann kommt die Skalierung. Und bis 2023 fliesst auch noch Wasser den Rhein runter was Verzögerungen angeht (rechne ich nicht mit, aber ist immer auch ein latentes Risiko). Der Vorstand sagte auch, dass es 2020 einmaliges Geschäft gab dank Corona, was so nicht wiederkommt. Ach und noch zu dem Diagramm: der Vorstand hat EXPLIZIT darauf hingewiesen das es KEINE prognose/Planung ist sondern eine SCHEMATISCHE Darstellung. Ist ein gutes UN, wir werden freude haben. Aber die operative Entwicklung macht den Kurs.

[trustone]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.325.868 von Rente2030 am 05.03.21 13:19:36

deine Rechnung würde ich so direkt unterschreiben,
wäre vom aktuellen Kursniveau aus ja immerhin ein Kursverdreifacher von 3 auf rund 9 Euro je Aktie in den kommenden 2-3 Jahren bis 2023

was mich eben wirklich äußerst positiv überrascht hat diese Woche war die Prognose zum Umsatzwachstum von 15-20% in diesem Jahr, und die soll noch dazu konservativ sein,
könnte am ende also wieder eher auf 20-30% Wachstum raus laufen,

ich dachte nämlich aufgrund der noch nicht vorhandenen neuen Software Plattform würde man etwas gedämpfter um nur etwa 10% wachsen,

denn eine wichtige Aussage vom Vorstand diese Woche wurde hier noch gar nicht genannt,
nämlich dass man mit der neuen Software Plattform ab 2022-2023 dann sogar nochmals mit einer Wachstumsbeschleunigung rechnet,
(bei dem aktuell schon sehr starken Wachstum nun nochmals von einer Wachstumsbeschleunigung zu sprechen ist schon einen Hausnummer)

wie man es auch dreht und wendet,
die Aktie ist auf dem aktuellen Niveau außerst attraktiv bewertet,
ich denke dem breiteren Markt ist noch nicht wirklich bewusst welch eine Perle die Binect eigentlich ist,
Stichwort: Burggraben, Software Plattform Geschäft mit nahezu 100% wiederkehrenden Umsätzen,

[Rente2030]

Zur Diskussion um einen fundamental gerechtfertigten Aktienkurs möchte ich an die letzte ausführliche Analyse der BankM vom September 2018 erinnern. Damals wurde eine getrennte DCF-Bewertungsanalyse von Binect und Key-Identity durchgeführt. Key-Identity ist ja inzwischen komplett bereinigt, daher ist nur noch die DCF-Analyse für Binect ausschlaggebend. Damals wurde ein Fair Value für die Binect von 1,17 Euro je Aktie errechnet. Nach dem Kapitalschnitt und Kapitalerhöhung ergibt das in etwa einen Fair Value von ca. 6,60 Euro. Die damalige Umsatzprognose ging für Binect von folgenden Umsätzen bis 2023 aus:2019:6,5 Mio., 2020:7,3 Mio, 2021:8,4 Mio, 2022:9,7 Mio., 2023: 11,05 Mio.
Der erzielte Umsatz lag 2020 bei 9,1 Mio., die Prognosen für 21,22 und 23 können dem Diagramm, das Trustone am 3.3. in den Chat gestellt hat, entnommen werden.
Ausgehend von der BankM-Berechnung von 2018 müsste der Fair Value demnach deutlich über den 6,60,-- Euro je Aktie liegen.
Mit einer einfacheren, anderen Berechnung auf Basis von Ebitda-Margen und Ebitda-Multiplikatoren kommt man auf ein ähnliches Ergebnis. Wenn man die Umsatzprognose von 2023 in Höhe von 18 Mio. Euro und eine Ebitda-Marge von 20% nimmt (was sicherlich nach Umstellung auf die neue Software nicht allzu euphorisch sein dürfte), kommt man 2023 auf ein Ebitda von ca. 3,6 Mio. Setzt man einen für die Softwarebranche eher konservativen Multiplikator von 8 an, kommt man auf Basis der 2023-Zahlen auf einen Börsenwert von ca.29 Mio. Euro. Bei 3,215 Mio. Aktien wären dies dann ein Fair Value von ca. 9 Euro je Aktie, wohlgemerkt auf Basis der 2023iger Zahlen.

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.296.717 von trustone am 04.03.21 08:19:41

Ok, danke für die Klarstellung. 2 Klarstellungen von mir: er hat explizit betont das das Cash stichtagsbezogen ist UND man dem kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüberstellen muss. Wird also weniger sein als von dir vermutet. Und er hat auch klar gesagt, dass die 32 Mio. HANDELSRECHTLICHER Verlustvortrag sind (nicht steuerlich) und man darum die Bilanz saniert hat. Zur Bewertung: ich rechne mit 11 cent gewinn in 2021 und 15 cent in 2022 - wie du auf 8 Euro Kursziel kommst...ich stimme dir zu, dass man die Basis legt für Skalierung - aber: man erhöht jetzt erstmal die Kostenbasis (Invest in Software steigert Abschreibungen, Invest in Vertrieb erhöht die Kosten). Wenn man darüber hinaus dann wirklich den Umsatz für 3 Jahre steigert in diesen Dimensionen wäre man bei 25 cent EPS in 2023. Also beim aktuellen Kurs ein 2023er KGV von 16. Finde ich nicht so extrem günstig...aber klar ist auch das man positiv überraschen kann Warten wir mal ab, wie der Kurs sich bis zu den finalen Zahlen entwickelt. Ich sehe hier halt ein Invest für die nächsten 5 Jahre (da sind 8-10 Euro drin). Die nächsten 2 Jahre eher nicht. Time will tell

[trustone]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.295.364 von moneymakerzzz am 04.03.21 02:39:35

also,
er meinte aufgrund dieser beiden Faktoren sei die EBITDA Marge niedriger,
aber ohne die Software Investitions Sondereffekte wäre die Marge trotzdem bei 25% gelegen,
sprich: trotz vermehrt auch kleinerer Kunden die etwas weniger Marge haben wäre diese bei 25% gelegen,

zur Kursentwicklung, also mich überrascht der Sprung überhaupt nicht,
ich sehe hier spätestens nach den gestrigen Zahlen und dem wirklich sehr starken Ausblick schon bald noch ganz andere Kurse,

die MAX21/Binect wird aktuell an der Börse mit 11,5 Mio. bewertet,
abzüglich ca. 3 Mio. Cash in der Kasse wird das operative Geschäft aktuell mit nur 8,5 Mio. bewertet,
sorry Leute, das ist doch viel viel zu günstig für dieses Software Plattform Geschäftsmodell mit super Burggraben und wiederkehrenden Umsätzen,
und diesem Top Kundenstamm aus Deutsche Post, Versicherungen, Spitäler, Laboren, Versorgern, Kommunen usw.
der Verlustvortrag von 32 Mio. wurde gestern auch nochmals erwähnt, (hat im Prinzip auch einen Wert von ein paar Mio. wenn man auf zukünftige Gewinne keine Steuern bezahlen muss)

ich denke ganz ehrlich die Max21/Binect könnte man bei diesem Wachstum langsam locker mit rund 25 Mio. Euro bewerten,
ist doch klar absehbar wohin Umsätze und Cashflows nun gehen,
ein Börsenwert von 25 Mio. würde einem Aktienkurs von 7,80 Euro je Aktie entsprechen,

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 67.282.035 von trustone am 03.03.21 12:26:34

Ich hatte das nicht genau verstanden mit den 25% EBITDA. Er meinte im Satz davor, dass der Mittelstandsbereich geringere Margen hat UND man in Software investiert und ohne BEIDE effekte (wobei ersterer ja dauerhaft ist) die 25% erreicht hätte. Bin aber nicht 100% sicher - hast du das genau mitbekommen ob es Nur die Software war, die 10% EBITDA gekostet hat? Wäre ja auch ne Indikation, was man an Kosten dieses Jahr veranschlagen kann.

[Chaecka]

Antwort auf Beitrag Nr.: 65.184.922 von trustone am 24.09.20 18:12:43

Besten Dank!

Zitat von trustone: mein lieber Chaecka da liegste mal wieder stark daneben,

hier darf ich dich mal wieder sehr deutlich korrigieren,
ein Blick auf die Seite unter Referenzen hätte genügt,
alleine dort werden bereits etwa 25 namhafte Kunden aufgezählt,

https://www.binect.de/referenzen.html

SV Darmstadt 98 wurde ja vor ein paar Tagen auf facebook als neuer Kunde genannt und diese neue größere Bank wurde im August als Neukunde erwähnt, damit sind wir definitiv schon bei über 25 größeren Kunden,

gibt sicherlich aber sogar noch deutlich mehr (kleinere) Firmenkunden deren Logo gar nicht veröffentlich ist,


Das Wachstum selbst setzt sich aus einer Mischung vor allem aus Wachstum durch Neukunden oder Projektausweitungen bei Bestandskunden (AoK) zusammen, und zum teil auch durch höheres Versandaufkommen bei Bestandskunden.


und diese E-Post Business Box die ja auch Binect für die Deusche Post betreibt nutzen auch wiederrum zumindest über 25 größere Kunden wenn man dort auf die Referenzliste sieht,

https://www.deutschepost.de/de/e/epost/geschaeftskunden/refe…

Dieser Post war für mich der Gamechanger.
Dir und Moneymaker besten Dank für die Diskussion. Erst über die daraus gewonnenen Erkenntnisse fühlte mich mich sicher genug, diese Aktie zu kaufen.

[Kampfkuh]

Na endlich möchte ich sagen!

[Straßenkoeter]

Jetzt fliegt der Kurs aber.