ADO Properties - Berlin Pure Play auf Immobilien (Seite 811)

[Waibschda1]

Aktie viel zu günstig / Wo ist der Haken?

Wenn ich mir das ganz mal anschaue. Bei Ado Properties stehen aktuell ca. 44 Mio Aktien aus. Dazu sollen ca. für 500 Mio € neue Aktien ausgegeben werden. Bei einem unterstellten Aktienkurs von um die 30 € würde damit die Aktienanzahl auf 60 Mio. Aktien steigen.

Rechnet man nun aber die kombinierten Unternehmen zusammen ergibt sich zum einen ein FFO für Ado Properties für 2020 von ca. 60 Mio. € (durch Verkauf des Portfolios Ende 2019). Zum anderen ein FFO für Adler von ca. 85 Mio. € für 2020. Zudem sollen bis Ende 2021 Synergien iHv. 15-20 Mio € aus der Übernahme von Adler realisiert werden.
-> Addiert man diese Beträge zusammen kommt man bei einer konservativen Betrachtung auf einen Run-Rate FFO für Ende 2021 von mindestens 160 Mio € bis fast 175 Mio €.
-> Selbst bei der unteren Grenze ergibt sich ein FFO-Aktie von 2,60 €!!!!
-> Vonovia und fast alle Immobilienunternehmen notieren aktuell bei einem 20-fachen des FFO, weshalb ohne Berücksichtigung des Entwicklungsgeschäfts ein Kurs von 52 € bis Ende 2021 gerechtfertigt wäre.

Das Problem ist natürlich, dass mir persönlich nicht klar ist, ob die Consus negativ zum FFO beitragen wird oder generell für einen Risikoabschlag sorgen dürfte. Auf lange Sicht wird aber durch die Übernahme ein jährliches ("anorganisches") Wachstum des FFO gesichert, neben den ohnehin bestehenden Mietzuwächsen.

Auf lange Sicht und auch kurzfristig macht die Transaktion für mich durchaus extrem viel Sinn.

Immerhin wird der Epra-Nav auch bei ca. 75 € je Aktie liegen (4,7 Mrd €/ 60 Mio Aktien), was beim aktuellen Kurs einen Abschlag von über 50 % bedeutet. Die Verschuldung mit 49 % liegt auch noch im Rahmen und kann bei leicht steigender Dividende auch ohne weiteres reduziert werden, sodass auch hierdurch steigende Gewinne gesichert sein sollten.

Wo seht ihr Fehler in meiner Berechnung? Ist doch alles zu schön um wahr zu sein :/.

[mucci123]

Weitere Hiobsbotschaften von Unternehmensseite sind wohl nicht mehr zu erwarten, so wie ich die Sache sehe.

[guteboerseboeseboerse]

Aktuelle Analystenstimmen von gestern bzw. heute:

Jefferies belässt Ado auf "Buy" - Ziel 46 €
UBS belässt Ado auf "Buy" - Ziel 50 €

Es gibt wohl doch auch Analysten die den Sinn in dem Merger erkennen. Hätte nichts gegen das Erreichen der Kursziele.

[Horseman1]

Den Analysten kann ich in mehreren Punkten nicht beipflichten

1. Der Zusammenschluss ergebe strategisch nur wenig Sinn
2. Die Synergien seien nicht signifikant genug
3. Ein Kursziel für Adler zu bennen

Der Preis für Consus ist ne Sache für sich. Wenn sie über die Börse gekauft hätten, hätten sie ja ab der Meldeschwelle melden müssen und sich öffentlich zu erkenenn geben müssen.
Der Kurs wäre angezogen.

Insofern wird man mit den Großaktionären parallel verhandelt haben und dann haben alle drei Parteien sich auf den nun eingeschlagenen Weg geeignet. Was nutzt es, wenn ich mich ungefragt als Fremder einkaufe und dann "Übenrahme" schreie. Das hatten wir bei DIC und WCM und das hat nur zu Unfrieden geführt.

Da das neue Geschäftsmodell zu einem großen Teil auf Consus basiert, ist es nur fair, hier auch einen fairen Presi zu zahlen. Vemrutlich ist Consus mehr Wert, als man nun gezahlt hat.
Consus hat ja weniger ein Probem, dass ihr Geschäft nicht läuft sondern die schleppen zu viele Schulden umher.

Aus meienr Sicht sind dabei alle 3 Unternehmen Gewinner, solange die Zinsen niedrig bleiben und der Bedarf an Wohnungen hoch bleibt. Beides ist für die nächstesn Jahre hochwahrscheinlich.

Wie man als Analyst das Kursziel für Adler auf 14,55 setzen kann, ist mir auch nicht erklärlich.
Der Kurs von Adler ist ja flexibel an Ado gebunden und die 14,55 sind ein Wert basierend auf Freitag-Schluss.

Wenn, was nicht auszuschliesen ist, Ado auf 40 Euro steigt, dann liegt der Kurs für Adler bei 16,65 und bei einem Kurs von 45 Euro für Ado eben weitere 2 Euro höher.

Dass Ado nun Geld benötigen wird und eine kapitalerhöhung ankündigt, drückt den Kurs. Aber vielleicht auch nicht dauerhaft. Denn alle haben ein Interesse daran, dass der Kurs von Ado in einem guten Bereich bleibt.

Man hat immenses Potenzial und Cash im Portofoio, was man jederzeit durch Abstoßen von Immobilien realiseren kann.

Durch Consus kommt man an frische, neue Wohnungen. Beste Lage, bestmögliche Mietpreise. Im Ggensatz verkauft man Altbestand und erhält Cash. Eine KE ist ein weiterer Weg, um Kapital zur Finanzierung einzusammeln. Aber auch dafür sollte allen an hohen Ado-Kursen gelegen sein.

[6mal6]

Ja hab heute auch mal getradet, Teilmenge zu 0:386 raus und 0,368 wider rein, was soll’s , das ist Börse, ist legitim und ein Essen mit meiner Frau, Börse ist keine Einbahnstraße! Good Luck allen

[guteboerseboeseboerse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 62.167.980 von DOBY am 16.12.19 11:50:50

Durchaus möglich dass das im Hintergrund so abläuft. Wäre dann aber schon eine sehr fragwürdige Vetterleswirtschaft zum Nachteil aller anderen Aktionäre und bei weitem kein Kavaliersdelikt für mich.

[DOBY]

ich spekuliere jetzt einfach mal, dass der Verkäufer des 22% Consus Pakets zufälligerweise Adler Großaktionär sein könnte, der sich auf diese Weise einen kleinen Zusatzverdienst generiert hat. Warum andern Leuten geben, was man sich selbst in die Tasche stecken kann....

[guteboerseboeseboerse]

Was mir sauer aufstößt ist der Kauf von 22 % des Consus-Grundkapitals für 9,72 € je Aktie oder insgesamt rund 287 Mio. €. Da hätten sie am Markt viel günstiger einsammeln können. Diese Prämie ist weit übertrieben da Consus zuletzt bei 6,20 € herumgurkte. Außerdem hätte man die 22 % doch gar nicht gebraucht wenn man von Aggregate die Mehrheit deutlich günstiger bekommt.

ADO hatte hier wohl zu viel Druck den Verkaufserlös des Wohnungspakets schnellstens wieder unter die Leute zu bringen dass man 57 % Prämie zahlt. Da haben sie sich über den Tisch ziehen lassen ... meine Meinung.

[Magictrader]

Kapitalerhöhung wohl nötig, aber hier wird mit einem Doppelschlag nun scheinbar richtig Gas gegeben und langfristig Value geschaffen, Ado bleibt interessant:

Mo, 16.12.1904:50· Quelle: dpa-AFX

BERLIN (dpa-AFX) - Der deutsche Wohnimmobilienkonzern Ado Properties will seinen Großaktionär Adler Real Estate übernehmen. Dieser war erst vor kurzem durch den Kauf der israelischen Ado-Mutter Ado Group in den Besitz eines Drittels des in Berlin beheimateten Unternehmens gelangt. Nun bietet Ado Properties 0,4164 eigene Aktien für ein Adler-Papier. Der am Sonntag veröffentlichten Pflichtmitteilung zufolge entspricht dies einem impliziten Angebotspreis von 14,55 Euro und damit einer Prämie auf der Basis des Schlusskurses vom Freitag von gut 17 Prozent.

Ado habe mit Adler-Großaktionären, die über 52,21 Prozent der Papiere verfügten, eine Vereinbarung über die Andienung dieser Aktien getroffen, hieß es weiter. Die neuen Ado-Titel sollen durch eine Kapitalerhöhung geschaffen werden.

Zudem kündigte Ado den Kauf von 22,18 Prozent des Grundkapitals des Berliner Immobilienunternehmens Consus Real Estate von Minderheitseignern für durchschnittlich 9,72 Euro je Aktie an. Mit dessen Haupteigner Aggregate Holdings wurde zudem eine Vereinbarung geschlossen, nach der Ado dessen 50,97-Prozent-Paket für 8,35 Euro oder 0,2390 eigene Aktien je Consus-Papier erwerben kann.

In Deutschland insbesondere Berlin weht den Wohnimmobilienkonzernen wegen steigender Mieten ein immer heftigerer Wind in Ballungszentren entgegen. Viele Menschen befürchten, dass sie sich ihre Wohnung aufgrund der anziehenden Mieten in der Stadt bald nicht mehr leisten können. Deshalb will der Berliner Senat mit dem Mietendeckel Obergrenzen einführen./he

[Bastor]

Antwort auf Beitrag Nr.: 62.164.329 von walker333 am 15.12.19 19:26:11

Die Frage ist das jetzt gut oder schlecht? Ich tue mich gerade noch schwer das zu bewerten. Adler Real Estate NAV je Aktie 23,91 gem. Q3 Zahlen und sie zahlen jetzt 14,55 pro Aktie. Und kaufen ein Drittel von sich selbst wieder zurück mit ähnlichem NAV Abschlag. Quasi ein indirekter Aktienrückkauf. D.h. sie verwenden den Cashflow aus dem Portfolioverkauf an die Stadt Berlin um sich sehr billig mit hohen NAV-Abschlägen weitere Anteile zu sichern. Dennoch denke ich dass die Aktie morgen zunächst schwach sein könnte. Das sehe ich dann eher als Kaufchance. Die Adler dürfte deutlich hochschießen. Für die Adler Aktionäre ist es kurzfristig erstmal top. Ado eher mittel- bis langfristig.