kein Analysten-Quatsch - intershop mit 20,4 Euro "recht" fair bewertet - 500 Beiträge pro Seite

[maletle]

Hallo!
Im letzten Jahr erschien in den USA ein Buch der Autoren Anthony und Michael Perkins mit dem schönen Titel "The Internet Bubble", in dem die beiden Autoren einen originellen Ansatz zur Bewertung der Technologie-Unternehmen boten. Das Interessante daran ist, dass hier die Zahlen der Gegenwart auf die Zukunft hochgerechnet werden, weil erst das letztlich eine umfassende Aussage über die Bewertung ermöglicht. Wohingegen Kurs-Gewinn- oder Kurs-Umsatz-Verhältnisse der Gegenwart meistens doch recht wenig aussagekräftig sind.

Das Grundgerüst dieses Bewertungsschemas besteht aus folgenden Hypothesen: Erstens müssen auch die dynamischsten Technologieunternehmen irgendwann einmal in die Phase der Sättigung eintreten. Zu diesem Zeitpunkt werden sie dann analog zu allen anderen Technologieunternehmen bewertet, sprich mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 40. Zweitens wird diese Phase etwa fünf Jahren nach Markt- oder Börseneintritt erreicht. Drittens sollten sich die Gewinnmargen dann den branchenüblichen Werten anpassen, bei Softwareunternehmen beispielsweise 15 Prozent. Viertens wird kaum ein Unternehmen höhere Wachstumsraten als Microsoft erreichen. Der Softwareriese hat es auch in seiner exzessiven Wachstumsphase "nur" auf durchschnittlich 46 Prozent pro Jahr gebracht.

Rechnet man dies nun einmal für die Intershop-Aktie, aus - und zwar beginnend mit dem Jahr 1999 bis zum Jahr 2004. Im Jahr 1999 hat Intershop einen Umsatz von 46 Millionen Euro erzielt, was bei einer maximalen Wachstumsrate von 46 Prozent pro Jahr im Jahr 2004 Umsatzerlöse von 305,16 Millionen Euro ausmachen würde.

Bei der angenommenen Gewinn-Spanne von 15 Prozent ergäbe sich daraus ein Gewinn von 45,75 Millionen Euro - sowie bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 40 eine Marktkapitalisierung von exakt 1,83 Milliarden Euro. Dies ist also der Richtwert für das Jahr 2004.

Intershop wird heute bereits an den Börsen mit knapp 4,136 Milliarden Euro bewertet, bei einem kurs von 47 euro.
Selbst wenn man nun eine Bewertung von 1,83 Milliarden Euro heranzieht, die eigentlich erst ab 2004 gilt, müsste der Kurs 20,4 Euro betragen.

[canadian1]

kein Analysten-Quatsch

IPC Archtec (525280) mit 130-140 fair bewertet
2001er KGV 24 (Medion KGV ca. 60)

MfG

[Germanist]

@ maletle

Germanist grüßt Realist !

[17eye]

Man sagt immer die Börse bewertet die Zukunft, ich glaube eher die Börse bewertet die momentane Stimmung.
Die Stimmung bei Internetwerten war sehr sehr gut und darum wurden sie einfach völlig unrealistisch bewertet.
Hast schon recht mit deinem Ansatz obwohl ich sagen würde dass auch mal mehr als 46% möglich sind.
Also sagen wir mal Intershop KZ 35

;-)
17eye

[Volltreffer68]

Tja, maletle, deinen Betrachtungen zu Intershop muß ich doch widersprechen.
Du gehst von eine maximalen von 46 Prozent pro Jahr bis Jahr 2004 (Umsatzerlöse von 305,16 Millionen Euro) aus.

Nur ist es aber so das die Umsatzerlöse im ersten Quartal um 258% auf 25 Mio. Euro gegenüber 7,0 Mio. Euro im Vorjahr gestiegen sind.

Ich will nicht behaupten das die diese Tempo beibehalten könnnen.
Aber deine Prognosen sind zu pessimistisch.
Dies stimmt mich aber wieder hoffungsvoll. Denn schließlich stiegen die Kurse, wenn die Mehrheit pessimistisch ist.

Trotzdem interessante Überlegungen, die man hier nicht oft findet.

[Smagzz]

@canadian1

Gebe Dir recht. Das ist meiner Meinung nach einer der aussichtreichen Firmen am NM.

[maletle]

Der Kurs von Intershop wird nie auf 20 Euro fallen, denke ich, da die Börse nicht nach Bewertungskriterien, sondern nach Trends und Stimmung geht. Das Unternehmen nach Gewinnwarnungen mehr als 50% verlieren ist einfach nur Blödsinn. Das ist nunmal die Gegenreaktion auf die Jahre, in denen positive Nachrichten zu Kursverdopplungen geführt haben. Und diese Reaktion wird noch anhalten, wie lang auch immer.