Brain Force Software AG (WPKN 919 331) - Eine noch unendeckte Wachstumsperle !! (Seite 406)

[AlfredHerrhausen]

[posting]17.103.572 von feeli am 01.07.05 17:44:57[/posting]Du hast für 2006 die Abschreibungen zu noch angesetzt. Sollten die Geschäfte, so wie von Dir erwartet laufen, gibt es keinen Anhaltspunkt für Goodwillabschreibungen. Die regelmäßigen Abschreibungen betragen für 2005 Q1 ca. 470T€, d.h. ca. 1,8- 1,9 Mio € auf das Jahr hochgerechnet Durch die hinzugekauften Einheiten dürfte das Ganze etwas steigen, allerdings sehr ich 2,3- 2,5 Mio € als das Höchste der Gefühle an.

D.h. Ebit 2006 sehe ich bei knapp 7 Mio €. Allerdings gehe ich von einem negativen Finanzergebnis aus (ca. 0,5 Mio €). Dann kommt es entscheidend auf die Steuerquote an. 25 % sehe ich als Mimimum an. Als Ergebnis käme ich auf 4,875 Mio € vielleicht auch mimimal weniger.

=> EPS 2006 0,45- 0,48 €
KGV 15 => Kurs 6,75 €- 7,2 €

BFH ist für mich neben GPC Biotech die beste Verdoppelungschance auf Sicht von 6-12 Monaten.

[feeli]

@ katjuscha

Hier ist meine persönliche konservative Schätzung. Meine optimistisch Schätzung stelle ich hier gar nicht rein, weil sie einfach zu gut und für die meiste unglaubwürdig wäre. Für 2005 habe ich eine Steuerquote von 40% angesetzt und für 2006 und 2007 bin ich von 25% ausgegangen.

Jahr___2004 _2005 _2006 _2007

Umsatz
Service 52,53 57,80 62,00 66,00
EBITDA 2,98 _3,75 _4,03 _4,30
EBIT__ 2,47 _3,18 _3,41 _3,63

Umsatz
Produkt 11,82 17,20 31,00 39,00
EBITDA 2,61 _3,95 _6,82 _8,58
EBIT__ 1,38 _1,72 _3,72 _4,70

Umsatz
Gesamt 64,42 75,00 93,00 105,00
EBITDA 4,13 _6,70 _9,35 11,38
EBIT__ 2,39 _4,24 _5,63 _6,83

Ergebnis 1,16 _2,50 _4,23 _5,12
EPS____ 0,16 _0,25 _0,40 _0,50

Mein
Kursziel 3,00 4,50 6,50 10,00

Meine Schätzung ist eher konservativ und lässt noch einigen Spielraum nach oben.
Man darf nicht vergessen, dass durch die Übernahmen der Konzern auf einen Schlag um 400 Kunden mehr hat. Kostenersparnisse habe ich nicht einkalkuliert.
Das Risiko sehe ich eher begrenzt und in jeden Fall kalkulierbar.

[AlfredHerrhausen]

zur operativen Marge; dieser Begriff wird oft mehrdeutig verwandt. Es könnte sein, dass damit die Ebit-Marge gemeint war und daher ein Ebit von 0,574 Mio Euro erzielt wurde.

[AlfredHerrhausen]

Goodwill bei BFH ist die Differenz zwischen dem ausgewiesenen Eigenkapital bei den Tochtergesellschaften und dem Kaufpreis. Von daher wäre die EK-Situation bei den Töchtern sehr interessant. Ich habe leider auf der HP keine email-adresse von der IR finden können, sonst hätte ich schon eine mail losgeschickt.

[KlingerP]

Ergänzung :
Zum Goodwill: Kann man da nicht einfach mal den Kaufpreis ansetzen (ca 10 Mio) ?- wird wohl dann nach IFRS gehen.
Danach jährliche Bewertung und nur dann Abschreibung wenn Wertminderung eingetreten ist (s. Katjuschas Beitrag).

[KlingerP]

Danke Euch allen für die sehr informativen Berichte und Diskussionsbeiträge heute.

Die 3 Mio übernommenen Schulden sehe ich übrigens auch nicht als Problem, sind ja durch den Restcash von BF mehr als gedeckt und alle Bteiligungen arbeiten profitabel.

Gewinnprojektionen.

1.) Für 2005 würde ich mal grob 800000-1 Mio Übernahmekosten ansetzen. Mindern EBIDTA bei BFC entsprechend- oder waren dafür schon Rückstellungen gebildet- hab nix gefunden.

2.)
Eines habe ich noch nicht so recht nachvollziehen können:

Einerseits steht in 435

2004 hat das niederländische Unternehmen 8,2 Millionen Euro umgesetzt, 23 Prozent mehr als im Vorjahr, und dabei eine operative Marge von mehr als 7 Prozent erzielt.

andererseits schreibt der von lavantal in 433 zitierte ÖS-Kollege (welches board übrigens , lanvanttal, würde dort auch gerne mal reinschauen)in seiner Schätzung:

würde dies auf ebitda-basis folgendes bedeuten:

2005 7,7 mio (5,5 sind der plan bisher 2,2 kommen dazu)
2006 9,7 mio (6,0 + 3,7 durch die übernahmen)


3,7 Mio EBITDA durch die Übernahmen kommt mir da etwas hochgegriffen vor bei einer Operativen Marge von 7% bei VAI (die Italiener bringen es ja nur auf den halben Umsatz), es wäre auch eine mehr als 50% Steigerung zu 2005 (2,2 Mio).

Wie seht ihr das?

Das generelle Problem ist wohl, dass man (wir) die Bilanzen der zu konsolidierenden Zukäufe nicht genau kennt.

Zum Goodwill: Kann man da nicht einfach mal den Kaufpreis ansetzen (ca 10 Mio) ?- wird wohl dann nach IFRS gehen.

Gruß, Klinger
(der Aktienkurs macht ja ganz schöne Bocksprünge gestern und heute...)

[katjuscha]

Habt Ihr gestern Frontal 21 gesehen, zum Thema Steuerersparnisse bei IKEA?

War interessant. Die verschieben wie sie es gerne möchten ganz legal ihre Gewinne hin un her (von Land zu Land), und zahlen letztlich nicht mal 15% Steuern auf ihre Gesamtgewinne.


Na denn bis Montag. Schönes Wochenende!

[AlfredHerrhausen]

Das stimmt nicht ganz, die darüberhinausgehende Verlustvorträge darfst du anteilig nutzen. Bei 2,5 Mio € Gerwinn vor Steuern in Deutschland würden für BFH in Deutschland nur ca. 150T€ an Steuern anfallen.
Interssant wäre es zu wissen, ob die übernommen Firmen auch von Verlustvorträgen profitieren können.

[n243154]

ich hab mal gelesen, dass man dzt. nur € 1 Mio. Verlustvortrag lt. deutschem Recht pro jahr verwenden darf, hab das mal in nem quartalsbericht eines deutschen unternehmens gelesen => der staat braucht geld.

es ist die frage ob man bei einer vollkonsolodierung mit ner österr. mutter was optimieren kann, bin aber skeptisch ehrlich gesagt.

[lavanttal]

@ Katjuscha
Ich denke, es macht Sinn, wenn Du mit deinen berechtigten Fragen dich direkt an den IR- Mann von BFC, Herrn Martin Kögel, wendest.
Das sind ja alles keine Geheimnisse, die gegen das Aktienrecht verstoßen, wenn man z.B. wissen will, wie hoch das Eigenkapital usw. derzeit ist.
Ich bin überzeugt, du bekommst eine ausreichende Antwort.
Jetzt ist auch vom Management der Stress etwas weg und die Herren sind ja schließlich da, Fragen der Eigentümer(und das ist jeder Aktionär !!) zu beantworten.

Außerdem, wer sollte jetzt bei BFC noch irgendein Interesse an niedrigen Kursen haben.
Niemand.
Am wenigsten der CEO, denn er besitzt den größten Aktienanteil.