Squeeze-out Frage - 500 Beiträge pro Seite

[xolo]

Hallo zusammen,

ich hätte ein paar Frage zu dem Thema Squeeze-out und erzähle einfach mal kurz die genaueren Hintergründe.
Ich halte Aktien am Unternehmen Abertis Infraestructuras. Dieses Unternehmen war das Übernahmeziel von Atlantia als auch von Hochtief. Nun haben sich die beiden Unternehmen (Atlantia und Hochtief) auf eine gemeinsame Übernahme geeinigt.

So, jetzt habe ich von meinem Broker eine Nachricht diesbezüglich bekomme, in welcher mir ein "Übernahme- und Abfindungsangebot" gemacht wird.
Ich kopiere einfach mal einige Passagen daraus:

Sehr geehrte Kundin, sehr geehrter Kunde,
als Aktionär der ABERTIS INFRA. NOM. EO 3 macht die Hochtief AG Ihnen ein Übernahme- und
Abfindungsangebot für Ihre Aktien zu den folgenden Konditionen:

Art des Angebots: Übernahme
Anbieter: Hochtief AG
Abfindungspreis: EUR 18,36 je Aktie
Sonstiges: Die Hochtief AG wird eine obligatorische Barabfindung der
Minderheitsaktionäre (Squeeze-out) durchführen, wenn die dafür
notwendigen gesetzlichen Annahmeschwellen erreicht werden bzw.
das Delisting der Abertis-Aktien beantragen.


Dazu hätte ich nun ein paar Fragen:

Verstehe ich das richtig, wenn ich das Angebot annehme, dass meine Aktien ausgebucht werden und ich dafür die besagten 18,36€ pro Aktie als Geldbetrag erhalte?

Was passiert wenn ich das Angebot nicht annehme, aber 95% dafür stimmen, werde ich dann automatisch Enteignet und erhalte als Entschädigung den Geldbetrag?

Was passiert wenn z.B. "nur" 80% zustimmen, die Übernahme erfolgt ja dennoch, behalte ich dann die Aktien oder werden diese in Aktien von Hochtief bzw. Atlantia umgewandelt oder was passiert dann? Und wenn ich die Altaktien dann behalten würde, hätte ich ja Wertpapiere von einem nicht mehr existierendem Unternehmen, kann ja auch nicht sein oder?

Was passiert wenn "einige" dagegen stimmen, bzw. wie viele müssen dagegen stimmen das eine Übernahme nicht zustande kommen würde oder was würde ab gewissen Schwellen passieren?

Was ist genau mit "Minderheitsaktionäre" gemeint? Fallen darunter auch die Großaktionäre bzw. Holdings mit vielen Anteilen, oder sind hier damit nur kleine Anleger gemeint die "popelig" geringe Anteilen halten?
Falls ja, was passiert mit den Anteilen der "Großen", werde diese in Aktien des neuen Unternehmens umgewandelt?

Wieso bewegt sich der Kurs aktuell etwas unter dem genannten Angebot, wäre es nicht autoprofit bei einem "Erfolg"?
Würde es in irgend einer Weise Sinn machen, dass der Kurs von Abertis bis zur Abgabefrist nochmal über 18,36 steigt?
Was passiert wenn ich das Angebot annehme, der Kurs zwischenzeitlich aber über die 18,36 steigen würde, hätte ich die Möglichkeit meine Zustimmung zurückzuziehen?



Ich weiß es sind ziemlich viele Fragen die ich habe, aber ich würde mich wirklich sehr darüber freuen, wenn jemand so nett wäre und meine Ahnungslosigkeit mindert. Auch die Beantwortung nur einiger Fragen würde mir schon mal sehr weiter helfen.
Ich bedanke mich schon mal im voraus bei allen die sich die Zeit genommen haben meinen Text zu lesen.


MfG Xolo

[Mondbewohner]

Besteht hier die Chance auf eine Nachbesserung? Dann würde ich bis zum squeeze warten. Vielleicht wird Muckelius einen Beitrag verfassen? Er ist in Sachen squeeze out geradezu eine Institution.

[honigbaer]

Scheinbar gibt es außerdem ein Umtauschangebot in Hochtiefaktien?

Da hier das spanische Übernahmegesetz bzw Aktiengesetz zur Anwendung kommt, werden die Experten für Squeeze-outs in Deutschland auch nicht alles so genau wissen.
In der zweiten pdf Datei hier müsste aber in Kapitel 4 alles erklärt sein, was der Bieter Hochtief vor hat und was die Konsequenzen für die Kleinanleger sind. 4.8 und 4.10 vielleicht noch weitere. (ggfs google Übersetzer benutzen, aber ich schaff das nicht, etwas rüberzukopieren.)
https://www.abertis.com/en/opa-2018

Nicht wundern, wenn Dir das spanisch vorkommt.
Das IST spanisch!

Außder der Möglichkeit eines Squeeze out besteht wohl auch die Möglichkeit einer Verschmelzung. Aber natürlich immer nur, wenn auch genügend Aktionäre zustimmen, beim angebot oder ggfs bei einer späteren HV.

In Kapitel 2.3 wäre wohl eine Mindestannahmeschwelle beschrieben, falls eine solche existiert und Bedingung für die Durchführung des Angebots ist.

[alzwo]

xolo,
mit Abertis habe ich mich nie befaßt. Wäre schön, wenn hier ein Experte meine Antworten korrigiert – falls erforderlich. Ich habe lediglich ein paar Squeeze out „erleiden“ müssen.

„Verstehe ich das richtig, wenn ich das Angebot annehme, dass meine Aktien ausgebucht werden und ich dafür die besagten 18,36€ pro Aktie als Geldbetrag erhalte?“

Erst einmal muß die Annahmefrist und die Abwicklungsfrist abgewartet werden. Dann werden deine Abertis ausgebucht, und du erhältst 18,36 pro Stück. Ich sehe nicht, daß du auch wahlweise irgendwelche anderen Aktien erhalten könntest.

„Was passiert wenn ich das Angebot nicht annehme, aber 95% dafür stimmen, werde ich dann automatisch Enteignet und erhalte als Entschädigung den Geldbetrag?“

Ändern wir „aber 95% dafür stimmen“ in „aber 95% annehmen“. Dann wirst du (wieder eine Weile später) bestimmt enteignet und erhältst einen Geldbetrag. Der kann von 18,36 abweichen. Z.B. Durchschnittskurs der letzten 3 Monate oder eine gerichtlich erzwungene höhere Abfindung.

„Was passiert wenn z.B. "nur" 80% zustimmen, die Übernahme erfolgt ja dennoch, behalte ich dann die Aktien oder werden diese in Aktien von Hochtief bzw. Atlantia umgewandelt oder was passiert dann?“

Dann behältst du deine Abertis. Sie werden nicht in irgendwelche anderen Aktien umgewandelt. Wahrscheinlich gibt es einen Vertrag über Gewinnabführung und Garantie-Dividende.

„Dann hätte ich ja Wertpapiere von einem nicht mehr existierendem Unternehmen, kann ja auch nicht sein oder?“

Abertis existiert ja noch, wird aber für eine Börsennotierung nicht mehr zahlen. Je nachdem welcher Umsatz mit der alten Abertis zu erwarten ist, wird eine Börse trotzdem Abertis zum Handel zulassen.

„Wie viele müssen dagegen stimmen das eine Übernahme nicht zustande kommen würde?“
Das ist unmöglich, weil Hochtief schon über 50% von Abertis hält. Es kann lediglich sein, daß Hochtief sagt: „Unser Angebot wurde zu wenig angenommen – unser Angebot gilt nicht mehr.“

„Was ist genau mit "Minderheitsaktionäre" gemeint?“ Naja, Minderheitsaktionäre sind alle, die keine 50% von Abertis halten. Für die großen Kleinen gilt das Angebot genau so wie für die kleinen Kleinen.

„Wieso bewegt sich der Kurs aktuell etwas unter dem genannten Angebot?“
Wahrscheinlich rechnet niemand damit, daß mit Abertis mehr rauszuholen ist. Bevor ich lange auf (nicht ganz sichere) 18,36 warte, verkaufe ich lieber zu 18,xx.

„Was passiert wenn ich das Angebot annehme, der Kurs zwischenzeitlich aber über die 18,36 steigen würde, hätte ich die Möglichkeit meine Zustimmung zurückzuziehen?“

Nein. Manchmal steht aber im Angebot: „Sollte es letztendlich zu einer Abfindung über 18,36 kommen, erhalten auch die frühzeitigen Annehmer des Angebots noch die Differenz bis zur höheren Abfindung. Ob Hochtief das anbietet, weiß ich nicht.

[uwe8540]

Frage: „Wie viele müssen dagegen stimmen das eine Übernahme nicht zustande kommen würde?“

Antwort hierzu: Das ist unmöglich, weil Hochtief schon über 50% von Abertis hält

Auf der Website von Abertis ist dies bei der Sharholder-Structure aber SO nicht angegeben/ersichtlich.

Dort ist von 78,45% free-float die Rede ... und hierzu noch folgende Anmerkung zu lesen:

(3) The Free-float includes the stakes notified to the CNMV of UBS Group AG (7.282%), Davidson Kempner Capital Management LP (4.351%), BlackRock, Inc (4.043%), Lazard Asset Management LLC (2.874%) and Treasury (7.96%).

https://www.abertis.com/en/investors-relations/corporate-gov…

Falls ich das richtig verstehe ist erst nach Übernahme, folgende Aufteilung der Anteile vorgesehen:

Die Abertis-Aktien sollen dabei in einer Holding gebündelt werden, an der Atlantia mit 50 Prozent plus einer Aktie die Mehrheit hält. ACS bekommt 30 Prozent und seine Essener Tochter Hochtief 20 Prozent minus 1 Aktie.

https://www.consorsbank.de/News/CNIDis27294478

[xolo]

Vielen Dank erstmal für die Antworten, jetzt bin ich zumindest ein wenig schlauer.

Vielleicht noch eine kleine Frage, welche mir über die Zeit noch in den Sinn gekommen ist: "Wenn das Angebot angenommen wird und die Aktie dann zum späteren Zeitpunkt ausgebucht wird, enstehen dabei eigentlich Kosten wie bei einem regulären Verkauf für mich"?

Ich denke der Punkt wäre ziemlich ausschlaggebend für mich,da bei einer Summe von "nur" ~1800€ die Gebühren doch schon eine Rolle spielen.
Das Geld würde ich gerne in Atlantia umschichten, was so in der Art eigentlich sowieso schon der Plan war.

Eigentlich wollte ich nur die Position von Atlantia aufstocken, allerdings dachte ich hey, nach der Aussage von Atlantia werden die das Angebot für die Abertis Übernahme noch mal erhöhen, also kaufe ich doch stattdessen lieber Abertis Aktien und erhalte dann bei der Übernahme vergünstigt bzw. mehr Atlantia Aktien als bei einem direkt Investment.
Das man die Aktionäre bei einer Übernahme auch "rausschmeißen" kann, kam mir überhaupt nicht in den Sinn und war mir so auch nicht bewusst.

[honigbaer]

Ursprünglich war im Angebot auch ein Aktientausch offeriert, in 0,1254 Hochtiefaktien, was dann im Zug der Einigung mit Atlantia zurückgenommen wurde, wie das Handelsblatt berichtete
"Zunächst einmal zieht Atlantia seine mit dem Hochtief-Angebot rivalisierende Offerte für Abertis zurück. Die Italiener bestätigten, dass sie dazu bereit sind. Hochtief werde sein Angebot zudem modifizieren - der Preis bleibe gleich, doch solle die bislang angekündigte Aktien-Komponente wegfallen. Die Essener machen damit eine Bar-Offerte von 18,36 Euro je Abertis-Aktie."

http://www.handelsblatt.com/unternehmen/dienstleister/autoba…

Außerdem sollte aber doch nach meiner Einschätzung spanisches Übernahmerecht gelten, vor allem ggfs beieinem möglichen Squeeze-out. Und ob da eine Art Übernahmerechtlicher Squeeze-out vorgesehen ist, oder dieser ggfs nachdem Angebot per Hauptversammlungsbeschluss betrieben werden muss, weiß ich nicht. auch nicht, ob die Barabfindung im Squueze-out in Spanien gerichtlich überprüft werden kann und ob dies aussichtsreich ist.

Das sollte aber alles in der oben verlinkten Angebotsunterlage drinstehen, wenn auch auf spanisch. Das sollte man dringends eruieren. Und dann erst kann man beurteilen, ob man vorab verkaufen will. Würde sich das Angebot auf ein deutsches Unternehmen beziehen, würde ich wegen der hierzulande geltenden Regeln dringend von einem vorzeitigen Verkauf abraten und den Ausschluss der Minderheitsaktionäre abwarten.