OTI mit 14 Euro fair bewertet - 500 Beiträge pro Seite

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06.10.2000
OTI mit 14 Euro fair bewertet
Berenberg Bank


Die Analysten der Berenberg Bank stufen die Aktie von OTI On Track innovations (WKN 924895) als „spekulativen Kauf“ ein.

Nach Einschätzung der Wertpapierexperten gehöre das 1990 gegründete Unternehmen zu den technologisch weltweit führenden Technologieanbietern im Bereich kontaktlose Smart Cards. Die Kernkompetenz liegt vor allem im Segment Mikroprozessor-basierter Smart Cards. Die Hauptwettbewerber seien die Halbleiterproduzenten Infineon und Philipps.

Mikroprozessor-basierte Smart Cards würden außer einer vielseitigen Einsetzbarkeit einen sehr hohen Sicherheitsstandard versprechen und hätten daher gute Chancen, sich als eines der sicheren Zahlungssysteme für E-Commerce-Transaktion durchzusetzen. Die Gesellschaft biete im Gegensatz zu den sich hauptsächlich auf die Hardware fokussierenden Wettbewerbern die volle Wertschöpfungskette vom Design bis zur Produktion der Mikroprozessoren, die Smart-Card-Technologie, sowie das Know How für die Implementierung und Durchführung von Projekten. Daher unterscheide sich das Geschäftsmodell auch grundsätzlich von denen der Konkurrenzfirmen, die in erster Linie auf ein hohes Volumen in der Chip- und Kartenproduktion setzten. Für Projekte zur Implementierung und Nutzung der Smart Card Technologie sei man nicht nur Hardware- sondern vielfach auch Systemlieferant und stelle zudem bereits erworbenes Know How für die Durchführung der Projekte zur Verfügung. Die Konzipierung der Projektlösung geschehe jeweils mit regionalen Joint Venture-Partnern, die für den Roll-Out der Projekte zuständig seien.

Zusammen mit den lokalen Joint Venture Partnern sei das Unternehmen in der Regel an den Projekt-Umsätzen beteiligt. Dies sichere nicht nur einmalige Umsätze aus dem Hardwareverkauf der Smart Cards und den dazugehörigen Lesegeräten und sonstiger Technologie, sondern auch über den Projektlebenszyklus wiederkehrende Umsatzeinnahmen. Da diese Umsätze mit niedrigen Kosten verbunden seien, liege die potentielle Rendite weitaus höher als bei den Hardwareumsätzen. Infolge dieses Umsatzbeteiligungsmodells dürfte der Umsatz zwar deutlich unter den vergleichbaren Werten reiner Hardwareproduzenten liegen, die erzielbare Rendite bei der Gewinnung entsprechend großer Projekte sollte jedoch wesentlich über dem Branchendurchschnitt ausfallen.

Die Geschäftsstrategie ziele deshalb auch darauf ab, durch regionale Niederlassungen in den relevantesten Märkten präsent zu sein. Über die Töchter OTI Europe, OTI Africa, OTI America und OTI Pacific, einem 50:50 Joint Venture mit dem Großkonzern Cheung Kong, sei man in allen wichtigen Märkten präsent. In den lokalen Märkten verfolge die Firma das Ziel, mit Hilfe von Vertriebs- und Technologieallianzen mit starken Partnern vor Ort entsprechende Projekte zu akquirieren und durchzuführen.

Nach unternehmenseigenen Angaben sei man an allen bisher ausgeschriebenen Projekten, in denen Mikroprozessor-basierte Smart Cards zum Einsatz kommen würden, beteiligt. Momentan arbeite die Gesellschaft an Easy Park, einem elektronisches Parkgebührensystem für verschiedene Städte in Israel. Umsatzbeiträge erwarten die Experten erst ab dem kommenden Geschäftsjahr. Eine elektronische Convenience Karte für Lastkraftwagenfahrer würde in den USA zusammen mit dem US Unternehmen VeriFone, dem größten amerikanischen Anbieter von sogenannten Trucker Cards und den dazugehörigen elektronischen Lesegeräten, nach einer Testphase im Jahr 2001 eingeführt.

Zu den weiteren Projekten zähle ein elektronisches Fuhrpark- und Gasolinemanagement System für die Mineralölkonzerne BP und Total in Südafrika, ein elektronisches Pass- und Personenkontrollsystem für Israel zusammen mit dem US Unternehmen EDS. GSA sei ein Projekt für den Einsatz kontaktloser Smart Cards in der öffentlichen Verwaltung in den USA. Das Unternehmen sei dabei an zwei der insgesamt fünf Konsortien beteiligt. Die Projektlaufzeit betrage etwa 10 Jahre und die Projektsumme etwa 1,5 Mrd. US-$. Erste Umsätze aus diesem Projekt erwarten die Analysten erst für das Geschäftsjahr 2002.

Außer weiteren kleineren Projekten bestünden Allianzen mit dem im Personentransport tätigen US Unternehmen Cubic, welches den Einsatz von kontaktlosen Smart Cards als elektronische Fahrscheine in öffentlichen Personentransportsystemen plane. Die US Unternehmen Pinnacle und SmartNexus würden Konsumentenkredite gewähren. Für die dafür notwendigen Kreditkarten habe man die technologische Lösung, im kommenden Geschäftsjahr sollen 3 Mio. kontaktlose Karten im Gegenwert von 2 Mio. US-$ geliefert werden. Weitere Aufträge für die Lieferung von kontaktlosen Smart Cards im Jahr 2001 hätte das Unternehmen von dem südafrikanischen Unternehmen Infinity im Umfang von 1 Mio. Smart Cards erhalten. Der chinesische Systemintegrator Tsinghua Tongfang solle für das kommende Jahr 1 Mio. Smart Cards bestellt haben. Weitere Lieferungen gingen an die türkischen Gesellschaft TUCPAS sowie weitere internationalen Unternehmen.

Angesichts der relativ langen Projektvorlaufzeit, die teilweise bis zu einem Jahr betrage, sei eine genau Projektierung der erwarteten Umsätze relativ schwierig. Außerdem ist das Unternehmen nach Ansicht der Experten relativ zurückhaltend hinsichtlich Angaben zu den möglichen Projektvolumina sowie deren zeitlicher Verteilung. In Anbetracht der Erfahrungen mit dem Easy Park Projekt, hier hatte sich die Implementierung aufgrund von administrativen Hemmnissen um über sechs Monate verschoben, revidieren die Analysten ihre Umsatzschätzungen für das laufende sowie die folgenden Geschäftsjahre deutlich nach unten. Für das Jahr 2000 rechnen die Experten mit einem Umsatz von 13 Mio. US-$, der sich bis zum Jahr 2003 auf 90 Mio. US-$ erhöhen sollte. Aufgrund der prognostizierten hohen Wachstumsraten im Smart Card Markt können diese Schätzungen als konservativ bewertet werden. Bedingt durch hohe Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen sowie hohe Marketing- und Verwaltungsausgaben zum Aufbau der internationalen Niederlassungen würde im Gegensatz zur ursprünglichen Planung ein Verlust von 6,5 Mio. US-$ ausgewiesen. Für das kommende Geschäftsjahr sei jedoch eine deutliche Verlustreduzierung zu erwarten. Im Geschäftsjahr 2003 dürfte die Gesellschaft dann eine Nettoumsatzrendite von über 15 Prozent erreichen.

Wegen des hohen Eigenkapitals, das im Jahr 2002 etwa 50 Prozent der Bilanzsumme ausmachen dürfte, sowie der vorhandenen Liquidität von 22,4 Mio. US-$, welche die negativen Cash Flows der nächsten beiden Geschäftsjahre deutlich übersteige, sei die Finanzierung des Geschäftsmodells gewährleistet. Ab dem Geschäftsjahr 2002 ergeben sich nach Expertenschätzungen positive Cash Flows.
Auf Basis der Erwartungen für das Geschäftsjahr 2003 sei OTI momentan mit dem 1,4x EV/Umsatz, 10,6x EV/EBIT und einem KGV von 10,4 bewertet. Den fairen Wert beziffern die Analysten mit 14 Euro.

Für die Jahre 2000 bis 2003 rechnen die Experten mit einem Ergebnis je Aktie von -0,44; -0,05; 0,29 und 0,92 US-$.

In Anbeteracht der guten technologischen Positionierung, eines interessanten Geschäftsmodells sowie des prognostizierten raschen Markterfolgs von kontaktlosen Smart Cards sollte sich der spekulativ veranlagte Investor trotz der derzeitigen Ertragsschwäche in den Technologie-Titel engagieren.


Ich kaufe am 09.10.00 nach!!!

[atschi]

sollte das ein pushversuch werden?


vergiss es, die sind hier out!!!


nix für ungut, aber das steht bereits in allen nur erdenklichen thread`s hier. das sollte dir als investor aber auch schon aufgefallen sein.



gruß
atschi

[StevieWonder]

Und wenn OTI erst 2003 bei 14€ steht. (Is natürlich völliger blödsinn, weil OTI schlauer geworden ist und seine Prognosen in Zukunft übertreffen wird)

100% in 2,5 Jahren schlägt sicher jede LV,Sparbuch und die meisten anderen Aktien.

Well done

[UnguidedMissile]

Ich glaube auch, dass bei OTI 100 % drin sind.

Aber auf der Minusseite!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

[StevieWonder]

Du bist doch mit deiner ID und diesem gebashe aus dem Consorsboard entflohen.

Ich erinnere mich an 1998. In diesem Jahr wurden solche beknackten Beiträge auch zu Singulus und Aixtron geschrieben.

Da gibt es nichts anzufügen!!!!!!!

Halbleiterboom kam, DVD kam und die Smartcard wird auch kommen.

[Weihnachtsmann]

Ach was Leute,

freut euch doch, das ist ein Neuer!
Herzlich willkommen im OTI-Club, hoffe Du hast Nerven!

Gruss
WM

[Gibbon]

Warum steigt OTI innerhalb von 3 Stunden um 16 % ??? (6.85 --> 7.95)

Habe ich da etwas verpasst?

Gibbon

[bikini-top]

NERVEN, JA NERVEN, NERVEN, NERVEN............. DIE BRAUCHT MAN DABEI !!!!!! :O

GRUß,

B-T