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29.05.2000
Internationalmedia Kursziel 84 Euro
Platow Brief


Das Platow Team empfiehlt dem Anleger sich die Aktie der Internationalmedia AG (WKN 548880) ins Depot zu legen.

Eines vorweg: Internationalmedia produziere keine Blockbuster. IM erwerbe Copyright- und Verleihrechte durch das Arrangieren der Entwicklungs- und Produktionsfinanzierung eines Films. Vor dem Fall der ersten Klappe sichere sich IM mindestens 60% der Kosten über sogenannte Minimumgarantien. Hier würden lokalen Distributoren, zum Beispiel Senator oder Kinowelt, zeitlich und regional begrenzte Auswertungsrechte sozusagen „leer“ verkauft. Nach Ablauf der zeitlichen Verwertungsvereinbarung würden die Rechte wieder an IM zurückfallen.

Die großen amerikanischen Major Studios hätten sehr kostenintensive Vertriebsstrukturen, die sie zwingen würden, möglichst viele potenzielle „Blockbuster“ zu produzieren. Durch die Zusammenarbeit mit einem vergleichsweise schlanken unabhängigen Filmunternehmen würden die Studios nicht nur ihre Kosten, sondern auch das Risiko verringern, Verluste einzufahren.

An dieser Stelle sei unser neuer Depotwert positioniert. Durch ein international erfahrenes Management picke sich IM vor Ort die Rosinen aus den möglichen Filmstoffen raus. Die Entwicklungsfinanzierung werde zunächst übernommen. Ab der Vorproduktion sei das Projekt über Versicherungen und Fertigstellungsgarantien bis hin zur Filmrolle vollständig gefixt.

Der Vorteil von IM sei die internationale Ausrichtung. Allein zwei der fünf Vorstände würden in Los Angeles sitzen und agieren. Guy East, Nigel Sinclair, Moritz Borman und nicht zuletzt CEO Florian Bollen hätten internationalen Background und jede Menge Erfahrung in der Branche. Strategische Allianzen mit bekannten Produktionsunternehmen wie beispielsweise Avenue Pictures, Fontainbridge Films oder Mirage Enterprises würden das Bild abrunden.

Die Verschmelzung zwischen Internet und TV ziehe ihre Kreise in der Medienlandschaft. Neue und alte Technologien führten zu einer großen Nachfrage nach hochwertigen englischsprachigen Spielfilmen. IM habe bis heute Verwertungsrechte an gut 20 Spielfilmen. In der Bibliothek stünden unter anderem: „Schön, reich und berühmt“, „Der mit dem Wolf tanzt“, „Verlorene Liebesmüh“ und „Sie liebt ihn - sie liebt ihn nicht“.

Internationalmedia agiere in dieser Form seit 1997. Bis heute würden die Rechte an lokale Distributoren in Großbritannien, USA, Deutschland, Italien, Japan und Australien vertrieben. Neue Vertriebswege würden sich über Breitband, Internet und M-Commerce ergeben. Im Schnitt sei der Umsatz über 60% gewachsen. Bis 2003 rechne das Unternehmen vorsichtig mit rund 48% Wachstum. Das Betriebsergebnis falle deutlich überproportional aus. Bis heute im Schnitt +160%, werde für die kommenden Jahre ein CAGR von 85% angenommen. Für den Jahresüberschuss stünden sogar 95% auf der Agenda.

UNSER VOTUM: KAUFEN

Der Überblick über die geplanten Unternehmenszahlen lese sich wie folgt.

In 2000 200 Mio. € Umsatz, 19,6 Mio. € EBIT, 0,42 Euro Ergebnis je Aktie. Für 2001: 241 Mio. € Umsatz, 44,6 Mio. € EBIT und 1,20 € je Aktie.

Die frischen Mittel aus dem Börsengang solle kurz gesagt in Content, neue Vertriebswege und externes Wachstum gesteckt werden. Größere Deals steigere natürlich die Profitabilität. Das Risiko eines Flops sei nicht zu verleugnen. Der Nachfragedruck von Seiten der Lizenzhändler und Fernsehsender sei aber so gewaltig, dass keine größeren Ausfälle zu befürchten seien, so das Platow Team. Eine Reihe von Flops würden IM natürlich einen Imageschaden zufügen.

Die am Neuen Markt gelisteten Medienunternehmen seien mit Internationalmedia nur teilweise zu vergleichen. Trotzdem hätte das Platow Team eine Peer-Group gebildet und ein durchschnittliches 01er KGV von 45 ermittelt.

Da der neue Depotwert nahezu einzigartig profitabel sei, werde ein Bewertungsaufschlag addiert und so werde ein faires 01er KGV von 70 erreicht. Damit liege das Kursziel bei 84 Euro. Die Aktie sei ein klarer Kauf, so die Börsenexperten.

[Webfataga]

Ich persönlich bin der Meinung, daß wir zunächst einmal die 50 Euro in Angriff nehmen werden. . Bleibt die Nasdaq und die Amerikanische Börse so gut wie heute, werden wir diesen Kurs schon diese Woche erreichen können. We will see.