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[Ritzv.M.]

Dicom - Weltmarktführer mit Fantasie - KZ 38 ? - 2004 - mit
ausführlicher Begründung



1.) E i n l e i t u n g
2.) Dicom / Nemax 50
3.) Einschätzung Dicom KGV / KUV per 30.06.01 (Geschäftsjahr 2000)
4.) Dicom in den letzten 15 Monaten
5.) Akquisitionen/Kooperationen
6.) Bemerkenswerte Aufträge
7.) Produktverbesserungen / einführungen
8.) Auszüge aus Interviews mit Christoph Loeslein –Executive Director
9.) Persönliche Einschätzung - Dicom 2004 - KZ 38 ?
10.) Cash-flow-Analyse - Ermittlung fairer Wert per HEUTE - Simulationsrechnung –


1.)

Ich bin seit mehr als zwei Jahren in diesem Wert investiert. Habe buchstäblich alle Höhen
und Tiefen mitgemacht . Ich werde versuchen mit diesem Bericht einen kleinen Überblick über
die bisherigen Aktivitäten von Dicom in den letzten 15 Monaten seit NM-Gang zu geben.
Dieses ist m.E. erforderlich , damit jeder sich eine Meinung darüber bilden kann , warum man
bei diesem Wert wirklich von Fantasie sprechen kann.

Seit April 1999 ist Dicom im deutschen Freiverkehr handelbar ( WKNR. 903.118 )
Am 28.Januar 2000 war dann der Start am Neuen Markt.
Dicom hatte sich bereits im Vorfeld des Secondary Listings sehr gut entwickelt. Der Kurs stieg
damals von Anfang Dezember 1999 bis zum NM-Gang um 200 %.
Der Plazierungspreis war dann 12,50 € und der Schlußkurs am ersten Börsentag 13,80 €.
In der Euphoriephase ging es dann weiter bis auf knapp 21 € . Bei richtiger Gewinnschätzung
1999/2000 wäre dies damals ein KGV von 46 gewesen. Aus damaliger Sicht aufgrund der
Börsensituation gerechtfertigt . Aus heutiger Sicht wie fast alle anderen Unternehmen über-
bewertet.
Im Zuge der Bereinigung des Marktes ist Dicom zwischenzeitlich wieder auf 6,20 € zurück-
gefallen. Dieses geschah parallel zum Markt.
Der einzige gravierende Unterschied zu anderen Unternehmen ist , daß Dicom in diesen
15 Monaten ihre Marktführerschaft ausgebaut und mit hervorragenden Ergebnissen geglänzt hat.
Ich werde hierauf in den nachfolgenden Positionen eingehen.
Aus heutiger Sicht ist Dicom massiv unterbewertet. Dieses gilt sicherlich auch noch für
diverse andere Werte , auf die ich aber nicht eingehe. .
Aufgrund der gemeldeten Jahresergebnisse 2000 möchte ich Dicom mit dem Nemax 50 ver-
gleichen :

2. ) Dicom / Nemax 50

Aufgrund der gemeldeten Jahresergebnisse 2000 ergibt sich eine Marktkapitalisierung von TDM
17.413 aller Unternehmen mit Gewinn( Ausnahme EMTV , Lion Bioscience - keine Zahlen vorgelegt )
Der gemeldete Jahresüberschuß liegt bei TDM 308,1. Hieraus ergibt sich ein durchschnittliches
KGV von 56,5. Einen echten Weltmarktführer wie es Dicom m.E.unumstritten ist , kann ich mit
Ausnahme von Singulus , Aixtron (später in Nemax 50 aufgenommen ) nicht sehen. Es gibt im
Nemax 50 nur einen Wert - SER - KGV 8 der günstiger als Dicom bewertet ist. Hier muß aller-
dings der Einwand erlaubt sein, daß SER in letzter Zeit keine Planzahl eingehalten hat. Ganz im
Gegenteil zu Dicom , die ihre ( bzw. die der Analysten ) stets übertroffen haben.
Beim KUV wird es noch gravierender - das durchschnittliche KUV des Nemax 50 liegt bei 2,68.
Ohne das Schwergewicht T-Online bei 1,88 . Dicom liegt bei einem geschätzten Umsatz von 230 Mio.
wie Unternehmen mit einem günstigeren KUV - Mobilcom 0,13 ( schreibt Verluste ) und Constantin
0,47 ( Umsatz sehr schwankend ).
Noch bemerkenswerter finde ich , daß Dicom beim Umsatz den 16. Rang einnimmt. Betrachtet man
nur die Unternehmen mit Gewinn sogar den 11. Rang. Überraschend weit oben , wenn man berück-
sichtigt,daß Dicom nur bei 0,62 % ( ohne T-Online bei 0,95 %) der Marktkapitalisierung des Nemax 50
liegt. Deutlicher kann m.E. eine Unterbewertung wohl nicht sein. Fairerweise muß man aber sagen,
daß der Nemax 50 trotz des dramatischen Rückgangs immer noch leicht überbewertet erscheint.

3.) Einschätzung KGV - Dicom auf Basis 30.06.01 ( Geschäftsjahr 2000 )






4.) Dicom in den letzten 15 Monaten

Seit der IPO am Neuen Markt hat Dicom eine Reihe wichtiger Schritte vollzogen , um die Wert-
schöpfung des Geschäftsmodells zu steigern. Die wachstumsstarken propietären Produkte
wurden forciert, weniger attraktive veräußert oder zum Verkauf vorgemerkt. Die derzeitige Bewertung
berücksichtigt keinen dieser Schritte.
Propietäre Produkte sowie Service-Bereich machen heute zwei Drittel des Umsatzes im Bereich Electronic Data Management aus http://www.dicomgroup.com/d/divisions_edc.html. Die waschstumsstarken Produkte von Kofax ( Ascent Capture,VRS), das im Januar 2000 voll akquiriert wurden , machen mittlerweile 50 % des EDM-Gewinns aus. Die Dokumentenerfassungssoftware Ascent Capture ist derzeit der Hauptumsatzmotor von Dicom und wächst p.a. 50% .
Mit VRS ( Virtual ReScan , das eine drastische Verbesserung der Bilderfassungsqualität und als
-geschwindigkeit ermöglicht, konnte mittlerweile fest als Komponente für hochwertige Scanner etabliert
werden. Mit einer Softwareversion adressiert Dicom den möglicherweise enormen Markt für Multi-
funktionsprodukte ( Kombination aus Scanner,Fax,Kopierer ).
Dicom besitzt Software als auch Hardwarelösungen, wo der Time-to-Market für einen potenziellen
Mitbewerber zwei bis drei Jahre beträgt. Ferner ist Dicom der weltweit einzige Anbieter sowohl von
Produkten als auch Serviceleistungen. Ascent Capture ist mit 16.300 verkauften Lizenzen das weltweit
am meisten verkaufte ED2C Produkt. Außerdem ist Ascent Capture 5 weltweit das einzige Produkt,
mit dem die Erfassung und Verarbeitung großer Mengen von Papier- und elektronischen Dokumenten,
Emails, Textverarverarbeitungsdateien, Fotos, Webformularen und anderen elektronischen Dateien
möglich macht. Die Erfassung kann lokal oder via Internet stattfinden und ermöglicht damit welt-
weites dezentrales Scannen und Indexieren. Hier gibt es eindeutige Alleinstellungsmerkmale.
Gestärkt wird die Position auch durch die weltweite Präsenz. Als weiße Flecken bleiben lediglich
Japan, China und Indien.
Dicom hat einen Marktanteil von 25 % bei Softwareprodukten für die Dokument- und Datenerfassung.
Im Wettbewerb bei Softwareprodukten steht man mit Readsoft, Action Point und privaten Firmen wie
Captiva.

5.) Aqusitionen / Kooperationen

02.02.00
Dicom Group teilt mit, daß sie die Option ausgeübt hat, ihre Rechte zum Erwerb der rest-
lichen 81,7% des ausstehenden Aktienkapitals der Imaging Components Corporation
die noch nicht von Dicom gehalten wurden, auszuüben. ICC ist Eigentümer des gesamten
ausstehenden Aktienkapitals von Kofax Image Products, einem Entwickler und An-
bieter von Anwendungs-Software und Produkten für die Scanner-Beschleunigung,
wichtiger Schritt im EDC-Prozess (Elektronic Data and Dokument Capture).
Ein m.E. genialer Kauf - sehr günstig für ein Qualitätsunternehmen mit hervorragenden
Produkten in einem hochinteressanten Markt (USA ).

19.04.00
Dicom Group , Marktführer im Segment ED2S und der Lösungsanbieter für sichere
B2B Anwendungen, Entegrity Solutions Inc, mit Sitz in den USA , gaben heute ihre
strategische Allianz zur Entwicklung von Schlüssel-Technologien für Software-Tools
und Komponenten, sowie deren Vertrieb in Europa und Asien bekannt.
Die Entscheidung mit Entegrity eine Partnerschaft einzugehen ist für Dicom strategisch
von großer Bedeutung meint Otto Schmid,CEO und Executive Chairman der Dicom,
indem wir unsere Expertise in Sachen Dokumentenmanagement mit Entegritys Know-
How hinsichtlich B2B E-Commerce vereinen, übernehmen wir nun eine führende Rolle
bei der Unterstützung unserer Partner, die digitale Zukunft der Intranets und Extranets
für EDC verwenden wollen.

26.07.00
Dicom gibt bekannt, daß IBM eine Vereinbarung mit der amerikanischen Nieder-
lassung der Dicom, Kofax, zur Vermarktung der neuen Ascent Capture Software in
Europa, dem mittleren Osten und Asien, unterzeichnet hat.
Unsere zukünftige Zusammenarbeit mit IBM, einem der größten Anbieter im Segment
des elektronischen Dokumentenmanagements und Content Management in Europa,
Middle East und Asien festigt unsere führende Stellung als global Player im Wachstums-
markt ED2C in ganz erheblichem Masse, äußert sich Dr.Schmid, Executive Chairman
und CEO, zum Vertragsabschluß.

15.08.00
Dicom gibt Vertragsabschluß zur Akquisition von 60% der Firma PDS , Italien, bekannt.
PDS ist der führende Provider von EDC Komponenten und Services in Italien.
Kaufpreis - € 3,1 Mio. €. Dabei werden 40% durch 129.420 Aktien und 60% bar vergütet.
Jahresumsatz 7,5 € , Betriebsergebnis 0,4 Mio. € .
Sehr günstiger Kauf für ein profitables Unternehmen in einem bedeutenden europäischen
Wirtschaftsraum.

14.09.00
Dicom Group gibt bekannt, daß die eTransaction Produktlösungen der Cardiff Software
künftig durch die Vertriebs und Consulting Organisation der Dicom in Europa,Asien
und den Pazifik Anrainer Staaten vertrieben werden. Darüber hinaus wird Dicom die
Cardiff TELEform als neuen weltweiten Standard zur Datenerfassung einführen.Cardiffs
eTransaction Produkte verbessern die Produktivität und reduzieren die administrativen
Kosten von 20.000 Firmen.
Cardiff erhält 12 Mio. von einem neuen Investmentfond für die letzte Phase der Ent-
wicklung und zur Beschleunigung des Verkaufs ihrer neuen digitalen Formulare (eForms)
und personalisierten Produkte. Begleitet wurde Dicom von Adobe sowie von HarborVest
Partners.

13.10.00
20% Beteiligung an Alos GmbH
Die Synergien werden vor allem im Ausbau des Servicebereiches beider Unternehmen .
erzielt. So wird Dicom in Zukunft ihrer Kundenbasis ein sehr viel dichteres Servicenetz
von hochqualifizierten und spezialisierten Technikern im Feld zur Verfügung stellen
können. Diese Beteiligung ermöglicht es Dicom, zusammen mit der Alos den Service
weiter auszubauen und auch eine weitere Expansion der Professional Services im
Bereich EDC. Hier sieht Dicom aufgrund des großen Erfolges von Kofax Ascent Capture
ein großes Marktpotential.

23.11.00
Dicom gibt die Übernahme zweier Unternehmen in Europa, in Kroatien und in Italien,
für einen Gesamtbetrag von € 4,18 Mio. und den Aufbau einer neuen Niederlassung in
Malaysia bekannt. Die Unternehmen sind profitabel und die Vergütung erfolgt in bar
und in Aktien.
Details der Transaktionen:
Dicom Group hat, durch ihre Niederlassung Dicom Holdings International Ltd. 60 % des
ausgegebenen Aktienkapitals des kroatischen EDC und Daten und Dokumenten
Capture Service Center Sidus d.d.d. ("SIDUS) für eine gesamte Gegenleistung in
Höhe von € 2,67 Mio.€ erworben. Die Vergütung erfolgt in bar und durch Ausgabe von
220.630 Dicom Stammaktien.
Umsatz für die ersten neun Monate 1,17 Mio. € .
Dicom erwibt ebenfalls die Aktiva und Passiva der Computer Data Control S.r.l. einem
EDC Service Provider in Italien für eine Summe von 1,5 Mio.€ , die ausschließlich in.
bar bezahlt wird. Umsatz 1,84 Mio.€.

Dicom Asia, zu 40% im Besitz der Dicom Group, hat eine neue Niederlassung,
AZAG Asia Holdings, in Kuala Lumpur (Malaysia) gegründet. Kofax hat bereits Projekt-
arbeiten an AZAG vergeben.

18.01.01
Dicom gibt eine Beteiligung von 7% an Entelagent Software Corporation bekannt.
Der Kaufpreis beträgt 1 Mio.$.Das Unternehmen entwickelt und vertreibt unter dem
Namen Smart Agent Messaging Systems ("SAMS") eine eigene Plattform für Email
Technologie. Diese ist aufgebaut mit einer offenen Architektur für die skalierbare und
nahtlose Integration in alle bedeutenden Email und CRM Systeme. Die Software
wurde als plattformunabhängige Lösung entwickelt, die schnell einzusetzen und einfach
zu administrieren ist. Diese strategische Beteiligung erlaubt Dicom den Eintritt in den
schnell wachsenden Markt von Email Überwachung und Archivierung. Nur wenige
Technologien haben sich in der Geschäftswelt und bei den Verbrauchern in nur so kurzer
Zeit durchgesetzt wie Email. Nach nur wenigen Jahren sind heute bereits über
600 Mio. Email Accounts im Einsatz. Dieses explosionsartige Wachstum und die
gestiegene Bedeutung von Email in den Unternehmen führt dazu, daß der Email Verkehr
immer häufiger analysiert werden muß. In diesem Kontext stellt die automatisierte
Erfassung von Emails einen hervorragenden Wachstumsmarkt für die Dicom dar.

06.03.01
Dicom gibt den Erwerb von 3,1 Mio.Stammaktien der Cardiff Software Inc.aus dem
Besitz des Larson Familiy Revocable Trusts bekannt. Das Aktienpaket entspricht 13 %
Stammkapitals an Cardiff. Der Kaufpreis belief sich auf 9,3 Mio. $. Der Kauf war äußerst
günstig und entspricht nur einer zweifachen Umsatzbewertung. Für ein Unternehmen
das in den Jahren 1998,1999,2000 zu den am stärksten wachsenden 50 Unternehmen
in Südkalifornien gehörte. Lt.DKB-Analyse ging man von einem Kaufpreis - 4-fache
Umsatzbewertung aus.
Dicom hält nunmehr 19% an Cardiff. Die Cardiff Produkte stehen an der Spitze der
Branche. Die Stärken bei Erfassungslösungen von elektronischen Formularen und die
Verwaltung von personalisierten Antwortdokumenten sind komplementär zu den
Softwareprodukten von Dicom, die Alleinstellungsmerkmale in der Nutzung der
Internet Infrastruktur aufweisen.

08.03.01
Dicom gibt die Übernahme des Geschäfts der ASM Service GmbH für einen Preis von
1,23 Mio.€ in bar bekannt. Die im Jahre 1997 gegründete ASM, mit Sitz in Westerstede,
bietet weltweit Dienstleistungen für EDC Produkte mit Schwerpunkt Massenspeicher-
lösungen an. Der Kundenkreis umfaßt u.a.Alcatel SEL,Daimler Chrysler, das Deutsche
Patentamt, BMW und RWE, sowie international vertretene Vertrags- und Auftragskunden
aus den Bereichen Industrie ,Handel und Finanzdienstleistungen.
Mögliche Cross-Sellingeffekte liegen auf der Hand. Ferner erzielt ASM eine Ebit-Marge von
30%.

6.) Bemerkenswerte Aufträge

30.03.00
Dicom Asia Holdings mit Hauptsitz in Singapur hat strategisch wichtige Volkszählungs-
projekte in Indonesien ( 200 Mio.Einwohner ) und den Philippinen ( 78 Mio.Einwohner )
gewonnen. In Indonesien müssen in einem Zeitraum von 6 Monaten ca. 50 Mio.
Formulare gescannt und interpretiert werden. In Kooperation mit Fujitsu Phillipines konnte
das Volkszählungsprojekt des National Statistics Office auf den Phillipinen gewonnen
werden. In einem Zeitraum von 5 Monaten werden etwa 15 Mio.Dokumente eingesammelt
und an 4 verschiedenen Orten eingescannt, die Daten ausgelesen und gespeichert.
Gesamtwert der Aufträge 2 Mio.€.
Im Rahmen der UN Resolution, die die Länder verpflichtet alle 8 Jahre eine Volkszählung
durchzuführen, ist davon auszugehen, daß weitere Projekte abgeschlossen werden können.

29.06.00
Vertragsabschluß mit CIMA im Wert von DM 775.000,--
CIMA ist Großbritanniens größte Institution zur Ausbildung und Zertifizierung von Wirt-
schaftsprüfern. CIMA betreibt 200 Ausbildungszentren in 130 Ländern. Der an Dicom er-
gangene Auftrag ist der erste Grundstein für die erste Phase der Zusammenarbeit
zwischen CIMA und dem Marktführer in Sachen ED2C.

26.07.00
Im Rahmen der Kooperation mit IBM entscheidet ein Weltkonzern sich für das Produkt
von Dicom Ascent Capture Software . Wichtig ist hierbei, daß IBM ein Eigenprodukt hat.
Auch CE-Computer entscheidet sich zähneknirschend für das Produkt von Kofax.
Hier hätte es die Möglichkeit gegeben , sich für ein Produkt einer Firma zu entscheiden,
mit denen CE nicht so stark konkurriert. Aber daran sieht man, wie gut die Kofax-Soft-
ware sein muß, wenn schon ein Mitbewerber darauf zurückgreift.

23.08.00
Vertragsabschluß über 810.000 € mit Salomon Smith Barney
Salomon Smith Barney hat mit der Integration der Ascent Remote Capture Stationen be-
gonnen und wird im November 2000 die komplette Integration von 425 Remote Stationen
verstreut über ganz Nordamerika beendet haben. Die Kofax Lösung ersetzt den Versand
aller neuen Kundendokumente per Eilzustellung zur Erfassungsstelle in der Zentrale.
Salomon Smith Barney rechnet damit, daß der Ascent-basierende Prozeß pro Jahr
eine Ersparnis von mindestens einer halben Million US $ , durch den Wegfall der Kosten
für Versand und Fotokopieren der Dokumente, erbringt.

12.09.00
Dicom gibt einen wichtigen Vertragsabschluß mit dem Land Charges Department der
HM Land Registry, über die Lieferung von Software und Dienstleistungen im Wert von ca.
1,3 Mio.€ bekannt. In Großbritannien ist dieses der bislang größte an Dicom vergebene
Auftrag. Ziel des Projektes Land Registry ist die Konvertierung von 14 Mio. Land Charge
Dokumenten in digitale Informationen und die Implementierung der Technologie zum
Einscannen und zur Weiterverarbeitung der 10.000 täglich neu im Land Charge Department
eintreffenden Unterlagen.

09.01.01
Kofax erhält NASA - Auftrag
VRS hilft der NASA bei der Erfassung der Space Shuttle Einsatzdaten
Die United Space Alliance (USA) hat sich für den Einsatz des Kofax Produktes Virtual
ReScan entschieden. Die Entscheidung für die Kofax Software VRS ist aufgrund der
hohen Anforderungen an die Bildqualität der eingescannten Dokumente gefallen. Das Team
der United Space Alliance wollte sicherstellen, daß alle Daten erfaßt werden und diese
in der bestmöglichen Qualität vorliegen - sogar besser als das handschriftliche Original.

7.) Produktverbesserungen / einführungen

20.06.00
Mit dem neuen XML Backbone in den High End Markt für elektronische Data und Docu-
ment Capture
Update von Ascent Capture, ausgestattet mit neuartiger Backbone- Architektur
Nach wie vor ist Ascent Capture weltweit das einzige Produkt am Markt, das die Digi-
talisierung und Verarbeitung von Papierdokumenten erlaubt; sowohl lokal als auch via
Internet ortsunabhängig. Der entscheidende Zusatznutzen der Version 4.0 durch die
neue XML Architektur , liegt in der Möglichkeit bestehende, indivduell angepaßte
Programmodule, die mit der Standard Version von Ascent Capture interagieren, via
Internet zu entwickeln und zu integrieren.
Bis dato ist Ascent Capture, aufgrund seiner leistungsstarken, bereits im Standardumfang
angebotenen Anwendungsmöglichkeiten, das mit 12.000 Lizenzen weltweit am häufigsten
verkaufte ED2C Produkt am Markt. Mit dem durch XML erweiterten Einsatzmöglichkeiten,
ist die Zielgruppe deutlich angewachsen.


22.01.01
Markteinführung von Software VRS
VRS ist eine Entwicklung der amerikanischen Niederlassung der Dicom, Kofax Image
Products. Die Software Version wurde weiterentwickelt für das bisher nicht abgedeckte
mittlere Marktsegment des Scanner Marktes, das hohe Stückzahlen und Wachstumsraten
aufweist. Zu diesem Segment zählen alle Scanner Produkte mit einer Scangeschwindigkeit
von bis zu 30 Seiten pro Minute.
VirtualReScan wurde 1999 in den Markt eingeführt und ist mittlerweile ein De-facto-Markt-
standard im oberen Segment des Scannermarktes. Diese innovative Produktentwicklung,
die heute in den USA vorgestellt wird, ist verfügbar für den Einsatz mit kostengünstigen
"Personal“ und " Professional" Scannern von Canon, Fujitsu, Hewlett-Packard, Kodak,
Panasonic und Ricoh. Das mittlere Marktsegmant des Scannermarktes befindet sich in
einer schnellen Wachstumsphase. Außerdem ist der zusätzliche Scannermarkt, in dem
die Dicom Funktionalität und Leistungsfähigkeit der Scanner steigern kann, sehr groß.
Zusätzlich arbeiten wir an weiteren Versionen von Software VRS für den Einsatz in
digitalen Multifunktionsprodukten ( MFP ). MFP sind Scanner, Kopierer und digitale Drucker
in einer Geräteeinheit.

19.03.01
Dicom stellt Ascent Capture Version 5 vor.
Ascent Capture wird entwickelt durch Kofax Image Products. In der Version 5, die jetzt
zur CEBIT 2001 vorgestellt und ab Juni 2001 ausgeliefert wird, ist der Leistungsumfang
dieser Software zur Erfassung von Dateien und Dokumenten deutlich erweitert, insbe-
sondere um Funktionen zur Erfassung von elektronischen sowie HTML Dokumenten
und zum einfachen Datenaustausch durch die Metasprache XML.

Die vorgenannten Produkte Ascent Version 5 und VRS sind m.E. weltweit konkurrenzlos.
Auch die Weiterentwicklung und somit anderweitige Einsatz sind aufgrund der Allein-
stellungsmerkmale dieser Produkte mehr als vielversprechend.

8.) Auszüge aus Interviews mit Christoph Loeslein .- Executive Director -

07.02.00 Die Fragen stellte : Matthias Rieger - Investmentanalyst/DVFA

Wie sehen Ihre Planungen für Umsatz und Gewinn je Aktie in den kommenden Jahren
konkret aus ? Die Analysten von Independent Research schätzen für die Jahre 99/00;
00/01 ; 01/02 einen Gewinn von 0,25 /0,37/0,51 € je Aktie. Können Sie sich mit den
Zahlen anfreunden?

Genaueres darf ich nicht sagen, weil wir auch in London notiert sind. Nur soviel : Die Ge-
winnschätzung erscheint mir recht konservativ.

Diese Aussage war mehr als richtig !!!-
Gewinn 99/00 statt 0,25 € - tatsächlich 0,46 € pro Aktie
Gewinn 00/01 statt 0,37 - geschätzt 0,67 € pro Aktie

Wer sind Ihre stärksten Konkurrenten und wie sehen Sie die Marktstellung Ihres Unter-
nehmens im Vergleich zu diesen Mitbewerbern?

In unserem Bereich der elektronischen Daten und Dokumentenerfassung sind wir unan-
gefochtener Marktführer. Es gibt sonst niemanden, der so ein komplettes Servicenetz hat
wie Dicom. An dieser Marktstellung ist schwer zu rütteln, zumal wir auch bei den Soft-
wareprodukten die Nase vorn haben. An die von uns verkauften 10.000 Lizenzen kommt
der nächste Wettbewerber lange nicht ran.

Sind Sie mit mit dem Start am Neuen Markt und der aktuellen Aktienkurs-Entwicklung
zufrieden ?

Ja, wir sind mit dem Start am Neuen Markt zunächst einmal zufrieden. Besonders
erfreulich waren die hohen Umsätze in der Dicom-Aktie. Allerdings sehe ich für den
Aktienkurs noch deutliches Potential.

07.04.00 Das Interview führte : Jörg Kiveris - Wallstreet Online

Wollen Sie jetzt auch im Bereich Digital Security stärker wachsen ?

Dieser Markt, der den Business to Business-Bereich (B2B) und nicht den Bereich Business
to Consumer (B2C betrifft, ist für uns ein absoluter Wachstumsbereich.Langfristig gesehen,
sehen wir hier eine große Chance, weil Daten und Dokumente in Zukunft über das Inter-
net und Intranet sicher transportiert werden müssen. Wir sehen uns als Infrastrukturan-
bieter. Wir werden rund zwei Jahre für die Erreichung des Break-Even-Punktes brauchen
und wollen in diesem Bereich erst einmal Marktanteile aufbauen. Daher wird das Gewinn-
wachstum erst einmal vernachlässigt.

Welche Zukunft hat der Local Division Bereich in den nächsten Jahren ?

Wir gehen davon aus, daß hier kein starkes Wachstum mehr stattfinden wird. Die Aus-
gliederung wird in zwei Schritten stattfinden.
Der erste Schritt, der mehr oder weniger sicher ist, besteht in dem Verkauf der Local
Government Solutions. Der zweite Schritt besteht in der Möglichkeit, die Samsung
Generalvertretung in der Schweiz auszugliedern. Der Spinn-Off wird wahrscheinlich
relativ rasch über die Bühne gehen.

Welche Rolle spielen die großen Märkte wie Indien und China ?

Kofax hat bereits begonnen, den japanischen Markt - die zweitwichtigste Economy-
mit einem eigenen Produkt zu erschließen. Aber China und Indien haben wir auch im
Visier.

Können Sie sich vorstellen einen Mitbewerber zu übernehmen ?

Wir haben im Bereich Akquisitionen einiges vor. Allerdings denke ich nicht, daß wir einen
direkten Wettbewerber übernehmen werden , denn das macht keinen Sinn. Auf der einen
Seite sind die Bewertungen meiner Meinung nach völlig überzogen. Eine Übernahme des
15-fachen des Umsatzes für das nächste Jahr macht für unsere Aktionäre keinen Sinn.
Wir werden uns darauf konzentrieren, lokal durch die Übernahme von Consulting-
Organisatoren und durch die Übernahme von Unternehmen, die unsere Kompetenz im
Bereich EDC und Internet verbessern, zu wachsen.

KEINE SPRÜCHE - DENN GENAUSO WURDE GEHANDELT ( siehe Akquisitionen ,
Kooperationen).

Bei welchen Wert sehen Sie einen fairen Kurswert ?

Im Neuen Markt sind viele Unternehmen überbewertet, der Neue Markt ist 80mal mit dem
Gewinn des nächsten Jahres bewertet.Wenn man jetzt den Studien glaubt, liegt die
durchschnittliche Bewertung der IT-Servicebranche bei 55. Wir liegen lt.Studien der
Analysten bei einem KGV von 20. Wenn ich dies in Betracht ziehe , sollte ein KGV von
30-35 und ein Kurs von 35 - 40 € möglich sein.

Hiervon ist man zur Zeit leider weit entfernt . Der Kurs ist allerdings mehr durch die der-
zeitige Börsensituation begründet.

20.12.00 www.top-Interviews.de

Welche Alleinstellungsmerkmale besitzt Dicom ?

Dicom verfügt heute über eigene Produkte und ist über ein weltumspannendes Netzwerk in
23 Ländern präsent. Dadurch haben unsere Partner die Möglichkeit mit einem Unternehmen
zu arbeiten, das weltweit Serviceleistungen und Vertriebsunterstützung aus einer Hand bietet.
Weiterhin weist unser Softwareprodukt Kofax Ascent, mit bereits 14.000 verkauften Lizenzen,
gewisse Alleinstellungsmerkmale auf, wie die Internel gestützte Erfassung via XML.

Was hat es mit dem ASP Netzwerk auf sich und wie sehen Sie das Umsatzpotential?

Wir sind dabei ASP Netzwerke aufzubauen, um Partnern und Kunden die Daten und Dokumenten-
erfassung durch Outsourcing anzubieten. Dies spart Zeit und ermöglicht den ortsunabhängigen
Zugriff auf Daten und Dokumente.

Wie sehen Sie die Prognosen für die nächsten drei Jahre ?

Wir gehen von einem attraktivem Umsatzwachstum aus ( 20 - 30 % ). Außerdem rechnen wir
damit, daß sich unsere Investitionen in die eigenen Produkte (Akquisition der US Firma Kofax)
und der massive Ausbau in unserer internationalen Präsenz in Form von höheren Gewinnmargen
auszahlen wird.

Wie erklären Sie die niedrigere Bewertung von Dicom ?
Das KGV im Geschäftsjahr 2000/2001 wird ja mit großer Wahrscheinlichkeit deutlich unter 10
liegen .

Dicom war vor der Übernahme von Kofax ein reines Vertriebs und Serviceunternehmen. Erst
diese Übernahme macht uns zum Hersteller und ich denke, daß dieser Fakt dann in die Bewertung
einfließen wird, wenn wir Resultate vorlegen die das unterstreichen.Außerdem verfügt die Dicom
über einen sehr hohen Free Float, was auf Grund der hohen Liquidität für den Anleger von Vorteil ist.
Wir können jedoch nicht über eine kleine Gruppe von Institutionellen Anlegern den Kurs der Aktie ein-
frieren, die durch Abschöpfung des Free Floats den Kurs der Aktie künstlich erhalten.

Wo sehen Sie Dicom in drei Jahren ?

Der Capture / Daten und Dokumentenerfassungsmarkt ist vielfältig. Die Papier und Faxerfassung
und teilweise auch die Erfassung von digitalen Formularen ( e-Forms ) stehen heute im Vordergrund.
Wir verdienen damit Geld und sehen ganz klar den Trend, daß Informationen die in IT-Systemen
weiterverarbeitet werden sollen und immer erst erfaßt werden müssen. Das wird hybrid (d.h.in
mannigfacher) Form ablaufen. Es braucht Intilligenz um Informationen in Daten umzuwandeln und dies
in automatisierter Form. Ich sehe die Dicom als Marktführer für alle Technologien, die die Schnitt-
stelle Mensch/Maschine erheblich vereinfacht und IT Anwendungen in ihrer Leistungsfähigkeit be-
deutend verbessert.


19.02.01 [e-mail]

Wie können Sie diese Prognosesicherheit auch in Zukunft halten ?

Zum Thema Prognosesicherheit ist zu sagen, daß wir in allen 23 Länderorganisationen über ein
lokales Controlling verfügen, daß uns relativ schnell über verschiedene Planugshorizonte hinaus
informiert.Natürlich ist man nicht gefeit gegen Veränderungen von marktökonomischen Rahmen-
bedingungen,insbesondere wenn sich diese so schnell ändern wie in den USA. Aber da wir global
operieren, wirken sich lokale oder kurzfristige Phänomene nicht so drastisch aus.

Welchen strategischen Sinn macht die Minderheitsbeteiligung an dem E-Mail-Spezialisten
Entelagent ?

E-Mail ist ein Format von Informationen, mit denen sich alle Firmen und Behörden geradezu
gegenseitig bombardieren. In vielen Fällen beinhalten E-Mails Informationen, die vertraulich sind
und höchste Sensibilität aufweisen. Entelagent ist ein Software Werkzeug, das, bisher insbesondere
bei US-Banken, die Überwachung der Kommunikation vereinfacht. In diesem Sinne zählt diese
Beteiligung zum Thema Infomation Capture und ist Teil unserer Kernkompetenz. Außerdem, wie so
oft, verfügt Entelagent über kein eigenes internationales Vertriebsnetz, eine Stärke der Dicom.

Analysten prognostizieren für das nächste Geschäftsjahr einen Rückgang der Margen .
Was sind die Gründe ?

Wir können Analysten nicht vorschreiben was sie schreiben. Ich kann mich in diesem Punkt nicht
der Meinung der Analysten anschließen.

Wo sehen Sie die Einsparmöglichkeiten oder Synergien mit den Beteiligungen und über-
nommenen Unternehmen ?

Wir akquirieren nicht, damit wir durch Einsparungen auf mehr Gewinn kommen. Ich denke, das wäre
eine Strategie für ein Geschäftsmodell in einem langsam wachsenden Segment. Dennoch können
und müssen wir die möglichen Synergien weiter ausbauen zwischen den übernommenen und auch
den strategischen Beteiligungen .

Welche Ergebnisse brachte die Ausbreitung nach Japan ?

Wir haben noch nicht mit eigener Niederlassung nach Japan expandiert. Wir haben das vor, aber wie
alles im Leben ist das eine Frage des richtigen Timings. Allerdings haben wir wichtige OEM
Beziehunhen zu japanischen Herstellern insbesondere zu Fujitsu und diese Beziehungen wollen
wir weiter vorantreiben.

KOMMENTAR
Ein Mann , der weis wovon er spricht. Dieses Unternehmen hält sich streng an seine Strategie .
Es gibt mit Ausnahme zeitlicher Verschiebungen keine Abweichungen .


9.) Persönliche Einschätzung - Dicom 2004 - KZ 38 €

Dicom ist absoluter Weltmarktführer im ED2C Bereich. Diese Marktposition wurde im vergangenen Jahr m.E.ausgebaut. Lt.eigener Angaben hat man zur Zeit einen Marktanteil von 25 %. Aufgrund der weltweiten Präsenz und der hervorragenden Produkte gehe ich davon aus, daß man den Marktanteil zumindest bis zum Jahre 2004 auf 30 % steigern wird. Das Umsatzwachstum dürfte im Bereich 20 - 30 % für den Gesamtmarkt liegen. Für Dicom gehe ich von 25 % aus. Bei meiner Betrachtung berücksichtige ich, daß Dicom sich im nächsten Geschäftsjahr ( 2001 ) von Samsung z.T. trennen wird. Ich gehe von einer Minderheitsbeteiligung von 40 % aus. Der Verkauf von SGA dürfte Dicom einiges an Liquidität in die Kasse spülen. Hier gibt es aber sehr unterschiedliche Aussagen über den möglichen Verkaufserlös. Während Dicom wie gewohnt sehr konservativ niedrig rechnet. Geht die Dresdner Kleinwort von
einem Verkaufserlös von 17 - 25 Mio.Pfund aus . Auf jeden Fall wird man versuchen, dieses Geld für neue Akquisitionen zu nutzen . In diesem Fall rechne ich mit einer Aufstockung bei Cardiff . Der Erlös aus dem Verkauf der SGA dürfte allerdings nicht zu einer Mehrheitsbeteiligung an Cardiff ausreichen. Beim Gewinn rechne ich mit einer Steigerung p.a. von 30% . Auch hier habe ich eine kurzfristige Gewinnverwässerung durch den Verkauf der SGA berücksichtigt. Ausgehend von einem Gewinn pro Aktie von 0,67 € gehe ich von folgender Gewinnreihe aus:






Ich rechne mit einer sehr positiven Entwicklung von VRS. Lt. IDC werden 2003 jährlich weltweit 1,3 Mio. Einheiten Multifunktionsprodukte verkauft ( MFP kombinieren die Funktionen von Dokumentenscannern, Faxgeräten und Kopierern ). Ich gehe hier von einem Marktanteil von 40 % und einem durchschnittlichen Softwarepreis /Stck. von 125 $ für Dicom aus. Dieses würde bei einer geschätzten Umsatzrendite von 12 % einen Umsatz von 65 Mio.$ und Erlöse von 7,8 Mio.$ erbringen. Zur Zeit laufen bereits Verhandlungen mit zwei japanischen Kopiererherstellern. Ferner gehe ich davon aus, daß man Dicom aufgrund des dann total veränderten Geschäftsmixes ein KUV von 2 - 3
zubilligen wird. Auch die laufenden Verhandlungen mit Microsoft betrachte ich als sehr positiv. Microsoft bringt ein Produkt auf den Markt namens SharePoint ( Ende Mai ). Es handelt sich um ein einfaches Dokumentenmanagement und Archivierungssystem. Man kann davon ausgehen,daß SharePoint den Basismarkt Dokumentenmanagement/Contentmanagement erheblich vergrößert. Nicht sofort, aber auf Sicht von 1-2 Jahren. Auch hier sehe ich keine Alternative zu Kofax-Ascent Capture. Ebenfalls kommt Microsoft mit einer E-Mail Sortiersystem - Programm, daß E-Mails nach Wichtigkeit einstufen und in dringenden Fällen Nachrichten an den Nutzen schicken soll. Auch hier kann man an Ascent Capture in Verbindung mit Entelagent Software und Cardiff denken. Fantasie besteht also genug . Die Chancen , daß aus Fantasie auch Realität wird, stehen m.E. sehr gut.

Rein rechnerisch ergibt sich also bei einem Umsatz von 449 Mio.€ und einem KUV von 2 eine faire Marktkapitalisierung von knapp 900 Mio.€. . Ich gehe von 24 Mio. ausgegebenen Aktien aus ( z.Zt. 20,622 Mio. ) da ich der Meinung bin , daß für den Kauf von Cardiff eine Kapitalerhöhung notwendig wird. Es ergibt sich somit rein rechnerisch bei äußerst vorsichtiger Betrachtungsweise ein fairer Kurs von 37,5 €. Dieses würde dann einem KGV von 25,5 entsprechen. Mit Sicherheit nicht überbewertet.
Selbst bei dieser positiven Kurseinschätzung ergebe sich lediglich ein PEG-Wert von 1.

10.) Simulationsrechnung aufgrund geschätzter Umsatzsteigerungen anhand einer CashFlow-Analyse Ermittlung des fairen Wertes per HEUTE.

Betrachte man nun einen „fairen“ Kurs zum heutigen Zeitpunkt mit Hilfe dynamischer Verfahren, so erhalten wir einen Hinweis, in welch eklatanter Weise Dicom derzeit gegenüber den Aussichten des Unternehmens unterbewertet ist.
Der adjustierte Gewinn pro Aktie von 0,67 € ist nach indirekter Methode um zahlungsunwirksame Aufwendungen und Erträge zu korrigieren um diskontierbare freie Cash-Flow zu erhalten.
Im laufende Geschäftsjahre halte ich eine zusätzliche Korrektur um 3mio. €, oder aber knapp 0,15 € pro Aktie, für realistisch. Danach ergibt sich ein Cash-Flow von 0,82 € pro Aktie in 2000/2001.
Des weiteren wird unter der Annahme eines schwachen, zweier realistischer und zuletzt eines optimistischen Wachstums-Szenarios eine Kurszielzone des „fair“-Value aufgespannt, deren Annahmen sich im Bereich eines „fairen“ Ergebnisses von 25 € zum 01.04.2001 realisieren lassen sollten.







Nicht nur die massive Unterbewertung, unabhängig von verwandten Bewertungsverfahren, sondern auch ein gehöriges Mass an Fatansie machen Dicom m.E. zu einem klaren Kaufkandidaten. Diese Fantasie zeigt sich nicht nur im Bereich von Akquisitionen aus zugehender Liquidität und einer Geschäftsfeldfocussierung, welche sich m.E. sehr bedacht und liquide Mittel punktgenau einsetzend äußert, sondern in neu entstehenden und zu besetzenden Märkten. Nicht nur ein zusätzliches avisieren von Massenmärkten und die erhebliche Ausweitung des Produktportfeulles, sondern auch die Alleinstellung in der weltweiten Verbindung von Produkten, ihrem Vertrieb sowie Sevice- und Consultingdienstleistungen und den sich daraus ergebenden Marktmöglichkeiten und –stellungen, werden m.E. den Kurs auf ein nachvollziehbares Niveau hieven.


RVM


Eine Kooperation der User BC01 und RVM


Links:

http://www.dicomgroup.com/

http://www.dicomgroup.de/

Investor Relations:
http://www.dicomgroup.com/d/investor.html

Newsletter-Service:
http://www.dicomgroup.com/d/newsletter.php3

[Shamway]

Vielen Dank für die ausführliche Analyse. Eine Frage hätte ich aber noch: Sollte man sich beim Dicom-Kauf für den Freiverkehr (903118) oder lieber für den Neuen Markt (931486) entscheiden ?

[Leon der Profi]

Ich würde die deutschen Zertifikate nehmen (931486). Ich hatte selber von April 99 bis Jan. 01 die 903118 und habe dann mal in die 931486 getauscht, da bei diesen die Liquidität deutlich besser ist. Im xetra werden vom Market Maker immer 2600 Stück in BID und ASK gestellt. Ich sehe die Anlage zwar auch langfristig, aber die bessere Handelbarkeit kann ja kein Nachteil sein...

[der neuling]

hi Ritzv.M.

vielen dank für deine ausführliche analyse.

mfg

der neuling

[Lisaman]

Danke für die klasse Analyse!

@Shamway
Ich würde ganz pramatisch die Aktiengattung nehmen, die gerade billiger ist. Hinsichtlich Stimmrecht und Dividende gibt keine Unterschiede - hoffentlich gibts auf Dauer nur noch eine Aktie.
Wenn Die Kurse identisch sind hat die 931486 sicherlich den Vorteil der höheren Liquidität.

[frank007]

@ Ritzv.M. @ BC01 @ RVM

Super Eure Studie. Da habt Ihr sicher eine Menge Zeit reingesteckt. Die Annahmen die ihr macht sind mehr als realistisch und decken sich so ziemlich auch mit meinen Erwartungen. Besonders schön finde ich Euer Kursziel. Da kann man richtig in träumen geraten.

Eine kleine Ergänzung hätte ich noch: Die Notiz in zwei Märkten und zwar am Neuen Markt als "Deutsches Zertifikat" und als "Englische Originalaktie" im Freiverkehr. Auf diesen Punkten wurde in den Boards schon viel rumgeritten, ich weiß.... Aber hier sehe ich einen der großen Nachteile dieses Wertes. Denn bisher habe ich noch nichts von einer geplanten Zusammenlegeung der beiden WKN´s gehört. Dadurch wäre das Angebot nicht so zersplittert und der Kurs wohl auch höher.

@ Shamway

Auf die Frage, wo soll man kaufen, kann ich nur sagen, dort wo der Kurs niedriger ist, denn auf kurz oder lang gleicht er sich immer wieder dem anderen Kurs an. Nur wer große Stückzahlen kaufen will sollte die "deutschen Zertifikate" wählen, da dort die Liqidität besser ist.

Schöne Grüsse frank007

[DOLCETTO]

Hi Ritz & BC,

vielen dank > hervorragendes summary < das warten hat sich gelohnt

insbesondere die positionen

>> solides management
>> change SGA in mehrheitsrelevanten ausbau Cardiff
>> strategische ausweitung im asiatischem markt über die japanische brücke

finde ich sehr gelungen!

bleibt der gemeinsame wunsch, daß sich viele neue interessenten
angesprochen fühlen mögen,

ciao

[Bountie]

Leider verstehen zu wenige Anleger welches ungeheure Potential im Bereich des Datenmanagments vorhanden ist. Gerade in Deutschland hinken die Unternehmen gewaltig hinterher. Kosteneinsparungen und bessere Kontrolle, Verhinderung von doppelten Entwicklungskosten, gerade im Zeitalter der Globalisierung, Outsourcing, Lagerhaltung und viele betriebswirtschaftliche Aspekte, Vorteile in der Beschaffung, Einhaltung von Terminen usw., alles wichtige Gesichtspunkte für ein besseres Datenmanagment. Aber solange in den Unternehmen das Kostenstellendenken noch praktiziert wird, geht einfach riesiges Potential für Einsparungen verloren. Lieber schmeissen die grossen Manager mal eben tausende von Mitarbeitern raus, aber diese fehlen doch dann wieder dem Wirtschaftskreislauf als Käufer und Verbraucher. Ich habe eh immer Probleme mit der Globalisierung, hier produzieren Menschen, die sich diese Produkte nie leisten können für Menschen, die keine Arbeit mehr haben und sich diese Produkte auch nicht mehr leisten können. Die Beispiele mit BMW und Rover und Mercedes mit Chrysler zeigen doch bereits, dass diese riesigen Gebilde gar nicht mehr managbar sind, es ist nur die Gier nach Grösse und ich bin davon überzeugt, dass wir auch bald eine Restrukturierung dieser Zeiterscheinung erleben werden. Mir fehlen einfach die Warnungen der grossen Volkswirtschaftler, die dieser Entwicklung tatenlos zusehen.
Dicom ist ein Wert, der mehr auf sich aufmerksam machen könnte. Der Anleger muss verständlicher informiert werden.
Bountie

[Bountie]

sorry RvM
danke für die gute Information.
Bountie

[Ritzv.M.]

Um der Vollständigkeit halber auch in diesem Thread; Der


Unternehmenskalender 2001


15. Mai 2001 Veröffentlichung des 9-Monatsberichts für das Geschäftsjahr 2000/01

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18. September 2001 Veröffentlichung des Jahresberichts für das Geschäftsjahr 2000/01

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18. September 2001 Analystenpräsentation in London

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19. September 2001 Bilanzpressekonferenz

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19. September 2001 Analystenpräsentation in Frankfurt

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26. Oktober 2001 Hauptversammlung in London

--------------------------------------------------------------------------------

30. November 2001 Dividendenauszahlung - Zahlung der Schlußdividende für das Geschäftsjahr 2000/01

[Quelle: http://www.dicomgroup.com/d/inv_compcalendar.html]


Gespannt auf nächste Woche...

RVM

[BC01]

Hallo frank007,

ein paar Anmerkungen zu den beiden WKNR. :

Mit Sicherheit ist es nicht glücklich, daß Dicom unter zwei WKNR. gehandelt wird. Das NEGATIVE ist aber , daß dieser Zustand nicht heilbar ist . Vielmehr ist es so, daß nie eine NEUE WKNR. hätte beantragt werden müssen und die Englischen Stücke hätten einfach am Neuen Markt mit der " alten " Nummer gehandelt werden können . Dieses Problem hat Dicom also der Dresdner Bank zu verdanken. Wir sollten dieses trotzdem nicht zu dramatisch sehen , Kursschwankungen gibt es meistens nur ein paar Stunden . Da sorgen schon die Banken für ( u.a. Baader ). In der Euphoriephase war der Kurs in London meistens deutlich höher. Wenn du die Liquidität beider WKNR. vergleichst, darfst du bei der WKNR. 903.118 den Börsenplatz London nicht vergessen. Im Klartext , die Liquidität ist bei der WKNR.903.118 größer , da hier auch ein Verkauf in London möglich ist.

Gruß

BC

PS : Mich freut die positive Resonanz von EUCH auf unseren Bericht.

[der neuling]

@ BC01

auch dir ein grosses danke für die analyse.

wurde übersehen, da ritz gepostet hat.

gruß

der neuling

[DOLCETTO]

Hallo BC,

bin absolut einer meinung mit deiner ausführung zu den 2 WKN`s - die kursrelevanten volumen sind in london und die
angleichung passiert quasi als automatisierter reflex!

>>> nächste woche wissen wir mehr,

ciao

[DerDraufleger]

Hallo Leute,

aus dem NICE-Letter vom 11.05.01 :

Kofax, die US-Tochter der Dicom Group, präsentierte verschiedene Produktneuheiten auf der »AIIM 2001« in New York, einer der wichtigsten und größten Messen für den Bereich Content- und Dokumentenmanagement. So wurde die neue Software »VRS Version 2.0« vorgestellt, die die Kommunikation zwischen Scanner und einer großen Anzahl an Software-Applikationen gewährleistet. Darüber hinaus erweitert Kofax die »Adrenaline-Produktpalette um eine Hochgeschwindigkeitsfarbbildverarbeitung und eine erweiterte Barcode-Erkennung. Mit den neuen Adrenaline-Scanbeschleunigern werden die bisherigen Leistungsmerkmale um die Erfassung von Farbbildern und deren Weiterverarbeitung erweitert. Der Kurs konnte im Wochenvergleich wieder leicht zulegen.



Es geht also weiter mit *unserer* Dicom ......



@ Ritzv.M. :

Klasse Arbeit !



Gruß DD

[BC01]

Hallo ritz ,

haben wir einen Denkfehler in unserem Bericht ???

Pos.9 - Persönliche Einschätzung -

Analysten der Gartner Group schätzen, daß das Volumen des e-DM-Markts ( elektronisches Dokumentenmanagement ) jährlich weltweit um 25% wächst und bis 2003 bei US $ 40 Mrd. liegen wird. Dicom geht davon aus, daß der EDC-Markt im gleichen Zeitraum um 31 % steigt und US $ 5 Mrd. betragen wird.

Unsere Schätzung lautet 25 % Umsatzsteigerung p.a. auf 359 Mio. €. 2003. Gleichzeitig gehen wir davon aus, daß Dicom seinen Weltmarktanteil von zur Zeit 25 % auf 30 % erhöhen wird.

30 % von 5 Mrd. sind aber 1,5 Mrd.

Wir können also davon ausgehen, daß unsere konservative Schätzung eher übertroffen wird.

Hi Der Draufleger,

wieder ein Beweis dafür, daß Kofax mit seinen Produkten Ascent und VRS eindeutige Alleinstellungsmerkmale hat . Der Wettbewerbsvorteil von zwei Jahren , der in der heutigen Zeit enorm viel ist , sollte also immer noch bestehen.

BC 01

[Ritzv.M.]

@Der Draufleger

Eigentlich wollte ich nur den Link posten; Finde die Meldung aber nicht mehr auf der Seite...

Kofax auf der AIIM 2001 - Neue Produktinformationen

Die amerikanische Niederlassung der DICOM GROUP plc, Kofax Image Ltd.
("Kofax"), präsentierte sich auf der AIIM 2001 in New York vom 30. April
bis zum 3. Mai 2001. Diese Messe wird jedes Jahr von der Vereinigung AIIM
(The association for information and image management) ausgerichtet und ist
weltweit die wichtigste und grösste Messe für den Bereich Content- und
Dokumentenmanagement.

Im Rahmen der Messe wurden verschiedene Produktneuigkeiten aus dem Hause
Kofax präsentiert. Diese möchten wir Ihnen hier kurz vorstellen:

Neue Software VRS Version 2.0

Die neue Version des mit Preisen ausgezeichneten Produktes Software-VRS
(Virtual ReScan) von Kofax wurde auf der AIIM vorgestellt. Eine wichtige
Neuerung ist die Unterstützung des TWAIN und ISIS Standards, über die die
Kommunikation zwischen dem Scanner und einen grossen Anzahl an Software
Applikationen stattfindet. Weiterhin wurde die Anzahl der direkt
ansteuerbaren Hochleistungs- und Workgroupscanner, die für Software VRS
zertifiziert sind, deutlich erweitert.
Doculabs, Inc. ein 1993 in Chicago gegründetes unabhängiges
Analystenunternehmen, hat in Labortests nachgewiesen, dass VRS die Zeit für
die Dokumentenvorbereitung deutlich verringert, die Erkennungsgenauigkeit
für OCR (Optical Character Recognition - Texterkennung) verbessert und
damit das teure und zeitaufwendige Neuscannen reduziert. Nun können auch
TWAIN- und ISIS-basierende Anwendungen wie Adobe Acrobat, OmniPage und
TextBridge von der Qualitätsverbesserung der Bildverarbeitung von VRS
profitieren.

Auslieferung der neuen Kofax Ascent Capture 5 Version hat begonnen

Die Auslieferung der am 19. März 2001 angekündigte neuen Version 5 der
Ascent Capture Software, für die Erfassung von Daten und Dokumenten, hat
begonnen. Der Leistungsumfang wurde im Vergleich zur letzten Version
deutlich erhöht und enthält nun auch die Möglichkeit zur Erfassung von
jeder Form von elektronischen und HTML Dokumenten. Die Erfassung kann lokal
oder via Internet stattfinden und ermöglicht damit weltweit dezentrales
Scannen und Indexieren. Zudem wird der Ascent Capture Web Validation Server
(WVS) ausgeliefert, der die Indizierung der erfassten Dokumente über einen
Web-Browser ("Thin Client") erlaubt. Das hat zur Folge, dass die Kontrolle
und Freigabe der eingescannten Daten und Dokumente über das Internet von
jedem beliebigen Ort weltweit mit einem Standard Web-Browser erfolgen kann.

Kofax erweitert die Adrenaline Produktpalette um eine hochgeschwindigkeits
Farbbildverarbeitung und eine erweiterte Barcode Erkennung

Kofax hat seine Produktpalette der Scanbeschleuniger (Adrenaline) um
wichtige Eigenschaften erweitert. Mit den neuen Adrenaline
Scanbeschleunigern werden die bisherigen Features um die Erfassung von
Farbbildern und deren Weiterverarbeitung erweitert. Ebenfalls ist die
Erkennung von 2D Barcodes integriert und die von schwarz-weiss Barcodes
verbessert worden. Diese Eigenschaften wirken kostensparend und
beschleunigen den Indexierprozess. Die Formularerkennung wird verbessert
und der gesamte Workflow läuft schneller ab. Die neuen Adrenaline Karten
ermöglichen die Farbschrägeinzugskorrektur, Farbkantenglättung und 2D
Barcode Erkennung ohne Änderungen an bereits mit dem Kofax ImageControls
Toolkit erstellten Anwendungen.

Kofax verstärkt den neue Hochgeschwindigkeits Farbscanner fi-4990C von
Fujitsu

Kofax hat ebenfalls bekanntgegeben, dass Fujitsu Ihren neuen fi-4990C
Hochgeschwindigkeitsfarbscanner mit integrierter Kofaxtechnologie für die
Farbbildverarbeitung vermarkten wird. Mit der Kofax Einheit ist es möglich
Scangeschwindigkeiten von 90 Seiten pro Minute bei doppelseitigem
Farbscannen bei 200 dpi zu erzielen.

Aus dem Investorletter (07.05).
http://www.dicomgroup.com/d/newsletter.php3

Fein, BCO1, nächste Woche ist ja durch Qu.3 Ergebnisse sowieso ein Update fällig...

RVM

[BC01]

An ALLE,

Hoermannsdorfer - hightech strategies

Bei Dicom stehen kommenden Dienstag die Zahlen an. Ich erwarte keine negativen Überraschungen, im Gegenteil. Möglicherweise gibt es ein kleines Zwischenhoch , und das möchte ich zum Ausstieg nutzen.

Im Nice-Letter -Musterdepot hat er m.E. ebensfalls Dicom . Wer weiss ob er in seinem Musterdepot -Nice-Letter die selbe Strategie hat. Dieses würde mich allerdings sehr verwundern. Hoermannsdorfer hat Dicom schon empfohlen, da wurden diese in Deutschland noch nicht einmal gehandelt.


BC 01

Kleiner Tipp für MORGEN - 0,46 € - und somit nach drei Quartalen Erreichung des Vorjahresergebnisses. Wer hält dagegen.

[Ritzv.M.]

0,45 Euro, BC01, sach ich mal so ...

Q4 ist dann noch ein Stück stärker, so daß wir gesamt in dem höheren 60 Eurocent Bereich landen.

So sei es

RVM

[DOLCETTO]

schönen abend BC und RVM,

also um es krass spannend zu machen: 47 cent!!!:

prinzipiell geht`s um ein stück seriosität!
und die hat in der letzten zeit kräftig wg. uncoolen vorkommnissen bei DMS- und (KM) - firmen am nemax50
gelitten.

bin mir ziemlich sicher, daß Dicom die prognose halten wird.

@ Lu: genieß deinen urlaub, ich denk mir du wirst vorbeischau`n - aber dein 4€ - abstauber wird nicht greifen!

ciao

[SelMckenzie]

Ohne den Miesepeter spielen zu wollen: 41 Cent

Ich bin mir immer noch nicht sicher, dass die Weltweite miese Lage an Dicom spurlos vorrübergeht.

Abgesehen davon. Je besser das Ergebnis, desto grösser der Kursabschlag, haten wir doch alles schon.

[SelMckenzie]

hatten natürlich...

[SelMckenzie]

`Angepasstes Ergebnis pro Aktie erhöht sich um 32% auf 0,41 EUR`

Bingo! 41 Cent!

[BC01]

An Alle,

die Zahlen sind da . Glückwunsch an Sel. M.E. sind die Zahlen gut , obwohl sie deutlich unter meinen Schätzungen liegen ( 0,46 € ). Grund für meine zu hohe Schätzung war, daß ich die Ipo-Kosten des Vorjahres zum Ergebnis des III.Quartals dazu addiert habe. Dieses ist falsch. Ferner habe ich mich ein wenig durch das Ergebnis des Vorjahres blenden lassen von 0,11 auf 0,31 , d.h. 0,20 € für das III.Quartal des Vorjahres. Grund war der Verkauf der defizitären Sparte . An meinen Worten merkt ihr, daß ich natürlich nicht vollständig zufrieden bin. Die hohen Prozentzuwächse beim EBITA ,Ergebnis vor Steuern rühren hauptsächlich daher, daß Kofax mit 9 Monaten ( Vorjahr 2 Monate ) enthalten ist. Der Umsatz hat hat mich allerdings positiv überrascht . Auch die sofortige Abschreibung von Forschungs und Entwicklungsaufwendungen in der beachtlichen Höhe von 9 Mio. € imponiert mir. Bei einer anderen steuerlichen Behandlung ( Aktivierung ) würde das Ergebnis natürlich erheblich besser aussehen . Steuerlich ist diese Entscheidung der Kostenbehandlung aber mit Sicherheit richtig. Ich erwarte für das IV.Quartal noch einmal verbesserte Zahlen. Meine Schätzungen liegen bei 0,21 € für das IV.Quartal . Wir würden somit ein Ergebnis von 0,62 € erreichen. Die Schätzungen von ritz und mir lagen bei 0,67 €. Diese werden wir m.E. nicht erreichen . Übrigens ein Ergebnis von 0,62 entspricht einem EBIT von 18,5 Mio.€. Lt.Gatrixx-Interview 18 Mio.€ und eine Umsatzschätzung von 260 Mio.€. Die Umsatzschätzung übertrifft selbst meine positivste Einschätzung. Was fällt sonst noch auf - z.B. die enormen Verkaufszahlen von Ascent Capture auf nunmehr 20.100 Lizenzen . Die Marktposition wurde eindrucksvoll ausgebaut. Die Aussage - Content und Document Management wird zur Massenanwendung durch die Markteinführung von Microsofts SharePoint Portal Server.Microsoft bringt eine Software namens Tahoe heraus und führt sehr ernste Gespräche mit Dicom ( Platow berichtete bereits ). Kann sich JEMAND vorstellen über welche Stückzahlen wir hier reden ????? - Auf jeden Fall fällt hier eine kurzfristige Entscheidung - ich gehe davon aus , noch diesen Monat. Überrascht hat mich auch der enorme Umsatzzuwachs bei Samsung von 37 % . D.h. Samsung hat seinen %-ualen Anteil am Gesamtumsatz erhöht. EDC beträgt 62 % - Samsung hat also einen Umsatzanteil von immerhin ca. 65 Mio.€. In einem alten Bericht der GZ-Bank vom 04.10.00 habe ich gelesen - Dicom plant noch im laufenden Geschäftsjahr ( noch 6 Wochen Zeit ) die Mehrheit des Handelsgeschäftes in Form der SGA zu verkaufen. Der Marktwert des Unternehmens ist nach Einschätzung des Managements zwischen 18 und 22,5 Mio.€ anzusetzen. Diesen Preis halte ich für viel zu gering. Hat JEMAND bessere Informationen. Ansonsten ist zu sagen , daß der Umsatz stärker wächst als das Ergebnis. Dieses ist bei der agressiven Wachstumsstrategie aber auch normal. Ich gehe davon aus , daß sich dieses bereits im nächsten Jahr ändern wird. Aufgrund der positiven Einschätzung von Dicom erwarte ich für nächstes Jahr eine Ergebnissteigerung um 40 % auf 0,87 € ( siehe Analyse ) und eine Umsatzsteigerung um 30 % auf 325 Mio. € ( ausgehend von 250 Mio. für dieses Jahr ) . Noch eine Fage an ALLE - Dicom sieht seinen Marktanteil selbst bei 25 % im EDC-Bereich - schätzt aber , daß der EDC-Markt bis 2003 um 31 % auf 5 Mrd.US $ steigt. Irgendwie passen die Firmenprognosen mit den Gesamtmarktprognosen des EDC-Marktes nicht überein. Ich würde mich über eine umfangreiche Diskussion freuen.

Gruß

BC01

[DerDraufleger]

Hallo Leute !


Dicom: 3. Quartal stärker als erwartet

Überraschend gute Zahlen für das 3. Quartal 2000/2001 lieferte am Dienstag die Dicom Group plc (WKN 931 486). Das Unternehmen konnte seinen Umsatz im Vergleich zum Vorjahresquartal um rd. 52% auf 60,8 Mio. Euro steigern, gleichzeitig wurde das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Goodwill-Abschreibungen ( E B I TA ) mit 4,7 Mio. Euro nahezu verdreifacht. Bezogen auf den Neun-Monats-Zeitraum ergibt sich ein Umsatzwachstum von 53% auf 172,2 Mio. Euro und eine Steigerung des EBITA um 199% auf 12,3 Mio. Euro. Dabei gehören die ersten drei Monate des Kalenderjahres traditionell zu den schwächeren in der Branche.

Ein besonderes Highlight sieht der Content-Management Spezialist in der Erhöhung seines Anteils an der amerikanischen Cardiff Software Inc. Dicom hält nun rd. 19 % an dem Unternehmen, nachdem im September 2000 bereits eine Beteiligung von 6% erworben wurden. Die Stärke dieser Company liegt insbesondere im Handling von elektronischen Formularen. In Branchenkreisen wird bereits gemunkelt, daß mittelfristig eine weitere Aufstockung des Anteils denkbar ist. Wir gehen jedoch davon aus, daß die Briten zunächst sehr genau die weitere Ergebnisentwicklung von Cardiff beobachten, bevor sie aktiv werden. Denn bisher akquirierte Dicom nur bereits profitable Unternehmen und dieses Kriterium erfüllt die Company derzeit noch nicht.

Vorstellbar ist ebenso, daß auf längere Sicht auch die verbundenen Unternehmen aus dem asiatischen Raum wieder integriert werden. Auch hier dürfte der Profit ausschlaggebend sein. In der künftigen Strategie eine Rolle spielen wird auch die finanzielle Ausstattung. Zwar ist die Kasse zurzeit mit knapp 7 Mio. Euro gut ausgestattet, große Sprünge dürften aber damit nicht drin sein. Eine Möglichkeit, das Polster ein wenig zu vergrößern wäre beispielsweise die ohnehin angestrebte Versilberung der Schweizer Samsung General Agency Division (SGA). Eine Kapitalerhöhung soll auf jeden Fall derzeit kein Thema sein, wird uns aus firmennahen Kreisen berichtet.

Für das Gesamtjahr rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe von etwa 220 Mio. Euro, beim EBIT gehen wir von knapp 17 Mio. Euro aus. Das derzeitige 2002er KGV von ca. 11 erscheint angesichts der guten Marktstellung und der Wachstumsaussichten niedrig. Wer eher kurz- bis mittelfristig orientiert ist, sollte zunächst beobachten, ob die charttechnische Widerstandszone im Bereich um 8 Euro überwunden werden kann. Langfristig bleibt unsere Mainung „Kaufen“.

Dicom
WKN: 931 486
Branche Software
Aktueller Kurs: 8 Euro
EPS 01: 0,60 Euro
EPS 02: 0,75 Euro
Unsere Mainung: Kaufen


Quelle : mainvestor ( Nr. 137 vom 17.05.2001 )

Gruß DD

[BC01]

Hi Draufleger,

danke für die Einstellung des Berichtes . Katastrophal recherchiert. Dicom hat keine 7 Mio. € in der Kasse sondern ein negatives Nettobarvermögen von 3,8 Mio. Der Verkauf von Samsung ergibt nur einen Sinn zu einem vernünftigen Preis, der dürfte zur Zeit schwer erzielbar sein. In der derzeitigen Börsenphase würde ich keinen dermaßen großen Rückgang des Umsatzes in Kauf nehmen . Immerhin erzielt die SGA eine Umsatzrendite von 5 %.Der Kauf von Cardiff ergibt strategisch sicherlich einen Sinn , aber wenn schon als Mehrheitsbeteiligung und diese wäre nur mit einer Kapitalerhöhung finanzierbar . Eine Diskussion ob diese sinnvoll ist zur Zeit erübrigt sich. Das IV.Quartal ist mit Sicherheit das umsatzstärkste , warum man hier 12 Mio. weniger haben sollte als im III.Quartal bleibt das Geheimnis vom Mainvestor. Ascent Capture 5.0 wird erst im IV.Quartal richtig ins laufen kommen. Das KGV von 11 kann man zur Not hinnehmen. Ich würde eine weitere Beteiligung an Entelagent Software begrüßen . Zumal diese notfalls auch noch aus der Kasse finanzierbar ist . Dieser Bericht spiegelt nur die mangelnde Fähigkeit zur Recherche der Börsenbriefe wieder.

Gruß

BC01

[pittrade]

Consors News X


Dicom legt kräftig zu

(gatrixx) Steigerungsraten, wie sie im Buche stehen, hat der Software-Spezialist Dicom geliefert. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres legte der Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 53 Prozent zu. Er betrug 172 Millionen Euro. Der Gewinn vor Steuern und Zinsen (EBIT) wuchs um 223 Prozent auf 9,5 Millionen Euro.
Es sei das ertragsstärkste dritte Quartal in der Unternehmensgeschichte gewesen, sagte eine Sprecherin gegenüber gatrixx. Von Januar bis März 2001konnten 60,8 Millionen Euro umgesetzt werden. Das EBIT lag bei 3,7 Millionen Euro.

Das Rekord-Ergebnis sei keine "Eintagsfliege" gewesen, versicherte die Sprecherin, Dicom wachse kontinuierlich. Konkrete Aussichten für das laufende Quartal wollte sie nicht geben. Jedoch sagte sie, dass das vierte Quartal in der Regel das stärkste sei.

Auch eine Prognose für das Gesamtjahr unterblieb mit Hinweis auf die Notierung an der Londoner Börse. Dort unterliegen die Unternehmen strikteren Veröffentlichungsregeln als in Deutschland. Die Sprecherin verwies auf die Schätzungen der GZ-Bank: Demnach wird Dicom im laufenden Jahr 260 Millionen Euro Umsatz machen. Das EBIT wird bei 18 Millionen Euro angesetzt. (fma)

Quelle: gatrixx 17.05.2001 10:41

[BC01]

Hallo Pittrade,

in dem Bericht ist ein Fehler, die GZ-Bank schätzt einen Umsatz von 216 Mio.€ und nicht 260 Mio.€. Dieser Umsatz dürfte deutlich übertroffen werden.
Interview : WO mit Christoph Loeslein
Wir denken, daß wir das bisher gezeigte Wachstum auch im nun laufenden letzten Quartal beibehalten können. Für das am 01.07. beginnende Geschäftsjahr erwarten wir allerdings, dass wir nicht erneut ein Wachstum von 50 % erreichen. Jedenfalls nicht organisch. Aber wir werden sicherlich das Marktwachstum von 20 % wieder deutlich übertreffen.

Im letzten Jahr hatte Dicom im letzten Quartal einen Umsatz von ca. 46 Mio. € + 53 % Umsatzsteigerung wie in den ersten drei Quartalen ergibt einen Umsatz von ca. 70 Mio. € im IV.Quartal oder rein rechnerisch von 242 Mio. für das Gesamtjahr . Ich bleibe bei meiner Schätzung von 250 Mio. €.

BC01

Ritz gib Gas es ist so still im Board.

[pittrade]

Hallo BC

ich will Dir nicht unbedingt widersprechen, da ich nur
ein kleiner Lemming bin, aber immerhin habe ich bei
GZ Bank eine Studie vom Juni letzten Jahres gefunden und
dmals schätze man schon für 00/01 einen Umsatz von
243Mio Euro

Hier der Link (hoffentlich klappts)

www.gzbank.de/content/downloads/FollowUp_DICOMeng.pdf

Dann könnte doch die akt. Schätzung durchaus bei 260 Mio
liegen, oder ?

Good Luck

Cu Peter

[pittrade]

Schade hat doch nicht geklappt. Geht das nicht mit dem
Befehl [ URL ] [ / URL ] ??? Dachte ich
wenigstens, nur landet dieser Link dann irgendwo
bei WO ???

Na egal, aber fettschreiben kann ich wenigstens.

www.gzbank.de/content/downloads/FollowUp_DICOMeng.pdf

Dann kopiere den Link doch mit der rechten Maustaste und
füge ihn Deine Adressleiste ein - geht auch.

Wo finde ich eigentlich neuerdings die Hilfe zu derartigen
Fragen. Eine Hilfe für die Hilfe wäre praktisch.

Cu Peter

[pittrade]

Aber was soll´s

habe gerade noch Schätzung von GZ (auch aus Juni/00)
gefunden mit Eur 225,- Mio.

Scheinen sich selber nicht ganz so einige zu sein.

www.gzbank.de/extern/pdf_presse/dicom2.pdf

CU

[Ritzv.M.]

Gemach, gemach, BC01, die neunte (oder achte, oder zehnte) Installation gab´s jetzt ohne Gerätekonflikte (toitoitoi)...
DSL in ner 1/2 Stunde sag ich nur (Ritz<-Installationsguru )
Jetzt noch die Software v.a. AcrobatReader für den Bericht & Office zum Malen&Rechnen, Gator & Firewall +++, und einem fröhlichen Posten steht nix mehr im Wege...

@pittrade
http://www.gzbank.de/content/downloads/FollowUp_DICOMeng.pdf

-->http://

So, bis nachher...

RVM

[Ritzv.M.]

Hi

So, nun, nachdem ich euch in Ausschnitten am Leben eines DAUs teilnehmen lies , zu den Zahlen...

OK, BC01 hat ja die meisten Eckdaten genannt, diese will ich kurz kommentieren.

1.)Der IPO-Kosten Fehler i.H.v. 2,5Mio Euro unserer Rechnung korrigiert selbige um (1-Steuersatz)*IPO-K.=0,6*2,5=1,5mio Euro, oder eben 7,2 Cent p.S., d.h. knapp 60 Cent für das Geschäftsjahr 00/01. Ich gehe ähnlich wie BC01 von einem adjustierten Q4-Ergebnis von 20-22Cent aus, damit liegen wir fehlerbereinigt über unserer Erwartung. (Anmerk.: Selbst ein Analyst könnte seine Schandtat nicht besser ins rechte Licht rücken, gell )

2.)Bzgl. der SGA sind wir uns sicher einig, ein Verkauf heute wäre ein "Perlen vor die Säue werfen". Warum? Gleiche Argumentation im Umkehrschluß, wie ich den Erfolg von Dicom dieses Quartal begründe. Die Produkte der SGA sind IMO auf betrieblicher Ebene reine Kostenverursacher, Kostenverursacher ohne direkte Produktivitätswirkung. Eine Disposition (i.d.Fall Kaufentscheidung) hängt also stark von der wirtschaftlichen Lage einer Unternehmung, gesamt, von der Konjunktur ab.[So schlecht läuft die Konjunktur auch nicht...].
Das wir hier dennoch einen erheblichen Umsatzzuwachs sehen führe ich auf das wesentlich verbesserte Standing von Samsungprodukten im Markt zurück. Auch wenn ich mich IT-technisch als DAU bezeichnen würde, so habe ich den verstärkten Eindruck, daß bspw. Bildschirme von Samsung genau in diesem Marktportfeuille eine wesentlich verbesserte Preis/Leistungs Position vereinnahmen konnten. Überrascht hat mich dieser Zuwachs (i.d.H.) durchaus genauso...

3.)Dicoms Erfolg in der vergangenen Berichtsperiode ist u.a. darauf zurückzuführen, daß eben die völlig anders strukturierten Produkte des EDC-Bereichs gerade eher antizyklische Wirkung haben. Kostensenker (u.a. Quartalsbericht S.4 oder eben meine Privatmeinung) sind dann gefragt, wenn Kosten in den direkten Fokus des Managements rücken. In Zeiten stagnierenden Umsatzes ist eine Ergebnisausweitung eben nur so möglich.
Damit begründet sich eine rel. Konjunkturunabhängigkeit, natürlich nicht ein zu antizipierender Abschwung in Wachstumszeiten.

4.)Aus 2. & 3., meine Privatmeinung by the way, extrahiere ich den Standpunkt, EDC wird mit Ab- und Zuschlägen weiterhin kontinuierlich und auf hohem Niveau wachsen (ach ), die SGA wird noch bessere Ergebnisse einfahren, wenn die europäische Konjunktur, hoffentlich bald, an Fahrt gewinnt.

5.)Nachdem Ascent Capture 5 rel. spät im besprochenen Quartal vorgestellt wurde, die Auslieferung AFAIR noch später begann, würde ich behaupten, der Zuwachs ist in der Mehrheit nicht darauf zurückzuführen. Wenn dem so ist, wird ein Upgrading genau in dem laufenden Quartal wirksam...

6.)Microsoft, öhhhh, aahhh, sorry für den Vergleich, aber dies wäre wahrscheinlich genau die Inversion der Kalamitäten rund um Intershop oder EmTV. Weiterlesen, keine Herzattacke erleiden. Eine völlig offensichtliche Unterbewertung (Überbewertung ISH/EMTV) würde wohl zu größtem Teil innerhalb von Stunden abgebaut werden. Der Kick zur "fairen" Bewertung, dieser Kick fehlt derzeit, die auf der Hand liegende Unterbewertung kann explosiv (so richtig mag ich daran ja nicht glauben) oder eben über die Erkenntnis der Beständigkeit von Ergebnissen (auf hohen Niveau) und deren Zuwächse (ebenso auf vglw. hohem Niveau), m.a.W. beständige Outperformance, geschehen; Wer lehnt sich aus dem Fenster?

7.)Umsatzwachstum>Ergebniswachstum. Das sehe ich eben nicht so wie du, BC01, wenn denn direkt AfA von 9mio Euro für F&E ergebniswirksam verrechnet werden, dann sehe man diese Geschichte doch eher aus Controlling/Kostenrechnersicht, und nicht buchhalterisch. Heute auf Aufwandsseite verrechnete Kosten sind morgen halt keine mehr...
Insgesamt empfinde ich dies aber nicht als besonders; Vielleicht tritt dies am NM aus der Reihe (keine Aktivierung), aber zu einer halbwegs konservativen Buchführung gehört es auch, solche Kosten zinswirksam (Zinserfolg) gg. dem Fiskus direkt zu verbuchen (Unsere Gewinnerhöhung später). Die einzige, auch bestens zu begründende Ausnahmen (Aktivierung) sehe ich im Bereich der Firmenwertabschreibungen...[siehe alte Threads].

So, nun fleddert die Leiche...

RVM

[BC01]

Hi ritz,

begrüße dich wieder an Board. Punkt 1 - 6 volle Übereinstimmung.

Punkt 7 verstehe ich nicht - Umsatzwachstum > Ergebniswachstum . Dieses ist nicht meine Meinung . Ich gehe von einem Gewinnwachstum für nächstes Jahr von 40 % und einem Umsatzwachtum von 30 % aus. Eine sofortige Abschreibung der Forschungs und Entwicklungskosten hat nur einen einzigen Grund - Steuern zu sparen . Wie gesagt aber nur im Jahr der Entstehung, in den Folgejahren zahlt man mehr, weil eben keine Kosten ( außer neue ) mehr anfallen. Es bleibt der Zinsvorteil aus der vorweggenommenen Steuerersparnis und der Liquiditätsvorteil. Hier haben wir aneinder vorbeigeredet - also doch volle Übereinstimmung. Zu den Firmenwertabschreibungen könnte man sagen, daß Dicom aufgrund der guten Ergebnisse überlegen könnte , die Abschreibungsdauer von Kofax auf 10 Jahre zu verkürzen. Steuervorteil ,Liquiditätsvorteil und höherer Gewinn, da die Firmenwertabschreibungen wieder draufgerechnet werden. Nach 10 Jahren dreht dieser Vorteil natürlich um . Gehen wir von 4 Mio.€ höheren Abschreibungen aus (Steuerquote 40 % ) würde sich der Gewinn /Aktie um fast 0,08 € verbessern.


BC 01

[Ritzv.M.]

Klar, BC01, wir redeten wohl aneinander vorbei...

Ich meinte deine Anmerkung von heute geringerem Ergebnis- als Umsatzwachstum; "Ansonsten ist zu sagen , daß der Umsatz stärker wächst als das Ergebnis. Dieses ist bei der agressiven Wachstumsstrategie aber auch normal". Dort, und nicht in der Zukunft ist unsere Interpretationsdifferenz. (Evt. auch falsch verstanden, was du meinst...).
Das Ergebnis wächst eben dieses Q. nicht ganz so stark, weil einseitig F&E-Kosten auferlegt wurden, die normalerweise, rein kostenrechnerisch, über mehrere Jahre verteilt werden müssten...

RVM

[DOLCETTO]

servus ritz,

merci für den support bei den SERisti

ich versuch`s ja schon seit geraumer zeit mit diesem
sinnvollen change-ansatz!

ciao

[Ritzv.M.]

Hallo Dolcetto ("Süsser" )

Klar, ich auch, nicht nur bei den SERisti. Aber ich glaube, man wählt lieber den "totalen" Weg des Schmerzes, bis begriffen wird, daß Geld auch an der Börse nicht vom Himmel fällt...

Siehe Met@box; Es gab ja mehr als genug Zeit auszusteigen, zu wechseln in Werte, nicht einfach andere Aktien, aber nein, man will kein frühzeitiges Eingeständnis der Fehlentscheidung, Gutgläubigkeit, etc.....

Es wird noch einige Unternehmen am NM treffen; Dieser ist in der Hausse zur 2. Stufe der Venture-Capital Finanzierung geworden, allerdings, unter Ausstieg der ersten Stufe.
So mußte es dann kommen...
Diese wird die Konsolidierung am NM noch lange herauszögern.

RVM

BTW.: Im Softwarebereich gehört Dicom bereits zu den Schwergewichten (Marketcap). IMO Platz 4 von 53. Klar, das ist nun kein Kriterium, aaaber, bei den Kennzahlen gibt´s das kein zweites mal...

[DOLCETTO]

Hi Ritz,

mein nick leitet sich nicht von einer süßigkeit, sondern von einer
echt konkreten spitzen-Rebsorte aus dem piemont ab
>> aber süß bin ich auch - lt. diversen ansagen von maßenhaft
vielen bunnies <<

deine wertung zur NM-konsolidierung ist zutreffend/dringend
notwendig und impliziert den verdampt langen zeithorizont!

lustig ist der derzeitige unisono-kursverlauf bei 8E für
Dicom, Easy, Ceyoniq, iXOS und SER - als ob`s keine unterschiede
gäb?

es standing und schönen vatertag, ciao

[Lu33]

Hallo Dicom-Fans

ich bin aus dem Urlaub zurück und kann nur eines sagen könnt Euch mal 3 Wochen Urlaub ohne PC und Börse, einfach Spitze.

So nun zu Dicom
Dieser Thread hier ist sehr gut ein großes Lob an alle die sich so große Mühe machen einen so hochwertigen Thread zu pflegen.

Die Zahlen von Dicom sind sehr gut und brauchen keinen Kommentar von mir, der Kursverlauf auch nicht

Aber die Zukunft wenn selbst Löhlein in einem Gespräch sagt man muß die Erwartungen dämpfen gibt mir das schon anlass zur Sorge.
Auch sehe ich die Gefahr das man sich trotz Weltweiter Präzents sich zu sehr auf die USA konzentriert. Aber die USA sind aber auch das Land wo ich die größten Wirtschaftlichen Probleme sehe in den nächsten Jahren >> zumindest bis Bush wieder weg ist << warum also kein größeres Wachstum durch zukäufe in Europa / Asien vor allem in China der Wirtschaftsraum der nächsten Jahre.

Ich bin sicher nicht der größte Pessimist der Dicomaktien besitzt aber ich will doch vor zu Hohen Erwartungen warnen.
Und ich denke der Kurs gibt mir recht, ich werde auch weiter versuchen bei jeder Schwäche Dicom nachzukaufen aber für dieses Jahr erwarte ich keinen größeren Anstieg als 10E.

So das war jetzt mal was Grundsätzliches zur Entwicklung von Dicom wer eine andere Meinung hat postet sie bitte den dieser Thread hat es verdient.

Lu33 der Pessioptimist

[BC01]

Hallo Lu,

es freut uns, daß du wohlbehalten aus dem Urlaub zurück bist. Die Aussagen von Christoph Löslein beunruhigen mich in keiner Weise. Ich halte diese Aussagen eher für den üblichen Zweckpessimismus . In der heutigen Börsenzeit werden ohnehin gute Zahlen nicht in Form von Kurssteigerungen belohnt. Aber bei Nichteinhaltung von Planergebnissen erfolgen z.T. unangemessene Abstrafungen . Dein Kursziel von 10 € für dieses Jahr teile ich. Dicom ist bei diesem Kurs zwar maßlos unterbewertet, aber der Markt läßt zur Zeit kein KGV von > 15 zu. Für das Jahr 2001/2002 sieht das aber etwas anders . Geschätzte Gewinnsteigerung von 0,62 € auf 0,87 € bei einem zugebilligten KGV von mindestens 20 ergibt dann Kurse im Bereich von 20 €. Auch im Bereich der Präsenz gebe ich dir recht. Zur Triade - USA,Europa und Japan sollten auf jeden Fall Länder wie China,Indien und evtl. Brasilien hinzukommen. Ich bin optimistisch das Dicom seine Fühler rechtzeitig ausstreckt. Ansonsten bleibt für meine vorausgesagte ad-hoc von Dicom nicht mehr viel Zeit. - Kooperation mit Microsoft - Office XP ????? - Markteinführung 31.05.01

BC 01

[BC01]

An Alle,

hat es euch die Sprache verschlagen, daß JEMAND der in Gemeinschaftsproduktion eine Analyse mit einem Kursziel 2004 von 38 € verfaßt , auf einmal für das Jahr 2001 nur ein Kursziel von 10 € hat.

- NEU von KOFAX -
Software VRS 2.0 gewinnt den BEST OF AIIM 2001 Award
Software VRS 2.0 von Kofax wurde vom Transform Magazin ( früher Imaging Dokument Solutions ) mit dem " Best of AIIM 2001 " Award ausgezeichnet. Von mehr als Tausend Produkten, die auf der AIIM vorgestellt wurden, erhielten nur 13 Produkte diese Auszeichnung. Wieder ein Beweis für die von mir und Ritz mehrfach genannten Alleinstellungsmerkmale der Produkte von Dicom/Kofax. Die AIIM ist übrigens nicht irgendeine Messe , sondern die weltweit größte und wichtigste Messe für den Bereich Content- und Dokumentenmanagement . Es ist zu ,, befürchten " , daß hier wieder einige lukrative Geschäfte zustande gekommen sind.

BC 01

[Lu33]

Hallo Dicom - Fans

Speziell BC01 - RitzvM - SAM

Meldet Euch doch bitte bei mir unter der Mail-Adresse

[e-mail]

wir sollten mal was Privates ausser halb von WO besprechen.

In Hoffung auf baldige Antwort
Lu33

Allen anderen Dicom - Fans ein schönes Pfingsten und denkt daran am Montag ist normaler Börsentag.

[SelMckenzie]

<NEUGIER>
Wer ist SAM?
</NEUGIER>

[Ritzv.M.]

Wo heute doch so viel unnötige Zeit ist kann man ja mal diesen Thread von Anfang an lesen, so dies bisher verpasst wurde...

Soll sich lohnen. M.a.W.: Up

RVM


@Selzer
<Überleg> Watt, wer ist datt denn </Überleg>
BTW.: Kommst du als Willibald Pumpernickel oder A.Apfelmus? ->"Insider"...

[SelMckenzie]

@RvM

Sel bitteschön, das reicht! Das `zer` schenken wir uns.

Als Hieronimus Reiberdatschi natürlich, was denn sonst!

Für alle die nix verstehen, hier ein Goodie:


From: [e-mail]
Newsgroups: de.soc.recht.misc
Subject: Neue Schwätzer und Naive hier
Date: Wed, 24 Nov 1999 08:44:30 GMT

Neue Schwätzer und Naive hier
Herr König, vielleicht Ihnen und anderen zur Informatioen (aufgrund
Ihrer
unten gestellten Message):
Vor allen Dingen sollten Sie sich nicht mit Äusserungen auf die Stufe
dieser
kriminellen neonazis aus dieser Newsgroup stellen.
TrotzdeM.
Der Name ist schon richtig, der Unterzeichner heisst so tatsächlich,
nur mit
dem Zusatz -McKenzie. Aber Verunglimpfungen von diesen Idioten in dieser
Newsgrouzp ist man gewöhnt.
Im übrigen: Der Unterzeichner ist promovierter
Wirtschaftswissenschaftler,
wir machen das nur so wie z.B. Journalisten beim ZDF, Titel werden nicht
geführt.
Auch während der Studienzeit vor 30 Jahren in Westberlin war der
Unterzeichner weder Krawatten- noch Hosenträgerverkäufer, von
Bauelementen
(wahrscheinlich Ziegelsteinen) ist ebenfalls nichts erinnerlich.

Wie gesagt, geknackt hat von diesen kriminellen hier keiner unsere
Seiten,
wir haben zwar allein 128 deutsche Internetdomains, aber mir ist nichts
bekannt.
Teilen Sie mit, welche Domain angeblich von diesen Idioten hier geknackt
worden sein soll.
Und wenn Ihnen die Roulettesoftware oder die Seiten dazu nicht gefallen,
niemand braucht das herunterzuladen.
Das die Telefon- und Börsensoftware nicht functionable sei, ist
ebenfallsUnsinn, wir haben lediglich einen DAT-Datei nicht mit
dazugefüghrt,
weil wir sehr trübe Erfdahrungen mit Kriminellen aus dieser Newsgroup
haben.

[Lu33]

Hallo SelMckenzie

Du bist leider ein Opfer meiner Alzheimer geworden, bitte melde Dich mal bei mir unter

[e-mail]

Lu33

[Kastor]

Hab grad den Consors Newsletter erhalten!
Dicom Sell!!??????????????????????????????????

Vectron Bank Gesellschaft Berlin Halten
Media! AG Merck Finck & Co. Kaufen
Dicom Hornblower Fischer Sell
Internolix Performaxx Verkaufen
Ceyoniq Performaxx Spekulativ Kaufen
Euromicron Neuer Markt Inside Kaufen
QSC Neuer Markt Inside Sehr Interessant
Web.de Neuer Markt Inside Halten

[Ritzv.M.]

Genau genommen handelt es sich um ein "Trading Sell", Kastor, und zwar vom 01.06.2001.
http://www.wallstreet-online.de/ws/research/analysten/big_vi…

Ob jetzt ein Analystenhaus sinnvollerweise Tradingtips geben sollte, oder dieses TradingSell vielleicht einen anderen Hintergrund besitzt, sei dahingestellt. Wie du siehst, nicht mal an Tagen mit geringeren Umsätzen, da Feiertag, wirkt sich eine solche "Empfehlung" aus.
Ich hatte sicher schon einmal angemerkt , daß ich die "Anweisungen" bzw. den Erfolg der Charttechnik ab einem gewissen niedrigem Bewertungsniveau nicht mehr nachvollziehen kann. StoppLoss-Grenzen sind eine andere Geschichte...

Gruß

RVM

[BC01]

Versuch einer Diskussion

Auszug aud dem Pressebericht - Dicom will mit US-Software-Firma stärken vom 05.10.00

Niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis

Von dem Geschäftsvolumen von 190 Mio.€- dabei ist Kofax pro forma aufs ganze Jahr eingerechnet-entfallen 60 Mio. € auf die Wachstumstreiber ( lt.Börsenzeitung) . Setze man die branchenüblichen Multiples von 5-10 an, müßte Dicom zwischen 300 Mio. und 600 Mio.€ schwer sein. Realisiert ist gerade ein Drittel davon, so dass Löslein hier Aufholbedarf reklamiert.
Damals hatte Dicom Stck. 14.000 Kofax Ascent Capture verkauft. Ein halbes Jahr später Stck. 20.000. D.h.eine Steigerung nach von Ascent Capture in einem halben Jahr von ca. 43 % bei einer geschätzten Umsatzsteigerung auf 240 Mio.€ / also 26 %. Ich setze eine Steigerung von vorsichtig gerechnet 40 % auf 84 Mio.€ für die Wachstumstreiber an. Hierbei habe ich den Verkauf von Ascent Capture für das m.E. stärkste Quartal nicht mitgerechnet. Setzt man diese Formel an wäre ein Umsatz von 420 - 840 Mio. anzusetzen.

Auszug aus dem Platow-Brief vom 05.02.01

Diskussion über den Verkauf von SGA und Kauf von Cardiff

Insgesamt würde das Unternehmen jedoch wesentlich profitabler werden. Denn allein die wachstumsstarken Produkte Ascent Capture und VRS der aquirierten Kofax machen bereits rd. 50 % der Gewinne des EDM-Bereiches aus, der wiederum 70% der Konzernerlöse trägt.Und dabei liegt der Anteil von Ascent Capture und VRS erst bei 18 % der Gesamterlöse des EDM-Segments.

zu VRS - bereits im Bericht Dicom will sich mit US-Software-Firma stärken vom 05.10.00 wurde auf Gespräche mit Canon und Xerox eingegangen. Asiaten sind bekanntlich nicht so schnell mit ihren Entscheidungen , aber irgendwann ist es so weit. Sehr interessant hier auch der Nice-Letter 46/00 vom 17.11.00. Für die Super-Software VRS sehe ich ein Riesenpotenzial - umsatzmäßig und besonders von der Rendite.
Bedenkt bitte die vielfältigen Einsatzmöglichkeiten von VRS. Man rechnet hier mit ca. 1,3 Mio.Einheiten Mehrfunktionsgeräte /Scanner,Druckert,Kopierer,Fax für 2003 . Kofax ist im Bereich Scanner m.E. das Maß aller Dinge. Es ist also nicht kühn gerechnet, wenn man von einem Marktanteil von ca. 40 - 50 % ausgeht.


Bislang hat es keine Meldung zu den Verhandlungen mit Microsoft gegeben . Die neueste Version von Office XP ist auf dem Markt.



BC 01

[Lu33]

Hallo Dicom-Fans
Hallo BC01

Die Ansichten zu Kofax teile ich zu 100%, nur würde ich nicht einer Steigerung der Lizenzen in dieser Größenordnung rechnen.
Mit 20% wäre ich bei der Wirtschaftslage schon sehr zufrieden.

Microsoft und Dicom
Ich denke das Thema können wir vergessen, wenn da was wäre hätten wir das schon erfahren, den wenn das keine AdHoc-Meldung ist was dann??
Mit den Asiaten da bin ich doch schon optimistischer was eine Zusammenarbeit anbelangt das würde auch Sinn machen die Softwäre direkt in Kopierer zu installieren.

Ansonsten gibt es nichts neues von der Börse zu Berichten

Lu33

[E Joe]

Hi BC 01 ,
Hi Riz.v.M

da habt ihr euch ja wirklich viel Mühe gegeben, Qualität und Umfang der
Analyse und assoziierten Informationsammlung/darbietung
zu Dicom würde m.E. vielen bzw. den meisten Bankenanalysten zur Ehre gereichen, von dem
ausgewogenen (relativ objektiven)Berichsstil ganz zu schweigen..

zu Dicom : feine Tec-Adresse,hat sich aber auch kursmässig
sehr gut in diesem besch.. Umfeld gehalten,der Bereich/ Sektor
in dem Dicom operiert derzeizt auch nicht gerade ganz problemlos..
m.E. derzeit bei Kursen von 7,5 € noch nicht
unbedingt ein Schnäppchen... allerdings dem
meisten ( viel teureren)Dreck im Nemax50 derzeit klar vorzuziehen...
Könnte sich - einen etwas günstigeren Einstieg vorausgesetzt-
sogar möglicherweise als Langfristanlage anbieten...,

Beste Grüsse and Smart Nemax Invest wünscht euch beiden

der E-Joe

[Ritzv.M.]

#1 von milchbubi 27.07.01 19:36:11

27.07.2001
Dicom spekulativ einsteigen
HaWeDe moneymail


Die Aktienexperten von "HaWeDe moneymail" raten zum spekulativen Einstieg in
Dicom (WKN 931486).

Nach dem Bewertungsmodell der Experten von "HaWeDe moneymail" gehört
Dicom derzeit zu den fundamental attraktivsten Aktien des Neuen Marktes.

Das Unternehmen sei einer der weltweit führenden Anbieter von Produkten und
Dienstleistungen für die elektronische Daten- und Dokumentenerfassung
(Electronic Data and Document Capture - EDC). Der Konzern befinde sich
(jedenfalls nach der aktuell vorliegenden Informationslage) trotz des schwierigen
Branchenumfeldes weiterhin auf Wachstumskurs. So habe Das Unternehmen im
dritten Quartal des am 30. Juni beendeten Geschäftsjahres 2000/01 ein
Rekordergebnis erwirtschaften können: Der Umsatz sei um 53 Prozent auf 172
Mill. Euro gestiegen. Dabei sei immerhin ein Gewinn pro Aktie von 0,27 Euro
erzielt worden.

Die traurige Kursentwicklung könnte jedoch erwarten lassen, dass Dicom tiefrote
Zahlen schreibe und in ernsten Problemen stecke. Von einem Abkoppeln
gegenüber der breiten Masse des Neuen Marktes sei beim Aktienkurs jedenfalls
nichts zu sehen. Fast im Gleichschritt mit den anderen Werten dieses
Segmentes sei die Aktie zuletzt sogar auf ein neues Jahrestief gefallen. Dieses
Auseinanderlaufen von tatsächlicher fundamentaler Entwicklung und dem
Aktienkurs, ermögliche aus Sicht der Aktienexperten nun eine günstige
Einstiegschance. Dafür spreche ebenfalls, dass auf dem tiefen Niveau zuletzt
schon erstes Kaufinteresse aufgekeimt sei.

Als Unsicherheitsfaktor sei sicher die Entwicklung im vierten Quartal zu sehen.
Die Zahlen würden erst am 18. September veröffentlicht. Die Experten könnten
nicht ausschließen, dass auch Dicom von der allgemeinen
Investitionszurückhaltung der Unternehmen negativ tangiert worden sei. Jedoch
scheine in dem aktuellen Kurs um 5 Euro schon sehr viel dieser Risiken
eingepreist zu sein.

Man sehe die Aktie jedenfalls als günstig bewertet an. Immerhin liege der
Jahresumsatz weit über dem aktuellen Börsenwert. Dies sei für ein profitables
und wachstumsstarkes Unternehmen wie Dicom ungewöhnlich und spiegele die
starke Marktstellung und die Zukunftschancen aus Sicht der Wertpapierexperten
in keiner Form wider.

Die Aktienspezialisten von "HaWeDe moneymail" raten hier spekulativ zum
Einstieg. Es sollte ein Stopp-Loss bei 4 Euro gesetzt werden.

[Ritzv.M.]

#4 von BC01 28.07.01 18:29:31

Hallo Milchbubi,

bleib ruhig . Alle die sich intensiv mit Dicom beschäftigt haben , wissen das Dicom wohl eine der besten Aktien am NM ist. Das Problem hat MarcCook mit wenigen Worten auf den Punkt gebracht. Das Unternehmen ist einfach unattraktiv. Hiervon kann man zwar in keiner Weise sprechen , da Dicom als absoluter Marktführer im EDC-Bereich in einem Markt tätig ist, der über kontinuierliche Umsatzsteigerung von 25-30 % verfügt. Dicom dürfte hier noch etwas höher liegen, da viele Unternehmen die Eigenproduktion aufgeben. Der technische Vorteil von Dicom / Kofax liegt zur Zeit bei 1,5 bis zwei Jahren ( das ist eine Welt ). Zu den Zahlen die wir erwarten können :
Das IV Quartal wird wie in den letzten Jahren das beste und zugleich das beste in der Firmengeschichte . Das Management äußerte sich bereits sehr positiv beim 9-Monatsbericht. Wer das Management von Dicom kennt , der weis auch das Prognosen bei Dicom stets übertroffen wurden. Die Prognosen wurden nach der AIIM die für Dicom/Kofax sehr erfolgreich verlaufen ist gegeben. Auch für die Zukunft kann man sehr optimistisch sein . Die Markteinführung eines Capture Moduls für den Microsoft SharePoint Portal Server ist ein großer Schritt auf eine erfolgreiche Zusammenarbeit.Zu den Zahlen für das Jahr 2001/2002 - Meine Erwartung 0,60 € . Dieses entspricht bei einem Kurs von 5 € ein KGV von 8,3 für 2001/2002 erwarte ich aufgrund folgender Gründe eine Ergebnissteigerung von 40 % auf 0,84 € . Entspricht also per HEUTE ein KGV < 6 . Gründe sind : Verkauf SGA , Mehrheitsübernahme Cardiff , VRS entwickelt sich aus seiner Niesche heraus , die Börsen bewegen sich langsam wieder gen Norden , MS-Office vergrößert den Markt für Dokumenten-und Content-Management Lösungen entscheidend .-Profiteur-Dicom.
Die Umsatzrendite wird sich durch Stärkung auf die Kernkompetenz erheblich vergrößern .- usw.usw.usw.
Beim Umsatz erwarte ich für das Jahr 2000/2001 ca. 235 Mio.€. Für das nächste Jahr rechne ich mit ca. 310 Mio.€. Diese Umsatzzahlen heißen, daß ein Marktführer mit weltweiter Präzenz , technischer Überlegenheit zur Zeit mit einem KUV mit 0,44 € bewertet ist. Ein Konkurrent - Reasoft- ist 6 x so klein in den USA gescheitert - Produktbewertung 53 Punkte zu Kofax mit 95 (inkl.Cardiff) wird 7 x so hoch bewertet. Ich gehe von einer fairen Bewertung von 2 aus. Dies entspricht zur Zeit eine Marktkaitalisierung von 470 Mio.€ oder einem fairen Wert von 22,6 €. Auf Basis des nächsten Geschäftsjahres wäre das KUV auf geschätzter Basis ca. 0,34 € . Das Problem von Dicom ist, daß die Mehrheit einfach nicht einschätzen kann, was Dicom eigentlich macht und wie die Marktstellung ist . Hier hat Dicom sicher noch einiges zu tun. Als negativ sehe ich ebenfalls das Doppellisting . Was zur Zeit in London abläuft spottet jeder Beschreibung . Der Kurs wird so lange nach unten angepaßt bis keiner mehr Aktien gibt. Wir werden in den nächsten zwei bis drei Jahren Kurse bei Dicom sehen, die wir uns HEUTE nicht im entferntesten vorstellen können. Wer bereit ist über einen Zeitraum von mindestens zwei Jahren zu denken, der wird viel Freude haben. Zocker sollten sich für eine andere Aktie entscheiden .

BC 01



#5 von Lu33 28.07.01 20:07:25

Danke milchbubi, danke BC01

entlich mal wieder konstruktive Beiträge zu Dicom.

Auch wenn ich hinsichtlich der Entwicklung im 4 Quartal nicht so Optimistisch bin wie Ihr.
Aber ich lasse mich sehr gerne eines besseren Belehren

Nein im ernst das 4 Quartal wird eine kleine, winzige Delle in der Entwicklung von Dicom werden aber ansonsten hat BC01 100% recht in 2 Jahren lachen wir über diese Kurse.

Lu33

Genießen wir den Thread bevor Dirkman kommt

[Ritzv.M.]

Hi

So, nachdem nun einmal wieder sinnvolle Beiträge zu Dicom gepostet werden, will auch ich an dieser Stelle meinen Senf loswerden. Ich hab´ die Posts einfach einmal aus milchbubis Thread: Dicom spekulativ kaufen, 27.07.01 kopiert, damit wir die Fundi-Überlegungen in einem zusammen haben...

Ich stimme weitgehend mit dem überein, was BC01 schrieb, nur an einigen Punkten sieht mein Forecast anders aus.

Ich denke im 4. Quartal werden wir bei 17+-1 Cent landen, wenn im EDC-Bereich das Ergebnis weitgehend gehalten werden kann, d.h. 58+-1 Cent für das Gesamtjahr. Warum? Im 3.Qu. lieferte die SGA ein mehr als guten Ergebnisbeitrag, inzwischen sehen wir aber eine deutlich schwächere Konjunktur in Euroland und gerade Investitionsgüter der SGA werden IMO davon stärker getroffen.
Im Kurs ist sicher ein wesentlich schwächeres Ergebnis als 17 Cent eingepreist, unmöglich ist ein solches nicht, IMHO aber weniger wahrscheinlich...
Glaskugel, ich weiß.

Zum Kurs muß man wohl nicht recht viel sagen, auffällig ist der Donwmove unter geringen bis geringsten Umsätzen auf 4,80 mit Tages-Dips bis auf 4,35 und folgender leichter Erholung auf 5-5,10 unter vergleichsweise gigantischen Umsätzen. Es ist wohl keine kühne Behauptung, daß hier jemand dreht...

Das nächste Geschäftsjahr sehe ich, anders als BC01, weniger von Umsatzwachstum als von Fokussierungsaufwand geprägt. Wird tatsächlich die SGA gegen Anteile an Cardiff "getausch", sehen wir IMO trotz verstärkten Wachstum im EDC-B. nur, wenn überhaupt, eine geringe Steigerung des Gesamtumsatzes, da, trivial, die recht flach ansteigenden weniger rentierenden Umsätze SGA´s (daher "billiger") gegen stark steigende, aber noch relativ geringe Umsätze mit hohen Margen ("teuer") gesetzt werden. Nicht abschätzbar ist derzeit das dann resultierende Ergebnis, da etwaige Transaktions- & Integrationskosten unbekannt sind.
Ergo sehe ich den Umsatz ohne oder mit geringerem Wachstum, das Ergebnis leicht im plus, den Kurs wesentlich höher, da zur offenkundigen Unterbewertung eine ganz andere Dynamik tritt, welche gleichzeitig "faire Kurse" in jeglichem Bewertungsmodell hebt.

Die größte "Gefahr" für Investoren aus Euroland sehe ich in einem abzeichnenden Beitritt GB´s zum Euro und der dann fälligen, heftigen Abwertung des Pfunds, welches steigende Kurse an der LSE in flache am NM konvertiert. Sollte sich der Beitritt abzeichnen, GB hat langfristig keine andere Wahl, so ist eine 20% Abwertung des Pfund gegenüber dem Euro das Mildeste, was ich mir derzeit vorstelle. Hier sollte man sich überlegen, ob eine Währungssicherung im Zusammenhang mit noch folgenden und anzunehmender weise schwachen Wirtschaftsdaten Deutschlands bzw. der Eurozone opportun ist. Ich denke, gerade für größere Positionen sollte man die immanente Währungsspekulation ausschließen.

cu erstmal

RvM

Rechtschreibprüfung? Wasndas...